Денежный рынок: механизм, проблемы регулирования, особенности в Республике Беларусь

Денежный рынок, наряду с рынком капитала представляет собой часть финансового рынка. В свою очередь денежный рынок подразделяется на учетный, межбанковский и валютный рынки, а также рынок деривативов.

В общем смысле денежный рынок можно рассматривать как рынок, на котором обращаются деньги как капитал. Деньги продаются и покупаются на денежном рынке, и за ними закреплён ряд функций: средство обращения (обмена), мера стоимости, средство сбережения (накопления), средство платежа.

 

 

 

Глава 2

спрос и предложение денег. регулирования денежного рынка

 

 

2.1 Спрос на деньги

 

Спрос на деньги — количество денег, которое домохозяйства и фирмы хотят иметь в своем распоряжении в зависимости от номинального валового внутреннего продукта (ВВП в денежном выражении) и ставки ссудного процента. Спрос на деньги складывается из спроса на деньги для сделок и спроса на деньги со стороны активов. Спрос на деньги для сделок (операционный спрос на деньги) — спрос со стороны домохозяйств и фирм для приобретения товаров и услуг, расчетов по своим обязательствам. Операционный спрос на деньги зависит:

• от объема номинального валового внутреннего продукта: чем больше производится товаров и услуг, тем больше нужно денег для обслуживания торговых и платежных операций;

• скорости обращения денег чем она больше, тем меньше лепет надо для торговых сделок и наоборот;

• уровня дохода в обществе: чем он выше, тем больше совершается сделок и тем больше требуется денег для совершения этих сделок;

• уровня цен: чем он выше, тем больше денег надо для осуществления торговых сделок.

Иначе говоря, операционный спрос на деньги изменяется пропорционально номинальному валовому внутреннему продукту и не зависит от ставки ссудного процента. График спроса на деньги для сделок Dm1 представлен на рисунке 2.1 и имеет вид вертикальной прямой [8].

 

r,%

                 Dm1

 

 

0.    Qm

Рисунок 2.1 – Спрос на деньги для сделок

Примечание – Источник: [8].

Люди держат свои активы в форме наличных денег, акций и облигаций, сберегательных счетов, драгоценных металлов и т. д. Преимущество денег как актива состоит в их абсолютной ликвидности, в способности незамедлительного использования для приобретения товаров и осуществления платежей. Кроме того, люди имеют деньги на случай непредвиденных обстоятельств. Спрос на деньги со стороны активов (спекулятивный спрос на деньги) зависит от процентных ставок. Причем зависимость обратная. Чем выше процентные ставки, тем больше активов держат в виде акций, облигаций и сберегательных счетов и меньше в форме наличных денет, И наоборот, чем ниже процентные ставки, тем больше своих активов, особенно финансовых, население держит в форме наличных денег. Обратная зависимость между процентной ставкой и количеством денег, которое люди хотят иметь в качестве активов, показана на рисунке 2.2, где Dm2 - спрос на деньги со стороны активов [8].

r,%

                         Dm2

 

 

 

         0                                  Qm

Рисунок 2.2 - Спрос на деньги со стороны активов

Примечание – источник: [8].

 

Совокупный спрос на деньги можно определить, суммировав спрос на деньги для сделок и спрос на деньги со стороны активов:

 

                                    Dm = Dm1 + Dm2                                           (2.1)

 

где Dm – совокупный спрос на деньги;

Dm1 – спрос на деньги для сделок;

Dm2 – спрос на деньги со стороны активов.

 

Следовательно, совокупный спрос на деньги зависит от уровня номинальной процентной ставки и объема номинального ВНП. График общего (совокупно) спроса на деньги Dm строится путем смещения по горизонтальной оси графика спроса со стороны активов на величину, равную спросу на деньги для сделок (рисунок 2.3). Причем кривая совокупного спроса на деньги при высоких процентных ставках принимает почти вертикальную форму, так как все сбережения вкладываются в этой ситуации в ценные бумаги, спрос на деньги ограничивается операционным спросом и уже не снижается при дельнейшем росте процентной ставки.

