Мировой рынок ссудных капиталов: структура и современные особенности

Развитие  международной кредитной системы  определяется мощным стимулирующим  воздействием со стороны крупных  заемщиков, посредников и инвесторов.

Ведущими  импортерами капитала на мировом  кредитном рынке являются промышленно  развитые страны, при этом доля стран  ОЭСР составляет 86%. Крупнейшим заемщиком  являются корпорации США, на втором месте  находится Великобритания. Доля развивающихся  стран в 80-е годы снижалась, где  крупнейшими получателями нетто-средств  выступали Саудовская Аравия и Мексика. С середины 80-х годов к заимствованию  на международных рынках ссудного капитала стали активно прибегать бывшие социалистические страны Европы, однако их доля невелика – в пределах 0,5–1,5% (см. табл. 2.2).

Таблица 2.2. Крупнейшие кредиторы и заемщики на мировом рынке капиталов (в %)

Основными кредиторами на международных рынках ссудного капитала также выступают  промышленно развитые капиталистические  страны, среди которых крупнейшим экспортером является Япония. Среди  других кредиторов выделяются Швейцария, Нидерланды, Германия. Западные кредиторы  с большой степенью осторожности анализируют возможности предоставления кредитов и займов. Фактор платежеспособности остается одним из серьезных ограничителей  предоставления финансовых ресурсов. Дисциплина международных рынков ссудного капитала ограничивает эффективный  спрос на капитал со стороны развивающихся  стран. Чистый приток туда капитала остается умеренным. Развивающиеся страны все  активнее выступают на рынках ссудного капитала в качестве кредиторов.

2.1.2 Рынок евровалют.

Евровалюта – это любая денежная единица, которая вложена в кредитные учреждения за пределами страны происхождения, и, таким образом, находится вне юрисдикции и контроля валютных органов этой страны. Она создается, когда кто-либо переводит средства в национальных денежных единицах в кредитные учреждения другого государства для оплаты товаров и услуг, осуществления валютных операций или размещения в депозиты. Основная денежная единица, которую держат и используют таким образом, – евро и доллары, а также марки, фунты стерлингов, франки и др. Поскольку на американские доллары приходится свыше 2/3 всего объема рынка евровалют, его часто называют евродолларовым.

Приставка «евро» свидетельствует всего лишь о выходе национальных валют из-под  контроля национальных валютных органов. Она вовсе не означает, что валюты на внешних счетах инвестированы  обязательно в европейских банках, а вопреки своему названию располагаются  в экстерриториальных финансовых центрах  всех обитаемых континентов. Обычно это валюта, переведенная на счета  иностранных банков и используемая ими для операций во всех странах, включая страну-эмитента этой валюты. Хотя евровалюты функционируют на мировом  рынке, они сохраняют форму национальных денежных единиц. Это «бездомные»  валюты. Например, евродоллары, переведенные в иностранные банки, расположенные  за пределами США или в свободной  банковской зоне в Нью-Йорке (с 1981 г.). Операции с евродолларами не подлежат регламентации со стороны США.

Развитие  рынка евровалют и их распространение  в международных расчетах и платежах означает, что на смену национальным валютам (доллару и фунту стерлингов), выполнявшим функцию мировых  денег, пришли, хотя и в национальном обличье, международные валюты.

Рынок евровалют  является универсальным международным  рынком, сочетающим в себе элементы валютных, кредитных и комиссионных операций. Совершающиеся на нем депозитно-ссудные  операции часто сопровождаются переводом  ресурсов из одной валюты в другую. Чрезвычайная подвижность средств на рынке при огромных масштабах операций оказывает значительное влияние на валютное положение всего капиталистического мира. Практически в начале своего существования рынок евровалют был частью валютного рынка.

Характер  мировых денег таков, что их частная  эмиссия на международной финансовой площадке в принципе исключает инфляцию. Ведь монополия центрального банка  означает установление принудительного  для резидентов курса национальных денег, а это и служит непосредственной причиной обесценения банкнот при  их выпуске сверх потребностей денежного  обращения. А мировые деньги, благодаря отсутствию над ними юрисдикции центральных банков, не обязательны к приему агентами международного рынка. Последние свободны в выборе валюты сделки и, естественно, вправе отказаться от "некачественных", с их точки зрения, денег.

