Экономическая сущность и значение инвестиций

Наиболее полное экономическое обоснование модели инвестиционного поведения предприятия  было разработано английским экономистом  Дж. М. Кейнсом. Он расширил систему  экономических критериев мотивации  инвестиционных решений и сформулировал  закон предельной эффективности  инвестирования. Современная теория инвестиционного поведения предприятия  разделяет мотивы инвестиционной деятельности на две группы: экономические и  внеэкономические (институциональные).

Экономические мотивы инвестирования связаны с действием  экономических законов и вследствие этого носят унифицированный  характер для предприятий различных  сфер деятельности, форм собственности, организационно-правовых форм и т.п. Основу экономической мотивации  инвестиционного поведения предприятия, согласно традиционной теории, составляют ожидаемый уровень инвестиционной прибыли, сопоставленный с нормой процента на кредитном рынке. Современная  инвестиционная теория уточнила оба  эти критерия [14, C.73].

Так, современные  экономисты в качестве критериального показателя определяют чистую инвестиционную прибыль, т.е. прибыль за исключением  налогов и других обязательных платежей. При этом ожидаемая к получению  в будущем периоде сумма чистой инвестиционной прибыли должна быть приведена к настоящей стоимости. Кроме того, уровень чистой инвестиционной прибыли зависит от уровня инвестиционных рисков, поэтому во внимание должен приниматься индивидуальный риск по каждому проекту.

Норма процента на кредитном  рынке характеризует стоимость  заемного капитала. Однако для осуществления  инвестиционной деятельности используется не только заемный, но и собственный  капитал. В этом случае базой сравнения  выступает не норма ссудного процента, а средневзвешенная стоимость капитала, привлекаемого как инвестиционный ресурс.

Внеэкономические  мотивы инвестирования носят, как правило, индивидуальный характер и определяются миссией предприятия, его общей  стратегией, составом персонала, характером окружающей среды и т.п. По отношению  к экономическим мотивам инвестирования они носят обычно подчиненный  характер. В системе внеэкономической мотивации принятия инвестиционных решений приоритетную роль играют социальные мотивы, связанные с различными аспектами  социального развития коллектива предприятия [19, C.60].

В составе этой группы также следует выделить экологические, инновационные, этические и политические мотивы, связанные с осуществлением производственно-хозяйственной деятельности предприятия. Системы экономической  и внеэкономической мотивации инвестиционной деятельности позволяют сформировать модель инвестиционного поведения  предприятия, основные элементы которой  приведены на рис. 1.

Рис. 1. Основные элементы модели инвестиционного поведения  предприятия

1. Мотивация накопления  собственных инвестиционных ресурсов  первоначально связывалась с  психологическими особенностями  индивидуумов. Такую точку зрения  разделяли Н.У. Сениор, Дж. М. Кейнс,  поддерживает современный американский  экономист П. Самуэльсон. Однако  психологическая предрасположенность к сбережениям реализуется при наличии определенных экономических предпосылок, к которым относятся уровень доходов от производственной (операционной) деятельности субъектов хозяйствования и текущая норма процента [2, C.47]. 2. Мотивация использования накопленного капитала в инвестиционном процессе. Определяющим побудительным мотивом преобразования сбережений в инвестиции является способность накопленного капитала, вовлекаемого в инвестиционный процесс, генерировать инвестиционную прибыль. Основным критерием эффективности реализации сбережений в инвестиции выступает ставка процента, формируемая на финансовом рынке. Чтобы сбережения предприятия использовались как инвестиционный, а не кредитный ресурс, норма инвестиционной прибыли при использовании сбережений в инвестиционном процессе должна превышать ставку процента на финансовом рынке.

3. Мотивация альтернативного  осуществления реальных или финансовых  инвестиций. Основным экономическим  критерием, определяющим альтернативность  выбора предприятием реальных  или финансовых инвестиций, является  уровень ожидаемой чистой инвестиционной  прибыли. Изменение реальной процентной  ставки влияет на размер чистой  инвестиционной прибыли по реальным  проектам, так как с ростом  реальной процентной ставки дисконтированная  стоимость капитальных активов,  формируемых за счет инвестиций, снижается. 