 

r,%

                  Dm

                  

                 

 

 

 

 

0. Qm

Рисунок 2.3 – Совокупный спрос на деньги

Примечание – Источник: [8].

 

 

2.2 Предложение денег

 

Общее количество денег в стране называют предложением денег. Для характеристики денежного предложения используются известные денежные агрегаты: МО, Ml, М2, МЗ, М4, L и D. Они различаются степенью ликвидности, или легкости их превращения в наличные деньги. В Беларуси используются следующие агрегаты денежной массы: МО, Ml, М2, М2* (рассчитываются в белорусских рублях) и МЗ.

Агрегат МО (наличные деньги в обороте) — наиболее ликвидная часть денежной массы, доступная для немедленного использования в качестве платежного средства. Включает банкноты и монеты в обращении на руках у физических лиц и в кассах юридических лиц.

Агрегат М1 — включает МО плюс переводные депозиты (остатки средств юридических и физических лиц — резидентов Республики Беларусь на текущих, депозитных и иных счетах до востребования) в белорусских рублях.

Агрегат М2 (денежная масса в национальном определении) — включает агрегат Ml плюс другие депозиты (срочные депозиты), открытые в банках юридическими и физическими лицами — резидентами Республики Беларусь в белорусских рублях.

Агрегат М2* (рублевая денежная масса) — агрегат М2 плюс средства в ценных бумагах (кроме акций) юридических и физических лиц — резидентов Республики Беларусь в белорусских рублях.

Агрегат МЗ (широкая денежная масса) — агрегат М2* плюс переводные и срочные депозиты в иностранной валюте, средства в ценных бумагах (кроме акций) в иностранной валюте и депозиты в драгоценных материалах юридических лиц — резидентов Республики Беларусь.

Предложение денег зависит от политики Национального банка, деятельности коммерческих банков, поведения экономических субъектов. Национальный банк осуществляет эмиссию денег, регулирует деятельность банковской системы. Коммерческие банки также влияют на предложение денег, так как они способны создавать кредитные деньги, используя имеющиеся депозиты. Национальный банк требует, чтобы коммерческие банки определенную часть своих депозитов сохраняли в качестве обязательных резервов, которые должны находиться либо в виде кассовой наличности, либо на его счетах. Он определяет в процентах и объём резервов. Этот процент называется резервной нормой. Если фактические резервы банка превышают обязательные, то разница между ними есть избыточные резервы. Объем резервов, хранящихся в банках, оказывает влияние на предложение денег [2, с.264-265].

На предложение денег влияет также и соотношение между наличными деньгами и депозитами, которое зависит от решений, принимаемых экономическими субъектами. Каждый из них самостоятельно решает, какую часть денег сохранять в виде наличности, а какую – положить в банк. На его выбор оказывает влияние ряд факторов:

Во-первых, чем выше доля потребления в ВВП, тем большую часть денег население будет держать на руках.

Во-вторых, объем наличных денег зависит от ставки ссудного процента, так как хранение наличности лишает их владельцев дохода. Поэтому чем выше ставка ссудного процента, тем меньше наличных денег будет у экономических субъектов.

В-третьих, объем наличности зависит от того, насколько легко или сложно изъять деньги их банка, т.е. трансакционных издержек изъятия [2,с.268].

Предложение денег исчисляется с помощью денежного мультипликатора, который показывает, во сколько раз изменится объем денежной массы в случае изменения денежной базы (денег национального банка). Изменения мультипликатора отражают поведение трех различных экономически субъектов:

1. Национального банка, устанавливающего норму обязательных резервов;
2. Коммерческих банков, решающих, сколько денег держать в качестве резерва;
3. Населения, которое определяет структуру денежной массы с учетом процентных ставок, инфляции и других переменных.

 Соотношения между  наличными деньгами и депозитами, баковскими резервами и депозитами  изменчивы и не подвластны  полностью контролю национального  банка. Поэтому он не в состоянии  точно определить, каким будет  денежный мультипликатор. Национальный  банк может контролировать денежную  базу, влиять на мультипликатор  с помощью инструментов денежно-кредитной  политики, но определить точно  предложение денег он не в  состоянии.

