Оценка стоимости НМА на примере устройства перемещения по трубам малого диаметра

 

2.2.Оценка актива, приносящего стабильную прибыль

 

Чтобы не тонуть во второстепенных деталях, начнем с наиболее простого в техническом  отношении случая, когда актив  приносит стабильный доход на протяжении обозримого периода времени. В этом случае вряд ли уместно говорить об инвестиционной стоимости актива. Скорее это будут стоимость актива в использовании, рыночная стоимость актива в использовании или, может быть, его рыночная стоимость.

2.2.1. Формализация процедуры прямой капитализации

Чтобы определить рыночную стоимость  актива, приносящего стабильную прибыль, следует умножить показатель доходности (как правило, прибыль до налогообложения, полученную от использования оцениваемого актива за текущий год) на специальный  множитель (мультипликатор) M:

V=M×(прибыль от использования актива за год)

Если прибыль постоянна, то мультипликатор удовлетворяет равенству:

M=1/r_0, =100/(ставка капитализации),

где r₀ – ставка капитализации для стабильно работающих предприятий данной отрасли, выраженная в долях (она равна частному от деления ставки капитализации в процентах на 100). Если прибыль стабильно растет с темпом g, то

M=1/(r₀-g)[1].

В качестве показателя доходности здесь  используется прибыль до налогообложения, так как предполагается, что мультипликатор или ставка капитализации рассчитывались с ориентацией именно на этот показатель. Теоретически можно использовать и  прибыль после налогообложения  и денежный поток, но тогда и мультипликатор следует выбирать с учетом этого  обстоятельства. Решающий аргумент в  пользу прибыли до налогообложения  состоит в том, что разные юридические  лица платят налоги по-разному, но это  не должно влиять на результаты оценки. Что касается выбора мультипликатора  или, что эквивалентно, ставки капитализации  для получения оценки актива, приносящего  стабильную или стабильно возрастающую прибыль, то следует поступать примерно так же как при оценке бизнеса. Мультипликаторы и ставки капитализации, рассчитываются по специальным методикам на основе данных фондового рынка. Однако для НМА следует делать поправку на риск, который считается большим, чем риск для бизнеса в целом. Обычно ставка капитализации выбирается в интервале от 20% до 50%, что соответствует значениям мультипликатора M=5 и M=2, соответственно[1].

Та же формула может использоваться при получении грубой оценки актива, еще не приносящего прибыль, что  достаточно типично для российской научно-технической сферы. В этом случае вместо реальной прибыли за год в расчет принимается предполагаемая среднегодовая прибыль (до налогообложения). Наиболее существенные отличия имеют  место при выборе мультипликатора  M. Для получения грубой оценки актива, еще не приносящего прибыль, рекомендуется выбирать мультипликатор равный 2 или даже 1, что соответствует ставке капитализации 100%. Более того, даже при такой ставке капитализации вероятность впасть в необоснованный оптимизм остается большей, чем вероятность недооценки активов.

Предположим, что необходимо сделать  выбор между продажей патента  и продажей лицензии. При этом известен предполагаемый лицензиат – одна единственная фирма, которая хочет  продолжить бизнес, от которого потенциальный  лицензиар, наоборот, готов отказаться. Теоретически такая ситуация возможна. Более того, она иногда встречается, когда мощные компании с передовой  технологией передают начинающий затухать бизнес более слабым компаниям, специализирующимся на подбирании таких «кусков». В  данном случае можно считать, что  известен прогноз объемов продаж на ряд лет и ставка роялти. Требуется  определить цену патента, при которой  продажа патента или лицензии в одинаковой степени выгодны  лицензиару. Это дает основания утверждать, что в результате будет определена рыночная стоимость патента, хотя точнее было бы сказать, что это рыночная стоимость патента для существующего  использования. Строго говоря, мы ведь не знаем, как еще может быть использован  данный патент. Например, если покупателю патента выгоднее окажется прекратить производство патентованного продукта, не позволяя производить его никому другому, тогда существующее использование, на основе которого строился расчет, окажется не наилучшим.