Таким образом, мотивация  вложения капитала в реальные активы с ростом ставки процента на финансовом рынке снижается, поэтому в этих обстоятельствах при прочих неизменных условиях предприятие снижает объемы реального инвестирования, и наоборот. В то же время рост реальной ставки процента способствует увеличению чистой инвестиционной прибыли в финансовом инвестировании предприятия.

Важным фактором мотивации реального инвестирования является интенсивность амортизационных  потоков предприятия. Это объясняется  реализацией основной целевой функции  реальных инвестиций -- обеспечение  воспроизводства изнашиваемых основных средств и нематериальных активов. Чем интенсивней амортизационный  поток предприятия, тем больший  объем капитала должен реинвестироваться  в реальные активы для поддержания  и увеличения производственного  потенциала предприятия. В этих условиях реальное инвестирование имеет приоритет  над финансовым [10, C.129].

Определенную роль в альтернативности выбора предприятием реальных или финансовых инвестиций играют и некоторые институциональные  факторы, например, экологические (обязательность природоохранных мероприятий), социальные (социальное развитие коллектива), имиджевые  и т.п.

4. Мотивация осуществления  внутренних и внешних инвестиций. Под внутренними инвестициями  понимается вложение средств  в активы собственного предприятия,  а под внешними -- все виды влжения  средств в другие предприятия.  Разделение инвестиций на внутренние  и внешние характерно только  для реального инвестирования, поскольку  финансовые инвестиции являются  внешними.

Мотивация осуществления  внутренних инвестиций определяется миссией  и стратегическими целями развития предприятий. Их осуществление носит  приоритетный характер по отношению  к внешним инвестициям. Главным  мотивационным механизмом внешних  инвестиций является уровень чистой инвестиционной прибыли, который должен быть не ниже, чем по внутренним инвестициям. Однако мотивационный механизм осуществления  внешних инвестиций может учитывать и другие критерии, например, цели диверсификации операционной деятельности, инвестиционного риска или обеспечения формирования замкнутой технологической или коммерческой цепочки.

5. Мотивация альтернативного  осуществления инвестиций на  отечественном и зарубежном рынках  базируется на сравнительный  преимуществах, которые могут  быть получены предприятием при  экспорте прямых зарубежных инвестиций. Главными экономическими стимулами  экспорта предприятием прямых  зарубежных инвестиций являются  стремление к получению более  высокой инвестиционной прибыли,  диверсификация инвестиционного  и коммерческого рисков, минимизация  налоговых выплат, получение монопольных  преимуществ производства и реализации  новой продукции и др. [19, C.62]

Внеэкономическими факторами осуществления прямых зарубежных инвестиций являются политическая стабильность в стране -- импортере  капитала, высокий уровень государственной  поддержки иностранных инвестиций, технологическое лидерство, процессы глобализации и др.

2.2 Особенности инвестиционной  деятельности предприятия

Осуществление инвестиций является важнейшим условием реализации стратегических и тактических задач  развития и эффективной деятельности предприятия. Роль инвестиций в обеспечении  эффективности предприятия:

- главный источник  формирования производственного  потенциала предприятия;

- основной механизм  реализации стратегических целей  экономического развития;

- главный механизм  оптимизации структуры активов;

- основной фактор  формирования долгосрочной структуры  капитала;

- важнейшее условие  обеспечения роста рыночной стоимости  предприятия;

- основной механизм  обеспечения простого и расширенного  воспроизводства основных средств  и нематериальных активов;

- главный инструмент  реализации инновационной политики;

- один из механизмов  решения задач социального развития  персонала [12, C.131].

