Особенности становления и функционирования денежного рынка в РФ

 Увеличение предложения денег  в экономике приводит к понижению  банковской процентной ставки.

 Один из самых распространенных  способов государственного воздействия  на экономику получил название  кейнсианской денежной политики, которая заключается в систематическом нарушении равновесия денежного рынка.

 Эта политика используется  государством для воздействия  на реальный сектор экономики  путем изменения уровня процентных  ставок, который в свою очередь  оказывает влияние на инвестиции, занятость, объем производства и уровень доходов. Однако активное использование данной политики может привести к попаданию экономики в ликвидную ловушку.

 Ликвидная ловушка-эта такая  ситуация в экономике, когда процентные  ставки находятся на минимально  возможном уровне и дальнейшее увеличение предложения денег не способно оказать на них никакого влияния, в результате чего происходит разрыв между товарным и денежным рынками, растет спрос на деньги и усиливается инфляция.

 Выход из ликвидной ловушки  возможен лишь силами государства с использованием активной финансовой ловушки. Денежная политика в условиях ликвидной ловушки оказывается непригодной.

 Долгосрочное равновесие денежного  рынка. Монетарное правило М. Фридмена.

 В долгосрочном периоде спрос  на деньги не зависит от изменения процентных ставок. Уравнение долгосрочного равновесия на денежном рынке, получившее название денежного (монетарного) правила М. Фридмена, выглядит следующим образом:

M = Y + Pe,

 где М - долгосрочный (среднегодовой) темп увеличения предложения денег;

Y - долгосрочный (среднегодовой) темп  изменения национального дохода;

 Ре - темп ожидаемой инфляции.

 Целью долгосрочной денежной  политики является антиинфляционное  регулирование. Краткосрочная денежная  политика, направленная на регулирование процентных ставок, допустима только в рамках долгосрочной денежной стратегии, основанной на монетарном правиле М. Фридмена.

 

3.Особенности становления и функционирования денежного рынка в России

    Рыночные реформы в России не смогли предотвратить или смягчить дезорганизацию экономики, в том числе и деформацию денежного рынка.  
Выражением последней явились: 
- снижение покупательной способности денег как следствие инфляционных процессов;  
- долларизация экономики, когда население функцию накопления денег реализует посредством обмена рублевых доходов на ключевые валюты (главным образом доллары);  
- широкое распространение наличного денежного оборота по сравнению с безналичным;  
- распространение не денежных расчетов, вызванных неплатежами, бартером и использованием денежных суррогатов с ограниченным действием;  
- низкий уровень трансформации сбережений в инвестиции, поскольку банковская сфера не охватывает всего процесса накопления денег, что препятствует превращению денег в капитал;  
- высокий уровень банковского процента, превышающего доходность реального сектора, что снижает спрос на кредит. В свою очередь коммерческие банки ограничивают предложение кредитов из-за недостаточного увеличения вкладов;  
- уменьшение возможности предложения денег из-за низкого уровня банковского мультипликатора, что вызвано дороговизной кредита и узким полем банковского оборота денежных средств;  
- слабость возможности рынка ценных бумаг сбалансировать уровень банковского процента, вследствие чего не приводится в действие механизм самоорганизации денежного рынка. Рынок долговых обязательств государства долгие годы обслуживал потребности погашения дефицита государственного бюджета. Сверх доходность этого рынка лишала банки сбережений, что подрывало денежный рынок. Подобная дезорганизация денежного рынка стала исчезать в результате финансового кризиса 1998 г.;  
- недостаточная самоорганизация денежного рынка в России, которая должна компенсироваться повышением требований к кредитно-денежной политике Центрального банка, к его усилиям по корректировке денежного обращения;  
- отсутствие необходимой гибкости в осуществлении стабилизационной денежно-кредитной политики, поскольку Центральный банк РФ, выросший на базе Госбанка СССР, не имел опыта работы в рыночных условиях;  
- высокая инфляция, в которую была погружена Россия с переходом к рынку, что заставляло применять жесткую кредитно-денежную политику, политику дорогих денег. По мере того, как прекратился спад и наметился экономический рост в конце 90-х годов ЦБ РФ несколько увеличил предложение денег, что соответствовало «железному правилу», предписывающему жесткую привязку темпов предложения денег к темпам роста ВНП.

