Аналіз державного боргу та рейтингова оцінка країн-позичальників

Аналізуючи показники  державного боргу України за останні 4 роки можна зробити висновок, що характерною особливістю української економіки є значне зростання частки зовнішнього державного боргу у структурі загального державного боргу, а відтак – значне боргове навантаження на Державний бюджет України.

У даній роботі проаналізовано показники державного боргу та його складові за 2008, 2009, 2010 роки. Вони надані у таблиці 2.1.

Таблиця 2.1.

Показник (тис. грн) / Рік	31.12.2008	31.12.2009	31.12.2010
Державний борг	130 689 649,38	226 996 306,46	323 475 202,05
Внутрішній борг	44 666 547,59	91 070 076,77	141 662 098,06
1. Заборгованість перед  юридичними особами	33 521 860,40	87 631 511,00	138 355 785,00
2. Заборгованість перед  банківськими установами	11 144 687,19	3 438 565,77	3 306 313,06
Зовнішній борг	86 023 101,79	135 926 229,69	181 813 103,99
1. Заборгованість за  пзиками, наданими міжнародними  організаціями економічного розвитку	24 555 996,44	67 764 170,73	83 058 713,85
2. Заборгованість за  позиками, наданими закордонними  органами управління	13 280 744,66	12 540 707,77	11 270 986,48
3. Заборгованість за  позиками, наданими іноземними комерційними  банками	555,03	585,37	15 923 940,60
4. Заборгованість, не  віднесена до інших категорій	48 185 805,66	55 620 765,82	71 559 463,06
Гарантований державою борг	58 720 737,44	90 907 815,24	108 760 208,14

 

Так як 2011 рік ще не закінчився, офіційних даних стосовно державного боргу країни на кінець року немає. Але ми маємо дані за 2011 рік про  державний борг та його складові на початок року. Вони оформлені у  таблиці 2.2.

Таблиця 2.2.

Показник (тис. грн) / Рік	31.01.2011
Державний борг	324 552 277,94
Внутрішній борг	141 029 509,06
1. Заборгованість перед  юридичними особами	137 723 196,00
2. Заборгованість перед  банківськими установами	3 306 313,06
Зовнішній борг	183 522 768,88
1. Заборгованість за  пзиками, наданими міжнародними  організаціями економічного розвитку	83 751 619,65
2. Заборгованість за  позиками, наданими закордонними  органами управління	11 313 770,18
3. Заборгованість за  позиками, наданими іноземними комерційними банками	15 880 556,58
4. Заборгованість, не  віднесена до інших категорій	72 576 822,47
Гарантований державою борг	109 249 312,57

 

Сума державного боргу  на кінець 2008 року знаходилася на рівні 130,7 млрд. грн., в тому числі: зовнішнього – 86,0 млрд. грн. (65,8 % від суми державного боргу), внутрішнього – 44,7 млрд. грн. (34,2 %) [10]. Гарантований борг знаходився на рівні близько 58,7 млрд. грн., в тому числі: зовнішній – 56,7 млрд. грн. (96,6 %); внутрішній – 2,0 млрд. грн. (3,4%).

Законом України «Про Державний бюджет України на 2009 рік» визначено здійснення державних запозичень на загальну суму 88,9 млрд. грн., в тому числі, зовнішніх – 18,8 млрд. грн. (з них 1,25 млрд. дол. США передбачалося запозичити у Світового банку); внутрішніх – 70,1 млрд. грн. (з них 44,0 млрд. грн. планувалося здійснити для рекапіталізації банків, 4,8 млрд. грн. – для наповнення Стабілізаційного фонду).

Станом на 31 грудня 2010 року державний та гарантований державою борг України становив 432235410,19 тис. грн. або $54289336,46 тис., в тому числі: державний та гарантований державою зовнішній борг - 276745560,73 тис. грн. (64,03% від загальної суми  державного та гарантованого державою боргу) або $34 759 606,70 тис.; державний та гарантований державою внутрішній борг - 155 489 849,46 тис. грн. (35,97%) або $19.529.729,76 тис.

