Ценные бумаги и их виды

 

Таблица 5. Волатильность  российского рынка акций в 2006–2010 гг., %

 

Из таблицы 5 видно, что  за последние пять лет волатильность  индексов ММВБ и РТС снизилась  почти в 2 раза. Отметим, что в 2009 году снижение значения этого показателя приостановилось, а в 2010 году волатильность российских акций, в целом, была чуть выше уровня 2009 года, в основном, из-за ЮКОСа (8%) и Мосэнерго (6,9%), но заметно ниже, чем в 2006 году.

Проводя анализ за последние  пять лет можно сделать вывод о том, что рынок акций РФ достаточно значимо реагировал на крупнейшие слияния и поглощения: цены акций возрастали после сделок в 1,5 раза, однако происходило это не сразу после их обнародования, а в течение не менее одного квартала.

Российский рынок  акций является молодым и быстрорастущим, который сегодня характеризуется  рядом специфических особенностей:

 

1. Незавершенность формирования законодательной базы фондового рынка, а также отсутствие стабильного и адекватного его уровню развития системы налогообложения участников рынка ценных бумаг.

2. Высокий уровень рисков при инвестициях в акции. Хотя за последние пять лет волатильность индексов ММВБ и РТС снизилась почти в 2 раза, ее уровень остается достаточно высоким по сравнению с зарубежными рынками.

3. Низкая степень эффективность российского рынка акций. Выполненный дисперсионный анализ избыточных доходностей отраслевых портфелей фондовых активов выявил сохраняющуюся ассиметрию в распределении аномальных доходов.

4. Опережающий рост объемов торговли акциями по сравнению с капитализацией рынка. Это свидетельствует о повышении ликвидности рынка акций. Однако по уровню ликвидности российский рынок акций сильно уступает не только большинству развитых рынков, но некоторым развивающимся рынкам (тайваньскому, корейскому, турецкому и таиландскому).

Необходимо выделить особенности, которые оказывают большое влияние  на развитие рынка акций:

– большая зависимость рынка акций от иностранных инвесторов;

– бесправие акционеров и других инвесторов;

– отсутствие единого регистратора и депозитария;

– сильное влияние политической нестабильности на состояние рынка акций.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

   3. Пути совершенствования рынка ценных бумаг в России

Учитывая особенности  рынка ценных бумаг, которые мы рассмотрели во 2 главе, необходимо выделить   наиболее    важные пути совершенствования рынка ценных бумаг в России:

1. Использование  гибкой налоговой политики.

Для оптимизации налогообложения  профессиональной и инвестиционной деятельности на рынке акций необходимо осуществить следующие меры:

– изменить систему налогообложения физических лиц с целью высвобождения средств населения для инвестиций, для чего, в частности: законодательно определить статус специальных инвестиционных счетов, открываемых частными лицами у лицензированных брокеров и банков с целью осуществления инвестиций в акции, которые не облагаются подоходным налогом вплоть до закрытия такого счета; либо предусмотреть отдельный налог на доходы, получаемые частными лицами от операций с акциями и от владения акциям, установив его на уровне не более 10%;

– в целях стимулирования эмиссионной деятельности производственных предприятий отменить налог на операции с акциями и законодательно запретить заменять указанный налог регистрационным, гербовым или иным сбором;

– устранить двойное (в отдельных случаях – тройное) налогообложение доходов инвесторов, пользующихся услугами институциональных инвесторов, ввести дополнительные налоговые льготы для институциональных инвесторов, осуществляющих вложения в акции реального сектора;

– ввести специальные льготы для всех классов инвесторов, прежде всего - 
иностранных и розничных внутренних инвесторов, либо в акции отраслей, 
связанных с инновациями или имеющих иное приоритетное значение для 
общества;

– в целях снижения издержек физических лиц следует ввести для них фиксированный сбор за перерегистрацию прав собственности на акции.

2. Создание  единой депозитарной системы, а также расчетно-клиринговой организации. Это необходимо для совершенствования и развития инфраструктуры рынка.

3. Оказание  финансовой поддержки выхода  предприятий на рынок.

