Рынок ценных бумаг

Рис. 2. Динамика индекса РТС-2

 

В целом  задачи были успешно выполнены, рынок  реализовал ожидавшийся рост двумя  волнами. Первая волна роста продолжалась с начала года и до середины мая. Распродажи, наблюдавшиеся в последний  месяц весны, не обошли стороной и  второй эшелон. Если при коррекции "голубых  фишек" и высокорисковых инструментов инвесторы перекладывают свои активы в более защищенные инструменты, то в этот раз участники рынка  посчитали, что акции второго  эшелона недостаточно безопасны. Это и привело к снижению. Скорее всего, инвесторы перед летом решили приступить к полноценной фиксации прибыли, полученной за период роста.

Следующая волна роста началась уже с  середины июля и продолжается до сих  пор. Новая волна роста принципиально  отличается от предыдущей более плавной  восходящей динамикой. А это свидетельство  того, что цель покупки бумаг второго  эшелона - инвестиционная. Ближе к  концу года "быки" смогли выполнить  свои задачи. В ближайшей перспективе  основной целью участников рынка  будет закрепиться выше завоеванных  уровней.

Для фондового  рынка год был неплохим, хотя и  заставил всех несколько раз понервничать. Например, индекс ММВБ, начав год  с уровня 1370 пунктов, к середине апреля достиг 1540 пунктов, а к концу мая  обвалился до 1200. Далее последовал период волатильного роста, по итогам которого в начале декабря индекс протестировал отметку 1700 пунктов. Волатильность фондовых индексов в 2010 году была очень высокой, что было связано с серьезными событиями, происходившими в мировой экономике  и финансовой системе. Если сравнивать динамику российских индексов с индексами  других развивающихся стран, то в  целом они смотрелись лучше, особенно в конце года, когда хорошие  данные макростатистики, рост товарных рынков, решение проблем еврозоны и улучшение взгляда иностранных  инвесторов на российский рынок вывели российский рынок в лидеры.

Бесспорными лидерами по итогам года стали сектор машиностроения и потребительский  сектор. В секторе машиностроения бесспорным фаворитом стали акции  АВТОВАЗа. Динамика акций демонстрировала  резкую волатильность за счет внутреннего  новостного фона. Неоднократно в течение  года акции безудержно росли на протяжении недели, прибавляя по 10-20%. За год  акциям АВТОВАЗа удалось вырасти  более чем на 100%.

В потребительском  секторе интересную динамику демонстрировали  бумаги "Балтики" и "Магнита". Если цены на акции "Балтики" приблизительно придерживались общей динамики, то есть рост акций также прошел две волны роста, то бумаги "Магнита" росли практически не переставая, с незначительными коррекциями.

Несколько хуже рынка смотрелись компании второго  эшелона химического и нефтехимического, телекоммуникационного, финансового  секторов. Из телекоммуникационного  сектора можно выделить обыкновенные бумаги "Ростелекома". В начале года цена акции преодолела 160 руб. После  начала традиционных майских распродаж  цена упала до 95 руб./акцию. Начиная  с июня 2010г. начал формироваться  восходящий канал, уровень поддержки  которого неоднократно тестировался.

Сформировавшаяся  поддержка, выдержав все попытки  пробоя вниз, сейчас выглядит достаточно мощным уровнем, а благодаря плавности  роста можно будет говорить о  продолжении восходящей динамики. Уже  в декабре котировки приблизились к годовым максимумам и достигли 150 руб./акцию.

Один  из представителей финансового сектора - Банк Москвы так и не показал  выраженной динамики. Начав год с  уровней вблизи 800 руб./акция, уже  к середине года котировки поднялись  более чем на 150 руб., но это все, на что хватило покупателей. На протяжении года был установлен прочный уровень  сопротивления на отметке в 1000 руб./акцию.¹⁸

Наиболее  занимательную динамику в секторе  химии и нефтехимии демонстрировали  акции "Сильвинита". За 2010г. данные бумаги продемонстрировали достаточно сильную волатильность и заметное отличие от общего рисунка рынка. Если в начале года цена за акцию  находилась на уровне 24500 руб., то уже  к маю она постепенно снизилась  до 15000 руб. Дальнейшая динамика уже  была схожа с общерыночной, но все  равно оставалась достаточно своеобразной, то есть рост несколько отставал. Однако уже к концу ноября начался  резкий рост, который продолжался  и в декабре. В результате в последние два месяца котировки смогли обновить годовые максимумы, поднявшись выше 27500 руб./акцию.¹⁹

В 2010г. просматривались  как недооцененные сектора, так  и недооцененные отдельные эмитенты. Как правило, когда в "голубых  фишках" перекупленность становится очевидной, инвесторы начинают присматриваться  ко второму эшелону. Таким образом, с учетом бурного роста "голубых  фишек" в течение года велика вероятность  того, что в 2011г. активность частично переместится во второй эшелон. Наиболее перспективными секторами, скорее всего, будут металлургический, электроэнергетический, а также финансовый.