   Державний борг  України становив 323475202,05 тис. грн. (74,84%) або $40628911,14 тис. Статтею 10 Закону «Про Державний бюджет  України на 2010 рік» був встановлений  граничний розмір державного боргу України - 315715906,3 тис. грн.

У 2011 році, як прогнозують  міжнародні економісти, обсяг держборгу  буде тільки рости. За розрахунками економісті фонду, в 2012 році він може досягти 43,7% ВВП. При цьому в наступні роки очікується його скорочення. Так, в 2013 році боргові зобов’язання України зменшаться до 41,8% ВВП, у 2014 р. – до 39,4%, у 2015 р. – 34,6%  [11].

Проаналізувавши фактичну суму державного боргу України та граничну суму боргу, встановлену статтею 10 Закону України «Про Державний бюджет України», маємо змогу відобразити ці показники та перевищення фактичного обсягу боргу над граничним у таблиці 2.3.

Таблиця 2.3.

Показник (тис. грн) / Рік	2008	2009	2010	2011
Фактичний державний  борг	130 689 649,38	226 996 306,46	323 475 202,05	дані невідомі
Граничний державний  борг	89 138 062,30	193 076 747,30	315 715 906,30	375 643 401,90
Перевищення	41 551 587,08	33 919 559,16	7 759 295,75

 

Тобто з року в рік  держава не виконує план щодо боргу через здійснення державних займів.

У проекті Закону України «Про державний борг України» зазначено, що Міністерство фінансів України визначає та оприлюднює методологію розрахунків показників боргового навантаження, яке у свою чергу пропонує наступні показники для оцінки рівня фінансової безпеки:

- співвідношення обсягу державного боргу до ВВП (критичний рівень - 60%);

- співвідношення обсягу державного боргу до доходів державного бюджету України (критичний рівень - 300%);

- співвідношення платежів за державним боргом до ВВП (критичний рівень -7%);

- співвідношення планових платежів з обслуговування державного боргу до експорту товарів і послуг (критичний рівень - 20-25%);

- співвідношення платежів за державним боргом до доходів Державного бюджету України (критичний рівень – 45%);

-  співвідношення дисконтної вартості боргу до експорту (довгострокова платоспроможність (критичний рівень-200-250%);

- співвідношення запланованих платежів з обслуговування боргу до суми бюджетних доходів (навантаження на бюджет (критичний рівень – 25-30%).

Для розробки своєї методики визначення боргового навантаження за 2008-2010 рр. нашої держави, було використано такі показники оцінки боргового навантаження:

• відношення державного боргу до ВВП (критичний рівень = 60%);
• відношення зовнішнього боргу до ВВП (критичний рівень = 40%);
• відношення державного бюджету до доходів держбюджету (критичний рівень = 300%).

Дані стосовно цих  розрахунків приведені в таблиці 2.4.

 

Таблиця 2.4.

Показник / Рік	2008	2009	2010
Обсяг ВВП (млрд. грн)	950,5	912,56	1085,94
Обсяг доходів (млрд. грн)	297,9	245,3	240,48
Обсяг державного боргу (млрд. грн)	130,69	227,00	323,48
Обсяг зовнішнього боргу (млрд. грн)	86,02	135,93	181,81
Відношення держборгу  до ВВП (%)	13,75	24,87	29,79
Відношення зовнішнього  боргу до ВВП (%)	9,05	14,90	16,74
Відношення держборгу до доходів держбюджету (%)	43,87	92,54	134,51

 

 Таким чином, можемо зробити висновок, що з кожним роком відсоткове співвідношення держборгу і ВВП зростає, але до критичного рівня ще не доходить. За 2008-2010 рр. найвищого значення цей показник приймає у 2010 році і становить 29,79%.

Критичний рівень такого показника, як співвідношення зовнішнього  боргу і ВВП становить 40%. В  Україні за зазначений період цей  показник є максимальним також у 2010 р. і становить 16,74%.

Співвідношення державного боргу і доходів державного бюджету набуває свого найбільшого значення у знову-таки у 2010 р. і складає 134,51%, але також не доходить до критичного рівня, що становить 300%.

