Рынок ценных бумаг

В результате курсовая стоимость ценной бумаги начинает изменяться уже до того момента, как станут известны окончательные  итоги деятельности данного предприятия¹¹.

Состояние рынка ценных бумаг играет важную роль для стабильного развития экономики. Крах рынка, т. е. сильное падение курсовой стоимости ценных бумаг за короткий промежуток времени, может вызвать спад и депрессию в экономике. Это объясняется тем, что падение стоимости ценных бумаг делает вкладчиков абсолютно беднее. Как следствие, они сокращают свое потребление. Спрос на товары и услуги падает. У предприятий накапливаются товарно-материальные запасы, и они начинают сокращать производство и увольнять работников, что еще больше снижает уровень потребления. Кроме того, падение курсовой стоимости ценных бумаг уменьшает возможности предприятий аккумулировать необходимые им средства за счет выпуска новых бумаг.

К важным функциям рынка ценных бумаг можно отнести следующие:

- Учетная функция проявляется в обязательном учете в специальных списках (реестрах) всех видов ценных бумаг, обращающихся на рынке, регистрации участников рынка, а также фиксации фондовых операций, оформленных договорами купли-продажи, залога, траста, конвертации .

- Контрольная функция предполагает проведение контроля за соблюдением законодательства участниками рынка. Функция обеспечения баланса спроса и предложения означает поддержание рыночного равновесия.

- Стимулирующая функция заключается в стимулировании стремления юридических и физических лиц стать участниками рынка ценных бумаг.

- Регулирующая функция состоит в регулировании различными методами конкретных фондовых операций¹².

Как инструмент финансовой политики государства рынок государственных ценных бумаг выполняет такие функции: а) финансирование дефицита бюджетов органов власти разных уровней, воздействие тем самым на объем денежной массы в обращении и, следовательно, на расширение или сокращение уровня ВНП; б) финансирование особо значимых проектов, государственных программ. Широко распространено финансирование строительства жилья; в) регулирование объема денежной массы в обращении, которое осуществляется банком РФ. Покупка им государственных ценных бумаг увеличивает объем денежной массы в обращении, а продажа государственных ценных бумаг, наоборот, сокращает этот объем; г) поддержание ликвидности финансово-кредитной системы.

Можно выделить следующие основные задачи рынка ценных бумаг:

1. На рынке ценных бумаг происходит перераспределение инвестиций. Через него в основном осуществляется перелив капитала в отрасли, обеспечивающие наибольшую доходность за счет высокой рентабельности.
2. Фондовый рынок придает массовый характер инвестиционному процессу, обеспечивая возможность приобретения ценных бумаг. Концентрация оборота ценных бумаг на фондовых биржах и у профессиональных посредников ускоряет инвестиционный процесс.
3. Рынок ценных бумаг выступает в роли финансового барометра, чутко реагируя на изменения социально-политической обстановки.
4. С помощью ценных бумаг реализуется демократический подход к управлению. На общих собраниях акционеров решения принимаются путем голосования владельцев акций по принципу «одна акция — один голос».
5. Государство и корпорации посредством фондовых операций осуществляют структурную перестройку народного хозяйства.
6. Через рынок ценных бумаг реализуется государственная политика. Очевидным доказательством этого являются приватизация и акционирование предприятий в России в 1990-е годы¹³.

Задачами рынка ценных бумаг также выступают: а) формирование инфраструктуры, отвечающей мировым стандартам; б) развитие вторичного рынка ценных бумаг; в) активизация маркетинговых исследований; г) трансформация отношений собственности; д) совершенствование механизма функционирования и системы управления; е) уменьшение инвестиционного риска; ж) формирование портфельных стратегий; з) развитие ценообразования; и) прогнозирование перспективных направлений развития.

 

 

 

 

 

2. Особенности рынка ценных бумаг  в России на современном этапе

 

2.1 Особенности рынка ценных бумаг РФ

Рынок ценных бумаг России начал  свое становление вскоре после 

- Стремительные темпы формирования в процессе приватизации предприятий и трансформации отношений собственности;

- «неоформленность» в макроэкономическом  смысле в качестве стабильного  источника финансирования развития  народного хозяйства, института  коллективных сбережений и накоплений;

- неразвитость материальной базы, технологий торговли, торговой сети, инфраструктуры;

- раздробленная система государственного  регулирования рынка, включая  Центральный банк (контроль операций  банков с ценными бумагами), ФКЦБ  России с системой региональных  представительств (общий контроль за соблюдением законодательства, контроль за деятельностью профессиональных участников рынка и саморегулируемых организаций), Мингосимущество (контроль за государственной собственностью), Министерство финансов (контроль небанковских финансовых институтов). Отсутствует действенная система надзора государства и саморегулируемых организаций за деятельностью участников рынка на региональных вторичных рынках ценных бумаг;

