Финансовый и фондовые рынки

              Неорганизованный (внебиржевой) рынок ценных бумаг. Круг ценных бумаг, не торгуемых на бирже, значительно шире: например, рынок государственных облигаций в США и международный рынок еврооблигаций являются внебиржевыми.

              Внебиржевой рынок, как менее профессиональный и в силу этого обстоятельства практически общедоступный, и способен обеспечить прямое участие миллионов мелких и средних инвесторов в торговле ценными бумагами, а значит, и в инвестиционном процессе. В результате рынок становится менее спекулятивным, более инертным и устойчивым.

Обращение той или иной ценной бумаги на биржевом или внебиржевом рынке обусловлено не только совпадением соответствующего интереса профессиональных участников рынка и эмитента, но также традициями рынка, особенностями его инфраструктуры, историей регулирования.

10. Первичный и вторичный рынки ЦБ: признаки различия

              Первичный рынок – рынок, на котором осуществляется размещение впервые выпушенных ценных бумаг. Основными его участниками являются эмитенты ценных бумаг и инвесторы.

Именно на первичном рынке осуществляется мобилизация временно свободных денежных средств и инвестирование их в экономику. Кроме того, на первичном рынке происходит распределение свободных денежных средств по отраслям и сферам национальной экономики. Критерием этого размещения в условиях рыночной экономики служит доход, приносимый ценными бумагами. Это означает, что свободные денежные средства направляются в предприятия, отрасли и сферы хозяйства, обеспечивающие максимизацию дохода, первичный рынок выступает средством создания эффективной с точки зрения рыночных критериев структуры национальной экономики, поддерживает пропорциональность хозяйства при сложившемся в данный момент уровне прибыли по отдель­ным предприятиям и отраслям.

Все это означает, что первичный рынок ценных бумаг является фактическим регулятором рыночной экономики.

Вторичный рынок ценных бумаг, в отличие от первичного обеспечивает лишь постоянное перераспределение уже аккумулированных через первичный рынок денежных средств между различными субъектами хозяйственной жизни. Поскольку целью биржевых спекулянтов является получение максималь­ного дохода в виде курсовой разницы, то они продают ценные бумаги предприятий, исчерпавших свои возможности роста прибыли, и покупают ценные бумаги перспективных предприятий и отраслей хозяйства.

В итоге функционирование вторичного рынка обеспечивает постоянную структурную перестройку экономики в целях повышения ее рыночной эффективности и выступает столь же необходимым для существования рынка ценных бумаг, как и первичный рынок.

Функции первичного рынка

1.Привлечение бессрочных инвестиций в экономику открытых корпораций

2.Привлечение дополнительных кредитных ресурсов с помощью заемных бумаг

3.Привлечение заемных средств в бюджетную систему страны

4.Отчуждение новых ценных бумаг от эмитентов в пользу первых покупателей на рыночных условиях по ценам размещения

Функции вторичного рынка

1.Вторичный рынок обеспечивает ликвидность ценных бумаг, возможность их реализации по приемлемому курсу и тем самым создает благоприятные условия для их первичного размещения. Возможность в любой момент превратить ценные бумаги в форму наличных денег представляет собой обязательное условие инвестирования средств в ценные бумаги, ибо источник инвестируемого ссудного капитала – временно свободные денежные капиталы и средства, которые могут быть использованы только в соответствии с основными принципами кредита.

2.Вторичный рынок ценных бумаг концентрируя спрос и предложение обращающихся ценных бумаг, формирует. тот равновесный курс, по которому эмитенты могут продать.

а покупатели – купить ценные бумаги, что необходимо при перераспределении ссудного капитала между отраслями и сферами экономики, между хозяйствующими субъектами.

3.Возможность перепродажи ценных бумаг

11. Государственные и негосударственные ценные бумаги: признаки различия

По юридическому виду эмитента ценные бумаги подразделяются на:

* Государственные - это ценные бумаги, эмитентом которых Является государство в лице уполномоченных на то его органов;

* Корпоративные (негосударственные) - это ценные бумаги, Эмитенты которых коммерческие организации.

К государственным ценным бумагам обычно относятся различные виды облигаций, выпускаемых государством. Корпоративные ценные бумаги выпускаются в обращение акционерными обществами, банками, инвестиционными компаниями и другими коммерческими организациями.