Индексы второго эшелона РТС-2 и ММВБ МС в 2010г. существенно опередили основные фондовые индексы - РТС и ММВБ. За 2010г. основные фондовые индексы выросли  в среднем на 20%, а индексы второго  эшелона - в среднем на 50%. Второй эшелон в 2010г. пользовался большим  интересом у инвесторов, поскольку  именно в нем сосредоточено много  перспективных компаний.

Рис. 10. Динамика индекса ММВБ МС

 

Хорошим спросом во втором эшелоне весь год  пользовались акции "Магнита", ВБД  ПП, а также телекоммуникационные компании и предприятия энергетического сектора. Покупка ВБД ПП американской Pepsi в конце года показывает, что стратегические инвесторы смотрят на второй эшелон с большим вниманием, поскольку долгосрочных инвесторов интересуют в основном перспективы предприятия, а также его производственные и финансовые показатели.

Драйвером роста телекоммуникационного сектора  в 2010г. стала консолидация сектора  на базе нового "Ростелекома", поэтому  региональные телекоммуникационные компании пользовались большой популярностью  у инвесторов. Главным фактором роста  электроэнергетических компаний в 2010г. стало повышение цен на электроэнергию и переход в 2011г. на рыночные тарифы для оптовых потребителей. Основной причиной роста акций и индексов второго эшелона стало большое  количество незаполненных ниш в  экономике. К примеру, "Магнит" в год открывает более 700 магазинов  и постоянно расширяет свою деятельность.

Акции российских продовольственных ритейлеров остаются инвестиционно привлекательными благодаря  динамичному росту и стабильным денежным потокам. X5 и "Магнит" дополняют  друг друга: одна компания занимает более  сильные позиции в Москве и  Санкт-Петербурге, а другая – на региональных рынках.

"Магнит" делает ставку на развитие  в регионах; его доля рынка  составляет 2,8%, а среднегодовой рост  выручки в 2010-2017гг. прогнозируется  на уровне 34%, в основном благодаря  региональным магазинам экономкласса. X5 – крупнейший продовольственный  ритейлер в РФ с рыночной  долей 3,1% – активно осуществляет  слияния и поглощения в различных  форматах, но рост выручки у  компании, хотя и сравнительно  высокий (в среднем 21% в год), все же медленнее и затратнее,  чем у "Магнита".²⁰

В первом эшелоне все давно законсолидировано, поэтому сильные драйверы отсутствуют. Основной проблемой акций первого  эшелона, в основном нефтяных, является привязка налоговой нагрузки к ценам  на нефть. Из-за этого акции нефтяных компаний не могут показать хорошей  динамики. В целом опережение индексами  второго эшелона РТС-2 и ММВБ МС основных индексов РТС и ММВБ в 2010г. является показателем того, что у  российской экономики существует хороший  потенциал для дальнейшего роста, который сосредоточен во втором эшелоне.

 

 

3. Проблемы и перспективы развития рынка ценных бумаг в России

 

Рынок ценных бумаг, как и любой быстро развивающийся  рынок, имеет проблемы.

Главными  проблемами развития рынка ценных бумаг в России являются организационные, кадровые и методологические. Организационные проблемы связаны с отсутствием развитой инфраструктуры рынка и слабым информационным обеспечением. Кадровые проблемы предопределены малым сроком развития рынка ценных бумаг и недостаточным числом высокопрофессиональных специалистов. Методологические проблемы вызваны непроработанностью методик осуществления многих фондовых операций и отдельных процедур на рынке ценных бумаг.

