Ценные бумаги

Так  как  представления  инвестора  о  доходности  акции  меняются, то

меняются  и  цены.  Как  правило,  учитывается  и  рыночная  конъюнктура,

поэтому  в  течение  рабочего  дня  биржи  цена  продажи  определенной  акции  может  меняться.  Цена,  по  которой  совершается  первая  сделка,  называется  ценой открытия,  а  цена,  по  которой  совершается  последняя

сделка,  —  ценой  закрытия.

В течение дня устанавливается  высшая и низшая цены на акцию (рис. 1).[8]

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Рис. 1 Диаграмма цен на акцию

в течение рабочего дня  биржи

 

 Высшая  и низшая  цены  на  акцию  определяются  не только  за  день, но

и  за  более  продолжительные  периоды  —  неделю,  месяц,  квартал,  год.

Это  позволяет  установить  тенденцию  рыночной  цены  на  ту  или  иную

акцию.  Цена  открытия  текущего  дня  может  существенно  отличаться  от

цены  закрытия  предыдущего  рабочего  дня  биржи.  Изменение  цены  является  одним  из  показателей  биржевой  активности.

 

Рыночная  цена  акции  в  расчете  на  100  денежных  единиц  номинала

называется  курсом:

 

 

 

2.3 Расчет показателей,  характеризующих качество акций

Важнейшим показателем, характеризующим  качество акций, является дивиденд. Решение о выплате дивидендов на акции принимается общим собранием по представлению совета директоров. Предложенный им размер выплат может быть изменен собранием только в сторону уменьшения. Дивиденд указывается в процентном отношении к номиналу акции. Для того чтобы дивиденды могли быть выплачены, должны быть соблюдены следующие условия:

1. Уставный капитал должен быть полностью оплачен;
2. Стоимость чистых активов общества должна быть больше или равна его уставному капиталу;
3. В результате выплаты общество не станет отвечать признакам несостоятельности;
4. В полном объеме выплачен дивиденд по привилегированным акциям.

В России в настоящее время  дивиденды по акциям чаще всего не выплачиваются вовсе. Отчасти это  объясняется тяжелым положением отечественных предприятий, отчасти  отсутствием необходимости. Для  западных компаний дивидендная политика является важнейшим направлением финансового управления. От размера выплат зависят доходы акционеров и оценка акций инвесторами, а соответственно, возможности дополнительного размещения бумаг на рынке. Российские компании неохотно принимают решения о выплате дивидендов даже при наличии средств. Причины этого следующие.

Для того чтобы выплачивать  дивиденды, необходимо иметь чистую прибыль, а значит, сначала показать прибыль и уплатить с нее налоги.

Российские акционерные  общества редко прибегают к дополнительной эмиссии акций как форме финансирования.

Крупные акционеры имеют  возможность извлекать доход  из владения акциями помимо дивидендов.

Располагающие значительным пакетом акций руководство предприятия  и члены трудового коллектива заинтересованы, прежде всего, в текущих  выплатах.

Помимо выплачиваемого на акции дивиденда, есть целый ряд  показателей, которые позволяют  инвестору судить о качестве акций  и о том, каково вероятное направление  изменения курса.

Прибыль после  налогообложения

1. EPS (Earning per Share) показывает прибыль, приходящуюся на одну акцию, следовательно, характеризует финансовые результаты работы компании безотносительно к проводимой ею дивидендной политике. Значения EPS различаются по отраслям и между компаниями одной отрасли. При прочих равных условиях, чем выше этот показатель, тем более привлекательными являются акции.

 

 

 

2. Р/Е показывает, сколько приходятся платить за 1 рубль чистой прибыли компании при покупке акции. Если этот показатель оказывается ниже среднеотраслевых значений, это говорит о недооцененности акций компании, выше – о переоцененности. Поэтому Р/Е называют показателем времени покупки.

При использовании коэффициентов  Р/Е заслуживает внимания тот факт, что в этом показателе не учитываются риски, связанные с получением измеряемой прибыли. И действительно, высокий коэффициент Р/Е можно рассматривать как свидетельство высокого риска, поскольку цена акции спекулятивна по отношению к доходам, которые лежат в ее основе. Но можно также предположить, что высокий коэффициент Р/Е указывает на то, что инвесторы испытывают большую уверенность в способности компании повысить свой доход в будущем. Он может указывать и на то, что цена завышена по сравнению с их реальной стоимостью.

