В последние несколько лет на фоне продолжающегося экономического роста  и широкого притока иностранных  инвестиций в экономику страны польский рынок демонстрирует впечатляющую динамику развития.

     На  рынке растет число и значение институциональных инвесторов: динамично  развиваются инвестиционные фонды (возможность их создания впервые  предусмотрена законом «Об инвестиционных фондах» от 21 февраля 1998 г.).

     Интенсивно  растет рынок корпоративных облигаций. Объем этого рынка на конец 1998 г. оценивается в 1,7 млрд. долл., из них около 70% приходится на краткосрочные облигации.1

     Важным  моментом стало появление деривативов — фьючерсов и опционов (варрантов) на акции, индекс фондового рынка WIG, индекс инвестиционных фондов NIF, валюты.

     Постепенная либерализация движения капитала и  предоставление новых видов услуг (осуществляемых в рамках требований ОЭСР и ЕС), оказывают позитивное влияние на фондовый рынок. Предоставление филиалам иностранных инвестиционных фирм возможности оперировать на территории Польши стимулирует процессы повышения конкурентоспособности местных брокерских фирм, что не только повышает качество предоставляемых клиентам услуг, но и подготавливает участников фондового рынка к резкому росту "Конкуренции при вступлении Польши в Европейский союз (после присоединения Польши к ЕС инвестиционные институты этих стран смогут свободно оперировать на польском рынке).

     Уже сейчас польским инвесторам разрешено  осуществлять инвестиции на зарубежных рынках, эмитенты имеют право выставлять до 25% эмиссии ценных бумаг для торговли на зарубежных рынках. Тем не менее, даже несмотря на такие либеральные меры, не наблюдается оттока инвесторов и эмитентов на зарубежные рынки, что доказывает высокую степень освоенности польского рынка национальными участниками.

3. РЫНОК ГОСУДАРСТВЕННЫХ  ЦЕННЫХ БУМАГ

     На  рынке долговых инструментов главное  место занимают казначейские векселя и казначейские облигации, выпускаемые в бездокументарной форме. На конец 1998 г. номинальная стоимость этих бумаг составила около 22 млрд. долл. Уровень доходности этих инструментов примерно соответствует доходности банковских депозитов (за 1999 г. около 12% годовых в национальной валюте).

     Казначейские  векселя (T-bills) выпускаются на период не более одного года. Первичное размещение этого вида ценных бумаг организовано в форме периодических аукционов. Наиболее распространены одногодичные казначейские векселя.

     Казначейские  облигации выпускаются на срок 1, 2, 3, 5 и 10 лет. Двух-, пяти- и десятилетние облигации размещаются исключительно на аукционах. Трехгодичные облигации размещаются как частным инвесторам, так и на аукционах. Одногодичные облигации размещаются среди частных инвесторов. Облигации в зависимости от вида могут иметь фиксированную или плавающую доходность.

     Вторичным рынком для казначейских векселей является межбанковский рынок. Однако банки могут проводить операции лишь через посредничество брокерских фирм. Казначейские облигации также торгуются на WSE и регулируемом внебиржевом рынке. Наиболее ликвидными инструментами являются казначейские векселя и казначейские облигации с фиксированной процентной ставкой.

     В1995 г. был принят закон, разрешающий  выпуск муниципальных облигаций. Этой возможностью воспользовались многие муниципальные образования. Одним из крупнейших размещений является единовременное размещение муниципальных облигаций г. Гданьска (около 25 млн. долл.).

     ЗАКЛЮЧЕНИЯ

     Польше  удалось достичь хороших результатов: страна является одним из лидеров в Центральной и Восточной Европе. Многие процессы, которые у нас были лишь провозглашены, в Польше уже осуществляются или реализуются в настоящий момент. В Польше на протяжении более пяти лет стабильно улучшаются показатели экономического роста. Одним из важнейших достижений следует считать создание реально действующего фондового рынка, уровень развития которого и выполняемая им роль уже приближаются к западным стандартам.

• Идет интенсивная подготовка к вступлению Польши в Европейский Союз после 2002 г.
• В настоящее время в Польше происходят крупные институциональные изменения — административная реформа, реформа систем здравоохранения и социального обеспечения, начатые в 1999 г. Особое влияние на рынок ценных бумаг окажет реформа системы социального обеспечения. Частные открытые пенсионные фонды, управляемые пенсионными обществами, будут собирать взносы работников, и инвестировать их на рынке капиталов. Эти институциональные инвесторы получат в распоряжение огромные средства, инвестирование которых на польском фондовом рынке окажет на него существенное влияние.
• Польская Комиссия по рынку ценных бумаг и биржам (PSEC) завершила работу над постановлением, позволяющим осуществлять «короткую» продажу ценных бумаг (short selling), состоящих в листинге Варшавской фондовой биржи WSE (планируется введение с начала 2000 г.).
• Предложены обширные изменения и дополнения к закону «Об облигациях». Получено одобрение правительства, идет обсуждение в Сейме. Новый вариант закона предусматривает введение новых типов облигаций и более гибкие процедуры их выпуска.
• PSEC готовит изменения к закону «О торговле крупными пакетами акций». Изменения направлены, главным образом, на защиту прав меньшинства акционеров при поглощениях и на обеспечение должного про­ведения предложений о поглощении.
• «Закон о товарных биржах» подготовлен к рассмотрению Парламентом. Данный закон должен создать адекватный механизм по торговле товарными инструментами, что особенно важно для сельского хозяйства.
• Подготовлены и одобрены правительством поправ­ки к закону «О бухгалтерском учете». Эти поправки представляют собой важный шаг на пути приближения польской системы бухгалтерского учета к международным стандартам бухгалтерского учета.
• Экономический комитет Совета министров обсуждает закон «О предотвращении проникновения "грязных" денег в финансовую систему Польши».

     ИСПОЛЬЗОВАННАЯ  ЛИТЕРАТУРА

1. http://www.bestreferat.ru/
2. http://www.ref.by/
3. В.И. Соколов. Программа учебного курса. Государственный университет – Высшая школа экономики. М., 2007.