     Обратимся к таблице 3.1,которая наглядно показывает  структуру денежной базы и  подводит итог вышесказанному.

Таблица 3.1

Денежная база и ее структура

Структура денежной базы	1 января 2001 г.			1 января 2002 г.			Индекс роста
	млрд.руб.	%		млрд.руб.		%
Всего	721,6	100,0	928,3		100,0		1,29
В том числе: наличные деньги в обращении с учетом остатков в кассах КО(но без учета остатков в кассах Банка России)	446,5	61,9	623,5		67,2		1,40
Корреспондентские счета КО в Банке России(включая остатки средств на ОРЦБ и на корреспондентском счете АРКО)	130,1	18,0	144,5		15,6		1,11
Обязательные резервы( по привлеченным средствам в рублях и валюте)	124,3	17,2	156,6		16,9		1,26
депозиты банков в Банке России	20,7	2,9	3,7		0,4		0,18

Примечания. 1. Таблица составлена по данным Банка России. 2. КО - кредитная организация, ОРЦБ - организованный рынок ценных бумаг.

    Изменения в структуре денежной базы характеризуются увеличением удельного веса наличных денег в обращении, сохранением почти неизменной доли обязательных резервов при относительном сокращении остальных ее составляющих.

    Связь денежной базы и денежной массы, как уже отмечалось, осуществляется через механизм денежного мультипликатора. Управляя механизмом банковского мультипликатора, Центральный банк РФ расширяет или сужает эмиссионные возможности коммерческих банков, тем самым он оказывает воздействие на объем денежной массы в обращении. Банк России ежегодно в рамках денежно-кредитной политики устанавливает ориентиры роста денежной массы, которые рассчитываются с учетом динамики ВВП и возможного денежного предложения. В течение последних лет в РФ ориентиры роста денежной массы (агрегат М2) являлись промежуточной целью денежно-кредитной политики.

     Они определяются с помощью таких макроэкономических показателей, как динамика ВВП и прогнозируемый рост потребительских цен в предполагаемом периоде. Кроме того, в условиях долларизации отечественной экономики при прогнозировании рублевой денежной массы необходимо учитывать возможное движение средств по валютным счетам всех участников рынка. С учетом всех указанных обстоятельств прирост денежной массы (М2) в 2000 г. планировался на уровне 21 - 25 %, а составил 47,1 %, в 2001 г. - соответственно 27-34 и 40,1 %, в 2002 г. - 22-28 и 20,4 % (фактически за 11 месяцев). Значительный прирост денежной массы в 1999 - 2000 гг. был связан с валютной интервенцией для поддержания курса рубля и обязательным приобретением 75 % валютной выручки экспортеров.

     В процессе регулирования объема денежной массы определяется покупательная способность денег, от которой зависит качество выполнения ими функции меры стоимости и средства накопления. Только при стабильной покупательной способности и устойчивости денежной единицы деньги могут эффективно использоваться для соизмерения стоимостей всех товаров, расчета и сравнения различных экономических показателей, оценки их динамики, а также создавать надежную основу регулирования экономики с помощью методов денежно-кредитной политики. Обесценение денег и снижение их покупательной способности приводят к тому, что в качестве меры стоимости в национальной экономике используется стабильная иностранная денежная единица, обеспечивающая сопоставимость цен во времени. Цены на все товары устанавливаются не в национальных денежных единицах, а в иностранных, например в долларах. В качестве средства накопления обесценивающиеся национальные деньги также вытесняются иностранной валютой. Население, а вслед за ним и предприятия предпочитают держать свои сбережения в иностранной валюте, чаще всего в долларах. Происходит процесс «долларизации» экономики.

   Состояние денежного рынка в России с 1999 по 2001, характеризовалось высокой долей наличных денег в структуре денежной массы. По сравнению с ситуацией денежных рынков развитых стран это объяснялось: отсутствием материальной базы (компьютеризации) торговой сети, требуемой для функционирования кредитных карточек; недоверием населения к финансовым институтам, что повлияло на его склонность хранить деньги «в чулке» в наличной форме; существованием теневой экономики, в условиях которой наличные деньги обеспечивают более высокую анонимность по сравнению с вложениями на депозитные счета.

