Денежно-кредитная и валютная политика. Взаимосвязь, проблемы и перспективы развития

Глубинные причины инфляции находятся как  в сфере обращения, так и в  сфере производства и очень часто  обусловливаются экономическими и  политическими отношениями в стране.      

К факторам денежного обращения относятся:      

1. переполнение сферы  обращения избыточной массой  денежных средств за счет чрезмерной  эмиссии денег, используемой на  покрытие бюджетного дефицита;     

2. перенасыщение кредитом народного  хозяйства;     

2.  методы правительства по поддержанию  курса национальной валюты, ограничение  его движения и др.     

К неденежным факторам инфляции относятся:     

1. факторы, связанные со структурными  диспропорциями в общественном воспроизводстве,      

2. факторы связные с затратным  механизмом хозяйствования     

3.  государственная экономическая  политика, в том числе налоговой  политикой,      

4. политика цен и внешнеэкономическая  деятельность     

Все это свидетельствует о том, что  инфляция представляет собой сложное  многофакторное явление, обусловленное  нарушением воспроизводственных процессов, непропорциональным развитием народного  хозяйства, политикой государства, политикой эмиссионных и коммерческих банков.     

Типичным  проявлением инфляции выступает  общее повышение товарных цен и понижение курса национальной валюты. В то же время в условиях планово-распределительной системы в наибольшей степени инфляция выражается в дефицитности экономики, снижении качества товаров и значительно меньше - в уровне повышения цен. Искусственное, административное сдерживание цен, которые, с одной стороны, ориентированы на фактические издержки, складывающиеся в производстве; с другой - на полное игнорирование спроса (розничные цены), в итоге тормозило развитие производства, совершенствование его технического уровня и порождало товарный дефицит.      

Цены, регулируемые государством, длительное время могут оставаться неизменными, но купить многие товары по фиксированным  ценам практически невозможно, их нет в свободной продаже. В  таких случаях, как правило, возникает официальное и неофициальное нормирование, усиливаются распределительные отношения, в хозяйстве появляются различные рынки, где товары реализуются по повышенным ценам.     

Такая инфляция называется «подавленной», скрытой, в отличие от открытой, официально регистрируемой статистическими службами. Проявление скрытой инфляции выражается и в том, что за прежние суммы приобретается продукция низкого качества и в меньшем количестве, происходит более быстрый рост цен на новые изделия по сравнению с качеством, из торговли «вымывается» более дешевый ассортимент. В народном хозяйстве из-за роста издержек производства и сохранения стабильных цен снижается рентабельность, возрастают государственные дотации.     

«Подавленная» инфляция может иметь место и  в условиях рыночных отношений. Правительство пытается «подавить» инфляцию не путем развития производства, а зажимая денежную массу и фиксируя курс доллара. В этом случае инфляция проявляется в огромных неплатежах, в натурализации хозяйственных отношений, падении производства.     

При инфляции неравномерно возрастают цены на различные группы товаров, в результате меняется структура цен и национальный доход перераспределяется не только между сферами воспроизводства и отраслями народного хозяйства, но и между группами населения     

В процессе инфляции при появлении  на рынке дополнительных денежных ресурсов цены на товары повышаются по-разному и с разной скоростью. Раньше всех при образовании лишних денег увеличиваются цены на товары первой необходимости, затем - на товары длительного пользования и особенно недвижимость.     

Инфляция  классифицируется в зависимости от темпов роста цен. Она подразделяется на ползущую со среднегодовыми темпами прироста цен от 5% до 10%, характерную для развитых стран, где происходит небольшое умеренное обесценение денег из года в год, и это признается неизбежным моментом нормального развития рыночной экономики и рассматривается в качестве фактора экономического роста.     

Галопирующая инфляция (прирост  цен 10% - 50%) и гиперинфляция характерны для развивающихся стран, переходящих  от планово-распределительной системы  к рыночной. Она рассматривается  как негативное явление, вызывающее социально-экономическое и политическое напряжение в обществе.     

Грань между приведенными видами инфляции условна, но общим признаком является возрастание скорости оборота денежных средств, резкое снижение совокупной покупательной способности денежной массы и уход из денежного оборота не только разменной монеты, но и последовательно мелких бумажных купюр.     

