Рубль на валютном рынке

    Стабилизация  ситуации на внутреннем валютном рынке  способствовала снижению девальвационных  ожиданий. С апреля 2009 года наметилась тенденция к снижению инфляции и  инфляционных ожиданий. В то же время, несмотря на принимаемые Банком России меры по увеличению предоставления рублевых средств кредитным организациям, стоимость кредитных ресурсов оставалась на высоком уровне. Значительное сокращение как предложения кредитов со стороны банковского сектора, так и спроса на кредиты со стороны экономических агентов обусловило сокращение в феврале - сентябре 2009 года общей задолженности по кредитам, выданным кредитными организациями. В этих условиях Совет директоров Банка России в апреле - октябре 2009 года восемь раз принимал решение о снижении процентных ставок. За этот период ставка рефинансирования была снижена с 13 до 9,5% годовых, а ставки по операциям Банка России - на 2,25 - 3,75 процентного пункта.

    Изменение процентных ставок по операциям Банка  России оказало влияние на снижение краткосрочных ставок рынка межбанковских кредитов. Тем не менее высокие оценки рисков потенциальных заемщиков, общая неопределенность в отношении дальнейшей экономической динамики, а также необходимость реструктуризации банковских балансов и связанное с этим предпочтение кредитных организаций формировать значительную часть своих активов в наиболее ликвидной форме сдерживают процесс снижения процентных ставок по кредитам конечным заемщикам и увеличение объемов кредитования.

    В условиях кризиса заметно возросла неустойчивость спроса на деньги, главным образом вследствие резких изменений в предпочтениях экономических агентов относительно валюты активов, изменений в темпах роста экономики и динамике цен на активы.

    По  оценкам Банка России, в целом  в 2009 году значительное снижение экономической активности окажет отрицательное влияние на темпы роста спроса на деньги. Учитывая уточненные прогнозные оценки макроэкономических показателей, темп прироста рублевой денежной массы в 2009 году может составить 8 - 10%.

    В целом за девять месяцев 2009 года объем рублевой денежной массы увеличился на 1,2%. При этом значительное сжатие денежного агрегата М2 произошло в январе 2009 года (на 11,1% против 2,7% за январь 2008 года) в результате роста спроса на иностранную валюту, обусловившего существенное сокращение чистых иностранных активов органов денежно-кредитного регулирования (в долларовом эквиваленте на 9,8%).

    Тем не менее в феврале - сентябре среднемесячный темп прироста денежного агрегата М2 был положительным. При этом объем  денежной массы М2 за апрель - сентябрь 2009 года возрос на 12,7%, превысив на 5,3 процентного пункта прирост данного показателя за апрель - сентябрь 2008 года. Однако в годовом выражении темпы прироста рублевой денежной массы в течение девяти месяцев 2009 года были отрицательными, и на 1.10.2009 ее сокращение по сравнению с аналогичной датой предыдущего года составило 5,0%.

    Скорость  обращения денег (по денежному агрегату М2), несмотря на неустойчивость ее динамики, по предварительным оценкам, за январь - сентябрь 2009 года снизилась на 2,2% (за январь - сентябрь 2008 года ее снижение также составило 2,2%).

    В январе 2009 года, как и в IV квартале 2008 года, объем нетто-продаж наличной иностранной валюты населению через  банки оставался высоким. В результате, по предварительным оценкам платежного баланса Российской Федерации, объем наличной иностранной валюты вне банков за девять месяцев 2009 года увеличился на 0,6 млрд. долларов США (за аналогичный период 2008 года он сократился на 1,9 млрд. долларов США).

    Аналогичные тенденции демонстрировала и динамика депозитов в иностранной валюте. После существенного роста в январе происходило снижение ежемесячных темпов роста этого показателя (за исключением летних месяцев). Тем не менее уровень валютизации депозитов в январе - сентябре 2009 года был заметно выше, чем в соответствующий период 2008 года.

    В 2009 году происходило существенное сокращение объема выдаваемых банковских кредитов, что привело к снижению годовых  темпов прироста задолженности по кредитам нефинансовым организациям и физическим лицам.

