Формирование и развитие фондовой биржи в Республике Казахстан

К специфическим  функциям рынка ценных бумаг можно отнести следующие:

- перераспределительную  функцию;

- функцию страхования  ценовых и финансовых рисков  или их перераспределения.

Рынок ценных бумаг  как финансовый рынок со своими особыми  инструментами и правилами имеет  две основные специфические функции: перераспределение денежных средств  от владельцев пассивного капитала к  владельцам активного капитала и  перераспределение рисков между  владельцами любых рыночных активов. И та и другая функции осуществляются в строго заданных временных рамках.

Функция перераспределения  денежных средств, осуществляемая посредством  выпуска и обращения ценных бумаг, означает перераспределение средств  между отраслями и сферами  деятельности; между территориями и  странами; между населением и предприятиями, т.е. когда сбережения граждан принимают  производительную форму; между государством и другими юридическими и физическими, лицами, что имеет место, например, в случае финансирования дефицита государственного бюджета на неинфляционной основе.

Перераспределительная функция условно может быть разбита  на три подфункции:

- перераспределение  денежных средств между отраслями  и сферами рыночной деятельности;

- перевод сбережений, прежде всего населения, из  непроизводительной формы в производительную;

- финансирование  дефицита государственного бюджета  на неинфляционной основе, т.е.  без выпуска в обращение дополнительных  денежных средств.

 

                                                            17

Функция перераспределения  рисков - это использование инструментов рынка ценных бумаг (прежде всего  в сочетании с производными инструментами) для защиты владельцев каких-либо активов (товарных, валютных, финансовых) от неблагоприятного для них изменения цен, стоимости  или доходности этих активов. Данную функцию можно было бы так и  называть — функция защиты (страхования) от риска, или, точнее, функция хеджирования. Однако хеджирование невозможно в одностороннем  порядке; если есть тот, кто желает застраховаться от риска, то должна быть  и другая сторона, которая считает возможным  для себя принять этот риск. С  помощью рынка ценных бумаг можно  попытаться переложить риск на спекулянта, желающего рискнуть. Следовательно, сутью хеджирования на рынке ценных бумаг является перераспределение  рисков.

Данная функция  — это сравнительно новая функция  рынка ценных бумаг, которая появилась  в своем современном виде лишь в начале 70-х годов с появлением производных инструментов в широком  понимании.

Благодаря ей, рынок  ценных бумаг существенно увеличил свою устойчивость, с одной стороны, и свою значимость, с другой, поскольку  функция перераспределения рисков, основываясь все на той же функции  перераспределения денежных средств, резко ускоряет и даже упрощает переливы свободных (или высвобождаемых) финансовых капиталов. 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

                                                             18

2.2 Современное состояние  казахстанской фондовой биржи 

В последние годы ежегодный прирост объема биржевых торгов составлял около 80 процентов. Биржа рассчитывает на сохранение этой динамики (и связанной с ней  динамики финансовых показателей биржи) в течение срока действия настоящей  стратегии, предполагая, что этот срок будет совпадать с фазой общего роста казахстанской экономики  и национального финансового  рынка. Так, биржа ожидает положительный  рост по следующим основным параметрам, непосредственно влияющим на финансовое состояние биржи (цифры округлены  для облегчения их восприятия):

– объем торгов акциями и негосударственными облигациями  – с эквивалента 7 млрд долларов США в 2006 году до эквивалента 50–70 млрд долларов США в 2010 году;

– количество листинговых  компаний – со 120 эмитентов ценных бумаг в 2006 году до 250–300 эмитентов  ценных бумаг в 2010 году;

– общий объем  биржевой торговли всеми финансовыми  инструментами – с эквивалента 170 млрд долларов США в 2006 году до эквивалента  одного трлн долларов США в 2010 году. Количество ценных бумаг допущенных  к торгам на KASE в период с 2004-2007 гг. Вместе с тем, фактором, существенно  влияющим на финансовую деятельность Биржи, является потеря ею преимущественного  положения, которое обеспечивалось законодательством Республики Казахстан, что влечет за собой снижения привлекательности  листинга для эмитентов ценных бумаг, заинтересованных в привлечении  капитала. Соответственно, у биржи  существует риск «провала» доходов  в 2007–2008 годах, который может быть компенсирован начиная с 2009 года по мере достижения паевыми инвестиционными  фондами – предполагаемыми основными  инвесторами на казахстанском фондовом рынке – величины активов, сопоставимой с размером пенсионных активов.Дополнительным фактором, который может оказать  отрицательное влияние на доходы биржи, является ее намерение снизить  ставки комиссионных и листинговых  сборов в целях активизации фондового  рынка .Ожидаемый рост доходов биржи  будет сопровождаться ростом ее расходов (как минимум, в полтора раза по сравнению с текущим уровнем) в силу реализации мероприятий, вытекающих из настоящей Стратегии, прежде всего:

– увеличение численности  персонала биржи (необходимый прирост  на срок действия настоящей Стратегии  составляет около 40–50 должностных  позиций);

– планомерное повышение  общего уровня должностных окладов  работников Биржи из расчета около 10 процентов в год;

– осуществление  маркетинговых и PR-мероприятий, переводу внутренних документов биржи на английский язык;

– выполнение работ  по переход на расчеты по нетто-позициям участников биржевых торгов ценными  бумагами.

Тем не менее, биржа  опирается на то, что указанное  увеличение ее расходов будет полностью  перекрываться ростом ее доходов, даже с учетом вышеприведенных сдерживающих факторов).

                                                            19

Помимо затрат на финансирование текущей деятельности биржи ей потребуются источники  покрытия капитальных затрат, прежде всего:

– приобретение помещений  в строящемся здании регионального  финансового центра города Алматы –  эквивалент 25 млн. долларов США;

– обновление серверного оборудования – эквивалент 1–2 млн. долларов США;

– возможное приобретение «стороннего» программного продукта для  создания автоматизированной система  надзоры за торговой деятельностью  членов Биржи в целях недопущения  ценового манипулирования – эквивалент 1–3 млн. долларов США;

– капитализация  Центрального депозитария с учетом необходимости его размещения на условиях, схожих с условиями размещения биржи, – эквивалент 10 млн. долларов США.

Объемы сделок на организованном финансовом рынке (Казахстанская  фондовая биржа- KASE) за 11 месяцев 2007 г. возросли значительно по сравнению с аналогичным  периодом 2006 г.  Так, за указанный период 2007 г. объем сделок с иностранной валютой по сравнению с аналогичным периодом 2006 г. вырос  более чем в 2 раза, государственных ценных бумаг  в 2 раза и  Национальных Ценных Бумаг  в 1,5 раза. При этом следует отметить некоторое снижение объемов сделок в октябре-ноябре 2007 года в связи с влиянием кризисных явлений на международных рынках капитала. В структуре сделок по-прежнему преобладают сделки с государственными ценными бумагами и иностранной валютой (по состоянию на 01.12.07 г. – 55,5% и 27%, соответственно). Доля сделок с Национальными Ценными Бумагами  уменьшилась за 11 месяцев 2007 г. в сравнении с аналогичным периодом 2006 г. с 20% до 17%. На площадках торговли срочными контрактами, векселями и ценными бумагами МФО за 11 месяцев 2007 г. сделок практически не заключалось.  За период с 2006 по 2007 годы на казахстанской бирже произошли определенные качественные изменения основных параметров развития рынка. Так, объем сектора иностранных валют с уровня в 34616 млн. долларов увеличился до уровня 81588,6 млн. долларов, в секторе государственных ценных бумаг также наблюдается прирост с 82042,8 млн. долларов до 164062,2 млн. долларов, а секторе негосударственных ценных бумаг та же ситуация, прирост составил 21616,8 млн. долларов и достиг отметки в 51300,4 млн. долларов, в секторах срочных контактов и ЦБ МФО и иностранных ценных бумаг изменений не наблюдается, объем векселей в обращении незначительно увеличился с отметки в 0 млн.долларов и составил 0,1 млн. долларов.

Суммарные капитальные  затраты биржи на срок действия

настоящей Стратегии  составят эквивалент около 40 млн. долларов США, которые биржа намерена профинансировать за счет накоплений от текущих доходов (ожидаемая величина – эквивалент 15 млн. долларов США на конец 2010 года) и путем размещения своих акций  в целях привлечения дополнительного  капитала на сумму эквивалента 25 млн. долларов США (3 млрд. тенге).В целом  настоящее время на казахстанском  долговом рынке (облигации) наблюдается  дефицит финансовых инструментов, компенсировать который будет возможно главным  образом за счет расширения базы эмитентов  и пересмотра процедуры листинга ценных бумаг.