Галопирующая  инфляция делает бессмысленным денежные накопления с целью приобретения товаров не только длительного пользования  и отдаленного спроса, но и непродовольственных  товаров повседневного спроса. В  результате усиливаются инфляционные ожидания, и происходит переориентация покупательского спроса практически полностью на продовольственные товары.     

В зависимости от продолжительности  различают хроническую инфляцию и стагфляцию, когда инфляция сопровождается падением производства.     

Валютные  риски являются частью коммерческих рисков, которым подвержены участники международных экономических отношений.       

Валютный  риск, или риск курсовых потерь, связан с созданием интернациональных (совместных) предприятий и банковских учреждений и диверсификацией их деятельности и представляет собой возможность возникновения денежных потерь в результате колебаний валютных курсов.      

Валютный  риск - это риск потерь при покупке-продаже  иностранной валюты по разным курсам.      

Риски валютной политики и контроля связанны с вероятностью неблагоприятного изменения валютной политики государства, в том числе введением каких-либо ограничений на проведение операций в иностранной валюте.     

За  время существования системы  свободного курсообразования сформировались определенные закономерности динамики валютных курсов, которые благодаря влиянию на процентные ставки, направленность экспортно-импортных потоков, конкурентоспособность товаров на внешних рынках, условия движения капиталов и т.д. приводят к определенным экономическим следствиям. Главными закономерностями динамики валютных курсов, которые следует принимать во внимание при организации управления валютными рисками, являются следующие:     

1. При относительной стабильности  внутренних и внешних цен колебания  валютного курса национальной  валюты отбивают изменение относительных  цен, то есть изменение конкурентоспособности  товаров. Удешевление (повышение  курса) национальной валюты приводит  к тому, что товары, произведенные  в данной стране, на заграничных  рынках будут дешевыми, а иностранные  товары на национальном рынке  - дороже. Это означает, что повышение  курса национальной валюты оказывает  содействие увеличению объемов  экспорта и сокращению объемов  импорта, а снижение курса (подорожание)  национальной валюты, наоборот, оказывает  содействие увеличению объемов  импорта и сокращению объемов  экспорта.     

2. Наличие отрицательного  сальдо платежного баланса является  отображением того, что спрос  на иностранную валюту превышает  предложение, а это в свою  очередь, приводит к обесцениванию  национальной валюты. Положительное  сальдо платежного баланса, наоборот, характеризует повышение предложения  иностранной валюты и оказывает  содействие подорожанию национальной  валюты.     

3. Движение капиталов  из страны в страну зависит  от уровня процентных ставок  и ожидаемых изменений валютных  курсов. Страны, в которых установленные  высокие процентные ставки и  функционирует стабильная денежная  единица, являются более привлекательными  для иностранного капитала. Инвесторы  лишаются валют, которым угрожает  девальвация, и переводят свои  капиталы в валюты тех стран,  где проводится твердая денежно-кредитная политика, которая обеспечивает высокие процентные ставки и дорогую национальную валюту.     

В мировой практике риск, связанный  с возникновением потенциальных  убытков, определяют сроком "экспозиция". Если речь идет про определенный финансовый риск, то говорят, что предприятие (учреждение) поддается "экспозиции", а относительно валютного риска употребляется срок "валютная экспозиция".     

Существует  следующая классификация валютных рисков:        

1. Операционный валютный  риск.     

Операционный  риск в основном связан с торговыми  операциями, а также с денежными  сделками по финансовому инвестированию и дивидендным (процентным) платежам. Операционному риску подвержено как движение денежных средств, так и уровень прибыли.     

Этот  риск можно определить, как возможность недополучить прибыли или понести убытки в результате непосредственного воздействия изменений обменного курса на ожидаемые потоки денежных средств. Экспортер, получающий иностранную валюту за проданный товар, проиграет от снижения курса иностранной валюты по отношению к национальной, тогда как импортер, осуществляющий оплату в иностранной валюте, проиграет от повышения курса иностранной валюты по отношению к национальной.     

Риски, связанные со сделками, предполагающими  обмен валют, могут управляться  с помощью политики цен, включающей определение, как уровня назначаемых цен, так и валют, в которых выражена цена. Также существенное влияние на риск могут оказывать сроки получения или выплаты денег.     