Те же самые расчеты, что и  при сравнении вариантов с  покупкой патента или лицензии, имеют  место, когда применяется метод  освобождения от роялти. Различие состоит  лишь в том, что рассматривается  свой патент, а не купленный у  кого-то. Следует также заметить, что определяемая при этом стоимость  может быть названа рыночной с  достаточной степенью условности. Возможно, более правильно называть ее рыночной стоимостью для существующего использования, так как в действительности рассматриваются далеко не все возможные альтернативы, причем в ситуации, когда нет активного рынка. Вместе с тем, рассматривать все возможные альтернативы нереально[1].

2.2.2. Рекомендуемая последовательность действий

Рекомендуемая последовательность действий при установлении рыночной стоимости  исключительных прав на изобретение  или промышленный образец методом  освобождения от роялти состоит в  следующем:

Определить сферу использования  изобретения (промышленного образца).

Оценить объем использования. Определить примерный объем реализации продукции, изготавливаемой с использованием изобретения (промышленного образца).

Определить по таблице отраслевых роялти наиболее вероятную ставку роялти в случае продажи лицензии на использование  изобретения (промышленного образца).

Определить ожидаемую среднегодовую  прибыль (до налогообложения) от использования  оцениваемого актива за период действия охранного документа. Как правило, эта прибыль совпадает со среднегодовыми поступлениями в виде роялти или  меньше этих поступлений, если учесть затраты на поддержание патента  в силе и т.п.

Умножить среднегодовую прибыль  от использования оцениваемого актива на М. Получаемый результат можно считать рыночной стоимостью оцениваемого актива на сегодняшний день[1].

 

3. Методы затратного подхода

3.1 Метод фактических затрат

В основу затратного подхода положены показатели материальных затрат, необходимых для создания (приобретения), испытания и сопровождения  с учетом износа и запланированной  прибыли, налогов и обязательных платежей конкретного объекта интеллектуальной собственности. Чаще всего данный метод  используется для оценки объектов интеллектуальной собственности, созданных на самом  предприятии, для постановки на балансовый учет и в качестве ориентира для  оценки другими методами, т.е. для  определения минимальной цены лицензии. Стоимость прав на интеллектуальную собственность не может быть ниже затрат на ее создание или приобретение[3].

Данный метод  затратного подхода применяется, как  правило, для определения балансовой (бухгалтерской) стоимости объектов интеллектуальной собственности.

Метод предполагает следующую последовательность действий:

1) по данным  бухгалтерского учета устанавливается  историческая

(первоначальная) стоимость, за которую был приобретен  оцениваемый

объект и  дата постановки его на баланс;

2) по данным  Госкомстата РК рассчитывается  тренд (индекс инфляции за период  с момента покупки оцениваемого  объекта);

3) историческая  стоимость приводится к текущей  стоимости путем с помощью  полученного тренда;

4) рассчитывается  функциональный (моральный) износ  оцениваемого объекта;

5) рассчитывается  справедливая стоимость путем  вычитания полученного износа  из текущей первоначальной стоимости.

Величина  тренда рассчитывается по формуле 

TRn =In-1· In-2· In-3·… In-t

где: In-1 – индекс переоценки основных средств за предшествующий год;

In-t – индекс переоценки основных средств за год после постановки актива на баланс.

Величина функционального  износа рассчитывается по формуле

 

 

nf – эффективный возраст

no – срок полезного использования

 

3.2 Метод стоимости восстановления заключается в определении на дату оценки всех затрат, необходимых для воссоздания (воспроизводства, замещения) идентичного по назначению и качеству объекта оценки.

 

1) При приобретении  и использовании ИС необходимо  учитывать следующие виды затрат:

- на приобретение  имущественных прав;

- на освоение  в производстве товаров с использованием  ИС;

- на маркетинг:  исследование, анализ и отбор  информации для определения аналогов  предполагаемых объектов промышленной  собственности.

2) При создании  ИС на самом предприятии необходимо  учитывать следующие затраты:

- на поисковые  работы и разработку темы;

- на создание  экспериментальных образцов;

- на услуги  сторонних организаций (например, на выявление ИС, на выдачу  охранных документов);

- на уплату  патентных пошлин (поддержание патента  в силе);

- на создание  конструкторско-технической, технологической,  проектной документации;

- на составление  и утверждение отчета.

