Рубль на валютном рынке

достиг рекордного уровня, составив 96,2 млрд. долларов США  за январь—июнь 2007 года.

Вторая половина 2007 года была насыщена событиями, имевшими значительное влияние на состояние мировой и национальных финансовых систем. Кризис на ипотечном рынке США в секторе рискованных закладных и последовавшая за этим переоценка рисков основными участниками финансового рынка стали причиной сжатия ликвидности на мировых финансовых рынках и оттока капитала с развивающихся рынков. В этих условиях происходили резкое ослабление доллара и рост цен на нефть, и другие важнейшие биржевые товары (золото, платину и др.).

С целью снижения инфляционных рисков в условиях устойчивого роста экспортных цен и значительных объемов поступления иностранной валюты в начале второго полугодия Банк России дважды (в июле и начале августа) снизил уровень поддержки бивалютной корзины. Однако уже в середине августа на фоне вывода средств иностранными инвесторами из российских активов и аккумулирования резидентами иностранной валюты в связи с необходимостью обслуживания внешней задолженности спрос на иностранную валюту на внутреннем рынке многократно вырос, превысив предложение, а текущая рыночная стоимость бивалютной корзины достигла верхней границы колебаний рублевой стоимости корзины валют, используемой Банком России в качестве операционного ориентира. Сдерживая резкое ослабление рубля к основным мировым валютам, Банк России в этот период осуществил операции по продаже иностранной валюты на внутреннем рынке в размере 3,14 млрд.

долларов США.

В конце августа  ситуация на внутреннем валютном рынке  характеризовалась балансом спроса и предложения иностранной валюты, тогда как в IV квартале в условиях возобновления притока частного капитала (23,5 млрд. долларов США за октябрь—декабрь), а также дефицита ликвидности банковского сектора предложение иностранной валюты превышало спрос, а Банк России осуществлял покупку валюты. По итогам отчетного периода совокупный объем покупки иностранной валюты Банком России составил 142,3 млрд. долларов США, увеличившись на 21,0% по сравнению с 2006 годом. 
 
 

Интервенции Банка  России на внутреннем валютном рынке  и динамика рублевой стоимости бивалютной корзины.

 Стоимость бивалютной  корзины.                       В 2007 ГОДУ                        Валютные интервенции

• Стоимость бивалютной корзины с 8.02.2007 (0,55 долл. США + 0,45 евро, рассчитанная по официальным курсам), рублей
• Стоимость бивалютной корзины до 8.02.2007 (0,6 долл. США + 0,4 евро, рассчитанная по официальным курсам), рублей

      Валютные интервенции Банка России, млрд. долларов США 
 

                                             Динамика реального курса рубля в 2006-2007 годах

                                             (прирост в % к декабрю предыдущего года) 

 Реальный  курс рубля к евро                              Реальный курс рубля к доллару США

                                                   Реальный эффективный курс рубля 

    2.4. Политика валютного курса за 2008 год 

    В 2008 году курсовая политика проводилась  Банком России в рамках режима управляемого плавающего валютного курса и  была направлена на обеспечение устойчивости национальной валюты. Это позволило смягчить влияние внешнеэкономической конъюнктуры на состояние российской финансовой системы в условиях ограничения доступа к внешним заимствованиям во второй половине года на фоне высокой корпоративной задолженности и снижения цен на основные товары российского экспорта.

      В качестве операционного ориентира  при проведении операций на  внутреннем валютном рынке Банк  России продолжал использовать  рублевую стоимость бивалютной  корзины, включающей доллар США  и евро (0,55 доллара США + 0,45 евро). При этом целевые границы допустимых колебаний бивалютной корзины пересматривались в течение года исходя из изменения фундаментальных факторов формирования платежного баланса страны соответствии с предусмотренным “Основными направлениями единой государственной денежно-кредитной политики на 2008 год” постепенным переходом к политике более гибкого курсообразования.

      На протяжении 2008 года тенденции,  оказывающие воздействие на состояние  внутреннего валютного рынка,  носили разнонаправленный характер.

