Функционирование региональных валютных рынков

Рассмотрим особенности  еврорынка:

1) Огромные масштабы.

2) Институциональная особенность.  Особенность еврорынка – выделение категории евробанков и международных банковских консорциумов.

3) Использование валют ведущих  стран и некоторых международных  валютных единиц в качестве  валюты сделок. На рынке евровалют  доминирует доллар США, хотя доля его снижается. На еврорынке совершаются операции с евроиенами (6%),  еврошвейцарскими франками (6%), ЭКЮ (3%), еврофранцузскими франками (1%) и другими валютами.

4) Упрощенная стандартизованная  процедура совершения сделок  с использованием новейшей компьютерной техники. Сделки на еврорынке осуществляются по телефону, телефаксу с обменом в тот же день телеграфным подтверждением, которое служит единственным документом.

5) Более высокая прибыльность  операции в евровалютах, чем  в национальных валютах.

Исходя из вышесказанного, следует  отметить, что европейский рынок  является наиболее влиятельным и  масштабным валютным рынком. Кроме  того, рынок имеет особенную институциональную структуру и порядок проведения операций с валютами.

 

 

 

2.3. Азиатский валютный рынок

Страны Азии только начинают путь к созданию единого валютного  пространства и упорядоченного валютного  законодательства. Основным центром данного валютного рынка является Токио, поэтому основной объем сделок совершается именно на Токийской бирже во время азиатской сессии рынка FOREX.

Страны Восточной Азии гораздо позже, чем страны Западной Европы пришли к необходимости региональной интеграции, но упущенное время они  догоняют за счет активизации этого  процесса в конце XX — начале XXI вв. С 1991 г. до начала 2006г. страны и территории Восточной Азии заключили между  собой 11 региональных торговых соглашений, уведомления о которых были направлены в ВТО. Соглашения существенно различаются по членскому составу и эффективности функционирования, что обусловлено неоднородным характером политического и экономического положения участников в регионе.

Если европейская интеграция преследовала в первую очередь экономические цели, то первоначальная роль АСЕАН была, скорее, политической, нежели экономической. В 1977 г. были приняты меры по либерализации внешнеторговой деятельности. Базой для сотрудничества в этой сфере являются соглашения о создании Зоны свободной торговли АСЕАН (АФТА), Зоны инвестиций АСЕАН (АИА) и Схема промышленного сотрудничества (АИКО).

Дальнейшее движение к  экономической интеграции в регионе  заложило основу для создания АТЭС – межправительственного форума Азиатско-Тихоокеанского экономического сотрудничества. АТЭС образована в ноябре 1989 г. АТЭС представляет самый динамично развивающийся регион в мире, на который за последние 10 лет приходится 70% мирового экономического роста. На долю участников АТЭС приходится около 40% населения, 60% мирового ВВП, 42% мировой торговли.

Несмотря на расширение сферы  деятельности этих группировок и  рост числа участников, финансово-экономический  кризис в Восточной Азии в 1997 — 1998 гг. показал незащищенность экономического пространства этих стран от атак международных  валютных спекулянтов и от влияния  американской валюты. В 1997г. на заседании советов управляющих Всемирного банка (ВБ) и МВФ в Гонконге было высказано предложение об учреждении Азиатского валютного фонда (АВФ) для самостоятельного (безучастия МВФ) разрешения кризисных ситуаций в регионе. Предполагалось, что его уставный капитал будет сформирован за счет взносов валютных резервов стран-членов. По идее, АВФ способен обеспечить стабильность национальных валют, особенно при внезапных массовых оттоков капиталов с рынков, сократить или смягчить риск финансовых катаклизмов. АВФ мог бы дополнять, но не дублировать МВФ. Однако МВФ и США остались недовольными идеей создания АВФ. По их мнению, создание фонда могло бы замедлить реформу валютно-финансовой сферы и создать легкий способ доступа к финансовым ресурсам АВФ.