Административная поддержка  со стороны органов власти особенно важна на этапе выхода эмитента на фондовый рынок и первом размещении ценных бумаг. Когда эмитент впервые  выходит со своими бумагами на рынок  издержки, по информации самих эмитентов, нередко достигают 4–6% от объема выпуска, поэтому поддержка со стороны  государства в виде субсидий и  компенсаций зачастую оказывается  крайне необходимой.

Предлагается предусмотреть  следующие основные формы государственной  поддержки:

– прямая финансовая поддержка работы предприятий на фондовом рынке, включая субсидирование процентной разницы в налоге на эмиссию (0,8% от объема эмиссии);

– предоставление различных льгот, например, льготы по арендной плате компаниям, выходящим на фондовый рынок.

4.Оказание информационно-технологической поддержки развития инфраструктуры рынка.

Технологическая поддержка  государством развития инфраструктуры    фондового рынка должна быть направлена на:

– организацию сети Интернет-центров, используемых при размещении ценных бумаг среди как можно большего числа мелких инвесторов в различных регионах страны;

– разработку специальных программных продуктов, обеспечивающих заключение сделок в сети Интернет и перерегистрацию прав на купленные ценные бумаги;

– создание в сети Интернет единой информационно-аналитической системы, содержащей полную информацию о деятельности зарегистрированных акционерных обществ, включая сведения об их владельцах, информацию о финансово-экономической деятельности и инвестиционных проектах.

Региональные рынки ценных бумаг РФ характеризуются, прежде всего, своей относительной обособленностью. Процессы, происходящие на крупных  финансовых рынках страны, особенно московских, оказывают влияние на фондовые рынки  регионов, но лишь в той мере, в  какой местный рынок вовлечен в сферу их деятельности. Сегодня  нет налаженного и устойчивого  взаимодействия между этими секторами, что ограничивает возможности развития региональных фондовых рынков.

Для решения задачи привлечения инвестиций в регионы  необходимо совершенствование финансовой инфраструктуры в федеральных округах:

– разработать программы регионального развития;

– осуществить комплекс мер по развитию организаторов торговли, формирующих региональные рынки ценных бумаг с объединением их в единую общенациональную инфраструктуру. Для этого нужно предусмотреть возможность льгот, решение о которых принимается на уровне субъекта федерации. Следует поставить задачу многократного увеличения количества фондовых центров, ориентированных на обслуживание населения. Среди них можно выделить следующие:

– создание стабильной фондовой площадки по ведению операций с ценными бумагами.

– создание региональной системы  расчетов и клиринга по ценным бумагам;

– создание телекоммуникационной сети и внедрение электронного документооборота при совершении и исполнении сделок с ценными бумагами;

– создание страховых и гарантийных фондов в целях защиты прав граждан и коллективных инвесторов;

– развитие паевых инвестиционных фондов и системы хранения и обслуживания активов паевых инвестиционных фондов на базе специализированных депозитариев, специализированных регистраторов;

– развитие системы правового обеспечения деятельности по хранению и обслуживанию ценных бумаг.

Открытости и доступности  для населения рынка акций  будут способствовать следующие  мероприятия:

– проведение работы по разъяснению основных проблем рынка ценных бумаг, изучение нормативной и законодательной базы возможностей, прежде всего инвестиционных, с эмитентами ценных бумаг, а также проведение регулярных семинаров по указанным темам;

– разъяснительная работа с жителями области через средства массовой информации;

– оказание содействия созданию и развитию организаций, предлагающих консалтинговые услуги на рынке ценных бумаг;

– ужесточение контроля за соблюдением эмитентами – профессиональными участниками рынка ценных бумаг требований федеральных законов «Об акционерных обществах», «О рынке ценных бумаг», об опубликовании информации о своей деятельности и эмитируемых акциях.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Заключение

Ценная бумага – это документ, удостоверяющий имущественные, заёмные и некоторые иные права и обязательства, реализация которых возможна только при его предъявлении, а передача – при смене права собственности на этот документ.

