Глава I.  Ценные бумаги как экономическая категория.

1. Причины и история происхождения  ценных бумаг.

    Рассмотрение  проблемы рынка ценных бумаг по-моему  невозможно, если не рассмотреть объект этого вида рынка. Поэтому начнем с относительно краткого обзора ценных бумаг, ведь как известно существование объекта предполагает и существование субъекта. Гражданский кодекс РФ дает следующее определение ценной бумаге: «Ценной бумагой называется документ, удостоверяющий с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при его предъявлении»¹. Это определение, как ни странно, приводит большинство экономистов, хотя оно не отражает именно экономического смысла ценной бумаги, это определение носит чисто юридический характер.

    С экономической точки зрения можно  дать определение ценной бумаги как  формы существования капитала, которая  облегчает его перераспределение  и может обращаться на рынке как  товар и приносить доход. Сразу  же встает вопрос: «А к какой же форме  капитала принадлежит ценная бумаг: к товарной, денежной, фиктивной»? Ответ  достаточно прост: «Ценная бумага –  это форма капитала, отличная от его денежной, производительной или  товарной форм, обладая ценной бумагой  индивид обладает собственностью, правами  на капитал, не имея его, а под отношение  ценных бумаг и фиктивного капитала я отведу отдельный параграф».

    Впервые ценные бумаги появились примерно четыре века назад, причем считается что  первыми ценными бумагами были облигации  государственного займа(14-15 века),векселя  и акции. Векселя были очень широко распространены в Великобритании, Германии и других странах, активно торговавших  с Индией, Китаем и др. Вексель  являлся очень удобным инструментом расчетов между поставщиками и покупателями, но уже на том этапе становления  вексельной системы не обходилось без  мошенничества.

    Возникновение акций возможно лишь при образовании  акционерного общества, первыми такими акционерными обществами принято считать  голландскую и английскую Ост-Индийские  компании, французскую компанию «Компани дез Энд оксиданталь», причем эти  компании возникли в период с 1600 до 1628 года. Почти одновременно с акциями  стали возникать и облигации, что способствовало дополнительному  притоку инвестиционного капитала.

    Итак, можно с полным основанием сказать, что причинами возникновения  ценных бумаг являются развитие производительных сил и международной торговли. Важность ценных бумаг, в особенности  акций и акционерного капитала подчеркивал  и Карл Маркс. В 3 томе «Капитала» он пишет, что «до сих пор мир  был бы без железных дорог, если бы пришлось дожидаться достаточного уровня накопления, чтобы частный предприниматель  имел достаточно средств для постройки  железной дороги», а также подтверждает это высказывание и тот выявленный им факт, что «с открытием нового китайского рынка предприниматель  получал огромные прибыли, но и этого  было недостаточно, поэтому в 1847 году присутствовал расцвет акционерного капитала».

    Впервые понятие фиктивного капитала было определено Карлом Марксом в 3 томе «Капитала», советская школа политической экономии основывается именно на его суждениях  и дает следующее определение  фиктивного капитала: «Фиктивный капитал - капитал, представленный в форме  ценных бумаг (акциях, облигациях и  т.д.), регулярно приносящий доход  их владельцам в виде дивиденда или  процента и совершающих самостоятельное  движение на рынке ценных бумаг».Ошибок в определении ценных бумаг как  фиктивного капитала по моему мнению достаточно много: во-первых, можно  не согласиться с тем, что фиктивным  капиталом являются все виды ценных бумаг, во-вторых, политическая экономия говорит, что «фиктивный капитал  не участвует в процессе распределения  реального капитала и не создает  стоимости», а ведь именно на рынке  ценных бумаг происходит перераспределение  денежной формы капитала в виде инвестиций, в-третьих, по советской школе процента на использование капитала не существует и это является источником нетрудового дохода, а ведь сейчас просто невозможно оспаривать существование процента на капитал. Можно выделить еще ряд ошибок, но я остановлюсь на этих. Единственное, с чем сейчас можно согласиться, и то с некоторыми моими добавлениями, это то, что государственные облигации можно отнести к разряду фиктивного капитала и этот капитал значительно больше реального. Но опять же большинство развитых стран использует эту систему покрытия дефицита государственного бюджета, и это значительней эффективнее чем принудительное размещение займов среди населения во времена СССР, поэтому разговоры о «паразитизме и загнивании капитализма» являются пустыми словами.

2. Сущность  и виды ценных бумаг.

      Ценная бумага – это форма капитала, отличная от его денежной, производительной или товарной форм, обладая ценной бумагой индивид обладает собственностью, правами на капитал, не имея его, а под отношение ценных бумаг и фиктивного капитала я отведу отдельный параграф.

    Прежде  всего хотелось бы отметить различие между понятиями вид и разновидность. Вид-это качественная характеристика ценной бумаги, отличающая ее от других ценных бумаг, например, видами ценных бумаг являются акции, облигации, векселя  и др. Разновидности же ценных бумаг - это подразделение по виду, отличное по ряду признаков, например, акции  могут быть обыкновенными и привилегированными.

    Существуют  десятки разновидностей ценных бумаг. Они отличаются закрепленными в  них правами и обязательствами  инвестора (покупателя ценных бумаг) и  эмитента (того, кто выпускает ценные бумаги).

    Документарные ценные бумаги – форма ценных бумаг, при которой владелец устанавливается на основании предъявления оформленного надлежащим образом сертификата ценной бумаги или, в случае депонирования такового, на основании записи по счету депо.

    Бездокументарные  ценные бумаги – форма ценных бумаг, при которой владелец устанавливается на основании записи в системе ведения реестра владельцев ценных бумаг или, в случае депонирования ценных бумаг, на основании записи по счету депо.

