Финансовый цикл предприятия, порядок его определения

 где

 выручка от реализации,

 основные средства на начало и на конец года.

Рост  данного показателя свидетельствует  о повышении эффективности использования  основных средств.

Производственный  цикл - начинается с момента поступления материалов на склад предприятия, заканчивается в момент отгрузки покупателю продукции, которая была изготовлена из данных материалов.

 где

 период оборота запасов сырья (в днях),

 период оборота незавершенного производства (в днях),

P ALIGN="JUSTIFY">  период оборота готовой продукции (в днях),

 производственный цикл.

Финансовый  цикл - начинается с момента оплаты поставщикам данных материалов (погашение кредиторской задолженности), заканчивается в момент получения денег от покупателей за отгруженную продукцию (погашение дебиторской задолженности).

 где

 период оборота дебиторской задолженности (в днях),

 период оборота кредиторской задолженности (в днях),

 период оборота авансов (в днях),

 финансовый цикл.

Операционный  цикл - начинается с момента поступления материалов на склад предприятия, заканчивается в момент получения оплаты от покупателей за реализованную продукцию.

 где

 операционный цикл,

Поскольку продолжительность операционного цикла больше длительности финансового цикла на период оборота кредиторской задолженности, то сокращение финансового цикла обычно влечет уменьшение операционного цикла, что оценивается как положительная тенденция.

Длительность  производственного цикла вычисляется как сумма периодов оборота всех нормируемых составляющих оборотных средств. Длительность операционного цикла рассчитывается как сумма длительности производственного цикла и периода оборота дебиторской задолженности. Продолжительность финансового цикла меньше длительности операционного цикла на величину периода оборота кредиторской задолженности или больше на период оборота выданных авансов.

В более  общем случае предприятие с самого начала операционного цикла вкладывает в производство собственные оборотные средства: период оборота кредиторской задолженности есть длительность обращения суммы средств, равной разности стоимости сырья и материалов, получаемых предприятием в кредит, и суммы выданных им авансов.

Кроме перечисленных выше коэффициентов, в практике финансового анализа используется ряд других показателей, например:

Период  оборота авансов поставщикам  характеризует средний срок предоплаты получаемых сырья и материалов.

Продолжительность периода оборота незавершенного производства дает представление о средней продолжительности производственного цикла.

Период  оборота авансов покупателей  отражает средний срок предоплаты продукции  покупателями и заказчиками.

Фондоотдача основных средств и прочих внеоборотных активов характеризует эффективность использования основных средств и прочих внеоборотных активов, измеряемую величиной продаж, приходящейся на единицу стоимости средств.

Разумеется, все показатели оборачиваемости  следует рассматривать, принимая во внимание качественные характеристики предприятия, такие, как:

• сфера деятельности предприятия;
• отраслевая принадлежность;
• масштабы деятельности предприятия;
• качество активов, а именно: качество и стоимость реализуемых товаров;
• общеэкономическая ситуация в стране;
• качество управления активами предприятия.

Тем не менее, основной подход к оценке оборачиваемости - чем выше коэффициенты оборачиваемости (то есть меньше период оборота), тем  более эффективна коммерческая деятельность предприятия и тем выше его  деловая активность.⁴

Рассмотрим  пример анализа показателей оборачиваемости  на конкретных цифрах. (Таблица 1)

Анализ  оборачиваемости совокупного капитала и текущих активов показал  ухудшение использования оборотных  активов предприятия на протяжении анализируемого периода.

На конец 2001 года период оборота запасов, затрат в незавершенном производстве и  готовой продукции на складе составил 51 день. Тенденция увеличения периода  оборота материальных запасов является отрицательной.

Таблица 1 – Показатели оборачиваемости ОАО «ВВС» за период с 01.01.01 по 01.01.02 гг.

Показатели ед. изм. 01.04.01 01.07.01 01.10.01 01.01.02 Оборачиваемость активов   0,14 0,10 0,09 0,10             Оборачиваемость текущих активов   0,33 0,24 0,23 0,25             Оборачиваемость собственного капитала   0,20 0,15 0,15 0,15             Оборачиваемость материальных запасов   1,75 1,43 1,23 1,39 Период  оборота материальных запасов дни 51 63 73 65             Оборачиваемость дебиторской задолженности   0,39 0,29 0,28 0,30 Период  оборота дебиторской задолженности дни 229 313 317 302             Оборачиваемость кредиторской задолженности   0,30 0,22 0,19 0,23 Период  оборота кредиторской задолженности дни 298 404 398 313             Продолжительность операционного цикла дни 265 362 370 352             Продолжительность финансового цикла дни 50 45 23 33             Фондоотдача основных средств   0,34 0,26 0,24 0,24

 

В течение  анализируемого времени произошел  рост периода оборота дебиторской  и кредиторской задолженностей (соответственно с 229 и 211 дня в начале до 302 и 313 дня в конце года), что является негативной тенденцией, так как этот рост происходил на фоне сокращения объемов продаж. Причем количество дней оборота дебиторской задолженности примерно равно количеству дней оборота кредиторской задолженности. Таким образом, та сумма денежных средств, которой предприятие кредитовало покупателей, равна сумме средств, которой поставщики и подрядчики кредитуют предприятие. Такая схема позволяет предприятию не терять ликвидность.

Отрицательной тенденцией является увеличение операционного цикла до 352 дней.

Продолжительность финансового цикла характеризует  организацию финансирования производственного  процесса. С экономической точки  зрения финансовый цикл представляет собой часть операционного цикла, не профинансированную за счет непосредственных участников производственного процесса.

В отчетном периоде продолжительность финансового  цикла снизилась с 50 дней в начале года до 33 в конце. Сокращение финансового  цикла стало возможным за счет преобладания авансов, полученных от покупателей в счет будущих поставок продукции, над авансами, уплаченными поставщикам за сырье и материалы.