Практическое осуществление  инвестиций обеспечивается инвестиционной деятельностью предприятия, которая  является одним из видов его хозяйственной  деятельности и важнейшей формой реализации его экономических интересов. Инвестиционная деятельность предприятия -- целенаправленно осуществляемый процесс изыскания необходимых  инвестиционных ресурсов, выбора эффективных  объектов инвестирования, формирование сбалансированной инвестиционной программы (инвестиционного портфеля) и обеспечения  ее реализации. Инвестиционную деятельность можно определить как единство процессов  вложения ресурсов и получения доходов  в будущем.

По направленности инвестиционную деятельность предприятия  можно разделить на внутреннюю и  внешнюю (рис. 2).

Рис. 2. Направления  инвестиционной деятельности предприятия

К основным особенностям инвестиционной деятельности предприятия  относятся [14, C.83]:

1. Инвестиционная  деятельность предприятия является  главной формой обеспечения роста  его производственной (операционной) деятельности и носит подчиненный  характер по отношению к ее  целям и задачам. Инвестиционная  деятельность способствует росту  его операционной прибыли по  двум направлениям:

- рост операционных  доходов за счет увеличения  объемов производственно-сбытовой  деятельности (строительство новых  филиалов, организация новых производств  и т.п.);

- снижение удельных  операционных затрат (своевременная  за мена физически изношенного  оборудования, обновление морально  устаревших основных средств  и др.).

2. Формы и методы  инвестиционной деятельности в  меньшей степени зависят от  отраслевых особенностей предприятия,  чем производственная деятельность. Это определяется тем, что инвестиционная  деятельность предприятия осуществляется  в тесной связи с финансовым  рынком, отраслевая сегментация  которого практически отсутствует,  в то время как производственная  деятельность осуществляется в  рамках отраслевых сегментов  товарного рынка и имеет четко  выраженные отраслевые особенности.

3. Объемы инвестиционной  деятельности предприятия характеризуются  неравномерностью по отдельным  периодам. Это определяется рядом  условий, в частности, необходимостью  предварительного накопления финансовых  ресурсов для начала реализации  проектов, использованием благоприятных  внешних условий осуществления  инвестиционной деятельности и  др.

4. Прибыль предприятия  (а также иные формы эффекта)  в процессе его инвестиционной  деятельности формируется обычно  с "лагом запаздывания".

5. Инвестиционная  деятельность формирует самостоятельный  вид денежных потоков предприятия,  которые различаются в отдельные  периоды по своей направленности.

6. Инвестиционной  деятельности предприятия присущи  специфические виды рисков, объединяемые  понятием "инвестиционный риск" [5, C.96].

При вложении инвестиционных ресурсов в производство движение инвестиций на стадии окупаемости затрат осуществляется в виде индивидуального кругооборота производственных фондов. В ходе этого  кругооборота создается готовый  продукт, воплощающий в себе прирост  капитальной стоимости, в результате реализации которого образуется доход. Инвестиционная деятельность является необходимым условием кругооборота средств хозяйствующего субъекта. В  свою очередь производственная деятельность создает предпосылки для новых  инвестиций. Поэтому любой вид  предпринимательской деятельности включает процессы инвестиционной и  основной деятельности, которые составляют единый экономический процесс [19, C.78] (рис. 3).

Рис. 3. Взаимосвязь  инвестиционной и основной деятельности предприятия

Эффективное управление инвестиционной деятельностью предприятия  обеспечивается реализацией следующих  принципов:

- интегрированностъ  с общей системой управления  предприятием, поскольку выбор направлений  и форм инвестирования прямо  или косвенно обеспечивает эффективность  всех сфер деятельности предприятия;

- комплексный характер  формирования управленческих решений,  так как управленческие решения  в инвестиционной сфере взаимосвязаны  и оказывают прямое или косвенное  воздействие на результаты финансовой  деятельности предприятия;

- динамизм управления, учитывающий изменение факторов  внешней среды, темпов экономического  развития, форм организации производства  и финансовой деятельности, финансового  состояния предприятия и т.п.;