 

 

                                                            20

3. Перспективы дальнейшего  развития фондовой биржи Республики  Казахстан 

Тенденция развития рынка ценных бумаг — одно из важнейших направлений будущего развития рынка ценных бумаг, основанное на его предшествующем историческом развитии.

В Казахстане ведущая  роль в регулировании рынка ценных бумаг принадлежит – Казахстанской  фондовой бирже (KASE).

Наиболее срочным  стратегическим вопросом, стоящим перед  органами регулирования, является создание и развитие государственной программы  по «созданию» отечественных инвесторов.

Достаточно много  этими организациями было сделано  для защиты прав инвесторов при этом не уделялось никакого внимания финансовой грамотности потенциальных инвесторов.

На сегодняшний  день одной из основных проблем, «тормозящих» развитие рынка ценных бумаг в  Казахстане, является неразвитая законодательная  база. Действующее законодательство не в полной мере раскрывает такие  вопросы функционирования рынка  ценных бумаг, как обеспечение защиты прав и интересов инвесторов, создание и деятельность управляющих инвестиционными  фондами, эмиссия и обращение  производных ценных бумаг и др.[10, с.124]. Основной причиной, негативно  повлиявшей на развитие казахстанского рынка ценных бумаг, стал глобальный финансовый кризис развивающихся рынков, в результате которого иностранные  инвесторы начали ускоренный вывод  из Казахстана своих капиталов. Существовал  также ряд субъективных причин, по которым рынок не получил нормального  развития

В данный момент первостепенными  мерами модернизации казахстанского рынка  ценных бумаг можно считать совершенствование  законодательства в области регулирования  РЦБ и внедрение в управление РЦБ системы государственного регулирования.

Так, в настоящее  время в  республике, в целях  совершенствования государственного управления рынка ценных бумаг разработана  и утверждена «Концепция развития финансового  сектора Республики Казахстана 2007-2011 годы» от 25 декабря 2006.

В данной концепции  определены цели и задачи совершенствования  рынка ценных бумаг в среднесрочной  перспективе:

-               расширение доступа к ссудному капиталу через фондовый рынок;

-               увеличение перечня инвесторов на рынке ценных бумаг, в том числе за счет населения;

-               защита прав инвесторов на рынке ценных бумаг, в том числе прав миноритарных акционеров;

-               внедрение новых и ликвидных финансовых инструментов на рынке ценных бумаг, в т.ч. облигации, обеспеченные выделенными активами (механизмы секьюритизации), производные ценные бумаги, инфраструктурные облигации, долговые ценные бумаги, обеспеченные государственной гарантией;

                                                               21

- построение реалистичной кривой доходности на рынке государственных ценных бумаг (ГЦБ).

Решение поставленных целей станет возможным только при  знании современной ситуации на рынке.

Текущее состояние  фондового рынка Казахстана характеризуется  неразвитостью рынка акций.

Около трети наименований акций официального списка недоступны на рынке. Среди них – ценные бумаги крупнейших компаний, которые являются ведущими в казахстанской экономике.

Отраслевая структура  оборота ценных бумаг не отвечает структуре официального списка КФБ. Доля вторичного рынка акций в  общем обороте фондовой биржи  незначительна и продолжает снижаться. Главной проблемой является преобладание договорных сделок. Агентство по регулированию  и надзору финансового рынка  и финансовых организаций и КФБ  предпринимают меры по борьбе с прямыми  сделками, но их доля в объемном и  количественном выражении остается высокой.

В «Концепции развития финансового сектора Республики Казахстана 2007-2011 годы» предусмотрены  основные меры совершенствования рынка  ценных бумаг.

По свидетельству  мирового опыта, необходимыми условиями  для успешного развития долевого рынка является обеспечение неукоснительного соблюдения защиты прав акционеров, соблюдение строгих стандартов отчетности, наличие  низкого уровня коррупции, массовость розничных инвесторов на рынке акций.

Поэтому в целях  развития рынка акций планируется  проведение комплекса мероприятий, направленных на оптимизацию режима раскрытия информации, в полной мере соответствующей интересам и  потребностям инвесторов, путем совершенствования  корпоративного законодательства Республики Казахстан, внедрения Международных  стандартов финансовой отчетности (МСФО); создание действенного корпоративного законодательства, создание системы  контроля за соблюдением законодательства в области корпоративного управления.