    Просроченная  задолженность по банковским кредитам нефинансовым организациям и населению  в первой половине 2009 года росла  быстрыми темпами. Она увеличилась  с 415 млрд. рублей на 01.01.2009 до 824 млрд. рублей на 01.07.2009. В дальнейшем ее рост замедлился, а в сентябре наблюдалось ее некоторое снижение. На 01.10.2009 она составляла 948 млрд. рублей.

    В связи с ростом "плохих" активов  кредитные организации создают  значительные резервы на возможные  потери. Размер этих резервов увеличился с 1023 млрд. рублей на 01.01.2009 до 1824 млрд. рублей на 01.10.2009.

    Несмотря  на быстрый рост резервов на возможные  потери, достаточность капитала банковского  сектора увеличивается. На 01.01.2009 она  составляла 16,8%, на 01.10.2009 - 20,3% (при нормативном  значении 10%).

    На  постепенное улучшение ситуации существенное влияние оказывали  антикризисные меры Правительства  Российской Федерации и Банка  России. Одним из факторов смягчения  проблемы "плохих" активов является наметившееся во второй половине 2009 года оживление экономики.

    Проблема "плохих" долгов продолжает оставаться одной из центральных с точки  зрения развития состояния банковской системы и экономики. Данная проблема учитывается Банком России при проведении им денежно-кредитной политики.

    Учитывая  экономические тенденции, действующие в 2009 году, Банк России скорректировал параметры денежной программы на 2009 год.

    Оценка  показателей денежной программы  на 2009 год представлена в приложении 2.

    В январе 2009 года в условиях недостатка ликвидности спрос кредитных  организаций на операции по рефинансированию со стороны Банка России находился на высоком уровне: средний дневной объем операций Банка России по предоставлению ликвидности составлял около 820 млрд. рублей. Стабилизация внутреннего валютного рынка привела к снижению спроса кредитных организаций на дополнительную ликвидность: в феврале - марте средний дневной объем операций Банка России по предоставлению ликвидности снизился до 430 млрд. рублей и в апреле - сентябре 2009 года - до 81,9 млрд. рублей.

    В апреле - сентябре 2009 года сократилась задолженность по кредитам Банка России: объем валового кредита кредитным организациям снизился на 1,7 трлн. рублей (на 48,4%). При этом особенно существенно сократилась задолженность кредитных организаций по кредитам без обеспечения (в 5,2 раза), часть которой была погашена досрочно.

    Одним из основных рыночных инструментов рефинансирования в 2009 году оставались операции прямого  РЕПО Банка России. Повышению потенциала данного инструмента в 2009 году способствовало начало проведения операций РЕПО Банка России на Фондовой бирже ММВБ, а также расширение Ломбардного списка Банка России. Кроме того, важным шагом являлось возобновление операций прямого РЕПО на срок 90 дней и начало проведения операций на сроки 6 и 12 месяцев.

    Объем операций Банка России по предоставлению кредитов под обеспечение нерыночными активами (векселя, права требования по кредитным договорам организаций) и под поручительства кредитных организаций за девять месяцев 2009 года составил 1,8 трлн. рублей, из них кредитов, обеспеченных поручительствами, - 580 млрд. рублей.

    Банк  России также предоставлял кредитным  организациям кредиты овернайт для  завершения операционного дня: объем  этих операций за январь - сентябрь 2009 года составил 241 млрд. рублей.

    Существенно увеличился спрос на ломбардные кредиты. За девять месяцев 2009 года общий объем операций по предоставлению кредитным организациям ломбардных кредитов превысил 251 млрд. рублей, увеличившись по сравнению с соответствующим периодом 2008 года в 4,4 раза, при этом 49,6% составили ломбардные кредиты по фиксированной процентной ставке на срок от 1 до 30 календарных дней, в том числе более 16,5 млрд. рублей - через систему электронных торгов ММВБ.

    В целях регулирования ликвидности  банковского сектора Банк России проводил депозитные операции с кредитными организациями - резидентами в валюте Российской Федерации по фиксированным процентным ставкам на стандартных условиях: "том-некст", "спот-некст", "до востребования", "1 неделя", "спот-неделя", а также по процентным ставкам, определяемым на аукционной основе со сроками привлечения средств в депозиты на "4 недели" и "3 месяца".

