Спекуляция в рыночной экономики

     Деятельность  спекулянтов способствует относительной стабильности рынка и в целом устраняет перепады цен. Покупками фьючерсных контрактов по низким ценам спекулянты содействуют увеличению спроса, что ведет к увеличению цены. Продажа спекулянтами фьючерсных контрактов по высоким ценам снижает спрос и, следовательно, цены.

     Поэтому резкие колебания цен, возможные в других условиях, смягчаются спекулятивной деятельностью.

     Спекуляция  на фьючерсных рынках, как и спекуляция с реальным товаром, может быть как прибыльна, так и убыточна. Но в отличие от спекулянтов реальным товаром, у фьючерсных спекулянтов очень редко возникает потребность в приобретении реального товара или финансового инструмента, которые закрыли бы фьючерсный контракт. Они покупают контракты в надежде, что цены возрастут, с целью продать их по более высокой цене и, следовательно, оказаться в прибыли. Они продают контракт, ожидая, что цены упадут, чтобы приобрести его по более низкой цене и опять получить прибыль. Уникальной чертой фьючерсной торговли является то, что спекулянт может начать играть на бирже, как купить, так и продавать.

     Решение спекулянтов о том, будут ли они  продавать или же покупать, зависит от прогноза состояния рыночной ситуации. Потенциальная прибыль зависит от размера риска, который спекулянт принимает на себя, и от его прогноза рыночной ситуации, вернее, его опыта в прогнозе движения цен.

     Возможная прибыль и потери одинаково велики как для спекулянтов-покупателей, так и для спекулянтов-продавцов.

3.2. Техника спекулятивных  операций

     Техника спекулятивных операций весьма проста: если на первом этапе спекулянт осуществляет продажу фьючерсного контракта, то на втором - покупку такого же контракта. А если же на первом этапе игрок начинает с покупки фьючерсного контракта, то на втором он осуществит продажу.

     Фьючерсы  на облигации Казначейства США котируются по 92% от номинала, и торговец считает, что процентные ставки будут падать, что явится причиной роста цен. Предположим, что торговец открывает длинную позицию на один контракт на облигации Казначейства США на Среднеамериканской бирже на 50 000 долл. Впоследствии цены на облигации поднимаются до 94%. Торговец закрывает длинную позицию, продавая контракт с прибылью в 2 пункта, или 1000 долл.

     Результат спекулятивной операции:

Длинная позиция: один контракт по 92-00, или 46 тыс. долларов.

Короткая  позиция: один контракт по 94-00, или 47 тыс. долларов.

Результат: прибыль 1000 долларов.

     Если  спекулянт предполагает, что процентные ставки будут расти, следовательно, по его ожиданиям цены на фьючерсы на облигации будут падать, то, открытие короткой позиции дает возможность  выиграть на падении курса ценных бумаг. Торговля на фьючерсы на облигации Казначейства США идет по 92-00. Предполагая, что курс будет падать, торговец становится держателем короткой позиции. Цены снижаются до 89-00, и торговец закрывает начальную позицию, получая выигрыш в 3 пункта, т.е. прибыль в 1500 долларов.

     Результат спекулятивной операции:

Короткая  позиция: один контракт по 92-00, или 46 000 долларов.

Длинная позиция: один контракт по 89-00, или 44 500 долларов.

Результат: прибыль 1500 долларов.

     Спекулянт оказался в прибыли, потому что он сделал правильные предположения в отношении движения цен. Обратная ситуация вполне возможна. Если спекулянт сделал неправильный прогноз или не обратил внимания на изменение одного или нескольких рыночных условий, он может оказаться в убытке. 

3.3.Виды  спекулянтов на  фьючерсных рынках

     На  фьючерсных рынках спекулянты представлены двумя основными видами: игроки на понижение и игроки на повышение. Игра на понижение осуществляется продажей спекулянтами фьючерсных контрактов с целью их последующего откупа по более низкой цене. Спекулянтов, занимающихся этими операциями, называют "медведями". Игра на повышение осуществляется покупкой фьючерсных контрактов с целью их последующей продажи по более высокой цене. Спекулянты этого типа называются "быками". Спекулятивная прибыль возможна как при игре на повышение, так и при игре на понижение. В то же время следует подчеркнуть, что в спекулятивных операциях возможны и убытки, часто весьма значительные.   

