Инвестиционная деятельность в Республике Беларусь

    (государственных  и частных) на прирост выпуска  (и дохода).

        Мультипликатор   помогает   «почувствовать»   эффект   государственного стимулирования. Если государство наняло рабочих, доходы которых вырастут  на 1 млн. долл., то совокупный доход в обществе вырастет на большую сумму.  Это произойдет, во-первых, потому что существует  взаимосвязь  между  отраслями.

    Прирост  доходов  под  влиянием  увеличения  инвестиций  порождает   цепочку межотраслевых взаимосвязей, которая в итоге вызывает  рост  производства,  а значит, и дохода. Во-вторых, прирост дохода, возникший от увеличения  объема инвестиций, делится на  личное  потребление  и  сбережение.  Чем  выше  доля потребления,  тем сильнее  действует  мультипликатор.  Мультипликатор  и прирост потребления (предельная склонность к потреблению - МРС) находятся  в прямой пропорциональной зависимости.  Мультипликатор  и  прирост  сбережений (предельная  склонность  к сбережению   -   МРS)   находятся   в   обратной пропорциональной зависимости.

    Формула  мультипликатора  исходит  из  известного  положения,  согласно которому доход Y равен сумме потребления C и  сбережений  S.  Если  принять, что Y=1,  то  C+S=1.  Поскольку  мультипликатор  показывает,  в  какой  мере увеличивается   (прирастает)   доход   под   воздействием   накопления,   то коэффициент мультипликации KM может быть выражен как  единица,  деленная  на предельную склонность к сбережению.

    Общий эффект  мультипликатора  не  проявляет  себя  сразу,  а  как  бы «растягивается»  на  протяжении  определенного  периода.   Применительно   к показателям американской  экономики  20-х  годов  затухание  первоначального эффекта  продолжалось  примерно  полтора-два  года.  Эффекты  мультипликации наслаивались  и  добавлялись.  В  реальной  действительности  действует   не простой, а многосложный мультипликатор.

      Само  проявление  мультипликационного   эффекта   предполагает   наличие определенных  условий.  Он  проявляет  себя,  прежде  всего,   при   наличии неиспользованных мощностей,  свободной  рабочей  силы.  Весьма  существенно, куда, в  какие  отрасли  направляются  инвестиционные  вложения,  какова  их структура. Эффект мультипликации имеет место обычно в  условиях  подъема,  а не в период спада. Вообще, мультипликатор – механизм с  двумя  лезвиями:  он может усиливать как рост национального дохода, так и его сокращение.

    Рассматривая  эффект мультипликации, нужно иметь  в виду в первую очередь расходы из государственного бюджета, в том  числе  на  общественные  работы.

      Стимулирующий эффект мультипликатора зависит от многих  факторов.  Если увеличиваются налоги, то величина реального мультипликатора снижается.  Если слишком значителен импорт, то часть  новых  доходов  «уплывет»  за  границу, увеличится вероятность дефицита платежного баланса.

    Как  известно,  инвестиционная  деятельность  наименее  стабильна,  она сильнее подвержена внешним воздействиям, чем, например,  сфера  потребления. На  учете  действия   мультипликационных   связей   строится   экономическая политика,  принимаются  решения  по   регулированию   экономической   жизни.

    Модель  мультипликатора можно охарактеризовать как попытку  определить воздействие инвестиций на изменение национального дохода страны, занятости и т.п. в непосредственной наши от изменения объема производства предметов потребления. Эта модель отражает эффективность инвестиций и может быть использована для характеристики реальных связей в экономике. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

    1.2. Прибыльность инвестиционных  проектов: понятие, критерии оценки и выбора наиболее привлекательного проекта. 

    Становление рыночной экономики в нашей стране невозможно без эффективной инвестиционной политики, но для ее проведения необходимы реально эффективные инвестиционные проекты.