    Общий объем заключенных Банком России депозитных сделок за январь - сентябрь 2009 года составил 13,6 трлн. рублей и увеличился по сравнению с соответствующим периодом предыдущего года на 2,5 трлн. рублей.

    В качестве дополнительного инструмента  регулирования банковской ликвидности  Банк России также использовал операции с облигациями Банка России (ОБР), однако возможности использования  данных операций были ограниченны ввиду низкой активности участников и ограниченной ликвидности данного сегмента рынка.

    В 2009 году Банк России в качестве инструмента  прямого регулирования ликвидности  использовал обязательные резервные  требования.

    Установленный Банком России коэффициент усреднения обязательных резервов (0,6) позволяет кредитным организациям поддерживать на корреспондентских счетах (корреспондентских субсчетах) и использовать в расчетах 60% от общей величины обязательных резервов, подлежащей депонированию в Банке России.

    Усредненная величина обязательных резервов увеличилась  с января по сентябрь 2009 года с 37,0 до 199,9 млрд. рублей. Доля кредитных организаций, использующих право на усреднение, также постепенно увеличивалась  и в сентябре 2009 года составила 75,2% от общего числа действующих кредитных организаций практически во всех регионах России.

    Кроме того, в целях более эффективного использования механизма усреднения обязательных резервов Банком России в августе 2009 года принято решение, о переносе начиная с регулирования обязательных резервов кредитных организаций за ноябрь 2009 года сроков проведения регулирования обязательных резервов, а также начала и окончания периода усреднения обязательных резервов (то есть периода поддержания обязательных резервов на корреспондентских счетах), чтобы окончание периода усреднения не совпадало с периодом наибольшей потребности кредитных организаций в ликвидности в дни уплаты налоговых платежей в бюджет. 
 
 

    2.6. Сценарий макроэкономического развития  на 2010- 2012 годов и прогноз платежного баланса 

    В 2010 году ожидается некоторое улучшение  внешних условий развития российской экономики после их резкого ухудшения  в 2009 году. Международные организации  прогнозируют постепенное возобновление  роста мировой экономики. По прогнозу МВФ (октябрь 2009 года) производство товаров и услуг в мире в 2010 году возрастет на 3,1% (в 2009 году - сократится на 1,1%). Однако не исключается возможность более медленного роста мирового ВВП. В 2011 и 2012 годах ожидается повышение темпов роста мировой экономики. Оживление мировой экономики будет способствовать восстановлению отечественного производства и росту экспорта. Инфляция в странах - торговых партнерах России в 2010 году прогнозируется относительно низкой, что не будет создавать дополнительных рисков ускорения роста цен в стране.

    На  мировых финансовых рынках сохранятся низкие процентные ставки. Тем не менее  МВФ и Всемирный банк прогнозируют некоторое повышение в 2010 году уровня краткосрочных процентных ставок в  США и зоне евро. Предполагаемые соотношения между процентными ставками в России и зарубежных странах сохраняют возможность притока капитала в российскую экономику. В то же время риск оттока капитала остается высоким.

    Цена  на нефть на мировых энергетических рынках является важнейшим фактором, оказывающим влияние на состояние российской экономики.

    В связи с этим Банк России рассмотрел четыре варианта условий проведения денежно-кредитной политики в 2010 - 2012 годах, два из которых соответствуют  прогнозам Правительства Российской Федерации.

    В рамках первого варианта, который  Банк России рассмотрел дополнительно  к прогнозам Правительства Российской Федерации, предполагается снижение в 2010 году среднегодовой цены на российскую нефть на мировом рынке до 45 долларов США за баррель. В этих условиях реальные располагаемые денежные доходы населения могут снизиться на 0,6%, инвестиции в основной капитал - на 2,5%. Объем ВВП увеличится на 0,2%.

    В качестве второго варианта рассматривается  прогноз, положенный в основу проекта  федерального бюджета. Предполагается, что в 2010 году цена на российскую нефть может составить 58 долларов США за баррель.

    Согласно  этому варианту прогнозируется оживление  в экономике вследствие реализации инвестиционных программ естественных монополий и государственной  поддержки приоритетных направлений социально-экономического развития. Прирост реальных располагаемых денежных доходов населения и инвестиций в основной капитал может составить 0,4 и 1,0% соответственно. Экономический рост в этих условиях ожидается на уровне 1,6%.