Разработка мероприятий, направленных на улучшение кризисных ситуаций финансового состояния АОЗТ "Полиграфист"

                                          денежные средства и краткосрочные финансовые вложения

                            kа.л. =                             краткосрочные обязательства

Нормальное ограничение kа.л. ≥0,2, распространенное в экономической литературе, означает, что каждый день подлежат погашению 20% краткосрочных обязательств предприятия или, другими словами, в случае поддержания остатка денежных средств на уровне отчетной даты (преимущественно за счет обеспечения равномерного поступления платежей от контрагентов) краткосрочная задолженность, имеющая место на отчетную дату, может быть погашена за 5 дней (1 : 0,2).

Платежеспособность предприятия с учетом предстоящих поступлений от дебиторов характеризует коэффициент уточненной (текущей) ликвидности. Он показывает, какую часть текущей задолженности организация может покрыть в ближайшей перспективе при условии полного погашения дебиторской задолженности:

денежные средства, краткосрочные финансовые вложения и краткосрочная дебиторская задолженность________________

kл =                             краткосрочные обязательства

Нормальное ограничение означает, что денежные средства и предстоящие поступления от текущей деятельности должны покрывать текущие долги. Для повышения уровня уточненной ликвидности необходимо способствовать росту обеспеченности запасов собственными оборотными средствами, для чего следует увеличивать собственные оборотные средства и обоснованно снижать уровень запасов.

Прогнозируемые платежные возможности организации при условии погашения краткосрочной дебиторской задолженности и реализации имеющихся запасов (с учетом компенсации осуществленных затрат) отражает коэффициент покрытия:

денежные средства, краткосрочные финансовые вложения, краткосрочная дебиторская задолженность и запасы с учетом НДС

kп. =                             краткосрочные обязательства

Нормальное ограничение показателя: kn≥2.

Различные показатели ликвидности не только дают разностороннюю характеристику платежеспособности предприятия при разной степени учета ликвидных активов, но и отвечают интересам различных внешних пользователей аналитической информации. Так, для поставщиков товаров (работ, услуг) наиболее интересен коэффициент абсолютной ликвидности (ka.л.).

Банк, кредитующий данное предприятие, больше внимания уделяет коэффициенту уточненной ликвидности (kл ). Потенциальные и действительные акционеры предприятия в большей мере оценивают его платежеспособность по коэффициенту покрытия (kn ).

Общая платежеспособность предприятия определяется как способность покрыть все обязательства предприятия (краткосрочные и долгосрочные) всеми ее активами. Коэффициент общей платежеспособности рассчитывается по формуле

активы предприятия_

kо.п =               обязательства предприятия

Естественным является следующее нормальное ограничение для коэффициента: ko.n ≥2.

Основным фактором, обусловливающим общую платежеспособность, является наличие у предприятия реального собственного капитала.

Показателями для оценки удовлетворительности структуры баланса предприятия являются:

       коэффициент текущей ликвидности;

       коэффициент обеспеченности собственными средствами;

      коэффициент восстановления (утраты) платежеспособности.

Коэффициент текущей ликвидности характеризует общую обеспеченность предприятия оборотными средствами для ведения хозяйственной деятельности и своевременного погашения срочных обязательств предприятия и по методике расчета представляет собой коэффициент покрытия, рассмотренный выше.

Коэффициент обеспеченности собственными средствами характеризует наличие собственных оборотных средств у предприятия, необходимых для его финансовой устойчивости

собственные оборотные средства

kоб =       оборотные активы

Он определяется как отношение разности между объемами источников собственных средств (реальный собственный капитал) и фактической стоимостью основных средств и прочих внеоборотных активов (итог I раздела актива баланса) к фактической стоимости находящихся в наличии у предприятия оборотных средств в виде производственных запасов, незавершенного производства, готовой продукции, денежных средств, дебиторских задолженностей и прочих оборотных активов (итог II раздела актива баланса).

Коэффициент восстановления (утраты) платежеспособности характеризует наличие реальной возможности у предприятия восстановить либо утратить свою платежеспособность в течение определенного периода.

В качестве коэффициента платежеспособности, по которому осуществляется прогноз, в «Методических положениях...» выступает коэффициент покрытия, нормативное значение которого принимается равным 2

Прогноз изменения платежеспособности предприятия можно строить с помощью коэффициента восстановления (утраты) платежеспособности также на основе значений коэффициентов абсолютной ликвидности, уточненной (текущей) ликвидности, общей платежеспособности и их нормативных значений. При этом возможны вариации продолжительности периода восстановления (утраты) платежеспособности в зависимости от целей анализа.

Основанием для признания структуры баланса предприятия неудовлетворительной, а предприятия - неплатежеспособным является выполнение одного из следующих условий:

                       коэффициент текущей ликвидности на конец отчетного периода имеет значение менее 2;

                       коэффициент обеспеченности собственными средствами на конец отчетного периода имеет значение менее 0,1.

При наличии данных оснований, в случае, если коэффициент восстановления (утраты) платежеспособности, определенный исходя из значения периода восстановления платежеспособности, равного шести месяцам, и установленного значения  коэффициента  текущей  ликвидности, равного двум, имеет значение больше единицы, может быть принято решение о наличии реальной возможности у предприятия восстановить свою платежеспособность.