Операционный  риск можно уменьшить, если валюта (или  валюты) поступлений соответствует валюте (валютам) затрат. Простейшим примером может служить экспортер, затраты которого выражены в национальной валюте и который пытается избежать риска, выписывая счета-фактуры также в этой валюте. Трудности, возникающие при данном подходе, связаны с возможным желанием покупателя получать счета- фактуры в валюте своей страны, и если экспортер отказывается выписывать счета в валюте импортера, то сделка может не состояться.  Опасно выписывать или получать счета в валютах, для которых не существует надежных способов хеджирования. В частности, если невозможно или чрезмерно дорого заключить форвардный контракт, то в таком случае (если отсутствует указанная выше возможность валютной нейтрализации) компании лучше не выписывать счета-фактуры в этой валюте.        

2. Трансляционный валютный  риск.     

Этот  риск известен так же как расчетный, или балансовый риск. Его источником является возможность несоответствия между активами и пассивами, выраженными в валютах разных стран. Например, если британская компания имеет дочерний филиал в США, то у нее есть активы, стоимость которых выражена в долларах США. Если у британской компании нет достаточных пассивов в долларах США, компенсирующих стоимость этих активов, то компания подвержена риску. Обесценение доллара США относительно фунта стерлингов приведет к уменьшению балансовой оценки стоимости активов дочерней фирмы, так как балансовый отчет материнской компании будет выражаться в фунтах стерлингов. Аналогично компания с чистыми пассивами в иностранной валюте будет подвержена риску в случае повышения курса этой валюты.           

Если  компания считает, что трансляционный  риск не имеет особого значения, то тогда нет необходимости хеджировать такой риск. В поддержку этой точки зрения можно сказать, что отражение в балансовом отчете изменений активов и пассивов при их оценке в базовой валюте является всего лишь бухгалтерской процедурой, не имеющей существенного значения. Тот факт, что стоимость активов дочерней компании в США, выраженная в фунтах стерлингов, колеблется вместе с движением обменного курса доллара США к фунту стерлингов, может никак не повлиять на основную деятельность или прибыльность (в долларах США) дочерней компании. Поэтому затраты на хеджирование трансляционного риска могут считаться бессмысленными, так как фактически не существует риска потерь от колебаний курса. Эта точка зрения оправдана, если изменения курса рассматриваются как отклонения от относительно стабильного курса. Однако если существует определенная тенденция изменения курса, то сама эта тенденция может оказаться существенной, хотя отклонения от курса в ту или иную сторону могут и не иметь значения.     

3. Экономический валютный  риск.      

Экономический риск определяется как вероятность  неблагоприятного воздействия изменений  обменного курса на экономическое  положение компании, например, на вероятность уменьшения объема товарооборота или изменения цен компании на факторы производства и готовую продукцию по сравнению с другими ценами на внутреннем рынке. Риск может возникать вследствие изменения остроты конкурентной борьбы как со стороны производителей аналогичных товаров, так и со стороны производителей другой продукции, а также изменения приверженности потребителей определенной торговой марке. Воздействие могут иметь и другие источники, например, реакция правительства на изменение обменного курса или сдерживание роста заработной платы в результате инфляции, вызванной обесцениванием валюты.     

В наименьшей степени экономическому риску подвержены компании, которые несут издержки только в национальной валюте, не имеют альтернативных источников факторов производства, на которые могли бы повлиять изменения валютного курса. Эти компании реализуют продукцию только внутри страны и не встречают конкуренции со стороны товаров, цены на которые могут стать более выигрышными в результате благоприятного изменения курса. Однако даже такие компании не полностью защищены, так как изменения обменного курса могут иметь последствия, которых не сможет избежать ни одна фирма.      

Колебания обменных курсов могут повлиять на степень конкуренции со стороны  других производителей, оказав воздействие  на структуру их затрат или на их продажные цены, выраженные в национальной валюте. Компания, продающая исключительно на внутреннем рынке, с затратами, оплачиваемыми только в национальной валюте, пострадает от повышения курса внутренней валюты, поскольку конкурентные импортные товары будут более дешевыми, так же как и товары внутренних производителей-конкурентов, издержки которых оплачиваются частично в иностранной валюте.