      В первом полугодии 2008 года в условиях благоприятной ценовой конъюнктуры на мировых рынках энергоносителей наблюдался устойчивый приток валютной выручки от экспорта. Чистый отток частного капитала в I квартале, в некоторой степени компенсировавший приток средств от внешнеторговых операций, сменился его чистым притоком в апреле—июле на фоне относительной стабилизации ситуации на мировых финансовых рынках и рекордного роста цен на основные товары российского экспорта, что обусловило формирование тенденции к укреплению рубля.

      В январе—июле в условиях превышения  предложения иностранной валюты  над спросом на внутреннем  рынке Банк России осуществлял  операции по покупке иностранной  валюты (в общем объеме 99,0 млрд. долларов  США) с целью удержания рыночной  стоимости бивалютной корзины в границах операционного коридора. При этом с учетом складывающихся на внутреннем валютном рынке тенденций Банк России пересматривал условия реализации курсовой политики, включавшие последовательное расширение в июне— начале августа границ допустимых колебаний рыночной стоимости бивалютной корзины и изменение порядка проведения валютных интервенций Банка России.

       С 14 мая 2008 года до начала  сентября в дополнение к “традиционным”  валютным интервенциям Банк России  осуществлял операции по плановой покупке иностранной валюты на внутреннем рынке, целью проведения которых было сглаживание дисбаланса спроса и предложения иностранной валюты на внутреннем рынке, обусловленного сложившимися тенденциями в динамике потоков от внешнеэкономической деятельности, действующим

    порядком  исполнения федерального бюджета и  пополнения Резервного фонда и Фонда  национального благосостояния. Текущие  параметры плановых интервенций  устанавливались Банком России с  учетом складывающейся ситуации на внутреннем валютном и денежном рынках, операции осуществлялись только при условии превышения предложения иностранной валюты над спросом на нее.

      Вместе с тем во второй половине 2008 года внешние факторы, определяющие  ситуацию на внутреннем валютном  рынке, существенно изменились. Последствиями распространения новой волны кризисных явлений на мировых финансовых рынках, которые переросли в полномасштабный экономический кризис, стало значительное снижение цен на сырьевых рынках и изменение величины и направленитрансграничных потоков капитала. Снижение поступлений от внешнеторговой деятельности вслед за резким падением цен на энергоносители на мировых рынках и чистый отток частного капитала (по оценке Банка России, 168,1 млрд. долларов США за август—декабрь 2008 года) на фоне переоценки участниками рынка рисков вложения в российские активы привели к существенному повышению спроса на иностранную валюту на внутреннем валютном рынке.

      В сложившейся ситуации задачей  Банка России было противодействие  дестабилизации ситуации на внутреннем валютном рынке, представляющей угрозу устойчивости национальной финансовой системы, и сглаживание последствий внешнего шока для субъектов экономики на всех уровнях. В этих целях Банк России препятствовал резкому ослаблению рубля за счет продажи иностранной валюты в значительных масштабах.

      В то же время изменение  условий внешнеэкономической деятельности  России, сформировавших объективные  предпосылки для ослабления национальной  валюты, определило необходимость  пересмотра условий курсообразования  для адаптации российской экономики к изменениям внешней конъюнктуры. С 11 ноября 2008 года Банк России начал осуществлять масштабную корректировку границ допустимых колебаний стоимости бивалютной корзины, параметры которой устанавливались с учетом текущей динамики показателей платежного баланса, изменения реального эффективного курса и международных резервов России. Корректировка границ Банком России была завершена 23 января 2009 года. На конец 2008 года рыночная стоимость бивалютной корзины составила 34,81 рубля, что на 17,3% выше данного показателя на конец предыдущего года.

       Общий объем продажи Банком  России иностранной валюты на  внутреннем валютном рынке за  август—декабрь 2008 года составил 168,1 млрд. долларов США1, тогда как  по итогам года данный показатель  был равен 69,2 млрд. долларов США. По итогам 2008 года объем золотовалютных резервов снизился на 10,8% (или на 51,7 млрд. долларов США) и составил 427,1 млрд. долларов США по состоянию на 1 января 2009 года.