     Поэтому занятие спекулятивной деятельностью и инвестиции в нее - дело с высокой степенью риска. В качестве спекулянтов на товарных биржах могут выступать разные категории участников. Весьма часто этим занимаются профессиональные дилеры - члены фьючерсных бирж, которые осуществляют сделки от своего имени, за свой страх и риск. В то же время это могут быть и "непрофессионалы" - различные организации и отдельные лица (так называемая "публика"), торгующие при посредничестве брокерских фирм. Спекулянтов можно классифицировать на крупных и мелких. Однако эти понятия весьма условны и могут по-разному пониматься на различных биржах. Например, в США к крупным относятся спекулянты, открытая позиция которых достигла лимита отчетности, установленного Комиссией по товарной фьючерсной торговле. Спекулянты, имеющие объем операций меньше этого определенного уровня, считаются мелкими. В определенной степени спекулянтов можно классифицировать по различиям в методах прогноза рыночной конъюнктуры, которые они используют. Так, одна группа спекулянтов использует фундаментальный анализ рынка, т. е. уделяет основное внимание изменению факторов, определяющих спрос и предложение на рынке. Другая группа применяет главным образом прикладной анализ, т. е. основывается на информации о динамике цен, объемах сделок, уровне процентных ставок. Различаются спекулянты и по методам ведения своих операций, по стратегии и тактике торговли. С этой точки зрения выделяются: позиционные спекулянты - могут быть как профессионалами, так и непрофессионалами. Обычно удерживают свою позицию в течение ряда дней, недель или даже месяцев.

     Их  прогноз базируется, как правило, на долгосрочной динамике цен, а краткосрочные колебания не принимаются во внимание; однодневные спекулянты - удерживают позицию в течение одного дня торгов, ожидая существенного движения цен в течение дня, и очень редко переносят позицию на следующий день. Многие из них являются членами биржи и осуществляют свои сделки в зале; скалперы - ведут торговлю в зале исключительно в своих интересах. Используют малейшие колебания цен. В течение дня продают и покупают большое число контрактов, к концу дня их закрывают. При небольшой прибыли (или убытках) на одной операции обеспечивают себе необходимый уровень прибыли за счет объема операций.

     Деятельность  скалперов особенно способствует ликвидности рынка, так как на них приходится большая часть операций. Подобную тактику также используют в основном профессиональные трейдеры, торгующие за свой счет; спредеры - используют разницу цен на разные, но взаимосвязанные фьючерсные контракты. Прибыль спредера может возникать при использовании определенного соотношения цен на контракты по одному товару с разными сроками, либо по разным товарам с одним сроком. 

3.4.Стратегия  и тактика спекулятивных  операций

     Успешные  операции требуют разработки стратегии  спекуляции, анализа и прогноза цен  и умения эффективно управлять выделенным для операции капиталом. Для успешной спекулятивной торговли трейдер должен, во-первых, специализироваться на каком-либо рынке, и, во-вторых, ограничить число одновременно контролируемых им открытых позиций.

     Количество  одновременно контролируемых позиций устанавливается с учетом времени, которое трейдер может посвятить спекулятивной деятельности. Так, для спекулянтов-непрофессионалов, которые не имеют возможности посвятить этому занятию все свое время, считается благоразумным иметь одновременно не более пяти открытых позиций. Для профессиональных трейдеров, имеющих в своем распоряжении специальное оборудование и штат сотрудников, таким лимитом может быть сто позиций.

     Весьма  важную роль в успешной фьючерсной торговле играют тактика осуществления операций и грамотное управление имеющимися денежными ресурсами. Конечно, эффективное управление капиталом не сможет обеспечить прибыль при неверных решениях, но оно сможет смягчить воздействие убыточных операций на положение спекулянта. В управлении денежными ресурсами соотносятся три фактора: риск, возможная прибыль и размер имеющегося капитала. Спекулянты на фьючерсных рынках очень часто оценивают риск, сравнивая лишь контрактную цену и размер первоначальной маржи. На самом деле это неверно. Первоначальная маржа - это лишь залог должного исполнения контракта. А предел риска либо составляет полную стоимость контракта (в случае длинной позиции), либо неограничен (в случае короткой позиции). Однако это только теоретический размер риска, так как цены редко падают до нуля. Как же практически оценить степень риска? Риск фьючерсной позиции состоит из двух частей: суммы, которую спекулянт готов потерять, прежде чем он отдаст приказ на закрытие позиции, фактора скольжения, учитывающего возможность того, что условия рынка могут привести к существенному отличию реальной цены закрытия сделки от планируемой цены закрытия.

     К примеру. Спекулянт купил августовский фьючерсный контракт на нефть по 14,40 долл. и, планируя убытки, наметил стоп - цену 13,70 долларов. Таким образом, сумма, которую он планирует потерять, составляет 700 долларов. (0,70 долл. х 1000 бад ,). Реальна ли намеченная цифра? Скорее всего, нет. Стоп - приказ с ценой 13,70 долларов. Не гарантирует исполнения именно по этой цене.

     Например, рынок может закрыться в один день при 13,75 долларов, а на следующий день открыться при 13,50 долл. Или неожиданные известия могут привести к столь быстрому падению цены, что стоп - приказ будет исполнен только по цене 13,55 или 13,60 долларов. Таким образом, проявляется действие второго фактора, оценить который значительно труднее. В принципе, определяя возможный реальный убыток, необходимо проанализировать размер колебаний цен в течение дня, а также отклонение цен открытия от цен закрытия предыдущего дня.

