Денежный рынок Украины

Таблица 3 – Соотношение  стоимости минимального и реального  прожиточного минимума с минимальной  и средней номинальной заработной платой в Украине в 2000-2007 гг. [4]Показатели 2000 2001 2003 2003 2004 2005 2006 2007 

Установленный законом прожиточный минимум 

(грн./месяц) 270,1 311,3 342,0 342,0 362,2 423,0 472,0 510,0

Реальный (средний  по Украине) прожиточный минимум (грн./месяц) 500 550 700 750 950 1100 1370 1500

Показатели 2000 2001 2003 2003 2004 2005 2006 2007

Минимальная заработная плата (грн. / месяц) 118,0 118,0 165,0 205,0 237,0 310,0 400,0 460,0

То же. в % к  установлен-ному законом прожиточ-ному минимуму 43,7 37,9 48,2 59,9 65,5 73,3 84,7 90,2

Средняя номинальная  зарплата (грн. / месяц) 230 311 376 462 590 806 1041 1351 
 

Как видно из данных табл. 3, размер минимальной заработной платы (не говоря уже о пенсиях) в  Украине во всех годах исследуемого периода был ниже официально установленного правительством прожиточного минимума. При этом, если в 2000-2002 гг, минимальная заработная плата не обеспечивала и 50 % прожиточного минимума, то в 2007 г, она обеспечивает более 50% прожиточного минимума и имеет тенденцию к росту, обеспечивая в 2007 году уже 90,2 % минимального прожиточного минимума. Что касается прожиточного минимума в 2008 году установленного на уровне 605 грн. в месяц, то с 1.07.2008 года он увеличен правительством страны всего на 2 гривны (в сравнении с прожиточным минимумом с начала 2008 года). Здесь необходимо отметить, что данный прожиточный минимум, установленный правительством Украины, не соответствует медицинским нормам существования человека, лишь поддерживая жизнь последнего. 

Как видно из данных табл. 3. средняя номинальная  заработная плата по стране в два – два с половиной раза выше минимальной заработной платы. Однако, фактический прожиточный минимум все же выше средней номинальной заработной платы в стране и почти втрое выше официально установленного прожиточного минимума. В результате такой социальной политики правительства, при которой минимальная заработная плата ниже прожиточного минимума (а прожиточный минимум не соответствует нормам жизни человека), доля основного официального дохода (именно, с которого и взимается налог в бюджет) населения – заработная плата в его текущих расходах, непрерывно снижается (табл. 4). 

Таблица 4 – Соотношение  текущих расходов населения (оплаты товаров и услуг) и номинальной  оплаты труда в Украине в 1996-2006 гг. [5]Показатели 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006

Текущие расходы  населения (млрд. грн.) 27,4 31,9 34,9 41,8 59,0 77,8 153,6 180,7 222,3 306,8 385,7

Оплата труда (млрд. грн.) 23,7 25,6 26,2 30,7 42,3 56,4 78,9 94,6 117,2 160,6 205,1

То же, в % к  текущим расходам 86,5 80,2 75,0 73,4 71,7 72,5 51,4 52,3 52,7 52,3 53,2 
 

Как видно из данных табл. 4, удельный вес оплаты труда в текущих расходах населения  к началу 2007 г. составлял только 53,2 %. Это означает, что население  Украины на организованном рынке  труда не может обеспечить покрытие своих текущих расходов и вынуждено либо уезжать на заработки в другие страны, создавая, тем самым, специфическую прослойку населения Украины – "заработчан", либо искать на неорганизованном рынке Украины источник покрытия своих текущих расходов (необлагаемый налогом), которые, к тому же, из-за непрерывного роста цен, также растут. 

Уместно отметить, что снижение покупательского спроса населения и покупательной способности  гривны, рассмотренное выше, создаёт  денежному рынку Украины серьезные  трудности во всех отраслях экономики станы и, прежде всего, в банковской системе и страховой деятельности, так как резко снижается их ресурсная база. Это выражается в том, что, несмотря на рост общей массы вкладов в денежной массе, из-за низкого уровня оплаты труда подавляющей части населения Украины, не имеющего временно свободных средств и, соответственно не может создавать вклады, так же как и страховать свою деятельность, жизнь и имущество. 

Анализ валютного  рынка Украины показал, что ее национальная валюта привязана к  доллару США в связи с чем, экономика страны долларизирована. Именно поэтому, говоря о курсе гривны, как правило, подразумевают ее курс именно к доллару США (табл. 5), несмотря на то, что НБУ устанавливает курс гривны практически ко всем валютам Классификатора иностранных валют НБУ. 
 