Поставленная во введении курсовой работы цель достигнута, а именно намечены перспективы совершенствования рынка ценных бумаг России на основе анализа современного состояния основных сегментов фондового рынка и выявления основных проблем рынка.

Первая глава является теоретической и представляет собой  обобщение и систематизацию теоретического материала по теме исследования. Вторая глава является аналитической. В ней проведен анализ современного состояния рынка ценных бумаг России.

Проведенное исследование позволяет  сделать вывод, что на фоне положительных  сдвигов в развитии фондового  рынка постепенно накопились проблемы, которые по признанию многих экспертов  могут оказаться тормозом для  дальнейшего наращивания инвестиций отечественного финансового сектора  в экономику и несут в себе угрозу утраты Россией национального  рынка капиталов.

Внешне эти проблемы проявляются  в том, что крупнейшие российские компании, как и государство в  целом, не рассматривают национальный фондовый рынок как механизм привлечения  инвестиционных ресурсов, а многие средние компании вообще не имеют  к нему доступа. Основным источником инвестиций российских компаний остаются либо собственные средства, либо займы  и первичные размещения акций (IPO) на зарубежных финансовых рынках. Соответственно, отечественный фондовый рынок испытывает недостаток ликвидности по качественным активам и узок из-за ограниченности спроса со стороны консервативных долгосрочных инвесторов, что делает его весьма неустойчивым. При этом значительные объемы сделок с российскими активами осуществляются на зарубежных торговых площадках, куда уходит основная доля ценных бумаг, находящихся в свободном обращении.

Такая ситуация требует принятия комплекса мер, которые будут  способствовать повышению и усилению эффективности, безопасности, доступности  и открытости информации на рынке  ценных бумаг, развитию основных сегментов  этого рынка, поэтому третья глава  курсовой работы посвящена разработке рекомендаций, способствующих решению основных проблем рынка ценных бумаг России.

В настоящее время значение рынка ценных бумаг возрастает. Обращающиеся финансовые ценности представляют собой  совокупность прав и не существуют в отрыве от обеспечиваемой государством правовой базы. Государственное регулирование  рынка ценных бумаг в России развивается  в сторону большей детализации  и жесткого контроля.

Развитие рынка ценных бумаг в России предусматривает  учет ее национальных интересов. Это  означает восстановление расширенного воспроизводства и повышение  его эффективности путем мобилизации  инвестиционных ресурсов, усиление социальной ориентации экономики, повышение капитализации  российских компаний, обеспечение информационной безопасности страны.

Интересы государства  и участников рынка ценных бумаг  во многом совпадают, что позволяет  внедрять саморегулирование рынка  его профессиональными участниками. Достижение оптимального сочетания  государственного регулирования и  саморегулирования напрямую связано  с повышением ликвидности ценных бумаг.

Дальнейшее развитие российского  рынка ценных бумаг зависит от повышения уровня его информационной открытости. Для этого в стране должна быть создана система показателей  для анализа конъюнктуры рынка  ценных бумаг, введено обязательное опубликование любых фактов деятельности эмитента, могущих повлиять на курс их ценных бумаг.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Список литературы:

1. Абрамов А.Е. Проблемы конкурентоспособности российского фондового рынка. / Вопросы экономики, № 12, декабрь 2005, С.32-50.

2. Алексеев М.И. Рынок ценных бумаг. - М.: Финансы и статистика. 2000. - 206с.

3. Алёхин Б. Есть ли в России рынок ценных бумаг?//Рынок ценных бумаг.-2001-№23.

4. Анесянц С.А. Основы функционирования рынка ценных бумаг: Учеб. пособие. – М.: Финансы и статистика, 2004. – 543 с.

5. Белин Ю. Россия должна вернуть доверие инвесторов. / Журнал "Рынок ценных бумаг" № 9/10 Май (384/385) 2009

6. Бердникова Т.Б. Рынок ценных бумаг и биржевое дело: Учебное пособие. – М.: ИНФРА-М, 2002. – 270 с. – (Серия "Высшее образование").

7. Бердникова Т.Б. Цели и стратегии развития российского рынка ценных бумаг // Финансы и кредит. – 2004. – №18. – С. 18–23.