      Реальное укрепление рубля к  иностранным валютам в 2008 году составило 4,3%, при этом реальный курс рубля к доллару США снизился на 1,1%, а к евро— вырос на 5,0%. 
 
 

    2.5. Цели и результаты денежно-кредитной  политики за 2009 год 

         2.5.1 Ситуация с валютным курсом  за 2009 год 

      В течение 2009 года ситуация на внутреннем валютном рынке существенно изменялась под воздействием внешних факторов. Курсовая политика Банка России в этих условиях была направлена на обеспечение стабильности национальной финансовой системы и сглаживание влияния последствий мирового финансового кризиса на российскую экономику.

    В сложившихся обстоятельствах Банком России было принято решение о  корректировке параметров курсовой политики с целью их приведения в  соответствие с изменившимися внешними и внутренними экономическими условиями. В январе Банк России продолжил начатую осенью 2008 года постепенную корректировку границ коридора допустимых значений стоимости бивалютной корзины - операционного ориентира Банка России, используемого при проведении курсовой политики. В этот период спрос на иностранную валюту на внутреннем валютном рынке существенно превышал ее предложение, в силу чего Банк России осуществлял продажи иностранной валюты, нетто-объем которых за январь 2009 года составил 39,6 млрд. долларов США.

    Во  второй половине февраля 2009 года под воздействием масштабных антикризисных мер, реализованных в развитых и развивающихся странах, финансовые рынки начали постепенно стабилизироваться, что выразилось в росте мировых фондовых индексов и постепенном восстановлении цен на сырьевые товары. Рост цен на нефть, продолжавшийся в течение нескольких месяцев, а также высокий уровень процентных ставок в российской экономике в условиях действующего режима управляемого плавающего валютного курса способствовали активизации притока капитала на российский фондовый рынок и значительному росту российских фондовых индексов. Эти факторы в совокупности определили изменение ситуации на внутреннем валютном рынке: сформировалось устойчивое превышение предложения иностранной валюты над спросом и как следствие - происходило укрепление рубля. В июне указанные тенденции в динамике цен на нефть и российских фондовых индексов ослабли, что обусловило отсутствие выраженного тренда в динамике курса рубля.

    В целом по итогам января - сентября Банк России являлся нетто-продавцом валюты: общие объемы нетто-продажи иностранной валюты за этот период составили 8,1 млрд. долларов США. По состоянию на 1 октября 2009 года официальные курсы доллара США и евро к рублю составили 30,0087 рубля за доллар США и 43,8877 рубля за евро, повысившись с начала года на 2,1 и 5,9% соответственно. Реальный эффективный курс рубля к иностранным валютам в сентябре 2009 года по отношению к декабрю 2008 года снизился на 5,6%. 
 

        2.5.2 Реализация денежно-кредитной  политики за 2009 год 

    При принятии решений по денежно-кредитной политике Банк России основывается на анализе складывающихся внутренних и внешних макроэкономических тенденций, формирующихся в обществе ожиданий относительно будущей динамики инфляции и валютного курса рубля, а также принимает во внимание динамику денежных и кредитных агрегатов. Изменение со второй половины 2008 года условий реализации денежно-кредитной политики повысило значимость для Банка России задачи по поддержанию стабильности банковской системы и финансовых рынков и ограничению негативного влияния мирового финансового и экономического кризиса на состояние российской экономики. В то же время основной целью денежно-кредитной политики по-прежнему является снижение инфляции и поддержание ее на уровне, обеспечивающем условия для долгосрочного устойчивого экономического роста.

    В условиях сохранявшихся в начале 2009 года негативных тенденций, сформировавшихся в 2008 году, Банк России продлил на первое полугодие 2009 года действие рекомендаций кредитным организациям не наращивать иностранные активы и чистые балансовые позиции по иностранным валютам. С целью ограничения инфляционного давления Банк России в начале года принимал решения о повышении процентных ставок по своим операциям, оставляя при этом неизменной ставку рефинансирования.