Таблица 5 – Официальный  валютный курс гривны к доллару США  в 1996-2007 гг. (по состоянию на конец  года, гривен за 1 доллар США) [4]1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007

1,76 1,90 3,42 5,22 5,43 5,30 5.33 5.33 5,30 5.35 5.05 5.05 
 

Как видно из данных табл. 5, курс гривны к доллару  США с момента ее выпуска в  обращение возрос к началу 2008 года почти втрое (с 1,76 до 5.05 гривен за 1 доллар США). Это свидетельствует о том, что покупательная способность  гривны втрое снизилась, причем не только к товарам, но и к валютам и, в частности, к курсообразующей валюте – доллару США. И дело не меняется от того, что НБУ волюнтаристским путем снизил в начале 2008 года курс доллара до 4,85 гривен за доллар (аналогично предыдущему волюнтаристскому снижению курса доллара в гривнах до 5,05), искусственно повысив ценность (покупательную способность) гривны. 

Заслуживает внимания тот факт, что формирование НБУ  официального валютного курса гривны отлично от порядка установления курсов валют в рамках ЕС, в котором ни для каких валют курсы не фиксируются. Что же касается Украины, то для основной курсообразующей валюты – доллара США – применяется практика фиксирования валютного курса, хотя для других валют их курсы формально формируются под влиянием спроса и предложения на валюту. Однако так как валютный рынок Украины регулируемый, то, соответственно, и курсы валют, регулируемые и не отражают их истинного уровня. 

Уместно отметить, что наличие такой прослойки  населения Украины как "заработчане" возникло в связи с низким уровнем как прожиточного минимума, так и уровнем минимальной заработной платы. Именно "заработчане" способствовали усилению долларизации экономики Украины, так как они по разным оценкам ежегодно пересылали (и пересылают) а Украину от 10 до 50 млрд. единиц иностранной валюты (в долларовом эквиваленте), что позволило НБУ пополнять свои золотовалютные резервы за счет интервенций на межбанковском валютном рынке Украины. 

Интервенции были основным источником роста международных  резервов, объем которых с начала 2007 года увеличился на 10,2 млрд. дол. США (на 45,9 %), и по состоянию на 01.01.2008 г. международные резервы составляли почти 32,5 млрд. дол. США. 

Уместно отметить, что именно по этой причине международные  резервы (в месяцах импорта будущего периода) в 2006-2007 гг. достигли 4 месяцев, за счет практически единственной составляющей золотовалютные резервы НБУ в эти годы – свободно-используемых валют (табл. 6).  

Таблица 6 – Состав и структура золотовалютных резервов НБУ в 2000-2007 гг. (по состоянию на конец года, %) [4]Вид золотовалютного резерва 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007

Золото 8,4 4,4 4,0 3,0 2,3 1,4 2,3 2,1

СДР и резервная  позиция в МВФ 16,8 8,1 0,6 0,3 – – – –

Свободно-используемые валюты 74,8 87,5 95,7 96,7 97,7 98,6 97,7 97,9 
 

Как видно из данных табл. 6, удельный вес свободно-используемой валюты в составе золотовалютных (международных) резервов НБУ за исследуемый  период имеет тенденцию к росту (за счет интервенций на внутреннем валютном рынке страны), в то время как удельный вес золота – к снижению. Что же касается СДР и резервной позиции Украины в МВФ, то удельный вес этих активов, начиная с 2004 года, сократился до нуля. Такая динамика состава и структуры международных резервов Украины позволяет сделать вывод о том, что НБУ испытывал и испытывает в настоящее время значительные трудности, обусловленные недостаточностью источников покрытия международной ликвидности, что и принуждает НБУ формировать международные резервы именно в свободно-используемых валютах, привлекаемых им за счет интервенций на внутреннем валютном рынке Украины. Это означает, что для формирования основной суммы (более 95 %) своих международных резервов в свободно-используемой валюте, НБУ необходима соответствующая гривневая масса, которую он и выпускает без учета динамики роста объема реального ВВП и темпов роста инфляции. 

Уместно отметить, что долларизация экономики Украины  возникла еще в 1992-1994 годах, когда  введенный в обращение карбованец непрерывно утрачивал свою покупательную  способность, утрачивая при этом и всеобщую приемлемость национальных денег страны. При этом цены товаров длительного пользования стали выражаться в устойчивой валюте (какой и был доллар США) и само-собой население стало использовать доллары в расчетах за товары и услуги на неорганизованном (а в ряде случав и на организованном) рынке и диверсифицировать в долларах свои сбережения, в связи с чем доля иностранной валюты в узкой денежной массе Украины, т.е. на счетах до востребования (депозитов) превысила 60 % М1, в то время как в денежной массе по МЗ удельный вес инвалюты не превышал 27 % (табл. 7). 
 

