Платежный баланс

     Введенные в баланс позиции отражают в той  или иной форме важнейшие макроэкономические показатели страны: соотношение внешних  и внутренних цен, курс валюты, величину дохода, темпы роста, склонность к  сбережениям. Эти показатели стабильны  и изменяются редко. В соответствии с общим подходом в перспективе  базисный баланс должен быть равен  нулю; в противном случае стране придется столкнуться с изменением ее задолженности.

     Добавление  к базисному балансу статьи «краткосрочная задолженность» вызывает ряд проблем. Краткосрочный капитал более  гибко реагирует на изменение  процентной ставки (хотя это и не всегда так). Основная часть краткосрочного капитала связана с обеспечением торговли товарами и услугами.

     Краткосрочная задолженность свидетельствует  о наличии или, наоборот, краткосрочных  долговых обязательств (их еще иногда называют международными резервами). Этими  обязательствами можно воспользоваться  для того, чтобы обменять их на иностранную  валюту в связи с изменениями  в балансе, вызванными циклическими трудностями, долгосрочными обязательствами  и т.д. в кризисных обстоятельствах  активы по краткосрочным резервам могут  использоваться для погашения задолженности.

     Большой объем краткосрочных обязательств может поставить страну в тяжелое  положение, даже если она располагает  значительными суммами привлеченных долгосрочных займов. Такую ситуацию можно сравнить с положением должника, истратившего все текущие средства, но обладающего недвижимостью; быстро продавать ее по нормальной цене с  целью уплаты долга оказывается  невозможным.

     Страна, имеющая превышающий норму объем  краткосрочной задолженности, будет  вынуждена привлекать иностранные  краткосрочные кредиты или даже произвести временную девальвацию  своей валюты.

     Прибавление к базисному балансу статьи «движение  краткосрочного капитала» дает баланс автономных счетов. Важность такого баланса связана с тем, что движение международного краткосрочного капитала может быть не временным явлением, но следствием развития экономики страны.

     Особо следует остановиться на статье «ошибки  и пропуски». Эта статья появляется для «приведения к нулю» разницы  между активами и пассивами. Если для составления полноценного баланса  каждая сделка теоретически должна отражаться в нем два раза, то практически  это требование часто не выполняется.

     Лица, занимающиеся сбором статистических данных для составления платежного баланса, зачастую не обладают достаточно полной информацией о содержании всех сделок. Например, расходы туристов оцениваются  на базе выборочных опросов, заполнения опросных листов, что не всегда отражает реальную ситуацию. Неучтенными могут  оказаться денежные переводы, которые  сознательно скрываются с целью  избежать уплаты налогов или в  связи с противозаконными сделками.

     Таков и контрабандный вывоз за пределы  России сырьевых товаров. Активная часть  этой сделки должна проходить по статье «экспорт товаров». По понятным причинам она не регистрируется. Однако пассивная  часть сделки выявится в виде долларов, которые, пройдя через посредников, окажутся, например, в одном из американских банков, принадлежащим нерезидентам США. Средства на счетах иностранцев  в американских (других иностранных) банках будут должным образом  зарегистрированы, но без соответствующей  активной части.

     Величина  сумм по статье «ошибки и пропуски»  колеблется в зависимости от качества статистической службы, уровня ведения  документации и т.д. Эти суммы  могут быть очень большими.

     Еще одна разновидность – баланс ликвидности – отличается от баланса автономных счетов включением или нет таких статей, как ошибки и пропуски, краткосрочные обязательства, находящиеся в руках у нерезидентов, и иностранные краткосрочные обязательства, находящиеся у резидентов станы (см. табл. 1).

     Далее остановимся на статье «государственные резервы». В число национальных резервов, накапливаемых государством на счетах национального банка, включаются золото, запасы иностранной валюты (доллары  США, немецкие марки, швейцарские и  французские франки и т.д.), резервные  квоты МВФ и СПЗ («специальные права заимствования» в МВФ).

     Роль  государственных резервов многогранна. Сюда относится выполнение таких  функций, как обеспечение поддержания  курса национальной валюты, страхование  от неожиданных потерь при неурожаях, стихийных бедствиях, гражданских  беспорядках, военных действиях. Резервы  гарантируют кредитоспособность нации  и при использовании в форме  кредита обеспечивают дополнительную прибыль в бюджет страны.

     Поддержание курса национальной валюты зависит  от продажи валютных резервов при  образовании отрицательного сальдо платежного баланса. Что касается гарантированного снабжения страны, когда происходят неожиданные потрясения, то наиболее ярким примером может быть использование  государственных резервов в большинстве  промышленно развитых стран в  связи с резким подорожанием нефти.

     В ряде случаев страны предпочитают не продавать свои резервы, сдавая их в  «аренду» под проценты. Это аналогично тому, как нуждающийся предпочитает не продавать свои ценности, а сдавать  их в ломбард для получения  ссуды. Примером подобного использования  государственных валютных резервов является возмездная передача Россией  части золотого запаса на условиях «своп», т.е. с гарантией последующего выкупа. Такие активы по краткосрочным  резервам позволяют «пережить» временные  трудности с платежным балансом.

     Увеличение  золото-валютных резервов положительно влияют на международный престиж  страны, свидетельствуя об устойчивости и надежности ее экономического положения. Сам же по себе рост резервов не представляет собой положительного явления во всех случаях.

     Накопление  резервов особенно бесперспективно, когда  речь идет об иностранных валютах, подверженных девальвации. Даже при получении  в обмен на реальные товары полновесной  валюты, ситуация далеко не всегда однозначно положительна, поскольку страна получает в свое распоряжение «мертвый капитал», потребность в котором может  и не возникнуть.

