Сравнение фондовых бирж России и США

 

СОДЕРЖАНИЕ

 

 

 

ВВЕДЕНИЕ

 

Фондовый рынок является важнейшим механизмом, обеспечивающим эффективное функционирование всей экономики. Фондовая биржа, являясь наиболее организованной частью фондового рынка, обеспечивает перевод сбережений субъектов экономики в инвестиции.

Фондовые биржи США занимают особое место среди мировых. Во-первых, на долю США приходится свыше трети мировой капитализации. Во-вторых, в сфере организации фондового дела США достигли столь высоких результатов, что их опыт заимствуют другие государства. В-третьих, система регулирования фондового рынка США является самой жесткой, эффективной и хорошо разработанной, в связи с чем её применяют во многих странах. Всё вышесказанное определяет актуальность данной темы.

Цель данной работы – сравнить биржевые фондовые рынки России и США и определить перспективы развития российского фондового рынка, опираясь на опыт США.

Задачи работы:

• Определить сущность фондовых бирж и их роль в экономике;
• Рассмотреть организацию биржевых фондовых рынков РФ и США;
• Определить направления развития российских фондовых бирж, опираясь на опыт США.

Объектом исследования являются российские и американские биржевые фондовые рынки, предметом – анализ состояния биржевого фондового рынка в России.

 

 

 

1 Сущность фондовой биржи

1.1 Понятие фондовой биржи и её роль в экономике

 

Фондовая биржа представляет собой организованный рынок, на котором обращаются ценные бумаги наиболее высокого качества, а сделки совершают исключительно профессиональные участники рынка ценных бумаг – члены биржи.

Особенностью биржевой торговли является то, что сделки совершаются всегда в одном и том же месте, в строго отведенное время (биржевой сеанс или биржевая сессия) и по четко установленным правилам, обязательным для всех участников

Признаками классической фондовой биржи являются:

- наличие фиксированного места  торговли – торговой площадки;

- существование процедуры листинга – допуска ценных бумаг к обращению на фондовой бирже, для этого ценные бумаги должны удовлетворять определённым требованиям биржи;

- отбор высококвалифицированных операторов рынка;

- наличие временного регламента и стандартных торговых процедур;

- централизация регистрации, оформления и расчета по сделкам;

- надзор за деятельностью членов биржи;

- регулярное установление официальных котировок. Котировка – это публичное объявление цен покупки и продажи определенных ценных бумаг с обязательством покупки и продажи этих ценных бумаг по объявленным ценам.

Основные функции биржи:

- создание постоянно действующего рынка;

- регулярное определение цен и котировок;

- распространение максимально достоверной информации о товарах и финансовых инструментах, обращающихся на биржевом рынке;

- поддержание профессионализма торговых и финансовых посредников;

- индикация состояния экономики, ее товарных сегментов и финансовых рынков. [5]

Фондовая биржа выполняет все вышеперечисленные функции, когда она становится местом массовых сделок, когда к ней обращаются тысячи владельцев сбережений и ценных бумаг. Временно свободные денежные средства аккумулируются и перераспределяются в направлениях, необходимых для развития экономики.

Задачи фондовой биржи:

- предоставление централизованного места, где может происходить

как продажа ценных бумаг их первым владельцам, так и вторичная

их перепродажа;

- выявление равновесной биржевой цены;

- аккумулирование временно свободных денежных средств и способствование передаче права собственности;

- обеспечение гласности, открытости биржевых торгов;

- обеспечение арбитража;

- обеспечение исполнения сделок, заключенных в биржевом зале;

- разработка этических стандартов, кодекса поведения участников

биржевой торговли.[5]