- высокая степень всех рисков, связанных с ценными бумагами, из-за большой зависимости от  значительного числа факторов (начиная  от уровня инфляции и кончая слабой профессиональной квалификацией менеджеров предприятий-эмитентов);

- сравнительно небольшой объем  операций, относительно невысокая  ликвидность;

- разделение рынка на высоколиквидные  (рынок «голубых фишек») и малоликвидные сегменты;

- развитие в довольно сложных  экономических условиях, которые  связаны с высокими темпами инфляции, финансовой нестабильностью, огромной взаимной задолженностью предприятий, спадом производства и дефицитом бюджетов всех уровней¹⁴.

Отдельно следует остановиться на проблемах развития вторичного рынка ценных бумаг. Характерной особенностью является слабая активность вторичного рынка ценных бумаг, его неустойчивость и спекулятивный характер.

Развитие вторичного рынка ценных бумаг в России сдерживается прежде всего неразвитостью законодательной базы, недостаточно четко сформулированными правилами его функционирования. Действующие в настоящее время подзаконные акты зачастую не содержат необходимых норм, которые могли бы обеспечить реальную защиту интересов инвесторов.

Отсутствуют четкие критерии, которые  бы позволили провести границу между  ценными бумагами и их имитацией, не предусмотрены санкции за нарушение  правил поведения участников фондового  рынка, нередко отсутствуют и  сами правила.

Вместе с тем относительная  неразвитость вторичного рынка в  большинстве регионов во многом объясняется  недостаточной изученностью инвестиционного потенциала и отсутствием необходимой информации о перспективных эмитентах и их инвестиционных проектах. Операциями на корпоративном рынке ценных бумаг регионов до недавнего времени занимались в основном крупные инвестиционные компании, которые скупали акции наиболее перспективных местных предприятий с целью их последующей перепродажи по более высоким ценам. Такого рода операции не приводят к расширению рынка корпоративных ценных бумаг.

2.2. Анализ развития рынка ценных  бумаг в России в 2010 г.

Ушедший 2010 год был экстраординарным для  фондового рынка России. Он начался  на позитивной ноте, и сначала это  выглядело естественным продолжением ралли 2009г. Однако оптимизм был недолгим. Глобальные проблемы и медленное  восстановление российской экономики  были восприняты инвесторами негативно, что привело к турбулентности рынка. В результате линия тренда в 2010г. оказалась практически ровной. Вместе с тем к завершению год  подошел на оптимистичной ноте. Настрой  инвесторов улучшился, глобальный аппетит  к риску возрос, цены на сырьевые товары выросли, а перспективы внутреннего  роста улучшились. Ралли на российском рынке в конце года превзошло  глобальные и развивающиеся рынки  и подняло индексы до посткризисных  пиков.

В 2010г. инвесторы  обходили российский рынок стороной. В 2009г. инвесторы не слишком охотно вкладывали средства в российские активы, рассматривая российский рынок преимущественно  как производную от восстановления мировой экономики. Среди участников рынка преобладало мнение, что  российская экономика не обладает собственными двигателями роста, уязвима перед  снижением спроса на сырье со стороны  Китая и не имеет прочной финансовой опоры.

Таблица 1

Основные  цифры 2010 г.

№	Показатель	Значение на 01.01.2011г.	Изменение к 2009 г.
1	ВВП, трлн. руб.	44,5	+4,0%
2	Инфляция	8,8%	+8,8%
3	Индекс РТС	1770,28	+22,54%
4	Индекс ММВБ	1687,99	+23,21%
5	Курс доллара США, руб.	30,35	+16 коп.
6	Курс евро, руб.	40,49	-2,97 руб.
7	Курс евро/доллар США	1,34	-6,62%
8	Нефть Brent, долл.	94,5	+21,26%
9	Золото, долл.	1420,5	+29,54%

Источник: Итоги развития финансового и фондового рынка России за 2010 г. и перспективы на 2011 г. / Режим доступа // http://finmarket.kubangov.ru/content/ (дата обращения 30.04.2011 г.)

 

Экономическая неопределенность, возникшая в результате летней засухи, лишь усилила сомнения инвесторов. Из-за этого они не были готовы оценивать российские акции  наравне с аналогами других развивающихся  стран. Фонды мировых развивающихся  рынков и другие мировые инвестфонды  также с опаской относятся  к увеличению веса российских активов  в портфелях и из крупнейших мировых  рынков акций предпочитают китайский  и бразильский.

