Валютная система

Структура МВЛ включает в себя следующие  компоненты:

- официальные  валютные резервы стран;

- официальные  золотые резервы;

- резервную  позицию в МВФ (право страны-члена  автоматически получить безусловный  кредит в иностранной валюте  в пределах 25% от ее квоты в  МВФ);

- счета  в СДР и ЭКЮ.

Показателем МВЛ обычно служит отношение официальных  золотовалютных резервов к сумме  годового товарного импорта. Ценность этого показателя ограничена, так  как он не учитывает все предстоящие  платежи, в частности, по услугам, некоммерческим, а также финансовым операциям, связанным  с международным движением капиталов  и кредитов.

Международная ликвидность выполняет три функции, являясь средством образования  ликвидных резервов, средством международных  платежей (в основном для покрытия дефицита платежного баланса) и средством  валютной интервенции.

Основную  часть МВЛ составляют официальное  золотовалютные резервы, т.е. запасы золота и иностранной валюты центрального банка и финансовых органов страны.

К золотовалютным резервам относятся запасы золота в  стандартных слитках, а также  высоколиквидные иностранные активы в свободно конвертируемой валюте (валютные резервы). Кроме того, в золотовалютные резервы могут быть включены драгоценные  металлы (платина и серебро).

Высоколиквидные средства должны быть размещены в  высоконадежных учреждениях с минимальным  риском, т.е. в учреждениях, причисленных, согласно международным классификациям, к учреждениям высшей категории  надежности. Именно поэтому средства Минфина РФ на валютных счетах в  коммерческих банках в РФ не относятся  к разряду резервных средств  и Россия размещает часть средств  на счетах центральных банков других стран, например центральных банков стран «большой семерки».

Особое  место в международной валютной ликвидности занимает золото. Оно  используется как чрезвычайное средство покрытия международных обязательств путем продажи на рынке за необходимую  иностранную валюту или передачи кредитору в качестве залога при  получении иностранных займов. В  последнее время наблюдается  устойчивая тенденция к повышению  валютного компонента в общей  структуре международных ликвидных  активов, при этом золото продолжает учитываться по фиксированной цене в 35 СДР за тройскую унцию, что значительно  ниже рыночной цены.

При определении  деноминации резервов центральные  банки руководствуются следующим  правилом: необходимо размещать валютные ресурсы в валюту, являющуюся резервной  по отношению к национальной. Так, немецкая марка считается резервной  единицей по отношению к другим европейским  валютам, поэтому страны Европы отдают предпочтение в выборе резервной  валюты немецкой марке. Германия, соответственно, выбирает в качестве резервных денег  доллар США. Со своей стороны, США  рассматривают в качестве денег более высокого порядка золото, поэтому валютная часть резервов США меньше золотой.

Ликвидные позиции страны-должника характеризуются  следующим показателем: золотовалютные резервы страны/долг.

Собственные резервы образуют безусловную ликвидность. Ею центральные банки распоряжаются  без ограничений. Заемные же ресурсы  составляют условную ликвидность. К  их числу относятся кредиты иностранных  центральных и частных банков, а также МВФ. Использование заемных  ресурсов связано с выполнением  определенных требований кредитора.

Валютный  курс.

Развитие  внешнеэкономических отношений  требует особого инструмента, посредством  которого субъекты, действующие на международном рынке, могли бы поддерживать между собой тесное финансовое взаимодействие. Таким инструментом выступают банковские операции по обмену иностранной валюты. Важнейшим элементом в системе  банковских операций с иностранной  валютой является обменный валютный курс.

Валютный  курс определяют как стоимость денежной единицы одной страны, выраженную в денежных единицах другой страны. Валютный курс необходим для обмена валют при торговле товарами и  услугами, движении капиталов и кредитов; для сравнения цен на мировых  товарных рынках, а также стоимостных  показателей разных стран; для периодической  переоценки счетов в иностранной  валюте фирм, банков, правительств и  физических лиц. ³

Валютные  курсы подразделяются на два основных вида: фиксированные и плавающие.

В основе фиксированного курса лежит валютный паритет, то есть официально установленное  соотношение денежных единиц разных стран.

Плавающие валютные курсы зависят от рыночного  спроса и предложения на валюту и  могут значительно колебаться по величине.

Валютный  курс- это обменное соотношение между  двумя валютами, например 100 иен за 1$ США или 18900 рублей РФ за 1$ США.

Гипотетически существуют пять систем валютных курсов: свободное плавание; управляемое  плавание; фиксированные курсы; целевые  зоны; гибридная система валютных курсов.

Так, в  системе свободного плавания валютный курс формируется под воздействием рыночного спроса и предложения. В системе управляемого плавания, кроме спроса и предложения, на величину валютного курса оказывают сильное  влияние центральные банки стран, а также различные временные  рыночные искажения.

  Примером системы фиксированных валютных курсов является Бреттон-Вудская валютная система. В ней курс всех валют фиксировался к доллару с пределом колебаний +/-1%, а курс доллара был жестко привязан к золоту.

Система целевых зон развивает идею фиксированных  валютных курсов. Ее примером являлась фиксация российского рубля к  доллару США в коридоре 5600-6200 рублей за 1$ США. Кроме того, к этому типу можно отнести режим функционирования курсов валют стран-участниц ЕВС, в  которой колебания их валютных курсов по отношению к центральному курсу  ЭКЮ расширились с границы +/-2,25% в 1979 до +/-15% начиная с 1993 г.

 Наконец,  примером гибридной системы валютных  курсов является современная  валютная система, в которой  существуют страны, осуществляющие  свободное плавание валютного  курса, имеются зоны стабильности и т.п. Подробное перечисление режимов курсов валют различных стран, действующих в настоящее время, можно найти, например, в изданиях МВФ.