 

 

 

Этот показатель свидетельствует  об объеме деятельности компании. Чем  он меньше, тем больший оборот приходится на один рубль, вложенный в акцию  компании. При прочих равных условиях предпочтительнее покупка бумаг с меньшим значением С/S.

4. Отношение стоимости чистых активов компании к ее рыночной капитализации.

Рыночной капитализацией компании называется суммарная рыночная стоимость ее акций. Ее величина зависит от количества выпущенных акций и их курса. Отношение стоимости чистых активов к рыночной капитализации показывает, какая величина чистых активов компании приобретается на один рубль, вложенный в ее акции. При прочих равных условиях, чем выше этот показатель, тем привлекательнее акции компании.[9]

 

 

2.4 Инвестиционные паи

Во-первых, инвестиционный пай  не имеет номинальной стоимости. И это совершенно логично. На этапе  формирования паевого фонда, который  длится не более 3-х месяцев (он называется этапом первичного размещения), инвестиционные паи должны продаваться по фиксированной  цене. Эту цену назначает управляющая  компания, основная задача которой - набрать  необходимый капитал для начала активных операций на рынке. Если управляющая  компания хочет привлечь в фонд крупных  инвесторов, цена паев на этапе первичного размещения может быть достаточно высокой. Но, как правило, управляющие назначают  такую цену, которая была бы доступна всем желающим. 
Второе отличие инвестиционного пая от традиционного представления о ценных бумагах состоит в том, что им не торгуют ни биржи, ни брокеры, ни фондовые магазины. Инвестиционные паи продают непосредственным владельцам и выкупают у них сами управляющие компании паевых фондов или их агенты. 
       После окончания срока первичного размещения цена, по которой паи продаются новым пайщикам, перестает быть фиксированной. С этого момента она рассчитывается управляющей компанией следующим образом: весь капитал фонда (за вычетом расходов на управление) делится на число проданных паев. Текущая стоимость инвестиционных паев публикуется управляющей компанией в прессе. По этому показателю можно судить о работе фонда. Если стоимость паев растет, значит пайщики находятся в прибыли.[1] 
       Капитал паевого фонда - это все имущество фонда в денежном выражении. Он может увеличиваться за счет привлечения средств новых пайщиков и прибыли, получаемой от вложения средств фонда на рынке. Чем больше капитал фонда, тем больше возможностей для новых инвестиций. Основным объектом вложений для паевых фондов являются ценные бумаги. Как известно, ценные бумаги могут приносить доход в виде процентов и дивидендов, выплачиваемых организациями, выпустившими их, а также за счет роста их рыночной стоимости. Полученный таким образом доход является источником образования прибыли пайщиков. Следует заметить, что ценные бумаги могут и не приносить доход (дивиденды могут не выплачиваться, а рыночная стоимость бумаг не повышаться и даже падать). Какие именно ценные бумаги покупать, определяет управляющая компания. 
       Изменение стоимости инвестиционного пая - самый важный показатель работы паевого фонда. По стоимости пая устанавливается цена выкупа паев у лиц, желающих выйти из фонда, и цена продажи паев новым пайщикам. Информация о стоимости пая является открытой и доступной для всех заинтересованных лиц (Рассмотрим на примере УралСиб Фонд, приложение 2). Пайщики могут в любой момент определить величину своей прибыли (или убытков) от участия в фонде, сравнив сегодняшнюю цену выкупа пая и цену, по которой когда-то его купили. 
Наблюдая за ростом текущей стоимости своего пая, владелец может испытывать только моральное удовлетворение. Пока пай "на руках", реальных денег он не приносит. И в этом еще одна особенность этой ценной бумаги: на паи не начисляются ни проценты, ни дивиденды. Вся текущая прибыль или убытки отражаются в стоимости пая. Если управляющая компания заработала прибыль, получить свою долю можно только продав пай. 
       Все паи одного фонда в данный момент времени имеют одинаковую стоимость. Вы можете купить любое число паев. Все зависит от того, какой суммой денег вы располагаете. При этом права владельца одного пая будут такие же, как и у владельца десяти, ста и тысячи паев, а именно: на каждый вложенный рубль все пайщики данного фонда получат одинаковый доход (или убыток). 
В этом смысле в паевом фонде существует подлинная демократия: нет никаких контрольных пакетов, советов директоров, голосования по вопросу дивидендов и т. д. Пайщики, в отличие от акционеров, лишены возможности принимать участие в управлении делами своего фонда. Все решения о вложении средств паевого фонда принимает управляющая компания, которой пайщики передают деньги в доверительное управление. Однако пайщик, недовольный работой управляющей компании, может легко покинуть неблагополучный фонд, просто продав свой пай (или паи). Такой способ "голосования" на рынке может быть и менее бюрократичным и более действенным. 