3) Полные затраты  на создание объекта ИС определяются  по формуле:

 

где Зс - сумма всех затрат; связанных с созданием и охраной объекта интеллектуальной собственности;

      Зр - стоимость разработки объекта интеллектуальной собственности;

      Зпо - затраты на правовую охрану объекта;

      WACC – средневзвешенная стоимость капитала,  %;

      Кд - коэффициент дисконтирования, с помощью которого разновременные затраты приводятся к единому моменту времени;

      i - порядковый номер рассматриваемого года действия.

Стоимость разработки объекта  интеллектуальной собственности определяется по формуле:

Зр = (Знир+Зкд)

где Знир – затраты на проведение НИР;

      Зктд – затраты на разработку конструкторско-технической, технологической и/или проектной документации, связанные с созданием объекта[3].

5) Величина затрат на  проведение НИР определяется  по формуле:

 

где Зп - затраты на поисковые работы;

      Зти - затраты на проведение теоретических исследований;

      Зэ - затраты на проведение экспериментов;

      Зо - затраты на составление, рассмотрение и утверждение отчета;

      3и - затраты на проведение испытаний;

      Здр - другие затраты.

6) Величина затрат на  разработку документации определяется  по формуле:

 

где Зэп - затраты на выполнение эскизного проекта;

      Зтп - затраты на выполнение технического проекта;

      Зрп - затраты на выполнение рабочего проекта;

      Зр - затраты на выполнение расчетов;

      3и - затраты  на проведение испытаний;

      Зан - затраты на проведение авторского надзора;

      Зд - затраты на дизайн.

7) Величина функционального  износа рассчитывается по формуле  (20).

8) Величина рыночной (справедливой) стоимости определяется по формуле:

 

где V - стоимость объекта (нематериального актива);

- сумма всех затрат  в n–ном году;

      Кm- коэффициент морального старения;

      Кz - коэффициент технико-экономической значимости, определяется только для изобретений и полезных моделей (см. Приложение Ж);

      i - коэффициент, отражающий инфляционные процессы в i-м году,

принимается по данным Госкомстата[3].

 

 

 

4.Сравнительный метод

 

Сравнительный подход к оценке объектов интеллектуальной собственности предполагает, что ценность объектов определяется тем, за сколько они могут быть проданы при наличие достаточно сформированного рынка. Другими словами, наиболее вероятной величиной стоимости оцениваемого объекта может быть реальная цена продажи аналогичного объекта, зафиксированная рынком.

Использование сравнительного подхода осуществляется при наличии достоверной и доступной информации о ценах аналогов объекта оценки (далее – аналог) и действительных условиях сделок с ними. При этом может использоваться информация о ценах сделок, предложений и спроса.

Теоретической основой сравнительного подхода, доказывающей возможность  его применения, а также объективность  результативной величины, являются следующие  базовые предположения:

•Во-первых, оценщик использует в качестве ориентира реально сформированные рынком цены на аналогичные объекты. При наличии развитого рынка фактическая цена купли продажи объекта ИС (НМА) наиболее интегрально учитывает многочисленные факторы, влияющие на величину стоимости объекта. К таким факторам можно отнести соотношение спроса и предложения на данный вид объектов, уровень риска, конкретные особенности данного вида объектов ИС и т.д. Это, в конечном счете, облегчает работу оценщика, доверяющего рынку.

•Во-вторых, сравнительный подход базируется на принципе альтернативных инвестиций. Инвестор, вкладывая деньги в объект ИС (НМА), покупает прежде всего будущий доход. Различные характеристики и особенности объектов интересуют инвестора только с позиции перспектив получения дохода. Стремление получить максимальный до ход на размещенные инвестиции при адекватном риске и свободном размещении капитала обеспечивает выравнивание рыночных цен.

Таким образом, возможность применения сравнительного подхода зависит  от наличия активного рынка, поскольку  подход предполагает использование  данных о фактически совершенных  сделках. Второе условие – открытость рынка или доступность информации, необходимой оценщику. Третьим необходимым  условием является наличие специальных служб, накапливающих ценовую и неценовую информацию о произошедших сделках с объектами ИС (НМА). Формирование соответствующего банка данных облегчит работу оценщика, поскольку сравнительный подход является достаточно трудоемким и дорогостоящим[3].

Определение рыночной стоимости объектов ИС (НМА) с использованием сравнительного подхода осуществляется путем корректировки цен аналогов, сглаживающей их отличие от оцениваемой интеллектуальной собственности.