Золотовалютные резервы РФ

Основное назначение золотовалютных резервов - это обеспечение устойчивости валютного курса национальной валюты. Резервные активы позволяют Центральному Банку контролировать колебания  курса рубля, которые вызваны  спекулятивными и неравномерными операциями с валютой на внутреннем финансовом рынке, путем валютных интервенций.

Золотовалютные резервы  предназначаются для осуществления  международных расчетов. Международные  платежи осуществляются в разных валютах, поэтому они связаны  с куплей продажей валют, валютным риском и наличием золотовалютных резервов в качестве страхового фонда.

Уравновешивание сальдо платежных  балансов осуществляется через механизм валютных интервенций. При возникновении  дефицита платежного баланса курс национальной валюты понижается, и, когда он опускается до определенного уровня, который власти рассматривают как предельно допустимый, центральный банк начинает покупать национальную валюту с целью не допустить ее дальнейшее обесценение. Это приводит к сокращению валютного резерва. При активном сальдо платежного баланса и соответственно повышении курса национальной валюты Центральный банк, напротив, покупает иностранную валюту, увеличивая тем самым объем валютного резерва.

Большие золотовалютные запасы позволяют выдавать кредиты другим государствам и получать дополнительные доходы от процентов с них. К тому же из оборота выводятся немалые  средства. Это способствует тому, что  в стране сдерживается инфляция. Имея столь солидные запасы, Россия можем  участвовать в различных мероприятиях Международного валютного фонда. То есть они становятся эффективным  инструментом внешней политики.

Официальные золотовалютные запасы позволяют государству быть менее уязвимым во время кризиса  или при ограниченном доступе  к заимствованию. Резервы являются необходимыми на случай национальных катастроф или чрезвычайных обстоятельств.

Золотовалютные резервы  необходимы для обеспечения устойчивости национальной валюты, бесперебойного, нормального процесса воспроизводства. Они предназначены для быстрого устранения пагубных последствий непредсказуемых  природных и социальных потрясений. В связи с этим к золотовалютным резервам предъявляются особые требования. Они должны иметь такие качества, как универсальность, возможность  применения во всех сферах и отраслях, быстрого перемещения в пространстве. Они должны быть свободными, готовыми к применению в любую минуту, быстро конвертироваться в другую валюту.

Золотовалютные резервы  государства следует рассматривать  как страховой запас, предотвращающий  национальную экономику от разного  рода макроэкономических рисков.  

Золотовалютные  резервы - одна из категорий финансовых активов  государства, как правило, не вовлекаемых  в бюджетную сферу.  Однако косвенно  золотовалютные резервы могут служить  источником погашения внешнего долга, а в критических ситуациях  - как источник покрытия дефицита торгового  или платежного баланса.

Классическая трактовка  международных резервов, предлагаемая МВФ, в качестве их приоритетных функций  выделяет корректировку платежного баланса и поддержание устойчивости курса национальной валюты в периоды нестабильности на мировых финансовых рынках, что требует соблюдения принципов максимальной ликвидности и сохранности, в соответствии с которыми резервы должны размещаться в инструменты с низким уровнем кредитного риска, обращающиеся на эффективных рынках, важными характеристиками которых является глубина (показатель, характеризующий количество эмитентов и финансовых инструментов, представленных на рынке) и ликвидность (объём совершаемых на рынке сделок за определенный промежуток времени). При этом, несмотря на то, что получение дохода является важным результатом управления резервными активами и позволяет центральным банкам компенсировать затраты, связанные с другими аспектами политики центрального банка и денежно-кредитными операциями внутри страны, МВФ рассматривает принцип доходности размещения резервных активов как второстепенный по отношению к принципам сохранности и ликвидности.

Обычно официальные валютные резервы выполняют ряд важных с точки зрения макроэкономической стабильности функций, в том числе:

1. поддержка и сохранение доверия к мерам политики в области управления денежно-кредитными агрегатами и обменным курсом, в том числе к возможности проведения интервенций в целях поддержки курса национальной валюты;
2. ограничение внешней уязвимости и нейтрализация шоков в периоды финансовых кризисов и ограниченного доступа к заимствованиям;
3. внушение участникам рынков определенной степени уверенности в способности страны выполнить свои внешние обязательства;
4. демонстрация опоры национальной валюты на внешние активы;
5. помощь правительству (а зачастую и частному сектору) в удовлетворении его потребностей в иностранной валюте и выполнении обязательств по внешнему долгу;
6. хранение резерва на случай национальных катастроф или чрезвычайных обстоятельств.

Следует особо отметить, что к указанному выше перечню  традиционных функций в последнее время из практики деятельности денежных властей следует добавить следующие специфические функции, присущие стратегиям управления резервами ограниченного круга стран:

1. преумножение национального богатства и/или сохранение покупательной способности располагаемых резервов в интересах будущих поколений по средствам вложения части валютных резервов страны в более доходные инструменты финансового рынка (подобную функцию резервов выделяют денежные власти Норвегии, Гонконга, Ботсваны, Южной Кореи, Сингапура);
2. получение опыта работы на мировых финансовых рынках для оценки перспектив и формулирования стратегии развития внутренних финансовых рынков.