Таблица 7 – Доля иностранной валюты а денежной массе  Украины в 1996-2007 гг. (по состоянию  на конец года, %) [3]Доля инос-транной  валюты в денежных агрегатах 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007

М1 63,5 67,8 69,9 68,1 61,5 65,4 65,8 64,3 63,2 61,2 60,8 61,2

МЗ 18,3 13,4 21,3 25,1 23,3 18,7 19,2 20,8 24,2 23,6 27,0 22,8 
 

Рассмотрим подробней  динамику депозитов в иностранной  валюте (табл. 8). 
 

Таблица 8 – Состав и структура депозитов в иностранной валюте (по срокам и субъектам), привлеченных банками на счета клиентов в 1991*2007 гг. (по состоянию на конец года, %) [3]Годы Всего вкладов (млрд.гри.) в т.ч. вклады в инвалюте (в % ко всего) из них вклады: 

до востребования 

до востребования срочные 

юр. лиц 

юр. лии физ. лиц юр. лиц физ. лиц

1 2 3 4 5 6 7

1991 0,002 0,002 – – 0,002 –

1992 0,020 10,00 – – 10,00 –

1993 0,35 28,04 – – 28,04 –

1994 2,42 42,15 – – 42,15 –

1995 4,29 36,79 21,50 1,14 12,7 

1,45 

1.45

1996 5,14 30,36 18,89 1,81 9,13 3,60

1997 6,36 26,30 10,93 2,62 4,59 8,16

1998 8,28 39,04 18,46 3,06 5,3 12,22

1999 12,16 47,02 20,78 4,17 5,63 13,23

2000 18,74 40,98 13,37 4,59 7,39 13,02

2001 25,67 32,25 7,78 4,11 5,88 14,48

2002 37,71 32,02 6,78 3,91 4,83 16,50

2003 61,62 31,90 5,50 3,20 4,46 18,74

2004 82,96 36,40 6,94 2,32 5,95 21,19

2005 132,74 34,31 5,33 2,65 5,61 20,72

2006 184,20 38,06 4,23 3,0 7,27 23,56

2007 279,7 32,1 4,41 3,26 4,5 20,71 
 

Анализ показал, что их удельный вес, начиная с 1992 года, возрастал, увеличившись к 2000 году с 10 % до 47,02 % и снизившись в дальнейшем (к началу 2008 года) до 32,1 %. 

При этом, как  видно из данных табл. 8, если до 1995 года вклады в иностранной валюте (причем, только срочные) принимались банками, только у юридических лиц, то, начиная с 1995 года, банки стали принимать вклады в иностранной валюте и от физических лиц. Соответственно, удельный вес срочных вкладов физических лиц в иностранной валюте к началу 2008 года достиг 20,71 %, а с учетом и текущих вкладов, общая доля вкладов населения в инвалюте достигла к началу 2008 года практически четверти общей суммы вкладов населения (табл. 8). Вместе с тем, следует обратить внимание на некоторое снижение в последние годы доли инвалютных вкладов населения (как срочных, так и текущих). Что же касается вкладов юридических лиц в иностранной валюте (и срочных, и до востребования), то их удельный вес вообще имеет тенденцию к снижению, сократившись до 4,41 % - 4,5 % от общей суммы вкладов, что в целом к началу 2008 года снизило удельный вес всех вкладов в инвалюте. 

В такой структуре  и динамике вкладов в иностранной  валюте проявляется, с одной стороны, накопление в стране иностранной  валюты за счет, именно, срочных вкладов  населения, полученной им из-за рубежа от своих родственников – "заработчан". С другой же стороны, в снижении удельного веса вкладов юридических лиц (как срочных, так и до востребования) проявляется уменьшение объемов валютной выручки от экспорта за счет снижения последнего. При этом, как показал анализ, вклады в иностранной валюте в основном осуществляются в долларах США. 

Вместе с тем, удельный вес вкладов в долларах США в 2007 году снизился как юридических, так и физических лиц за счет роста  вкладов в евро. При этом удельный вес вкладов физических лиц в  долларах США почти вдвое выше удельного веса вкладов юридических лиц в долларах США. Тем не менее, следует отметить, что удельный вес вкладов физических лиц и в евро почти вдвое выше удельного веса вкладов юридических лиц. А вот удельный вес вкладов юридических лиц в российских рублях на порядок выше удельного веса вкладов в российских рублях физических лиц. В таком соотношении удельных весов вкладов физических и юридических лиц в отдельных валютах отражается, с одной стороны, прилив валюты в Украину от "заработчан" (в связи с чем, доля вкладов физических лиц в долларах США и евро значительно выше доли вкладов в этих валютах юридических лиц). С другой стороны, торговля с Россией создает на счетах юридических лиц в банках вклады по торговым операциям в российских рублях, величина которых значительно превышает величину вкладов в российских рублях у физических лиц, создающих эти вклады в основном по неторговым операциям.