     Например, если дневные колебания цен рынка нефти в последние месяцы составляли 20-30 пунктов, то фактор скольжения можно принять на уровне 10-15 пунктов. Таким образом, в примере вероятная цена закрытия составит 13,68 долларов, а возможный убыток - 720 долларов. 

3.5.Практика осуществления спекулятивных операций

Правило 1. Спекулировать только теми средствами, которые игрок может позволить себе потерять.

     Прежде  всего, спекулянт должен отделить капитал для фьючерсных операций от прочих активов. Обычно спекулянты, имеющие капитал более 25 тысяч долларов, держат его в ценных бумагах Казначейства США, так как при использовании их в качестве первоначального депозита они продолжают приносить доход. Но поскольку переменная маржа вносится только наличными, то крупный трейдер вынужден держать 20-25% своего спекулятивного капитала на счете у ФКМ. Для спекулянтов, чей спекулятивный капитал менее 25 тысяч долларов, использование ценных бумаг затруднено, поскольку обычно ФКМ требуют минимальной суммы на счете 20 тысяч долларов, прежде чем они соглашаются принять ценные бумаги в качестве депозита. На первый взгляд, низкий уровень маржи на фьючерсных рынках позволяет спекулировать, имея весьма скромный капитал. Однако многие ФКМ требуют от своих клиентов депозита не менее 5 тысяч долларов при открытии счета, что гораздо больше сумм первоначального депозита. Кроме того, в спекуляциях считается нормой не рисковать в одной сделке более чем 10% капитала, а найти привлекательные возможности для спекуляции с риском менее 500 долларов довольно сложно.

     Таким образом, можно определить минимальную границу спекулятивного капитала, необходимого для игры на фьючерсных рынках, на уровне 5 тысяч долларов.

Правило 2. До начала каждой операции установить уровень риска и желаемый уровень прибыли.

     Перед началом каждой операции спекулянт  определяет для себя уровень риска  и желаемый уровень прибыли. Высокий показатель левериджа на фьючерсных рынках может сыграть против спекулянта, не спланировавшего возможные убытки. В результате очень часто игроки, оценившие риск на уровне 800 - 1000 долларов на контракт, не могут вовремя закрыть позиции и несут потери на уровне 2-3 тысяч долларов. Для предупреждения таких ситуаций грамотные спекулянты сразу после открытия позиции отдают стоп - приказ с ограничением убытков, что позволяет спекулянту быть уверенным в автоматическом закрытии его позиции при ухудшении ситуации до обозначенного уровня. Отдав такой приказ, важно удержаться от соблазна изменить его условия, особенно в отношении уровня убытков. Как правило, чем ближе рынок подходит к стоп - цене, обозначенной в приказе для ограничения убытков, тем выше вероятность того, что была допущена ошибка в оценке ситуации на рынке и ее дальнейшего развития. Цели в отношении прибыли могут быть установлены более гибко. Однако здесь важно не следовать общей тенденции быстрого получения небольшой прибыли. Такая тактика есть прямой путь к разорению. В отношении прибыли можно использовать два разных подхода:

 установить  минимальный уровень прибыли и закрыть позицию до того, как он будет достигнут, только если какие-то новые тенденции меняют оценку рыночной ситуации, понимать уровень стоп - цены вслед за движением рынка. И тот и другой подходы содействуют избежание небольших прибылей.

Правило З. Целью операций должно быть получение больших прибылей и малых убытков.

     Такой подход к спекуляции на фьючерсах  имеет смысл, только если действительно  существует возможность получения  прибылей и убытков, различных по своему уровню. Предположим, спекулянт получает прибыль в 3 тысячи долларов на контракт на каждой прибыльной сделке и теряет 1 тыс. долл. на каждой убыточной сделке и имеет следующее соотношение прибыльных и убыточных операций: 20% прибыльных и 80% убыточных. В таком случае получается, что он теряет в среднем 200 долл. на каждой сделке, несмотря на то, что его средняя прибыль в три раза больше, чем средний убыток (3 тыс. долл. долл. х 0,20 - 1 тыс. долларов х 0,80 = 200 долларов). Большие прибыли имеют смысл, только если они происходят достаточно часто для того, чтобы сбалансировать многочисленные небольшие убытки. Почему же необходимо уменьшать убытки и не ограничивать увеличение прибыли? Ответ лежит в том, как колеблются фью-черсные цены. Если бы колебания цен были полностью случайными, тогда изменение цены в 200 долларов на контракт представляло бы собой, то же самое, что двойное изменение цен на 100 долларов, а однократный рост цен на 5000 долларов был бы то же самое, что 50 раз по 100 долларов.