Поэтому эмиссия евровалют в общем  соответствует спросу на них на международных  финансовых площадках и не вызывает инфляционных тенденций, размеры которых  превышают соответствующие темпы  национальных рынков. Более того, сама техника автономной эмиссии евровалют  не заинтересовывает евробанки в их выпуске сверх реальной потребности мирового рынка в ликвидных активах. Депозитная эмиссия, осуществляемая международными банками посредством взаимного предоставления безналичных кредитов в евровалютах за счет депозитов нерезидентов (при этом они не ограничены лимитами официальных залоговых депозитов), позволяет данным кредитным институтам резервировать необходимую сумму, обычно не превышающую 10% объема кредита. То есть ТНБ имеют возможность осуществлять депозитную эмиссию в размерах, как минимум вдвое превышающих соответствующий потенциал внутренних рынков.

По  ряду оценок такое положение позволяет  при необходимости увеличивать (мультиплицировать) денежную массу еврорынка в 10 и  более раз. Поскольку евроэмиссия осуществляется посредством взаимного кредитования, международные банки не заинтересованы в привлечении заемных ресурсов в евровалютах сверх собственных реальных потребностей и потребностей своих клиентов. Поэтому они не создают спрос на евровалюты в объемах, превышающих уровень, необходимый для осуществления операций мирового рынка, поскольку за эмиссионные кредиты необходимо уплачивать проценты. Если на дополнительно мультиплицированные суммы евровалют не будет спроса, то банки станут нести потери в виде выплаты процентов с ресурсов, которые им не удается разместить. С помощью такой крупномасштабной, но соответствующей объемам реальных международных операций эмиссии рынок евровалют компенсировал основной недостаток мировой валютной системы периода существования золотого стандарта и его более или менее урезанных форм, существовавших с середины 70-х годов, в течение которых и после этот рынок заработал на полную мощность.

2.2. Мировой финансовый  рынок

Мировой финансовый рынок – это сегмент МРСК, где осуществляется эмиссия и купля-продажа ценных бумаг и различных обязательств. Деятельность мирового кредитного рынка тесно связана с мировым финансовым рынком. Их взаимосвязь усиливается в связи с тенденцией к секъюритизации (англ. securities – ценные бумаги) – замещению традиционных форма банковского кредита выпуском ценных бумаг.  Ценные бумаги – особая сфера вложения ссудного капитала, хотя сами они и не являются таковым.

Мировой финансовый рынок непосредственно  складывается из первичного и вторичного рынков.

На первичном рынке осуществляется эмиссия государственных и муниципальных облигаций, а также акций и облигаций, которые выпускаются различными акционерными компаниями как финансового, так и нефинансового профиля. Непосредственными инвесторами на первичном рынке ценных бумаг выступают коммерческие и инвестиционные банки, собственно биржевые фирмы, страховые компании, пенсионные фонды, нефинансовые корпорации (институциональные инвесторы) и частные лица (индивидуальные инвесторы), приобретающие непосредственно или с помощью биржевых фирм и инвестиционных банков акции и облигации.

Вторичный рынок ценных бумаг представляет собой нецентрализованную или централизованную (фондовая биржа) куплю-продажу эмитированных ценных бумаг. Существование нецентрализованного рынка ценных бумаг совсем не означает стихию торговли ими. Мелкие акционерные компании, как правило, размещают свои ценные бумаги среди небольшого круга известных лиц. Подавляющая часть средних и крупных корпораций, которые не котируют свои ценные бумаги на фондовых биржах, чаще всего прибегают к помощи брокерско-дилерских фирм коммерческих банков, осуществляющих торговлю ценными бумагами, пользуясь современными системами связи.

Данные  рынки неразрывно взаимосвязаны  уже потому, что представляют собой  единое целое рынок ценных бумаг. 