Снижение  данного показателя в динамике свидетельствует  о снижающейся потребности предприятия  в финансировании текущей производственной деятельности.

Ухудшение оборачиваемости связано с тем, что в отчетном году происходило  снижение объемов производства и  реализации продукции, однако, материальные запасы и дебиторская задолженность  снижались еще более медленными темпами.

При сокращении масштабов производства менеджерам предприятия необходимо было избавиться от излишков запасов, а также провести комплекс работ по взысканию задолженности  покупателей. Этого не произошло, что  свидетельствует о недостаточно эффективном управлении оборотным капиталом.

Перечислим  коротко некоторые возможные  пути ускорения оборачиваемости  капитала:

• сокращение продолжительности производственного цикла за счет интенсификации производства (использование новейших технологий, механизации и автоматизации производственных процессов, повышение уровня производительности труда, более полное использование производственных мощностей предприятия, трудовых и материальных ресурсов и другие);
• улучшение организации материально-технического снабжения с целью бесперебойного обеспечения производства необходимыми материальными ресурсами и сокращения времени нахождения капитала в запасах;
• ускорение процесса отгрузки продукции и оформления расчетных документов;
• повышение уровня маркетинговых исследований, направленных на ускорение продвижения товаров от производителя к потребителю (включая изучение рынка, совершенствование товара и форм его продвижения к потребителю, формирование правильной ценовой политики, организацию эффективной рекламы и тому подобное)

Достигнутый в результате ускорения оборачиваемости эффект выражается в первую очередь в увеличении выпуска продукции без дополнительного привлечения финансовых ресурсов. Кроме того, за счет ускорения оборачиваемости капитала происходит увеличение суммы прибыли, так как обычно к исходной денежной форме он возвращается с приращением. Если производство и реализация продукции являются убыточными, то ускорение оборачиваемости средств ведет к ухудшению финансовых результатов и «проеданию» капитала.

Таким образом, надо стремиться не только к ускорению движения капитала на всех стадиях кругооборота, но и к его максимальной отдаче, которая выражается в увеличении суммы прибыли на один рубль капитала. Повышение доходности капитала достигается рациональным и экономным использованием всех ресурсов, недопущением их перерасхода, потерь на всех стадиях кругооборота. В результате капитал вернется к своему исходному состоянию в большей сумме, то есть с прибылью. Эффективность использования капитала характеризуется его доходностью (рентабельностью).⁵

2.2 Анализ рентабельности

В широком  смысле слова понятие рентабельности означает прибыльность, доходность. Предприятие  считается рентабельным, если доходы от реализации продукции (работ, услуг) покрывают издержки производства (обращения) и, кроме того, образуют сумму прибыли, достаточную для нормального функционирования предприятия.

Экономическая сущность рентабельности может быть раскрыта только через характеристику системы показателей. Общий их смысл - определение суммы прибыли с  одного рубля вложенного капитала.

Анализ  рентабельности позволяет оценить  способность предприятия приносить  доход на вложенный в него (предприятие) капитал. Характеристика рентабельности предприятия базируется на расчете  четырех основных показателей - рентабельности всего капитала, собственного капитала, основной деятельности и рентабельности продаж.

Рентабельность  всего капитала(совокупных активов) показывает, имеет ли компания базу для обеспечения высокой доходности собственного капитала. Данный показатель отражает эффективность использования всего имущества предприятия. Снижение рентабельности всего капитала свидетельствует о падающем спросе на продукцию фирмы и перенакоплении активов.

, где

 чистая прибыль,

 валюта баланса на конец и на начало года,

Этот  показатель отражает прибыльность активов, и обусловлен как ценообразовательной  политикой предприятия, так и  уровнем затрат на производство реализованной  продукции. Существует два основных способа повышения рентабельности активов:

1-ый - при  низкой прибыльности продукции необходимо стремиться к ускорению оборачиваемости активов и его элементов;

2-ой - низкая  деловая активность предприятия  может быть компенсирована только  снижением затрат на производство  продукции или рост цен на  продукцию, т.е. повышением рентабельности продукции.

Рентабельность  собственного капитала характеризует эффективность использования собственного капитала. Этот коэффициент является одним из самых важных показателей, используемых в бизнесе, он измеряет общую величину доходов акционеров. Высокое значение данного коэффициента говорит об успехе компании, что ведет к высокому рыночному курсу ее акций и относительной легкости привлечения новых капиталов для ее развития. Однако надо иметь в виду, что высокий коэффициент рентабельности собственного капитала может быть связан как с высокой инфляцией, так и с высоким риском компании. Поэтому его интерпретация не должна быть упрощенной и одномерной. Рентабельность собственного капитала показывает, сколько чистой прибыли приходится на рубль собственных средств.

, где

 величина собственных средств  на начало и на конец года.

Рентабельность  основной деятельности рассчитывается как отношение прибыли от реализации к сумме затрат на производство и реализацию продукции.

, где

 прибыль от реализации,

 себестоимость реализованной продукции.

Она показывает, сколько предприятие имеет прибыли с каждого рубля, затраченного на производство и реализацию продукции. Этот показатель может рассчитываться как в целом по предприятию, так и по его отдельным подразделениям или видам продукции.

Повышение рентабельности продукции обеспечивается преимущественно снижением себестоимости единицы продукции. Чем лучше используются основные производственные фонды, тем выше рентабельности производства. При улучшении использования материальных оборотных средств снижается их величина, приходящаяся на 1 руб. реализованной продукции. Следовательно, факторы ускорения оборачиваемости материальных оборотных средств являются одновременно факторами роста рентабельности производства.