Множество валютных курсов можно классифицировать по различным признакам.

Так, валютные курсы различаются и по видам  платежных документов, которые являются объектом обмена. Различают курс телеграфного перевода, курс чеков, курс банкнот.

Существует  понятие “кросс-курс”, который представляет собой котировку двух иностранных  валют, ни одна из которых не является национальной валютой участника  сделки, устанавливающего курс, например курс доллара к иене, установленный  немецким банком. В принципе любой  курс, полученный расчетным путем  из курсов двух валют к третьей, является кросс-курсом. Котировки кросс-курсов на различных национальных валютных рынках могут отличаться друг от друга, что создает условия для валютного  арбитража, то есть для операции с  целью извлечения прибыли из разницы  валютных курсов одной и той же денежной единицы на различных валютных рынках. 

Наконец, валютные курсы дифференцируются в  зависимости валютных сделок. Различают  курсы наличных сделок (курс “спот”), при которых валюта поставляется немедленно (в течение двух рабочих  дней) и курсы срочных сделок (форвардные), при которых реальная поставка валюты осуществляется через четко определенный период времени.

Так что  же такое курс “спот” и форвардный курс?

Курс  “спот” – базовый курс валютного  рынка. По нему происходит урегулирование текущих торговых и неторговых операций. А форвардный курс устанавливается участником валютной сделки, которая реально будет осуществлена через определенный период времени на фиксированную дату.

Например, при курсе продавца “спот” 1 сентября 1996 г. во Франкфурте-на-Майне 1$=1,5655 DM форвардный курс на срок три месяца (с поставкой 1 декабря) составляет 1$=1,5700 DM. Это означает, что немецкий банк готов продать доллар клиенту за 1,5655 DM с поставкой немедленно или за 1,5700 DM с поставкой 1 декабря. При этом банку совершенно необязательно до декабря иметь доллары. Главное, что 1 декабря он обязан их продать клиенту по курсу, установленному 1 сентября, независимо от того, какой курс “спот” будет в декабре.⁴

Таким образом, форвардный валютный курс на срок три  месяца нельзя путать с будущим курсом “спот” через три месяца. Форвардный валютный курс – это своеобразное “бронирование” курса на определенную дату в будущем.

 

 

Таблица 1. Классификация видов валютного  курса⁵

 

Критерий	Виды валютного курса
Способ фиксации	Плавающий Фиксированный Смешанный
Способ расчета	Паритетный  Фактический
Вид сделок	Срочных сделок Спот-сделок Своп-сделок
Способ установления	Официальный Неофициальный
Отношение к паритету покупательной способности валют	Завышенный Заниженный Паритетный
Отношение к участникам сделки	Курс покупки Курс продажи Средний курс
По учету инфляции	Реальный Номинальный
По способу продажи	Курс наличной продажи Курс безналичной продажи Оптовый курс обмена валют Банкнотный

 

Одним из наиболее важных понятий, используемых на валютном рынке, является понятие  реального и номинального валютного  курса.

 Реальный  валютный курс можно определить  как отношение цен товаров  двух стран, взятых в соответствующей  валюте. Так,

e_r = P_h / P_f  ^. e_n

где  е_r – реальный валютный курс

                 Р_h– цены на внутреннем рынке

                 Р_f – цены на зарубежном рынке

                 e_n – номинальный валютный курс

Номинальный валютный курс показывает обменный курс валют, действующий в настоящий  момент времени на валютном рынке  страны.

Валютный  курс, поддерживающий постоянный паритет  покупательной силы, имеет сходную  природу с реальным валютным курсом. Под ним подразумевается такой  номинальный валютный курс, при котором  реальный валютный курс неизменен.

Курс  национальной валюты может изменяться неодинаково по отношению к различным  валютам во времени. Так, по отношению  к сильным валютам он может  падать, а по отношению к слабым подниматься. Такое явление называется динамикой валютных курсов. То есть, ряд значений курса одной валюты по отношению к другой за определенный промежуток времени дает представление  о динамике обеих валют относительно друг друга. Например, если курс доллара  к марке за определенный промежуток времени упал с 1,6500 до 1,500 DM за доллар, то совершенно справедливо будет сказать, что курс немецкой марки по отношению к доллару повысился с 1,6500 до 1,5000 DM; при обратной котировке курс немецкой марки повысился с 0,6061 до 0,6667 $ за марку.

                        r

         1,6500

 

 

 

                       1,5000

                                                                                            t

                                                                    

Именно так будет выглядеть  повышения курса немецкой марки  при ее прямой котировке.

Динамика  обменного курса двух валют, естественно, не дает полного представления об их реальном движении.

Для определения  динамики курса валюты в целом  рассчитывают индекс валютного курса. При его исчислении каждая валюта получает свой вес в зависимости  от доли приходящихся на нее внешнеэкономических  сделок данной страны. Сумма всех весов  составляет единицу (100%). Курсы валют  умножаются на их веса, далее суммируются  все полученные величины и берется  среднее значение.

“За последние 30 лет повысились курсы лишь трех валют: немецкой марки, японской иены и  швейцарского франка. Это связано  с интенсивным экономическим  развитием Германии и Японии, а  также с постоянным притоком капиталов  в Швейцарию. В 80-х гг. курс английского  фунта стерлингов значительно колебался  по отношению к доллару США, итальянской  лире, французскому франку, снижался по отношению к иене и немецкой марке. Общий индекс валютного курса  фунта стерлингов с 1980 по 1987 г. показывал снижение его курса по отношению ко всем валютам, а в течение 1988 г. – его повышение. Так, в 1988 г. он составлял 95,5, а в 1981 г. – 119,0.”⁶