Инвестиции: понятие, структура и роль в экономическом развитии

Оценка инвестиций, как правило, ставит во главу угла следующие ключевые вопросы:

1.                  рентабельность вложения средств в данный проект;

2.                  сроки окупаемости инвестиций;

3.                  степень и факторы риска, оказывающие определяющее влияние на результат.

2.2 Инвестиции в основной капитал в России

Устойчивое инновационное развитие экономики страны в значительной мере зависит от состояния инвестиций и ее инвестиционного потенциала. В условиях нерегулируемого перехода к рыночной экономике в России инвестиции в основной капитал снизились до 26,5% в 2000г. по сравнению с 1990г. при уменьшении объема производства почти вдвое. По мере возобновления экономического роста наметилась относительно устойчивая тенденция повышения инвестиционной активности (таб. 2.1., рис. 2,1).

Таблица 2.1 - Динамика роста ВВП и инвестиций в основной капитал, (%)

Рис. 2.1 - Динамика инвестиций в основной капитал (млрд руб.)

Динамика инвестиций в основной капитал в России после 1995 г. может быть разделена на два периода. Первый, 1996 – 1999 гг., когда инвестиции сокращались в реальном исчислении. Второй, 2000 – 2006 гг., когда они росли, хотя и не всегда стабильными темпами.

Однако, если посмотреть на динамику отношения инвестиций в основной капитал к номинальному ВВП, то увидим совсем иную тенденцию. Это соотношение неуклонно снижалось, за исключением короткого периода 2000 – 2001 гг. Кроме того, в сравнении с другими странами (особенно с такими как Китай, Япония и Республика Корея) Россия остается по абсолютной величине этого показателя. В 2005 г. валовое накопление основного капитала в России составляло 18,2% ВВП, тогда как в Китае – 43,8, в Японии – 23,2, в Республике Корея – 29,3 [Финансы и кредит. 2008, №9, с. 45]. Все это позволяет сделать вывод о неадекватности объема инвестиций основного капитала в России.

Если рассматривать динамику структуры инвестиций в основной капитал по источникам, то можно сделать следующие выводы:

1.      Доля инвестиций за счет собственных средств постепенно снижается (с 60,8% в 1997 г. до 45,1% в 2005 г.).

2.      В группе инвестиций за счет собственных средств растет доля инвестиций за счет чистой прибыли (13,2% в 1997 г. и 20,6% в 2005 г.), и снижается доля инвестиций за счет амортизации (26,5% в 1997 г. и 21,3% в 2005 г.)

3.      Доля инвестиций за счет привлеченных средств неуклонно растет (39,2% в 1997 г. и 54,9% в 2005 г.). Но внутри этой группы доля средств бюджета, особенно федерального бюджета, снижается (10,2% в 1997 г. и 7,1% в 2005 г.), при увеличении доли субфедеральных бюджетов (10,5 и 12,5%, соответственно).

4.      В общем объеме инвестиций за счет привлеченных средств доля банковских кредитов существенно выросла после 2000 г. (2,9% в 2000 г. и 8,3% в 2005 г.), хотя и остается пока невысокой.

5.      В общем объеме инвестиций доля иностранных инвестиций существенно выросла, хотя остается небольшой по абсолютной величине (5,9% в 2004 г.) [Финансы и кредит. 2008, №9, с. 45].

В структуре инвестиций в нефинансовые активы традиционно преобладают инвестиции в основной капитал.

Лишь в 2005 г. их доля немного снизилась в связи с ростом удельного веса инвестиций в нематериальные активы (до 0,8% в 2005г.) и появлением показателя затрат на научно-исследовательские и опытно-конструкторские работы (НИОКР) (0,3% в 2005г.).

Эти средства направляются на воспроизводство основных фондов (таб. 2.2.)