При отсутствии установленных основании для признания  структуры баланса неудовлетворительной, в случае, если коэффициент восстановления (утраты) платежеспособности, определенный исходя из значения периода утраты платежеспособности, равного трем месяцам, и установленного значения коэффициента текущей ликвидности, равного двум, имеет значение меньше единицы, может быть принято решение о том, что предприятие в ближайшее время не сможет выполнить свои обязательства перед кредиторами (об утрате платежеспособности предприятия).

Вероятность банкротства предприятия - это одна из оценочных характеристик текущего состояния и обстановки на исследуемом предприятии. Проводя анализ вероятности ежемесячно, руководство предприятия или технологической цепочки может постоянно поддерживать вероятность на низком уровне. Поскольку вероятность зависит от ряда показателей, то для положительного результата необходимо следить не за каким-то одним, а за несколькими основными показателями одновременно.

Показатель вероятности банкротства получил название коэффициента Альтмана (индекс кредитоспособности) по имени своего создателя. Индекс кредитоспособности построен с помощью аппарата мультипликативного дискриминантного анализа (Multiple-discriminant analysis - MDA) и позволяет в первом приближении разделить хозяйствующие субъекты на потенциальных банкротов и небанкротов.

При построении индекса Альтман обследовал 66 предприятий, половина которых обанкротилась в период между 1946 и 1965 гг., а половина работала успешно, и исследовал 22 аналитических коэффициента, которые могли быть полезны для прогнозирования возможного банкротства. Из этих показателей он отобрал пять наиболее значимых и построил многофакторное регрессионное уравнение. Таким образом, индекс Альтмана представляет собой функцию от некоторых показателей, характеризующих экономический потенциал предприятия и результаты его работы за истекший период. В общем виде индекс кредитоспособности (Z-счет) имеет вид:

Z = 1,2 • X1 +1,4 • Х2 + 3,3 • Х3 + 0,6 • Х4 + Х5;

где

X1 - оборотный капитал/сумма активов;

Х2 - нераспределенная прибыль/сумма активов;

Х3 - операционная прибыль/сумма активов;

Х4 - рыночная стоимость акций/задолженность;

Х5 - выручка/сумма активов.

Результаты многочисленных расчетов по модели Альтмана показали, что обобщающий показатель Z может принимать значения в пределах [-14, +22], при этом предприятия, для которых Z>2,99 попадают в число финансово устойчивых, предприятия, для которых Z<1,81 являются безусловно-несостоятельными, а интервал [1,81-2,99] составляет зону неопределенности.

Z-коэффициент имеет общий серьезный недостаток - по существу его можно использовать лишь в отношении крупных кампаний, котирующих свои акции на биржах. Именно для таких компаний можно получить объективную рыночную оценку собственного капитала.

Следующим этапом управления несостоятельным предприятием является стабилизация финансового предприятия. Для стабилизации финансового состояния необходимо провести его диагностику, с целью выявления причин кризисной ситуации. Диагностику исследуемого предприятия АОЗТ «Полиграфист» проведем в разделе № 2.

2. Мероприятия, направленные на улучшение кризисной ситуации и система защитных механизмов при угрозе банкротства.

Банкротство – неспособность предприятия удовлетворить требования кредиторов по оплате товаров и услуг, а также обеспечить обязательные платежи в бюджет и внебюджетные фонды в связи с превышением обязательств должника над его имуществом или в связи с неудовлетворительной структурой баланса должника.

1)                      Учитывая, многообразие показателей финансовой устойчивости, возникающие сложности в оценке кредитоспособности предприятия рекомендуется производить интегральную оценку финансовой устойчивости на основе скорингового анализа.

Если произвести интегральную оценку финансовой устойчивости на основе скорингового анализа с тремя балансовыми показателями за 2003 г. АОЗТ «Полиграфист».

Таблица 3.1.

В результате скорингового анализа предприятие АОЗТ «Полиграфист»  относится к IV классу – это предприятие с высоким риском банкротства, даже после принятия мер по финансовому оздоровлению. Кредиторы рискуют потерять свои средства и проценты.

2) Реструктуризация задолженности по обязательным платежам в бюджет (налоги и сборы)

Кредиторская задолженность в целом по АОЗТ «Полиграфист» в 2003 г. составила 862 тыс. рублей, в том числе:

      поставщики и подрядчики                                          280 тыс. рублей

      задолженность перед персоналом                            50 тыс. рублей

      перед бюджетом (налоги и сборы)                            227 тыс. рублей

      перед внебюджетными фондами                            215 тыс. рублей

      прочие кредиторы                                                        90 тыс. рублей

Предлагается следующий вариант реструктуризации задолженности в бюджет по налогам и сборам:

АОЗТ «Полиграфист» погашает свою задолженность в течение 10 лет, при этом по основному долгу в течение 6 лет, а по пеням и штрафам в течение 4 лет.

В таблице 3.2 приведены расчеты платежей по реструктурированной задолженности для погашения долгов перед бюджетом.

Таблица 3.2

Расчет платежей по реструктурированной задолженности