Исходя из этого, можно сделать вывод, что предложение денег – величина переменная. Оно находится в прямой зависимости от уровня процентной ставки, так как ее повышение ведет к уменьшению избыточных резервов, сокращению наличных денег и росту депозитов, что увеличивает денежный мультипликатор и предложение денег, и наоборот [2, с.270]

Кривая предложения денег будет иметь восходящий вид (рис. 2.4).

 

i                     MS

   

 

 

 

 

 

 

Реальные денежные остатки М/Р

 

Рис. 2.4. Предложение денег

Примечание – Источник: [2, с.271, рис.7.4].

 

 

2.3 Равновесие на денежном  рынке

 

Денежный рынок - это рынок, на котором спрос на деньги и их предложение определяют уровень процентной ставки, "цену" денег; это сеть институтов, обеспечивающих взаимодействие спроса и предложения денег. На денежном рынке деньги не "продаются" и "не покупаются" подобно другим товарам. В этом специфика денежного рынка. При сделках на денежном рынке деньги обмениваются на другие ликвидные средства по альтернативной стоимости, измеренной в единицах номинальной нормы процента. Избыточный спрос на денежном рынке равен избыточному предложению на рынке облигаций. Оптимальным для экономики является состояние денежного рынка, когда спрос на деньги равен их предложению.

Проведем анализ условий равновесия на денежном рынке, что означает автоматическое равновесие на рынке облигаций и, следовательно, на финансовом рынке в целом [2, с.273].

На рисунках 2.5 и 2.6 приведены кривые спроса и предложения денег.

В форме графиков представлен принцип действия денежного рынка.

 

D, D1, D2 - спрос на деньги со стороны экономики;

S1, S2 - предложение денег;

E1, E 2 - равновесные точки.

 

          Номинальная ставка процента                            Номинальная ставка процента

               

         D                S1     S2                                                                              D2

                                                                               D1

12-                                                                                          12

10-                                                                                          10

7                                                                                              7                                                           E2

5            5                                                  E1

 

                100    150    200                                                                      100   150   200                                                                    

Спрос и предложение денег                                 Спрос и предложение денег

 

Рис. 2.5  Изменение предложения денег            Рис. 2.6 Изменение спроса на деньги

     и равновесие денежного  рынка                           и равновесие денежного рынка                                     

Примечание – Источник:[2, с.274, рис.7.6; с.275, рис.7.7].      

 

На рисунке 2.5 кривая S имеет форму вертикальной прямой линии при допущении, что национальный банк, контролирующий денежное предложение, стремится поддерживать его на фиксированном уровне независимо от изменений номинальной процентной ставки. Как и на любом рынке, равновесие на денежном рынке имеет место в точке пересечения кривых спроса и предложения.

Из графика видно, что население и фирмы будут держать на руках, допустим, около 150 миллиардов рублей, при процентной ставке равной 7%. При более низкой норме процента они будут стараться увеличить количество денег в своих портфелях, тем самым, толкая вниз цены на ценные бумаги, а норму процента вверх, достигая тем самым равновесия, и наоборот.

Если предположить, что предложение денег увеличилось до 200 миллиардов рублей. Результатом будет падение ставки процента до 5%. При ставке процента, равной 7%, людям потребуется лишь 150 миллиардов. Излишек предложения в 50 миллиардов они инвестируют в ценные бумаги  и другие финансовые инструменты. В итоге курсы ценных бумаг будут расти, что эквивалентно падению процентной ставки. Например, по долгосрочной облигации выплачивается процент в 300 рублей в год. Если цена облигации равна 3000 рублей, то норма процента равна 10%. Если цена облигации увеличится до 4000 рублей, то норма процента составит 7,5%.  По мере падения процентной ставки цена хранения денег также уменьшается, и население  и фирмы увеличивают количество наличности и чековых депозитов. При ставке процента, равной 5%, равновесие на денежном рынке будет  восстановлено: спрос и предложение денег будет равно 200 миллиардов рублей.