Любая ценная бумага, прежде чем стать предметом  купли-продажи между инвесторами, должна быть выпущена ее эмитентом, т. е. пройти процедуры первичного рынка. Но это не означает, что вторичный  рынок обособлен от первичного и  не оказывает на него никакого влияния. Эти рынки находятся в непрерывном  процессе взаимодействия, взаимовлияния  и взаимопроникновения, т. е. в ряде случаев внешние различия между  ними настолько стираются, что без  глубокого анализа невозможно сказать, какое рыночное отношение или  какой рынок имеет место в  соответствующей рыночной операции. 

Взаимосвязь вторичного и  первичного рынков может быть прослежена по следующим основным направлениям:

• размеры  и структура вторичного рынка  зависят от размеров и структуры  первичного рынка. Первичный рынок  обеспечивает вторичный рынок все  новыми ценными бумагами в объемах  их эмиссий. Вторичный рынок возрастает не только за счет первичного рынка, но и путем самовозрастания за счет роста рыночных цен на акции;

• высокий  уровень цен на вторичном рынке  позволяет осуществлять новые эмиссии  по ценам, превосходящим номинальную  стоимость выпуска ценных бумаг;

• размещение новых выпусков конкретных ценных бумаг  эмитентами происходит тем успешнее, чем больше развит их вторичный рынок, т.е. чем активнее происходит торговля соответствующими ценными бумагами или ценными бумагами соответствующего эмитента;

• текущая  конъюнктура рынка ценных бумаг  оказывает сильнейшее влияние на размеры и условия размещения первичных и дополнительных выпусков любых видов ценных бумаг и  любых их эмитентов;

• на вторичном  рынке складывается не только цена обращающихся на нем конкретных ценных бумаг, но и рыночная цена акционерных обществ (и в какой-то мере других коммерческих организаций), как цена, существенно превышающая сумму цен выпущенных им акций.

2.2.1 Еврорынок как звено МРСК

Еврорынок – часть мирового рынка ссудных капиталов, на котором банки осуществляют депозитно-ссудные операции в евровалютах. Евровалюта, как уже упоминалось выше, – это свободно конвертируемые валюты, функционирующие за пределами национальных границ страны-эмитента, и не подлежащие контролю со стороны государственных финансовых органов.

Еврорынок располагает  относительно самостоятельной и  гибкой системой

процентных  ставок, что позволяет евроцентрам предлагать клиентам более высокие проценты по депозитам и низкие по кредитам по сравнению с порядком кредитования и привлечения средств на национальных рынках капиталов. С другой стороны, свобода от валютного контроля в сфере движения долгосрочного капитала в ряде крупных стран явилась необходимой предпосылкой увеличения предложения средств в евроцентрах, например в Лондоне. В том же направлении действовали укрепление финансовых позиций стран ОПЕК и вызванное этим размещение из долларовых резервов на еврорынке. Имеет определенное значение то, что большинство промышленно развитых стран разрешает дилерам коммерческих банков иметь позиции в еврокредитных институтах.

Несмотря  на относительную обособленность еврорынка  от национальных рынков ссудных капиталов, они связаны между собой через  переплетение денежных потоков. Крупные  национальные и иностранные рынки  капиталов издавна сложились  и действуют в ведущих индустриальных странах, а сравнительно с недавних пор сформировались и ряде других стран, в том числе развивающихся. Этот вненациональный рынок, гигантский по объему и географии распространения, преодолевает относительную узость и обособленность большинства внутренних и иностранных рынков капиталов, служит своеобразным механизмом передачи существенных изменений в кредитно-финансовой сфере из одного центра в другой, способствуя ее глобализации.

Ключевая  роль данного рынка в мировой  валютно-финансовой системе сделала  его объектом всеобщего внимания, особенно после начала финансового кризиса.

Современная мировая валютная система имеет  и слабые стороны по сравнению  с полноценным золотым стандартом. Как известно, последний исключает валютные риски, которые существенно возрастают в условиях плавания курсов, на чем базируется Ямайская система. Однако и здесь еврорынок нашел оптимальное решение. Благодаря широкому использованию рынком специальных финансовых инструментов возможности страхования этих рисков стали настолько эффективными, что классические в этом смысле валютные, золотые, индексные оговорки, превратившиеся в период функционирования Генуэзской и Бреттон-Вудской валютных систем в устойчивые обычаи (узансы) мировой торговли, в настоящее время вообще перестали фигурировать в серьезных коммерческих контрактах.