Первые практические шаги к созданию Азиатского валютного  фонда сделал Азиатский банк развития (основан в 1966г., членами являются 67 государств, из которых 48 расположены в Азии, а 19 являются нерегиональными членами). По его решению в 2006 г. была создана единая расчетная единица — азиатская валютная единица, акю (Asian Currency Unit, acu), что копирует тенденции создания Европейской валютной системы.[3]

Азиатская торговая сессия характеризуется активным изменением цены валют, связанных с японской Йеной (USD/JPY, EUR/JPY), евродолларом (EUR/USD) и австралийским долларом с долларом США (AUD/USD). Особенно высока волатильность этих пар с приближением конца сессии, когда к торгам подключается центральный банк Японии.

Открытие азиатской торговой сессии в 4 утра по Москве знаменует начало торгового дня на ФОРЕКС. Практически  везде, торговую сессию в Токио называют азиатской торговой сессией, так происходит потому, что Токио – финансовая столица Азии. Также стоит отметить, что Япония стоит на третьем месте по объему торговли валютой. И это не удивительно, ведь японская иена – входит в тройку наиболее торгуемых валют на форекс, на которую приходится 16.5% сделок на ФОРЕКС. Всего же, во время азиатской торговой сессии заключается 21% всех сделок на валютном рынке.

Основные особенности азиатской торговой сессии:

• Торговля на азиатской торговой сессии ограничивается не только японскими берегами. Огромное количество форекс сделок проводятся в других горячих финансовых точках, таких как Гонконг, Сингапур, и Сидней.
• Главные участники торговли на Токийской торговой сессии - компании экспортеры и центральные банки. Экономика Японии, также как и экономика Китая – экспортоориентированная экономика. Потому большое количество торговых компаний покупают и продают валюту.
• Ликвидность в эту торговую сессию бывает очень низкой и иногда торговля в это время будет похожа на рыбную ловлю – вам нужно будет долго просидеть с удочкой, чтобы рыбка начала клевать.
• Вероятнее всего, большая торговая активность будет в Азиатско-Тихоокеанских валютных парах таких как AUD /USD и NZD/USD.
• В периоды низкой ликвидности, большинство валютных пар будет держаться в пределах узких торговых диапазонов и это формирует хорошую базу для сильных движений в последующие торговые часы.
• Большая часть ценовой активности приходится на первые часы торговой сессии, именно в это время публикуется наибольшее количество экономических данных.
• Ценовая динамика на азиатской сессии может установить торговый тон для остального торгового дня. Трейдеры в начале других сессий, смотрят на то, как торговали трейдеры в Азии и могут присоединиться к ним.
• Если на Нью-Йоркской торговой сессии было сильное ценовое движение, то на Токийской торговой сессии мы, как правило, будем наблюдать консолидацию.

Таким образом, данный региональный рынок имеет ряд своих особенностей, несмотря на продолжающуюся валютную интеграцию стран Азии.

Рассмотрев основные особенности  региональных валютных рынков, можно сказать, что наиболее развитыми рынками являются Американский и Европейский, Азиатский только начал свое развитие. Торговые сессии на всех рынках носят различный характер. Основными валютами на валютных рынках по-прежнему остаются доллар США и евро, которые в настоящее время сравнялись в своей значимости. Что касается Азиатского рынка, то он считается перспективным и привлекательным в плане возможных будущих преобразований.

 

 

 

Глава 3. Перспективы развития региональных валютных рынков

3.1. Проблемы интеграции  региональных валютных рынков

В настоящее время валютные рынки тяготеют к объединению. Некоторые из них уже прошли первые этапы, а другие только разрабатывают план интеграции. На каждом этапе своего развития валютные рынки сталкиваются с различного рода проблемами.