Таблица 2.2 - Структура инвестиций в основной капитал по видам основных фондов (в % к итогу)

1        Инвестиции за счет амортизации. Среднее отношение инвестиций за счет амортизации к объему валовой прибыли было равно 9,9% в 1995 – 2005 гг. кроме того, очень низким является и среднее, и предельное отношение инвестиций за счет амортизаций к объему основного капитала (первое было равно 0,5% в 1995 г., постепенно поднявшись до 1,8% в 2005 г.; второе равно примерно 0,1% [Финансы и кредит, 2009, №9, С.46]. из этого следует, что политика в отношении амортизации не стимулирует инвестиций. Необходимые серьезные изменения в учетной и налоговой политике, в первую очередь расширение сферы применения ускоренной амортизации, если необходимо повысить объем инвестиций за счет этого источника. Изменения, принятые в Налоговом кодексе РФ ст.259 п. 1,1 с 2006 г. (разрешение компаниям осуществлять единоразовую амортизацию в размере до 10% от новых основных средств), являются шагом в правильном направлении, но необходимы и дальнейшие шаги.

2. Инвестиции за счет государственного бюджета составляют около 20% всех инвестиций в основной капитал.

Инвестиции за счет консолидированного бюджета снизились с 13,3% доходов последнего в 1995 г. до 9,6% в 2005 г. [Финансы и кредит, 2009, №9, С.47]. Это означает, что, несмотря на быстрый рост доходов бюджета, они в большей степени тратятся на текущие нужды и на пополнение Стабилизированного фонда. С февраля 2008 г. он разделен на Резервный фонд и фонд национального благосостояния. Поскольку предполагается, что средства последнего будут инвестироваться в институты развитие, это обстоятельство может увеличить инвестиции за счет государственного бюджета и повысить их качество.

Если принять во внимание стороны экономики, получающие основные суммы инвестиций из государственного бюджета, то видим, что около 70% из них получают ЖКХ, транспорт и государственное управление.

3.                  Инвестиции за счет банковских кредитов являются быстро растущим сегментом совокупных инвестиций, хотя по-прежнему занимают менее 10% их совокупного объема.

Инвестиции за счет банковских кредитов растут параллельно общим развитием банковской системы. Склонность к инвестированию за счет полученных банковских кредитов является низкой, хотя их доля выросла с 7,6% от общего объем банковских кредитов в 2000 г.до 2%в 2005 г. Частично эта тенденция объясняется общим укреплением российской банковской системы, особенно быстрым ростом доли долгосрочных депозитов. Дальнейший рост инвестиций за счет этого источника возможен при снижении инфляции и банковских рисков.

4.                  Инвестиции за счет эмиссии акций и облигаций все еще составляют в России менее 1% всех инвестиций в основной капитал. Но этот сегмент быстро растет, и в будущем доля может быть внушительной. Только в 2006 г. российские компании привлекли 17,7 млрд долл. Расчет IPO (в переводе с английского «Initial public offering» первичное размещение акций компании в открытую продажу на фондовом рынке, для всех желающих купить акции). Эта сумма равна примерно 11% от общего объема инвестиций в основной капитал в 2006 г. Важным позитивным фактом является то, что в 2007 г. % этих средств было привлечено с помощью отечественных фондовых рынков, тогда как 39% - в 2006 г. и лишь 6% - в 2005 г [Финансы и кредит, 2009, №9, С.48].

2.3 Иностранные инвестиции в России

Судя по имеющимся статистическим данным, на конец 2007 г. накопленный (т.е. общий объем инвестиций с начала вложения, а также с учетом погашения, переоценки и прочих изменений активов и обязательств) иностранный капитал в экономике Российской Федерации составил порядка 220,6 млдр долл. США. Рост к уровню 2006 г. – 54,3%.

Если же рассматривать объем иностранных инвестиций в РФ не с начала вложений, а включительно по динамике поступлений за последние годы, то становится очевидным, что в 2007 г. поступило в 2,2 раза активов больше, чем в 2006 г (табл.2.3)

Таблица 2.3 - Объем инвестиций, поступивших от иностранных инвесторов, по видам