 

2. Аналіз основних макроекономічних показників Італії, Іспанії, Португалії та Греції

 

Для вивчення зарубіжної практики управління державним боргом, розглянемо деякі макроекономічні показники таких країн, як Італія, Іспанія, Португалія та Греція.

Розглянемо основні  макроекономічні показники Італії. Вони надані у таблиці 2.5.

Таблиця 2.5.

Італія	Рік
Показник	2008	2009	2010
Обсяг ВВП (млрд. дол. США)	1801	2090	2447,39
Обсяг держборгу до ВВП (%)	106,1	115,8	117, 1
Обсяг державного боргу	1910,861	2420,22	2865,894

 

Нажаль, стосовно 2011 року ще немає достовірних даних, але, як свідчать ЗМІ, Державний борг Італії в червні 2011 року досяг рекордної для країни позначки в 1,9 трлн євро, повідомляє Центробанк країни. Точна сума - 1 трлн 901 млрд 919 млн євро, в червні 2010 року цей показник складав 1 трлн 824 млрд 373 млн євро. Разом з тим надходження до бюджету за підсумками січня-червня 2011 зросли в порівнянні з тим же періодом минулого року на 1,3% до більш ніж 176 млрд євро [12].

На рисунку 2.1. можна прослідити зміни обсягів ВВП протягом зазначеного періоду.

 

 

Можна зазначити, що обсяг ВВП з кожним роком зростає, що сприяє зростанню економічного рівня держави.

Перейдемо до Іспанії. Основні  макроекономічні показники надані у таблиці 2.6.

Таблиця 2.6.

Іспанія	Рік
Показник	2008	2009	2010
Обсяг ВВП (млрд. дол. США)	1378	1438	1423,62
Обсяг держборгу до ВВП (%)	39,7	53,2	67,00
Обсяг державного боргу	547,066	733,096	953,8254

 

Також зазначимо, що, зважаючи на недавні події, Китай має намір зробити великі вкладення в придбання державного боргу Іспанії. Справа в тому, що країна в останні роки втратила довіру зарубіжних інвесторів, і її державний борг ніхто не купує навіть під астрономічні відсотки. Між тим, Іспанія гостро потребує припливу капіталів. Іспанія є великим ринком збуту китайських товарів. Вони поставляються сюди щороку на суму, що перевищує $ 15 мільярдів, у той час як імпорт з Іспанії не досягає і $ 1 мільярда [13].

Динаміку зміни обсягів  державного боргу Іспанії показано на рисунку 2.2.

Рис.2.2. Динаміка зміни  обсягів державного боргу Іспанії  за 2008-2010 рр.

 

Тобто борг у зазначений період є найвищим у 2010 р.

Стосовно Греції, то навколо  її економічного становища зараз  точаться великі спори.

Велика реструктуризація боргу Греції, яка буде означати більш глибоке скорочення частки приватних інвесторів, видається  набагато більш ймовірною після того, як "трійка" міжнародних інспекторів у своєму звіті з економічних реформ в Греції уклала, що борговий тягар держсектора Афін неприйнятно.

Фінансові ринки уважно відстежують здатність Греції впоратися  з борговим тягарем держсектора. У звіті трійка прийшла до висновку, що поточний дефіцит, що становить близько 8,9% від ВВП в 2011 році, є неприйнятним. Це вказує на те, що реструктуризація грецького боргу, імовірно, зашкодить інвесторам приватного сектора. Доходи від приватизації можуть досягти 50 млрд євро до 2014 року, якщо Греція збільшить продажі державних активів.

За прогнозами трійки, за умови, що Греція реалізує реформи  і прискорить економічне зростання, Афіни можуть повернутися до співвідношення боргу до ВВП до 2014 року, яке відповідає умовам Маастрихтського договору. До цього часу дефіцит держсектора Греції повинен скоротитися до 2,9% від ВВП [14].

 Основні макроекономічні  показники Греції надані у  таблиці 2.7.

 

Таблиця 2.7.

Греція	Рік
Показник	2008	2009	2010
Обсяг ВВП (млрд. дол. США)	351,3	346,03	322,56
Обсяг держборгу до ВВП (%)	99,2	112,00	144,00
Обсяг державного боргу	348,49	387,55	464,48