Наиболее развитой формой международной интеграции является Европейский Союз. За исторически короткий срок ЕЭС превратилось в один из главных экономических центров мирового хозяйства. Сегодня на его долю приходится 1/3 мирового товарооборота стран с рыночной экономикой, а совокупный экспорт превосходит экспорт США в 3,6 раза, Японии — в 3,8 раза. ЕЭС также превзошел показатели США по объему промышленного производства и располагает сегодня половиной мировых валютных резервов.

В 90-е годы интеграционные процессы в Европе получили дальнейшее развитие. С 1 января 1993 г. функционирует  Единый внутренний рынок (ЕВР) Европейского Союза на основе отмены оставшихся до этого момента ограничений и барьеров для передвижения товаров, услуг, капиталов и граждан; введения единых стандартов на многие виды продукции. А с 1 ноября 1993 г. вступил в силу Маастрихтский договор 12 стран ЕЭС, в соответствии с которым к концу 90-х гг. Европейский союз должен превратиться в валютный, экономический и политический Союз с едиными: внешней политикой, гражданством и валютой. Маастрихтский договор является одним из крупнейших политических и правовых актов в 40-летней истории европейской интеграции, открывающим ее новый этап.

Успехи ЕЭС являются притягательной силой для интеграции в это  объединение других стран. По существующим критериям страны, вступающие в ЕЭС, должны быть, во-первых, европейскими, демократическими и уважать права человека, во-вторых, иметь функционирующую рыночную экономику, а также принять законодательство ЕЭС и, в-третьих, осуществлять единую внешнюю политику Сообщества, в том числе в вопросах безопасности.

 Сейчас идет этап формирования целостной хозяйственной системы ЕС – переход к формированию Экономического, валютного и политического союза.

Наряду с углублением  интеграции современный этап развития группировки характеризуется грядущим новым существенным расширением его членского состава за счет присоединения ряда стран Центральной и Восточной Европы и Средиземноморья. С расширением ЕС резко усилятся существующие проблемы и противоречия и неизбежно возникнут новые.

Наиболее четко разработаны  модели «ступенчатой интеграции», или «Европы концентрических кругов». В их основе лежит идея о необходимости продолжать усилия по углублению интеграции, даже если часть членов ЕС на данный момент не в состоянии это сделать. Таким образом, в ЕС образуется «ядро» из наиболее развитых стран; вокруг него «круги», состоящие из стран с последовательно уменьшающейся глубиной интеграции.[11]

Основными проблемами при дальнейшей интеграции является то, что наиболее развитые страны-члены ЕВС настаивают на необходимости разработки механизма выхода из ЕВС стран, которые не могут поддерживать должный уровень развития экономики. В первую очередь, это касается таких стран, как Греция, Испания, Португалия, которые не смогли выдержать испытаний, вызванных кризисом. Что касается непосредственно программ конвергенции, то Европейская комиссия в начале года высказала озабоченность тем обстоятельством, что в Болгарии, Польше, Латвии, Словении и Словакии до сих пор не вступили в действие директивы по обслуживанию внутреннего рынка. В ряде стран (Чехия, Эстония, Венгрия, Румыния) эти меры не согласованы в законодательном порядке. Однако следует отметить, что схожая ситуация имеет место в Дании, Великобритании, Швеции, Нидерландах и еще ряде стран ЕС. Но это препятствует нормальному функционированию валютного рыка в целом.[10]