Значение фондового рынка для экономики любой страны трудно переоценить. Поэтому во многих странах фондовый рынок рассматривают как национальное богатство, которое нужно охранять и поддерживать в нормальном состоянии, ведь именно на фондовом рынке встречаются продавцы и покупатели капитала. С одной стороны, фирмы и корпорации находят здесь инвестиции для целей своего развития, что в конечном итоге обеспечивает создание новых рабочих мест и выпуск продукции для личного и производительного потребления. Таким образом, экономика страны и благосостояние граждан во многом определяется развитием эффективно функционирующего фондового рынка. С другой стороны, лица, имеющие свободные денежные средства, заинтересованы в эффективном их использовании. Если создан хорошо функционирующий фондовый рынок, на котором совершаются регулярные сделки с ценными бумагами, обеспечивающие извлечение инвестором прибыли, то он будет создавать новые инвестиции. Если рынок не развит или действует неэффективно, то инвестор находит другие варианты использования денежных средств для получения прибыли.

Развитость фондового рынка и его умелое регулирование со стороны государства во многом предопределяют мобильность экономики, её способность адаптироваться к новым условиям. Фондовый рынок является важнейшим механизмом, обеспечивающим эффективное функционирование всей экономики.

На данный момент во всем мире действует порядка 200 фондовых бирж. Ведущая роль в мировом биржевом обороте принадлежит именно им. Крупнейшие фондовые биржи также являются регулятором и индикатором состояния всемирной экономики.

 

 

 

 

 1.2 Организационно-правовая  форма и структура фондовой биржи

 

С точки зрения правового статуса в мировой практике существует 3 типа фондовых бирж: публично-правовые, частные и смешанные.

Публично-правовая фондовая биржа имеет статус государственного учреждения и находится под постоянным государственным контролем. Государство участвует, например, в составлении правил биржевой торговли и контролирует их выполнение, обеспечивает правопорядок на бирже во время торгов. Этот тип фондовой биржи получил распространение в Германии и Франции.

Частные фондовые биржи создаются в форме акционерного общества, акционерами которых являются частные компании. Такие биржи абсолютно самостоятельны в организации биржевой торговли. Все сделки на бирже совершаются в соответствии с действующим в стране законодательством, нарушение которого предполагает определенную правовую ответственность. Государство не берет на себя никаких гарантий по обеспечению стабильности биржевой торговли и снижению риска торговых сделок. Этот тип бирж характерен для Великобритании и США.

Если фондовая биржа создается как АО, но при этом не менее 50% их капитала принадлежит государству, то они относятся к типу смешанных организаций. Подобные биржи функционируют в Австрии, Швейцарии, Швеции.

Наиболее крупными являются те национальные фондовые биржи, которые находятся в главном финансовом центре страны. На них концентрируются акции компаний с общенациональными масштабами операций. Провинциальные биржи постепенно теряют свои позиции. Так складывается моноцентрическая биржевая система. В наиболее законченном виде она представлена в Англии, где Лондонская биржа именуется Международной фондовой биржей, поскольку она вобрала в себя все биржи не только Великобритании, но и Ирландии. Моноцентрическими являются также биржевые системы Японии и Франции, но там ещё сохранились провинциальные биржи, однако их роль весьма незначительна. Подобная система сложилась и в России, где главные фондовые биржи сосредоточены в Москве.

В ряде стран действует полицентрическая биржевая система, при которой примерно равные позиции занимают несколько центров фондовой торговли. Так произошло в Канаде, где лидируют биржи Монреаля и Торонто, и в Австралии, где лидерство принадлежит биржам Сиднея и Мельбурна.

Управление, разработка и осуществление политики биржи – прерогатива ее руководящего органа – биржевого комитета или совета управляющих, который формируется из нескольких служащих биржи и опытных брокеров, которые становятся управляющими биржи на определенный срок. В руководство входят также внешние управляющие, которые избираются или назначаются из числа опытных лиц, не связанных с брокерским бизнесом. Главное должностное лицо на бирже – президент, назначаемый правлением (советом управляющих).