Внешне государственные ценные бумаги представляют собой ценные бумаги, эмитированные государством, а коммерческие ценные бумаги - это бумаги, эмитированные коммерческими лицами.

С экономической точки зрения за данным делением скрывается характер употребления отчужденного инвестором капитала.

Коммерческие эмитенты как участники рынка отличаются от инвесторов лишь местом, которое они занимают в эмиссионном отношении. Они являются теми участниками рынка, которые берут отчужденный тем или иным способом капитал и употребляют его в целях извлечения чистого дохода, им они обязаны поделиться с инвесторами, иначе последние не передали бы свой капитал.

Государственная ценная бумага есть всегда инвестиционная ценная бумага, так как вложенный в нее капитал возвращается инвестору с чистым доходом, или, выражаясь иначе, инвестор отчуждает свою стоимость государству в качестве капитала.

Государство как эмитент - это, как правило, некоммерческий участник рынка. Капитал, ссужаемый государству, не используется в качестве капитала, приносящего чистый доход, а затрачивается на известные нужды государства. Соответственно чистый доход, выплачиваемый государством по своим ценным бумагам, или процентный доход, не имеет никакого отношения к отчужденному инвестором капиталу как к своему источнику. Но чистый доход по своему определению не может не иметь источника в виде капитала.

Специфика эмиссионного отношения, фиксируемого государственной ценной бумагой, состоит в том, что оно в данном случае носит не двусторонний капиталистический характер, т.е. когда ссуда является капиталом как для эмитента, так и для инвестора, а является односторонним капиталистическим отношением - капиталистическим отношением лишь для инвестора, но не для государства.

В государственной ценной бумаге в непосредственном виде отсутствует само капиталистическое отношение: капитал - доход. В результате меняется и экономическая природа процентного дохода по государственной ценной бумаге. Это уже не есть часть чистого дохода, приносимого частным капиталом инвестора. Выплачиваемый государством процентный доход имеет своим источником налоги (и другие платежи), поступающие в государственный бюджет, которые, в свою очередь, есть часть прибавочного продукта общества в целом, или, иначе, они есть чистый доход, создаваемый совокупным общественным капиталом.

Тот факт, что процентный доход по государственным ценным бумагам имеет своим источником весь капитал общества, означает, что не может быть ничего надежнее, чем данного вида ценная бумага. В коммерческой инвестиционной ценной бумаге источником выплачиваемого чистого дохода всегда является какой-то частный капитал, т.е. какая-то часть всего капитала общества, а потому очевидно, что этот доход имеет гораздо менее надежный источник выплат.

Коммерческая ценная бумага есть фиктивный капитал, поскольку она представляет собой товарную форму существования лишь чистого дохода, она выступает не как действительный капитал, а как капитализированный чистый доход. Коммерческая ценная бумага есть рыночное отражение реально функционирующего частного капитала, который приносит чистый доход, частично присваиваемый владельцем ценной бумаги.

Задача 1.

Акционерная компания выполнила 2 выпуска своих акций. Выпуски имели следующие параметры.

Примечание:

Коэффициент размещения акций равен 0,9

Определить:

1. Объемы первой и второй эмиссии.

2. Объем размещения по второму выпуску (не совпадет с объемом эмиссии)

3. Величину УК после первого и второго выпуска

4. Абсолютную величину контрольного пакета акций после каждого выпуска после каждого выпуска, если его доля равна 51%. Если все привилегированные акции первого выпуска являются безголосыми. Во втором выпуске только 3000 акций привилегированных дают право голоса.

Решение

1.      Объем первой  эмиссии = (6000+18000)*100 = 2 400 000 USD

Объем второй эмиссии = (8000+24000)*200 = 6 400 000 USD

2.      Коэффициент размещения акций равен 0,9, следовательно

Объем размещения по второму выпуску  = 6 400 000 * 0,9 = 5 760 000 USD

3.      Величина УК  после первой эмиссии = (6000+18000)*100 = 2 400 000 USD

Величина УК после второй эмиссии = 2 400 000 +(6 400 000 *  0,9) = 8 160 000 USD

4.      Контрольный пакет  первого выпуска = = 9180 шт.

Контрольный пакет второго выпуска =9180 +  = 22950 шт.

21