     Следует заметить, что изменение в резервах национального банка и одновременное  движение капитала по долгосрочным и  краткосрочным счетам – зеркальное отражение баланса по текущим  операциям. Такая ситуация вполне понятна, если вспомнить, что продажа товаров, услуг и предоставление даров  соответствует долгосрочным и краткосрочным  переводам капитала и займов.

     Рассмотренные виды не исключают возможности введения и иных платежных балансов для  решения какой-либо национальной задачи.

     В практике отдельных стран используется баланс международной инвестиционной задолженности. Он фиксирует увеличение или, наоборот, отток обязательств и средств. Такой баланс может быть определен как сумма всех прошлых дебетовых и кредитовых счетов в разделе движения капитала. 

     7. Макроэкономические  показатели и их  воздействие на  платежный баланс 

     Практически все макроэкономические показатели воздействуют на платежный баланс. Их можно разделить на две группы: показатели национального макроэкономического  регулирования и внешнеэкономические  показатели.

     В первую группу показателей можно  включить: национальный доход, уровень  процентных ставок, величину и объем  денежной эмиссии. Воздействие каждого  из них зависит от конкретной ситуации и оценивается неоднозначно.

     Национальный  доход. Под национальным доходом понимается общая сумма полученной заработной платы, дивидендов, проценты и ренты, которые зарабатывают (получают) резиденты данной страны при производстве товаров и услуг.

     Индивидуальная  и общенациональная потребность  во всех видах товаров и услуг  зависит от уровня доходов резидентов данной страны. Отсюда следует вывод  о том, что в случае повышения  этих доходов можно ожидать рост потребления национальных товаров, сопровождающегося ростом потребления  импортных товаров. Импорт, в свою очередь, отрицательно воздействует на платежный баланс, увеличивая потребность  в иностранной валюте. Отсюда следует, что, осуществляя программу стимулирования роста национального дохода, следует  ожидать отрицательного сальдо платежного баланса. При замедлении и даже прекращении  роста национального дохода платежный  баланс страны улучшается.

     Обычным правилом противодействия росту  дефицита платежного баланса в связи  с «перегревом» экономики и увеличением  национального дохода является продажа  национальным банком страны резервных  запасов иностранной валюты.

     Уровень процентных ставок. Величина процентных ставок определяет условия предоставления кредита. Если процентные ставки высоки, то условия предоставления кредита «жестки»; если процентные ставки низки, то они «свободны» («либеральны»).

     В мировом хозяйстве значительное количество физических и юридических  лиц держит свои средства в форме  ликвидных активов, которые перемещаются в те страны, где более высокие  процентные ставки, т.е. туда, где за кредиты платят более высокие  цены («горячие деньги»).

     Рост  процентной ставки понимается как реальное увеличение процентных выплат по вкладываемым финансовым средствам, а не просто процентов  в связи с инфляцией. Мнение о  положительном влиянии более  высоких процентных ставок на баланс следует уточнить. Определяющим моментом является не столько уровень процентных ставок, сколько факторы, вызывающие его рост. Если рост процентных ставок следует непосредственно из более  жесткой кредитной политики, то это  утверждение верно. Однако в тех  случаях, когда первопричиной служит рост инфляционных тенденций в экономике, положение окажется обратным.

     Вывод о том, что повышение процентных ставок приводит к улучшению платежного баланса, должен быть скорректирован с  учетом одного обстоятельства. В долговременной перспективе увеличение процентных ставок постепенно приводит к некоторому «истощению» или уменьшению притока  капитала. Более того, в дальнейшем в связи с необходимостью выплат сначала более высоких процентов, а затем и самих долгов следует  ожидать ухудшение платежного баланса. Использование более высоких  процентных ставок целесообразно только в краткосрочной перспективе.

     Величина  и объем денежной эмиссии. Еще одним важным показателем, определяющим уровень спроса и предложения на валютном рынке, выступает величина денежной эмиссии на внутреннем рынке.

     Увеличение  эмиссии или кредитно-денежная политика непосредственно влияют на состояние  платежного баланса. Когда Центральный  банк расширяет кредитование национальных коммерческих банков за счет выделения  дополнительных средств, то естественной реакцией коммерческих банков становится расширение их операций по ссудам для  увеличения дохода. Расширение ссуд автоматически  влечет за собой снижение процентной ставки. Дополнительное расходование взятых в кредит у банков средств  означает рост цен и соответственно повышение импорта.

     Рост  объемов кредитования стимулирует  владельцев денежных средств к более  прибыльному вложению капиталов  и прежде всего за границей. Национальный капитал устремляется за границу  «в поисках» более высоких процентов, что также негативно воздействует на платежный баланс. Сначала преобладает  отрицательный эффект.

     Либеральная кредитно-эмиссионная политика ведет  к ухудшению платежного баланса  как в связи с ростом импорта, так и с увеличением потока капитала за границу в связи со снижением процентных ставок внутри страны. Ограниченная денежная политика будет иметь противоположный  эффект (табл. 2).

     Таблица 2.

     Воздействие либеральной и ограничительной  денежной политики на основные макропоказатели.

     Важным  показателем, от которого зависит воздействие  инфляции на объем экспорта, выступает  уровень эластичности спроса на экспортные товары данной страны. Чем ниже уровень  эластичности спроса на данный товар  в зависимости от цены, тем меньше воздействуют инфляционные тенденции  на его сбыт, а соответственно и  на снижение спроса в зависимости  от инфляционного обесценения.