Однако анализ мировой  практики управления золотовалютными  резервами позволил выявить новые тенденции, противоречащие классической трактовке МВФ:

1) расширение диверсификации международных резервов, сопровождающееся некоторым снижением уровня ликвидности и надежности вложений в целях увеличения их доходности;

2) выделение в составе резервов фондов национального благосостояния, в управлении которыми принцип доходности становится превалирующим.

2. Механизм управления  золотовалютными резервами банка  России на современном этапе

2.1 Структура и  количественные характеристики  золотовалютных резервов Банка  России

Золотовалютные резервы  России, как и других стран мира,  представляют собой высоколиквидные  финансовые активы органов денежно-кредитного регулирования. В России это Банк России и Министерство финансов РФ. 

Международные резервные  активы  России складываются из:

1. монетарного золота
2. специальных прав заимствования (СДР)
3. резервной позиции в Международном валютном фонде (МВФ)
4. активов в иностранной валюте
5. других резервных активов

С отменой обязательной продажи части валютной выручки  основным источником пополнения валютных резервов стали операции Банка России на внутреннем валютном рынке и прямые покупки валюты у Министерства финансов РФ, а также доходы от операций со средствами валютного резерва на мировом валютном рынке.

В середине 90-х  годов Центральный банк России уделял особое внимание формированию и поддержанию  на должном уровне валютных резервов. В процессе аккумулирования валютных средств была создана система  управления ими, обеспечивающая достаточную  ликвидность и рациональную структуру  размещения резервов с точки зрения безопасности и доходности.

По соглашению России с Международным валютным фондом к концу 1995 г. золотовалютные резервы страны должны были быть увеличены до 11,5 млрд. долл., что являлось одним из условий предоставления России очередного стабилизационного кредита в размере 6,3 млрд. долл.

Однако данный показатель был значительно превышен. К середине  1997 г. золотовалютные резервы России возросли до 20 млрд. долл., в т.ч.  запасы валюты - до 17,5 млрд. долл. и запасы золота - до 2,5 млрд. долл.

Основной прирост  активов был обеспечен за счет увеличения средств ЦБ России, при  этом золотовалютные резервы Министерства финансов не претерпели существенных изменений. На конец 1997 г. доля Минфина в международных резервах страны составляла около 60%.

Однако мировой  финансовый кризис, распространившийся и на Россию, оказал негативное влияние  на состояние золотовалютных резервов. Так, к июлю 1998 г. золотовалютные резервы  сократились до 16,2 млрд. долл. и к  январю 1999 г.  опустились до рекордно низкого уровня - 7,8 млрд. долл. В целом  за этот период золотовалютные резервы  в России сократились в два  с лишним раза.

В 2000 г. Правительству  Российской Федерации не удалось  достичь договоренности с Международным  валютным фондом о предоставлении очередного транша стабилизационного кредита  в размере 10-15 млрд. долл. Тем не менее, за счет активной политики Центрального банка по пополнению официальных  валютных резервов к концу 2000 г. вновь  удалось увеличить их объем до 27,7 млрд. долл.

По требованию МВФ с ноября 2000 г. в состав золотовалютных резервов не включаются активы, размещенные  в банках-резидентах, в уставном капитале которых Банк России имеет  долевое участие.

Целенаправленная  политика Правительства России на увеличение золотовалютных резервов позволила  увеличить их объем к концу 2001 г. до 39 млрд. долл., к 2002 г.  – до 47,8 млрд. долл.

К середине 2003 г. в связи с укреплением рубля  и активными закупками валюты Центральным банком золотовалютные резервы России достигли  65 млрд. долл. При этом объем валютных резервов составлял около 60 млрд. долл.

К концу 2004 г. золотовалютные резервы России почти удвоились  и достигли 117 млрд. долл. и впервые  превысили размер внешней задолженности  страны (113 млрд. долл.).

Последующие годы характеризовались  устойчивой тенденцией роста золотовалютных резервов. С 1 апреля 2008 г. применявшееся  ранее в целях оптимизации управления деление резервных валютных активов на портфели по их предназначению (на операционный и инвестиционный портфели) было заменено на такую структуру, при которой активы сгруппированы в портфели, каждый из которых объединяет все инструменты, номинированные в одной резервной валюте, вне зависимости от типа долгового инструмента и срока до его погашения (одновалютные портфели).

Изменения методологии  расчета международных резервов

Российской Федерации

Деление активов на одновалютные портфели расширяет возможности  по управлению процентным риском за счет использования всех разрешенных  инструментов, номинированных в одной валюте, то есть возможности достижения более высокой доходности вложений в условиях принятых ограничений. Ранее управляющие одновалютными компонентами операционного и инвестиционного портфелей могли использовать соответственно только краткосрочные либо только долгосрочные разрешенные инструменты: управление процентным риском операционного и инвестиционного портфелей осуществлялось раздельно.