       Владелец инвестиционного пая является опосредованным владельцем материальных ценностей, составляющих имущество паевого фонда: ценных бумаг, денежных средств, недвижимости (у интервальных фондов). Такая форма собственности имеет массу преимуществ для мелкого инвестора. 
       Купить пай в паевом фонде можно обратившись напрямую в управляющую компанию или через ее агентов. Перед тем как купить пай, необходимо познакомиться с Правилами и Проспектом эмиссии инвестиционных паев данного паевого фонда. Их обязано предоставить лицо, осуществляющее прием заявок. Кроме другой чрезвычайно важной для инвестора информации в этих документах содержатся условия продажи и выкупа паев. 
Любое лицо, пожелавшее стать пайщиком, заполняет специальную заявку, где указывает свои реквизиты, количество приобретаемых паев или сумму своих инвестиций. Сведения о новых пайщиках заносятся в реестр. В банке на имя каждого нового пайщика открывается счет, куда и перечисляются деньги, уплаченные им за паи. После уплаты денег пайщик получает копию заявки и выписку из реестра. 
       В зависимости от условий выкупа паев паевые фонды делятся на два типа: открытые и интервальные. Открытые фонды выкупают паи ежедневно, интервальные - в специально оговоренные сроки (но не реже одного раза в год). 
Продать инвестиционные паи можно полностью или часть из них. 
В любом случае необходимо подать заявку о выкупе паев в управляющую компанию или ее агенту, предъявив паспорт. Управляющая компания паевого фонда обязана не позднее 15 дней с момента подачи заявки выкупить и погасить долю пайщика, заявившего о своем выходе из фонда. 
Продать и купить паи можно по доверенности, уполномочив другое лицо совершать эти действия с паями от вашего имени. Доверенность должна быть заверена у нотариуса. 
Следует помнить, что на практике цена покупки и цена продажи паев не одинаковы. Стоимость, по которой паи продаются и покупаются, базируется на текущей стоимости пая, которая рассчитывается управляющей компанией. Однако управляющая компания и ее агенты имеют право продавать паи несколько дороже (с надбавкой), а выкупать несколько дешевле (со скидкой), чтобы покрыть расходы на организацию торговли. По закону, эти расходы не могут превышать 5% от стоимости пая на день его приобретения или выкупа. Таким образом, всегда нужно быть готовым к тому, что при покупке пая вы можете уплатить несколько большую сумму, а при продаже получить несколько меньшую. 
       Перепродажа паев "с рук" формально не запрещена, но практически не имеет смысла по той же причине, что и торговля паями на бирже или в фондовом магазине. С точки зрения покупателя, приобретение пая у посредника нецелесообразно: скорее всего он запросит цену, превышающую ту, по которой продает паи управляющая компания. Кроме того, все равно ему придется обращаться в управляющую компанию, чтобы перерегистрировать право собственности в реестре владельцев инвестиционных паев. 
       Как правило, компании, специализирующиеся на управлении паевыми фондами, создают не один, а несколько фондов, ориентированных на вложения в разные виды активов. Иногда управляющая компания предоставляет пайщикам возможность конвертировать паи фондов своего "семейства" друг в друга. Таким образом, инвестор имеет возможность переложить свои деньги из одних активов в другие, представляющиеся ему на данном этапе более перспективными. 
       Как и другие ценные бумаги, инвестиционные паи можно передать по наследству или подарить. Требуется только перерегистрировать право собственности на нового владельца в управляющей компании паевого фонда. 
Согласно законам РФ, если принимающей наследство или дар стороной является супруг(а), то передаваемые паи не облагаются налогом. 
За инвестиционные паи, так же как и за другое имущество, переданное по договору дарения или по завещанию, взимается налог по установленной ставке. 
       Одним из главных преимуществ паевых фондов является льготное налогообложение. А именно - в отличие от других компаний, привлекающих деньги частных инвесторов, паевые фонды не платят налог на прибыль. И это совершенно законно: дело в том, что паевой фонд не является юридическим лицом. В этом смысле это уникальная структура на российском рынке, предоставляющая своим инвесторам возможность получать больший доход на вложенный капитал по сравнению с тем, как если бы те же деньги были вложены ими в компании, являющиеся юридическими лицами. 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Заключение

В заключение можно сделать  вывод о том, что ценная бумага - такая форма существования капитала, которая может передаваться вместо него самого, обращаться на рынке как  товар и приносить доход; это  документ, удостоверяющий имущественные  права.