    Инвестиционный проект – это дело, деятельность, мероприятие, предлагающее осуществление комплекса каких – либо действий, обеспечивающих достижение определённых целей.

    Форма и содержание инвестиционных проектов могут быть самыми разнообразными –  от плана строительства нового предприятия до оценки целесообразности приобретения недвижимого имущества. Прежде чем вкладывать в проект деньги, необходимо провести его комплексную экспертизу, чтобы доказать целесообразность и возможность воплощения, а так же оценить эффективность в техническом, коммерческом, социальном, финансовом аспектах.

    Инвестиционные  проекты классифицируются по;

• степени обязательности;
• срочности;
• степени связанности.

 

    По  степени обязательности инвестиционные проекты делятся на;

• обязательные;
• необязательные.

 

    По  степени срочности инвестиционные проекты делятся на;

• неотложные;
• откладываемые.

 

    По  степени связанности инвестиционные проекты делятся на;

• альтернативные. Принятие одного из таких проектов исключает принятие другого. Эти проекты являются как бы конкурентами за ресурсы фирмы. Оценка этих проектов проходит одновременно, а осуществляться одновременно они не могут;
• независимые. Отклонение или принятие одного из таких проектов не влияет на принятие решения в отношении другого проекта. Эти проекты могут осуществляться одновременно, их оценка происходит самостоятельно.
• Взаимосвязанные. Принятие одного проекта зависит от принятия другого. Эти проекты оцениваются одновременно друг с другом как один проект, в результате принимается одно решение. [3, ст. 15]

 

    В целом, все проекты можно классифицировать  по  следующим категориям: 

       1. Сохранение производства. Это обязательные инвестиции, необходимые для того, чтобы фирма могла продолжать свою деятельность.

       2. Снижение  издержек.  Эта категория проектов включает  расходы   на замещение  действующего,  но  устаревшего  оборудования,   совершенствование действующих технологий. Цель таких  проектов  состоит  в  снижении  расходов труда, материалов, электроэнергии и других факторов производства.

       3.  Расширение  производства  существующей  продукции  или  рынков.  Сюда включаются расходы на то, чтобы увеличить выпуск существующей продукции  или расширить выходы ее на рынки. Такие  проекты  более  комплексные,  поскольку они требуют точной оценки будущего спроса на рынках продукции фирмы.  Ошибки здесь более вероятны,  поэтому  требуется  еще  более  детальный  анализ,  а окончательное решение принимается на самом высоком уровне внутри фирмы.

      4. Расширение за  счет  выпуска   новой  продукции  или   завоевания  новых рынков. Существуют расходы, необходимые  для  производства  новой  продукции или для распространения продукции фирмы в  неохваченные  еще  географические зоны. Такие проекты включают стратегические решения, которые могут  изменить фундаментальную природу самого этого бизнеса,  они  обычно  требуют  больших расходов  в  течение  длительных  периодов  и  очень   подробного   анализа. Окончательное решение  о  новой  продукции  или  рынках  обычно  принимается советом директоров как часть стратегического плана. Слияния  и  приобретения часто   анализируются   как   часть   анализа    эффективности    намечаемых капиталовложений и используются для выполнения стратегического плана.

       5. Проекты безопасности и/или  защиты окружающей среды.  В   эту  категорию попадают  расходы  на  выполнение   правительственных   указаний,   трудовых соглашений или условий страховой политики. Такие  расходы  часто  называются принудительными    (обязательными)    инвестициями     или     бесприбьльно-производственными проектами.

       6. Прочие.

      Степень ответственности за принятие  инвестиционного проекта  в   рамках того или иного направления различна. Требуются относительно простые  расчеты и несколько подкрепляющих документов для решений о замещении,  особенно  для предприятий,  приносящих  прибыль.  Более  подробный  анализ  требуется  для проектов  замещения  со  снижением  издержек,  для  расширения  существующих продуктовых линий и особенно для инвестиций в новую продукцию  или  регионы. Кроме того, в пределах каждой  категории  проекты  разбиваются  по  величине издержек: чем крупнее затребованные инвестиции, тем более  подробным  должен быть анализ и тем выше уровень должностных лиц,  которые  санкционируют  эти расходы. 