    На  основании различий в правах владельца  ценных бумаг при совершении операций с ними ценные бумаги делятся на именные, ордерные и на предъявителя.

    Именной ценной бумагой признается документ, выписанный на имя конкретного лица, который только и может осуществить выраженное в нем право. Такие ценные бумаги обычно могут переходить к другим лицам, но это связано с выполнением целого ряда формальностей и специально усложненных процедур, что делает этот вид ценных бумаг малооборотоспособным.

    Ордерная  ценная бумага составляется на имя первого держателя с оговоркой "по его приказу". Соответственно, ордерная бумага передается другому лицу путем совершения передаточной надписи. Ордерными бумагами по российскому законодательству могут быть чек, вексель, коносамент.

    Предъявительской ценной бумагой является такая ценная бумага, в которой не указывается конкретное лицо, которому следует произвести исполнение. Лицом, уполномоченным на осуществление выраженного в такой ценной бумаге права, является любой держатель ценной бумаги, который лишь должен ее предъявить. Указанный вид ценной бумаги обладает повышенной оборотоспособностью, так как для передачи другому лицу прав, удостоверяемых ценной бумагой, достаточно простого ее вручения этому лицу и не требуется выполнения каких-либо формальностей. Примерами такого рода ценных бумаг являются государственные облигации, банковские сберегательные книжки на предъявителя, приватизационные чеки и т.д.

    Акция – эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее держателя (акционера) на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении и на часть имущества, остающегося после его ликвидации.

    Эмитентами  акций выступают государственные, арендные, коллективные предприятия, предприятия  общественных организаций.

    В зависимости от порядка регистрации  и передачи акции и облигации  подразделяются на именные и на предъявителя. Движение именной акции отражается в книге регистрации ценных бумаг, ведущейся акционерным обществом. В ней фиксируются все данные о каждой выпущенной именной акции. По требованию владельца именная акция может быть заменена предъявительской, свобода купли-продажи которой практически ничем не лимитируется.

    В связи с тем, что акционерные  общества могут быть открытыми и закрытыми, следует различать выпускаемые ими акции. Их различие состоит в том, что акции открытых акционерных обществ могут продаваться их владельцами без согласия других акционеров этого общества. При реализации акций закрытого акционерного общества необходимо учитывать, что его акционеры имеют преимущественное право их приобретения.

    Исходя  из различий в способе выплаты  дивидендов, акции принято делить на обыкновенные и привилегированные. Владелец обыкновенной акции имеет права, предоставляемые акциями в полном объеме (участвовать в общем собрании акционеров с правом голоса по всем вопросам его компетенции, иметь право на получение дивидендов, а в случае ликвидации общества – право на получение части его имущества в размере стоимости принадлежащих ему акций). Величина дивиденда по обыкновенным акциям не фиксирована, она зависит от полученной прибыли и решения собрания акционеров по выделению доли средств на выплату дивидендов.

    Сумма дивидендов по привилегированным акциям фиксирована, заранее оговорена  и составляет определенный процент  от номинальной стоимости акции (не зависит от текущей прибыли  предприятия). Одновременно для владельцев привилегированных акций в уставе может быть предусмотрено отсутствие права голоса на общем собрании акционеров. Наиболее привлекательны привилегированные  акции для отдельных держателей, располагающих незначительными средствами и не имеющих ни времени, ни возможностей участвовать в управленческом процессе.

    С учетом специфики оплаты акции классифицируются на денежные и натуральные. К денежным относятся акции, стоимость которых оплачивается в рублях (наличной или безналичной форме), а также в иностранной валюте. Все прочие акции представляют собой натуральные и оплачиваются путем предоставления имущества в натуральной форме в собственность акционерного общества или же во временное пользование.

    В зависимости от возможностей участия  в управлении делами общества могут  выделяться акции с правом и без права голоса, с правом двойного, тройного и т.д. голоса.

    Исходя  из различий способа вторичного обращения, т.е. последующей за выпуском и размещением  куплей-продажей, акции подразделяются на котирующиеся и некотирующиеся. Продажа котирующихся акций, цена которых в официальном порядке регулярно фиксируется на фондовой бирже, беспрепятственно осуществляется на фондовой бирже либо в финансовых центрах. Вторичное обращение некотирующихся акций происходит в ограниченном масштабе.

    На  основании различий в правах участия  акционеров в последующих выпусках можно выделить также акции  с правом и без права конверсии в иные виды акций или другие ценные бумаги.

    Акции могут также различаться по форме  их выпуска: выпускаемые в физической форме (в виде отпечатанных на бумаге бланков сертификатов) либо в безналичной форме (в виде бухгалтерских записей на счетах).

    По  праву голоса различают акции  голосующие и ограниченные. Голосующие акции дают право голоса по формуле 1 акция = 1 голос. Среди ограниченных акций выделяют акции с ограниченным правом голоса, подчиненные акции и неголосующие.

    Акционеру на все принадлежащие ему акции  выдается сертификат. Сертификат акций – это ценная бумага, которая является свидетельством владения указанного в нем лица определенным числом акций.

    Облигация – это долговое обязательство, в соответствии с которым эмитент гарантирует инвестору выплату определенной суммы по истечении определенного срока и выплату ежегодного дохода в виде фиксированного или плавающего процента.

    Различаются облигации по эмитентам, в качестве которых могут выступать:

    - государство или государственные  органы управления;

    - муниципальные органы управления;

    - корпорации, предприятия и организации  (акционерные общества);

    - иностранные компании.

    Облигация может быть продана по номинальной  стоимости либо по рыночной цене. В  этом случае лицо, выпустившее облигацию, обязано возместить ее держателю  в предусмотренный срок номинальную  стоимость и уплатить ему фиксированный  процент.