Рынок ценных бумаг - это  совокупность экономических отношений  по поводу выпуска и обращения  ценных бумаг между его участниками. Кроме того он обладает своеобразными  функциями. Участниками рынка могут  быть: государство, эмитенты, инвесторы, фондовые посредники, регистраторы, депозитарии, расчетно-клиринговые организации  и инвестиционные фонды. Существует двойное регулирование рынка: государственное  и со стороны профессиональных участников. Важную роль на рынке ценных бумаг  играют банки, выступающие активным участником этого рынка как в роли эмитента, так и в роли инвестора.

Владелец ценной бумаги получает доход от ее владения и распоряжения. Доход от распоряжения ценной бумагой - это доход от продажи ее по рыночной стоимости, когда она превышает  номинальную или первоначальную стоимость, по которой она была приобретена.

Акция - это ценная бумага, свидетельствующая о внесении средств  на развитие акционерного общества или  предприятия и дающая право ее владельцу на получение части  прибыли акционерного общества (предприятия) в виде дивидендов. Акции выпускаются  без установленного срока обращения. Акции бывают именные и на предъявителя. Физические лица могут быть владельцами  только именной акции. На именной  акции указываются фамилия, имя, отчество держателя акции. Такая  акция, переданная другому лицу, теряет свою силу, т.е. на нее дивиденды не начисляются, и обратно она не принимается. Именная ценная бумага может быть передана другому владельцу  путем нотариального оформления.

Для успешного совершенствования  рынка необходимо: во-первых повысить доверие к рынку ценных бумаг, во-вторых необходимо усовершенствовать  законодательно-правовую базу, в-третьих  необходима такая политика, которая  бы позволила в короткие сроки  завершить процесс приватизации, поскольку из опыта развитых стран  видно, что акции АО играют большую роль на рынке ценных бумаг. В нашей же стране ведущая роль принадлежит государственным ценным бумагам. Есть еще один существенный момент - российский рынок ценных бумаг ощущает серьезную нехватку капиталовложений и есть проблема с привлечением иностранного капитала, и как уже было отмечено причиной этого является политико-экономическое состояние страны.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Список литературы

1. Гражданский кодекс РФ (часть первая) от 30.11.94 № 51-ФЗ
2. Гражданский кодекс РФ (часть вторая) от 26.01.96 № 14-ФЗ
3. Федеральный закон от 26 декабря 1995 года N 208-ФЗ «Об
4. акционерных обществах» (с последующими изменениями)
5. Федеральный закон от 22 апреля 1996 г. N 39-ФЗ «О рынке ценных
6. бумаг»
7. Гражданский кодекс РФ;
8. Галанова В.А., А. И. Басова\ Рынок ценных бумаг: учебник \М.: «Финансы и статистика», 2006;
9. Перминова И. А., Усанова Т. Г.\ Рынок ценных бумаг: учебник \ Издательство Тюменского государственного университета, 2010;
10. Киселев В.В. Управление банковским капиталом (теория и практика ). - М.: ОАО “Издательство Экономика”, 2007;
11. Косой А.В. Межбанковский кредит. М.: Деньги и кредит, 2007;
12. Миловидов Д.В. Современное банковское дело. - М.: МГУ, 2005;
13. Ковалева А.М. Финансовый анализ - М.: Финансы и статистика, 2005;
14. Брылев С.В. Бизнес - М.: БЕК, 2007;
15. http://superdiplomnik.ru/2010/08/blog-post_2026.html
16. http://www.fintools.ru/content/
17. http://www.e-college.ru/xbooks/xbook097
18. http://base.garant.ru/10106464
19. http://pif.investfunds.ru/funds

 

 

 

Приложение 1

Система  ценных  бумаг  как титулов  (представителей)  капитала   

Приложение 2

Информация о стоимости  пая УралСиб Фонд

Общая информация

Номер регистрации 0029-18610555 Название УралСиб Фонд Первый Управляющая компания УралСиб Тип открытый Объект инвестиций акции Отрасль неотраслевые Статус сформирован Фонд работает с 13.02.1999 Минимальная сумма (первый взнос) 10 000 руб.