    Оценка  эффективности инвестиционных проектов состоит из нескольких этапов.

    На  первом этапе проводится сравнение рентабельности инвестиционного проекта со средним процентом банковского кредита. Цель такого сравнения – поиск альтернативных, более выгодных направлений вложения капитала. Если расчётная рентабельность инвестиционного проекта ниже среднего процента банковского кредита, то проект должен быть отклонён, поскольку выгоднее просто положить деньги в банк под процент.

    На  втором этапе проводится сравнение рентабельности инвестиционного проекта со средним темпом инфляции в стране. Цель такого сравнения – минимизация потерь денежных средств от инфляции. Если темпы инфляции выше рентабельности проекта, то капитал фирмы с течением времени обесценится и не будет воспроизведён.

    На  третьем этапе проекты сравниваются по объёму требуемых инвестиций. Цель такого сравнения – минимизация потребности в кредитах, выбор менее капиталоёмкого варианта проекта.

    На  четвёртом этапе проводится оценка проектов по выбранным критериям эффективности с целью выбора варианта, удовлетворяющего по критерию эффективности.

    На  пятом этапе оценивается стабильность ежегодных поступлений от реализации проекта. Критерий оценки на этом этапе неоднозначен. Инвестора может интересовать как равномерно распределённый по годам процесс отдачи по проекту, так и ускоренный процесс получения доходов от инвестиций к началу или к концу периода отдачи. 

   Показатели  эффективности проекта 

    Ставка  дисконтирования (ставка сравнения, базовая ставка) определяет норму дохода или требования к доходности вложений средств. Так, при ставке 10 процентов капиталовложения 10 млн. руб. должны обеспечить через год нормативный доход 1 млн. руб.

    Вложения, сделанные позже, меньше времени  находятся в хозяйственном обороте, приносят меньший доход и, соответственно, меньше ценятся. Поэтому для сравнения разновременных денежных сумм необходимо их дисконтирование, то есть приведение в сопоставимый вид. Дисконтирование выполняется путем пересчета сумм денежного потока в эквивалентные величины в начале расчетного периода. Для проектов преследующих коммерческие цели на практике широко применяется ставка дисконтирования равная 10 процентам.

    Эффективность проекта оценивается исходя из получаемого  дохода без учета и/или с учетом нормы дохода. Стандартная оценка с учетом нормы дохода выполняется только в сопоставимых ценах при годовом счете времени.

    Срок  окупаемости определяет время, за которое инвестор возвратит вложенные в проект собственные средства; срок окупаемости с учетом нормы доходы дополнительно учитывает время за которое инвестор получит нормативный доход.

    Внутренняя  норма дохода (IRR), как показатель доходности вложений собственных средств, рассчитывается без учета базовой ставки. Внутренняя норма сама определяет максимальную базовую ставку в конкретных условиях, при которых вложения не убыточны. Например, внутренняя норма 18% означает, что вложения целесообразны для инвесторов с базовой ставкой не выше 18%.

    Чистая  нынешняя стоимость (ЧНС, NPV) выражает эффект (прирост богатства) инвестора за расчетный период, пересчитанный (дисконтированный) в эквивалентную сумму в начале проекта. ЧНС рассчитывается в сравнении с нормативным доходом, определяемым базовой ставкой.

    Коэффициент обслуживания долга представляет отношение дохода до кредитных платежей к кредитным платежам.

    Показатели эффективности проекта определяются в постоянных (сопоставимых) ценах, а коэффициент обслуживания долга в текущих (действу 

    Методика  анализа инвестиционных проектов базируется на определении обязательных параметров или условий, характеризующих как  сам проект, так и качество анализа. К обязательным условиям инвестиционного анализа относятся;