Из представителей фирм – членов биржи создаются различные комитеты: аудиторский, бюджетный, по системам (компьютерным), биржевым индексам, опционам. Число и состав комитетов меняются; постоянны только два комитета: по листингу (рассматривает заявки на включение акций в биржевой список) и по процедурам торгового зала, который совместно с администрацией определяет режим торговли и следит за соблюдением инструкций, регламентирующих поведение в торговых залах.

 

 

 

 

1.3 Участники фондовой биржи и механизм её деятельности

 

Профессиональные участники фондового рынка – это юридические лица, в том числе кредитные организации, а также граждане (физические лица), зарегистрированные в качестве предпринимателей, реализующие исключительную деятельность на рынке ценных бумаг. Они осуществляют следующие виды деятельности: брокерские и дилерские операции, управление ценными бумагами, определение взаимных обязательств (клиринг), оказание депозитарных услуг, ведение реестра владельцев ценных бумаг, организация торговли на рынке ценных бумаг. Фондовая биржа организует торговлю только между членами биржи. Другие участники рынка ценных бумаг могут совершать операции на бирже исключительно через посредничество членов биржи.

Депозитарная деятельность представляет собой комплекс мер по оказанию услуг, связанных с хранением сертификатов ценных бумаг и (или) учетом и переходом прав на ценные бумаги. Клиент, пользующийся услугами депозитария называется депонентом. Ему открывается счет депо, на котором учитываются ценные бумаги депонента и производятся записи о всех операциях, совершенных депонентом с ценными бумагами.

Клиринговой деятельностью является деятельность по определению взаимных обязательств, возникающих на фондовом рынке между продавцами и покупателями ценных бумаг, и их зачету по поставкам ценных бумаг покупателям и денежных средств продавцам.

Биржа строго следит за тем, чтобы ни продавцы, ни покупатели не могли диктовать цены. Все сделки заключаются методом открытого торга, и о каждой из них предоставляется полная информация, которая сначала поступает на электронное табло, а затем публикуется в печати.

Для установления рыночной цены используется несколько механизмов:

• аукционы;

• система с котировками и маркет-мейкерами;

• система, основанная на заявках;

• система со специалистами.

Аукционная система наиболее известна и применяется чаще всего для первичного размещения или продажи не очень ликвидных бумаг. Она предполагает сбор заявок с последующим их сравнением и выбором наиболее привлекательных для контрагента. Есть несколько ее вариантов, различающихся условиями подачи заявок и заключения сделок.

• Голландский аукцион предполагает, что продавец, назначив заведомо завышенную стартовую цену, начинает ее снижать, пока не найдется покупатель.

• Английский аукцион предполагает прямую борьбу между покупателями, последовательно повышающими цену на предложенный лот. Покупателем оказывается тот, чье предложение останется последним.

• Закрытый аукцион предполагает предварительный сбор заявок с последующим выбором из них наиболее привлекательной.

Система с маркет-мейкерами обычно применяется для бумаг с ограниченной ликвидностью. Все участники торгов делятся на две группы — маркет-мейкеры и маркет-тейкеры. Маркет-мейкеры принимают на себя обязательства поддерживать котировки, т. е. публичные обязательства покупать и продавать данные бумаги по объявленным ими ценам. В обмен на такое обязательство остальные участники торгов (маркет-тейкеры) имеют право заключать сделки только с маркет-мейкерами.

Система, основанная на заявках, предполагает подачу на торги одновременно заявок на покупку и на продажу. Если цены двух заявок совпадают, сделка исполняется. Эта система используется для наиболее ликвидных бумаг, когда нет недостатка в заявках.

Наконец, система со специалистами предполагает выделенных участников — специалистов, которые служат посредниками между брокерами, подающими им свои заявки. Специалисты заключают сделки от своего имени со всеми участниками торгов. Их прибыль появляется в результате игры на мелких колебаниях курса, которые они в обмен обязаны сглаживать. 

Чтобы попасть в котировальный список биржи, компания должна пройти проверку на соответствие определённым требованиям биржи – листинг. Листинг дает компании преимущества: