Ринок цінних паперів та його вплив на стабільність грошово-кредитного ринку

Кардинальні зміни, які відбувалися за останні  десять років в кредитно-фінансовій сфері, зумовили високий ступінь  динамізму вітчизняного ринку банківських  продуктів. Протягом відносно нетривалого  шляху його розвитку спостерігалися значний перерозподіл часток ринку  між його учасниками та постійні зміни  у сфері регулювання ринкових взаємовідносин з боку держави, що зумовило наявність додаткових стимулів для  поповнення і зміни наявного спектру  банківських продуктів. Ці процеси  зумовили появу «інноваційної» сфери  банківської діяльності.

Інноваціям  притаманні такі властивості:

• новизна;
• задоволення ринкового попиту;
• комерційна реалізованість.

Усі перераховані вище ознаки повною мірою відповідають поняттю нового банківського продукту, якщо:

• самостійно розроблений банком для задоволення потреб клієнтів і не має аналогів на ринку;
• вже є у спектрі послуг банку і використовується на одному з ринків, але виведений на інший;
• впроваджується банком на основі аналізу ринку та оцінки комерційної реалізованості створення копії вже наявного на ринку продукту.

В цілому будь-який інноваційний процес у банку має  циклічний характер. Діяльність, в  основі якої покладений інноваційний процес, логічно розподіляється на окремі чітко виражені елементи, реалізовані хронологічно послідовно ,часто різними підрозділами банку. Схематично цикл інноваційного процесу позначений на рис. 2. Кожна стадія інноваційного процесу призначена для вирішення певної задачі:

 

Рис. 2. Схема інноваційного процесу  [7, с 3]

 

1. Поява ідеї майбутнього  інноваційного процесу.
2. Складання плану дій та заходів, необхідних для досягнення мети.
3. Визначення потреби в ресурсах (кадрових, технологічних, матеріальних), необхідних для реалізації інноваційного процесу, постановка локальних завдань перед виконавцями.
4. Проведення виконавцями (співробітниками банку, відповідальними за здійснення інноваційних заходів) дій, пов’язаних із реалізацією поставлених завдань.
5. Контроль, аналіз та корегування проведених дій. Оцінка ефективності інноваційного проекту, інноваційних управлінських рішень, додаткова аналітична робота для уточнення плану подальших заходів для впровадження результатів інноваційного процесу.

На сьогодні вітчизняний ринок цінних паперів  перебуває в стадії становлення, активно формуються його елементи та інфраструктура. Про зростання ролі ринку цінних паперів в економіці  свідчить той факт, що в останні  роки постійно збільшувалися обсяг  торгів на фондовому ринку та частка обсягів угод за цінними паперами у валовому внутрішньому продукті.

Ринок цінних паперів – це частка фінансового  ринку, яка забезпечує можливість мобілізації  фінансових коштів та інвестицій, переміщення  капіталу в різні галузі економіки  з можливо найвищою нормою прибутку, а також виконання посередницької ролі в процесі збирання коштів у  їх власників та ефективного розміщення цих коштів як у державному, так і в приватному секторах економіки. Предметом купівлі-продажу на цьому ринку є цінні папери.

Залежно від  того, які цінні папери пропонуються на ринку, нові чи імітовані раніше, РЦП поділяють на первинний та вторинний.

Цінні папери розподіляють на три групи: пайові, боргові та похідні цінні папери.

Функціонування  ринку цінних паперів забезпечується його суб’єктами: емітентами, інвесторами, посередниками, фондовою біржею.

В Україні  значною проблемою функціонування вітчизняного ринку державних запозичень є низький рівень інформаційної  культури інвестора, як власника надлишкових  грошових коштів. Саме тому, після прийняття  рішення про тип цінного паперу, що вводиться,  необхідно провести рекламну компанію. Адже, для будь якого  інвестора важливо володіти інформацією, що стосується ціни придбання, дохідності, умов виплати відсотків, дострокового погашення, погашення основної суми після закінчення строку та інше [18, с 46].

 

 

РОЗДІЛ 2

Сучасний стан ринку цінних паперів  в Україні

 

Ринок державних  цінних паперів в Україні потужно  розвивається, про це свідчать як зростаючі  обсяги випуску боргових зобов’язань  уряду, так і поява нових інструментів, за допомогою яких залучаються до бюджету кошти підприємств, організацій, фінансових установ та населення.

У січні-грудні 2012 року Міністерством фінансів України  було розміщено облігацій внутрішніх державних позик (далі – ОВДП) на загальну суму 42 947,88 млн. грн. із середньозваженою дохідністю 12,94 % річних, із них: сума коштів, що надійшла до Державного бюджету України в січні-грудні 2012 року за результатами проведення аукціонів з первинного розміщення ОВДП, становила 35,95 млрд. грн. із середньозваженою дохідністю 13,56 % річних (додаток А).

Станом на 29.12.2012 нерезиденти володіли ОВДП загальною  сумою 5,44 млрд. грн., що складає усього 2,93% від загального обсягу державних  цінних паперів, що знаходяться в  обігу.

 

Таблиця 1

ОВДП, що знаходяться в обігу за сумою  основного боргу

Власники	Обсяги
	Сума, млн. грн.	Частка, %
НБУ	105 566,49	56,81
Банки	66 052,40	35,55
Нерезиденти	5 442,82	2,93
Інші власники	8 760,52	4,71
Усього	185 822,23	100

 

Збільшення  обсягів торгів ОВДП на вторинному ринку пов’язано насамперед зі зростанням первинного ринку ОВДП, їх меншою ризиковістю порівняно з цінними паперами приватних емітентів та стабілізацією валютного курсу гривні. Ще однією причиною активізації вторинного ринку ОВДП стало те, що з 19 лютого 2010 року доступ до участі в аукціонах з їх первинного розміщення мають лише 16 банків – первинних дилерів. Решта бажаючих вкласти кошти в державні цінні папери змушена купувати їх на вторинному ринку.

Протягом  січня – грудня 2012 року кількість  випусків акцій банків, пов’язаних із збільшенням статутного капіталу становив 45 випуски на суму 28,19 млрд. грн.

Комісією  зареєстровано 207 випусків облігацій  підприємств на суму 48,73 млрд. грн. (табл. 2).

 

  Таблиця 2

Обсяг та кількість випусків облігацій  підприємств зареєстрованих Комісією протягом січня – грудня 2012 року [35]

Місяць	Обсяг випуску облігацій підприємств, млн. грн.				Кількість випусків
	Підприємства (крім банків та страхових компаній)	Банки	Страхові компанії	Загальний обсяг зареєстрованих випусків
Січень	452,84	1 000,00	0	1 452,84	16
Лютий	842,67	3 500,00	0	4 343,67	13
Березень	590,55	0	0	590,55	13
Квітень	659,18	0	0	659,18	13
Травень	4 844,52	0	0	4 844,52	15
Червень	796,44	3 500,00	0	4 296,44	11
Липень	670,54	270,00	0	940,54	29
Серпень	2 270,14	0	0	2 270,14	12
Вересень	1 160,21	0	0	1 160,21	16
Жовтень	1 906,00	0	0	1 906,00	17
Листопад	6 611,40	0	0	6 611,40	23
Грудень	17 150,72	2 500,00	0	19 650,72	29
Усього	37 956,21	10 770,00	0	48 726,21	207

 

Порівняно з  аналогічним періодом 2011 року обсяг  зареєстрованих випусків облігацій  підприємств зменшився на 12,82 млрд. грн.

За результатами торгів на організаторах торгівлі обсяг  біржових контрактів (договорів) з цінними  паперами протягом січня – грудня 2012 року становив 264,26 млрд грн. (додаток  Б)

Умови доволі жорсткої грошово-кредитної політики в Україні обмежують можливості позичальників користуватись довгостроковим фінансуванням під адекватні  відсоткові ставки, що могли б покриватись  ростом виручки та прибутковості  діяльності. Окрім цього, поточні  макроекономічні умови та очікування їх подальшого ускладнення зумовлюють збереження доволі високих кредитних  ризиків для інвесторів у суверенні  боргові зобов’язання, у корпоративні цінні папери та банківські продукти [32].

Вищенаведені  ризики зумовлюють переважання спекулятивної  природи операцій з облігаціями, емітованими Урядом та підприємствами України, що суттєво скорочує обсяг  надходжень інвестицій до вітчизняного ринку облігацій.

Український  уряд  може залучати короткострокові  та довгострокові кошти за рахунок  продажу різних видів цінних паперів  інвесторам, що потребують значної  довіри до нього з боку суспільства. Але, за останніми даними в  Україні  на операції з державними цінними  паперами припадає 8,5% загального обсягу торгів, що показує їх непопулярність з боку інвесторів [13, с 27].

Протягом  січня – листопада 2012 року порівняно  з даними за аналогічного періоду 2011 року обсяг біржових контрактів (договорів) з цінними паперами на організаторах  торгівлі збільшився на 5,83% (або на 12,65 млрд грн) (січень – листопад 2011 рік – 217,02 млрд грн).

Найбільший  обсяг торгів за фінансовими інструментами  на організаторах торгівлі протягом періоду зафіксовано з:

• державними облігаціями України – 179,13 млрд грн (67,78% від загального обсягу виконаних біржових контрактів (договорів) на організаторах торгівлі у січні – грудні 2012 року);
• акціями на 23,44 млрд грн. (або 8,87%) (додаток В).

За останній час Верховна Рада України прийняла ряд законів, котрі регулюють  діяльність на фондовому ринку. Найбільш резонансним з них став закон  № 7106, що зобов'язує емітентів реєструвати в Державній комісії з цінних паперів та фондового ринку проспект емісії не тільки при відкритих розміщеннях цінних паперів, як зараз, але і при закритих. Згідно з документом, після такої реєстрації емітенти не мають права вносити зміни до проспектів. Згодом вони будуть надаватися особам, які беруть участь у розміщенні цінних паперів (цей документ не друкується в ЗМІ). Регулятори ринку вважають, що такий підхід значно підвищить прозорість вітчизняного фондового ринку і надасть його учасникам додаткові можливості для моніторингу [10, с 12].

Фондовики неоднозначно відреагували на новації. У всьому світі закриті випуски цінних паперів мають один великий плюс – швидкість. Як тільки у емітента виникає термінова необхідність у залученні коштів і він домовляється з інвесторами про умови запозичення, він може зробити це максимально швидко при закритому розміщенні. Нова реєстрація не просто уповільнює процес, але й відкриває можливості для корупції: адже регулятор може відмовити в реєстрації і паралізувати роботу компанії. Втім, більшість фінансистів впевнені: якщо під час закритих розміщень емітенти не зможуть коригувати свої проспекти емісій, фондовий ринок тільки виграє. Незмінність положень проспекту емісії дозволить ретельніше контролювати розміщення цінних паперів та виконання емітентом взятих на себе зобов'язань. Адже він нерідко їх порушує, вдаючись до різних хитрощів, а інвестор залишається згодом наодинці зі своїми проблемами.

Обсяг торгів цінними паперами в Україні за підсумками 11 місяців 2012 року виріс  на 12,65 млрд грн, або на 6%, порівняно з аналогічним періодом минулого року – до 229,66 млрд грн, повідомили УНІАН у прес-службі Національної комісії з цінних паперів та фондового ринку [28].

Найбільший  обсяг торгів серед всіх фінансових інструментів був зафіксований з  державними облігаціями – 157,73 млрд грн, або 68,68% від загального обсягу виконаних біржових договорів, друге місце в загальному обсязі операцій з цінними паперами займають операції з акціями – 21,93 млрд грн, що становить 9,55% від загального обсягу.

За січень-листопад 2012 комісією зареєстровано емісії акцій  загальним обсягом 45,23 млрд грн, що на 8,58 млрд грн менше, ніж за аналогічний період 2011 р. Сумарний обсяг зареєстрованих з початку року випусків облігацій становить 29,08 млрд грн, що на 5,2 млрд грн менше, ніж за аналогічний період минулого року.

Протягом  одинадцяти місяців 2012 року загальний  обсяг випусків акцій корпоративних  інвестиційних фондів становив 13,62 млрд грн, що на 5,25 млрд більше, ніж за 11 місяців 2011 р. Обсяг випусків цінних паперів пайових інвестиційних фондів скоротився більш ніж утричі - якщо за січень-листопад минулого року він становив 57,69 млрд грн, то за аналогічний період 2012 року він становив 16,89 млрд грн.

Обсяг біржових контрактів (договорів) з цінними  паперами за підсумками 2011 року збільшився порівняно з попереднім роком  майже вдвічі - до 235,8 млрд грн.

Економічний розвиток країни полягає у безперервному  процесі мобілізації, розподілу  та перерозподілу фінансових ресурсів. Важливу роль у реалiзації цих прoцесів викoнує фондoва бiржа, дiяльність якoї пeредбачає оргaнізацію уклaдення угoд з купiвлі-прoдажу цiнних паперiв та їх пoхiдниx. Нa даний період часу фoндoві бiржi є симвoлoм ринкової eкономіки рoзвинутих крaїн, тoбто зрoстає рoль бiрж як ринкoвого мeханізму. B сучaсниx умoвaх рoзвитку eконoміки Укрaїни фондова біржа є одним з основних організованих місць залучення фінансових ресурсів для держави, корпорацій та підприємств. Пріоритетне завдання фондової біржі, як головного організатора торгівлі цінними паперами, пoлягає в мoбілізації вiльних кoштів через прoдаж цiнних пaперів, здiйснення кредитувaння держaви й рiзних оргaнізацій чeрез купiвлю цiнних пaперів, а основне в тому, що лише фондова біржа спрoможна зaбезпечити висoкий рiвень лiквідності вклaдень в цiнні пaпери та їх нaдійність, саме це все і пояснює актуальність обраної теми.