Проблемы  развития рынка ценных бумаг также  связаны:

1) с недостаточным  объемом финансирования экономики  с помощью инструментов фондового  рынка (в России — менее  6%, а в странах с развитой рыночной экономикой — до 80%);

2) незначительной  долей реального капитала на  финансовом рынке; 

3) отсутствием  современной системы центров  клиринговых расчетов, депозитариев, независимых регистраторов, обеспечивающих  информационную «прозрачность» рынка для всех участников и соответствующих мировым стандартам;

4) юридической  неподготовленностью к заключению  договоров с партнерами с учетом  возможных убытков от неожиданных  изменений на рынке, с учетом  надежности партнеров с точки  зрения их платежеспособности;

5) отсутствием  единых, соответствующих мировым  стандартам общероссийских классификаторов операций, технологий банков и бирж;

6) несоответствием действующих форм бухгалтерского учета международным стандартам.²¹

Для того, чтобы рынок ценных бумаг развивался, необходимо искать пути преодоления  проблем и намечать пути развития этого рынка. К перспективным направлениям развития рынка ценных бумаг в России относятся: совершенствование законодательной базы; развитие вторичного рынка ценных бумаг; совершенствование контроля государства за фондовым рынком; развитие рынка корпоративных ценных бумаг; развитие рынка муниципальных заимствований; развитие инфраструктуры рынка ценных бумаг и его информационного обеспечения; обеспечение информационной открытости.

Развитие рынка ценных бумаг предполагает единой системы торгов, клиринга, расчетов и депозитарного обслуживания на всей территории России. Это возможно, если будет налажено сотрудничество ММВБ с региональными биржами. Также важно привлечь региональных эмитентов и инвесторов на рынок и создание для них благоприятных условий работы.

В 2011 г. планируется дальнейшее развитие рынка ценных бумаг. В частности, ЦБ РФ совместно с ММВБ запланировано расширение депозитных и кредитных операций Банка России. Это означает, что ЦБ РФ и коммерческие банки будут эмитировать ценные бумаги и размещать их на ММВБ.

Также будет  продолжена работа на ММВБ как «электронного брокера». То есть ММВБ будет предоставлять участникам рынка систему электронных торгов ММВБ для заключения сделок МБК и получения сопутствующих сервисов (формирование и предоставление отчетных документов по сделкам, обеспечение расчетов по сделкам, предоставление информации о рынке).

Происходит  становление и развитие инфраструктуры рынка ценных бумаг. Например, с 2005 г. при торговле корпоративными ценными бумагами и ценными бумагами эмитентов-субъектов Российской федерации и муниципальных образований разделены функции клиринга и листинга.

- ЗАО  «ФБ ММВБ» осуществляет листинг,  организацию торговли ценными  бумагами (в т, ч. Определяет порядок заключения и исполнения сделок; предоставляет возможности заключения сделок по справедливым рыночным ценам при гарантии их выполнения), проводит работу с участниками рынка и осуществляет развитие биржевых технологий;

- ЗАО  ММВБ обеспечивает клиринговое  обслуживание и технологическую  поддержку торгов на Фондовой  бирже ММВБ, включая обеспечение  технического доступа к торгам.²²

Для того, чтобы уменьшить издержки для участников рынка, снижаются ставки комиссионных платежей с участников торгов, однако ставки по-прежнему очень высокие. По краткосрочным инструментам (срок погашения до 200 дней) Поэтому надо продолжить дальнейшее снижение ставок. Сокращение комиссии по сделкам купли-продажи ценных бумаг составило более 30%, а по остальным видам ценных бумаг – более 40%. Это позволило повысить активность участников торгов.

Следующее направление развития рынка ценных бумаг – это расширение купли-продажи еврооблигаций.

 

Заключение

 

В настоящее  время проходит этап становления, значительного количественного расширения российского рынка ценных бумаг, сопровождающегося определенными качественными изменениями в будущем, на рынке ценных бумаг будут появляться новые финансовые инструменты.

Во-первых, расшириться ассортимент государственных  долговых ценных бумаг. В ближайшем будущем возможны: выпуск государственных долговых ценных бумаг для населения с различными сроками погашения; выпуск ценных бумаг для финансирования конкретных программ, доходом по которым может быть участие в результатах реализации таких программ; выпуск ценных бумаг, обеспеченных землей и недвижимостью, с целью повышения организованности риэлтерской деятельности и усиления контроля над этой сферой деятельности; расширение практики выпуска долговых ценных бумаг, предназначенных для обращения на иностранных организованных рынках.