Однако  эта картина, похоже, начала меняться. Инвесторы убедились в благополучном  финансовом положении страны и поверили в то, что в 2011г. экономический  рост достигнет 4-5%. Согласно макроэкономическому  прогнозу аналитиков, рост по итогам 2011г. составит 4,6%, бюджетный дефицит, вероятно, окажется ближе к 2,4% ВВП, чем к  официальной оценке Минфина, составляющей 5,4%. На будущий год эксперты прогнозируют профицит бюджета в размере 0,7% ВВП. Можно ожидать, что по мере улучшения  этих и других макроэкономических индикаторов  будет расти и вера инвесторов в перспективы российской экономики.

Индекс  РТС за 2010 г увеличился на 22,54% до 1770,28 пункта, индекс ММВБ - на 23,21%  до 1687,99 пункта. При этом индекс ММВБ на закрытии торгов 30 декабря продемонстрировал  максимальное значение 2010г.¹⁵

Ушедший год для российских фондовых площадок можно разделить на три фазы. Первая фаза продолжалась до середины апреля, когда российские индексы достигли максимумов с осени 2008г. С апреля наступила вторая фаза, и российский рынок на себе испытал все невзгоды внешних рынков, а именно сложнейший период в жизни еврозоны.

К середине апреля стало ясно, что Греция без  помощи извне не сможет обслуживать  свой долг, номинированный в евро, и  рынки акций отреагировали на это обвалом. Конечно же, к началу мая были выработаны механизмы стабилизации долговых рынков Европы, и акции  вновь начали пользоваться спросом. И именно в мае зародилась последняя волна роста российских индексов.

 

Рис. 1. Динамика индексов РТС и ММВБ в 2010г.

 

Структурно  основное позитивное воздействие на российские индексы оказал банковский сектор, который имеет существенный вес в отечественных индексах (16,4% в индексе ММВБ и 17,6% в индексе  РТС). Обещание государства приватизировать  крупные госпакеты Сбербанка  и банка ВТБ в 2011г. стали допингом для роста акций, они-то и вытащили индексы к новым максимумам.

Можно также  выделить металлургию, как черную, так  и цветную (вес в индексе ММВБ - 19,31%, в индексе РТС - 15,78%). Цены на металлы, номинированные в долларах, вернулись на докризисные отметки, основные расходы же отечественные  металлурги несут в заметно подешевевших рублях. Это вернуло акции металлургических компаний на докризисные (рублевые) максимумы, хотя в секторе по-прежнему сохраняется потенциал роста.¹⁶

А вот  нефтегазовый сектор (за исключением  НОВАТЭКа) не пользуется спросом у  участников торгов. Основной причиной для пересмотра оценок сектора стало  российское налогообложение, которое, по заверениям российских нефтяников, не дает им развиваться. К тому же если в 2000 годы наблюдался явный стратегический интерес к российской нефтегазовой отрасли со стороны западных инвесторов, то после кризиса тренд развернулся. В течение года продолжалась эпопея выхода компании ConocoPhilips из капитала ЛУКОЙЛа, а в декабре стало известно, что немецкий концерн E.ON покидает капитал "Газпрома".

Конечно, перспективы достаточно туманны  для сектора нефти и газа, и  поводов для начала роста пока нет. А без интереса игроков именно к этому сектору не следует  в ближайшей перспективе ожидать  достижения исторических максимумов российскими  индексами. В то же время цены на нефть могут начать уверенный  рост, и это, конечно, наилучшим образом  скажется на капитализации российских компаний нефти и газа.

Эксперты  указывают на неопределенность мировой  экономической ситуации, и в 2011г. положение, вероятно, не изменится. В  результате волатильность на мировых  рынках сохранится, но, по-видимому, вместе с тенденцией к росту. В 2011 предвыборном году российское правительство будет  по-прежнему отдавать приоритет внутриэкономическим  проблемам, что создает благоприятный  фон для акций компаний, ориентирующихся  на внутренний рынок. К тому же в 2011 году средства инвесторов будут перетекать из облигаций в акции из-за низкого  уровня доходности по историческим меркам и избытка ликвидности во всем мире. На этом фоне прогноз аналитиков по индексу РТС на конец 2011г. - 2020 пунктов, индекса ММВБ - 1850 пунктов.

Несколько более оптимистичен взгляд другой группы аналитиков. Прогноз по индексу РТС  на конец 2011г. - 2100 пунктов. И эта отметка  будет достигнута за счет электроэнергетики, банковского, строительного и потребительского секторов.¹⁷

В начале 2010г. индексы второго эшелона: РТС-2 и ММВБ МС поддержали общую рыночную динамику. Цели "быков" были понятны  изначально, по индексу ММВБ покупателям  было необходимо преодолеть 2500 пунктов, а РТС-2 - вытолкнуть котировки за 2000 пунктов.