    В экономике РФ значительная часть расчетов проводится наличными деньгами, однако преобладают все-таки расчеты безналичным путем. Но если эмиссия наличных денег является монополией Банка России, то на эмиссию безналичных платежных средств в рыночной экономике ее быть не может. Безналичные деньги появляются в обращении в процессе депозитно-ссудной эмиссии коммерческих банков, которая может лишь косвенно регулироваться центральным банком. Жестких границ между обращением наличных денег и безналичным платежным оборотом в условиях рынка также не существует. При наличии законных оснований у владельцев банковских счетов остатки средств на них беспрепятственно превращаются в наличные деньги. Поэтому для поддержания стабильности национальной валюты необходимо управлять совокупным объемом платежных средств в экономике независимо от того, в какой форме они существуют.

    Совокупность покупательных и платежных средств, обслуживающих экономический оборот в стране, образует денежную массу. Объем и состав денежной массы в РФ в 2011 г. представлены в табл. 3. 2.

 Таблица 3.2

Денежная масса [По данным Банка России.] (национальное определение, млрд руб.)

Денежная масса (М2)	1 января 2011 г.	1 апреля 2011 г.	1 июля 2011 г.	1 октября 2011 г.	1 января 2012 г.
Всего	1144,3	1149,5	1294,3	1414,4	1602,6
В том числе: наличные деньги	419,3	399,4	474,7	531,0	584,3
в обращении (вне банковской системы) безналичные средства	725,0	750,1	819,6	883,4	1018,3

(Составлено по метериалам:17)

   Денежная масса в РФ рассчитывается Центральным банком РФ по состоянию на 1-е число каждого месяца на основании данных сводного баланса банковской системы. В ее состав входят следующие денежные агрегаты:

• М0 - включает наличные деньги в обращении;
• М1 - состоит из агрегата М0 плюс средства на расчетных, текущих и специальных счетах предприятий и организаций, на счетах местных бюджетов, бюджетных, профсоюзных, общественных и других организаций, средства Госстраха, вклады населения и предприятий в банках, депозиты населения до востребования в Сбербанке России;
• М2 - содержит агрегат М1 плюс срочные вклады населения в Сбербанке России;
• М3 - включает агрегат М2 плюс сертификаты и облигации государственных займов.

    Такая структура денежной массы повышает активность управления денежным обращением, так как позволяет полнее учитывать степень влияния денежных средств в каждом агрегате на формирование платежеспособного спроса, а следовательно, и цен на рынке товаров и услуг. В РФ в качестве основного денежного агрегата, используемого при расчете текущих макроэкономических показателей, используется агрегат М2 (табл. 3.3).

Таблица 3.3

Структура денежной массы (М2)[По данным Банка России]

Денежная масса (М2)	1 января 2011 г.		1 января 2012 г.		Индекс роста
	млрд руб.	%	млрд руб.	%
Всего	1144,3	100,0	1602,6	100,0	1,40
В том числе: наличные деньги  в обращении(вне банковской системы)	419,3	36,6	584,3	36,5	1,39
безналичные средства	725,0	63,4	1018,3	63,5	1,40
Из них: депозиты нефинансовых предприятий и организаций	420,1	36,7	571,4	35,7	1,36
вклады населения	304,9	26,6	446,9	27,9	1,47

(Составлено по метериалам:17)

    Величина денежной массы, необходимой для обращения, зависит, как уже отмечалось, не только от объема экономического оборота в стране, но и от скорости обращения денег.

   При ускорении их оборота удается совершить больший объем сделок с использованием меньшей суммы денег в качестве средства обращения и платежа. По данным Центрального банка РФ скорость обращения денежной массы М2 по отношению к ВНП в среднегодовом исчислении составила в 2011 г. 8,3, а в 2012 г. - 7,0. Очевидно, что произошло замедление обращения денежной массы, которое способствовало дальнейшему подавлению инфляции. Кроме скорости обращения денежной массы в РФ определяют:

• скорость возврата денег в кассы учреждений Банка России - отношение суммы поступлений денег в кассы банка к среднегодовой массе денег в обращении;
• скорость обращения денег в налично-денежном обороте - отношение суммы поступлений и выдачи наличных денег к среднегодовой массе денег в обращении.