В отличие от европейского региона, страны Азиатско-Тихоокеанского региона (АТР) только формируют основные правила диалога в региональном интеграционном процессе. В послевоенные годы был сформирован ряд дееспособных региональных организаций, например, Азиатский банк, в котором иена играет центральную роль, АСЕАН (Организация стран Юго-Восточной Азии), АТЭС (Азиатско-Тихоокеанское сотрудничество) и т.п. Они ставят своей целью развитие региональной интеграции. Имеются также программы интеграции на субрегиональном уровне, например, создание «нового Гонконга» на стыке границ России, КНДР и КНР. Предполагается, что в реализации многих этих проектов центральную роль могут сыграть японский капитал и иена. В последние годы особенно часто озвучивается идея интеграции стран Восточной Азии. Однако интеграция может проходить в двух вариантах. Во-первых, складываться естественным путем между государствами примерно одного уровня развития (как США и Канада). Во-вторых, когда интегрируются государства с разными уровнями развития (как в Европе). В этом случае проблема выравнивания становится одной из задач интеграции. Сегодня идеи интеграции в Восточной Азии активно проталкиваются «пристяжными» из Юго-Восточной Азии, всерьез обеспокоенными китайской конкуренцией. В интеграции они видят один из способов собственного выживания. В свою очередь, «коренная» Япония относится к интеграции довольно осторожно, хотя эта идея была впервые озвучена в 1959 г. именно в японском парламенте. В Токио еще не сложился консенсус по данному вопросу, и в условиях нынешнего состояния японской экономики Страна восходящего солнца не считает возможным взвалить на себя бремя основной тягловой силы интеграции, хотя готова рассматривать эти вопросы с учетом собственных интересов. Сегодня ее интересы, по сравнению с 60-ми годами, несколько изменились. На первом месте стоит не столько вопрос о гарантиях поступления в страну сырья и энергоресурсов, сколько вопрос о рынках и выгодных сферах размещения капитала.[5]

Таким образом, несмотря на проблемы интеграции в различных регионах мира, этот процесс идет активно. Наиболее совершенной системой валютной интеграции является Европейский валютный рынок, но финансовый кризис поставил под угрозу не только экономику отдельных стран, но и деятельность валютного рынка. Наиболее активные процессы интеграции наблюдаются в Азиатском регионе.

 

 

 

3.2. Тенденции развития региональных  валютных рынков

Несмотря на очевидные проблемы, с которыми столкнулись региональные валютные рынки в своем функционировании, они все же продолжают свое развитие.

Общей тенденцией развития региональных валютных рынков является дальнейшая интеграция. Американский валютный рынок  синтезируется естественным путем, Европейский валютный рынок продолжает свой путь к единому валютному союзу, принимая новые страны и преодолевая различные проблемы, как экономического, так и политического характера.

В последние десятилетия на валютном рынке произошло изменение характера торговли с перенесением акцента на изменение срочности торговли: наметился значительный рост сделок, исполнение которых происходит в будущем. Во многом этому способствовали:

 -ускорение передачи самой актуальной информации с помощью современных средств связи;

-глобализация и взаимопереплетение национальных рынков, в результате чего изменения в одном из центров мировой торговли оказывают влияние на состояние мирового валютного рынка в целом;

-либерализация правовых условий и ослабление государственного регулирования в области валютной торговли.

Все это привело, с одной стороны, к повышенной восприимчивости валютного рынка к конъюнктурным изменениям и к значительному увеличению валютных колебаний, а с другой стороны, к росту возможностей для высокоэффективного инвестирования. Наряду с традиционными валютными биржами стали функционировать биржи, специализирующиеся на срочной торговле валютой и финансовыми активами. Примерами таких бирж в уже давно признанных мировых центрах торговли валютой могут служить Лондонская международная биржа финансовых фьючерсов (London International Financial Futures Exchange – LIFFE) или Европейская опционная биржа в Амстердаме (European Options Exchange – ЕОЕ), Немецкая срочная биржа во Франкфурте (Deutsche Terminboerse – DTB). На относительно новых мировых валютных рынках начали работу Сингапурская биржа (Singapore International Monetary Exchange – SIMEX), биржа срочной торговли в Сиднее (Sydney Futures Exchange – SFE), Австрийская срочная опционная биржа в Вене (Oesterreichische Termin Optionsboerse – ОеТОВ). Ежедневный оборот мирового валютного рынка составляет от 500 млн. до 4 трлн. долл. США, 20% оборота приходится на азиатский рынок, 40% на европейский и 40% на американский.