Ценные бумаги

Кроме этих акций общество вправе размещать дополнительно  акции в пределах объявленных. По объявленным акциям уставом АО также  должны быть определены права, порядок  и условия их размещения. Дополнительные акции могут быть размещены обществом только в пределах количества объявленных акций, уставом общества. Дополнительные акции общества должны быть оплачены в течение срока, определенного в решении об их размещении, но не позднее одного года с момента их приобретения. Дополнительные акции, которые должны быть оплачены деньгами, оплачиваются при их приобретении полностью.

В зависимости от способа  передачи акции можно подразделить на два вида: именные и на предъявителя.

При выпуске именных акций  акционер известен компании и все  вытекающие из акции права фиксируются  за ним внесением соответствующей  записи реестродержателями компании. Именные акции требуют для передачи другому лицу передаточной надписи на бланке сертификата акции. Одновременно соответствующие изменения должны быть произведены и в книге учета акционеров.

Акции на предъявителя могут  свободно переходить из рук в руки без какой-либо записи о совершении сделки. Новый владелец акций должен предъявить свои акции лишь в день переписи акционеров, чтобы дивиденды  были перечислены на его имя. Эмиссия  таких акций осуществляется в  документарной форме.

Несмотря на все организационные  сложности, сопряженные с выпуском именных акций, преимущества такой  формы выпуска для России очевидны:

• Именные акции позволяют хотя бы отчасти знать состав акционеров;
• Упрощаются проблемы с определением состава акционеров при проведении годового собрания и начисления дивидендов;
• Снимается вопрос о подделки акций;
• Упрощается процедура налогообложения.

В зависимости от типа акционерного общества – закрытого или открытого  – различают акции открытого АО и закрытого АО. Их различие состоит в том, что акции открытых АО могут продаваться их владельцам без согласия других акционеров этого общества. При реализации акций закрытого АО необходимо учитывать, что его акционеры имеют преимущественное право на их приобретение. При этом срок реализации этого права не может быть менее 30 дней, но не более 60 дней. Акции закрытых АО могут выпускаться только в форме закрытой подписки, а открытых – в форме как закрытой, так и открытой подписки.

В зависимости от объема прав акции принято делить на обыкновенные и привилегированные. Согласно законодательству стоимость размещенных привилегированных акций не должна превышать 25% от уставного капитала.

Обыкновенные акции дают своему владельцу всю совокупность прав.

Привилегированные акции  называются так потому, что они  дают ряд преимуществ их владельцам по сравнению с обыкновенными.

Первая привилегия касается активов. Она заключается в том, что в случае ликвидации АО в первую очередь удовлетворяются претензии владельцев привилегированных акций, и только после этого – претензии владельцев обыкновенных акций. Вторая привилегия касается дивидендов. Дивиденды по привилегированным акциям выплачиваются в первую очередь по сравнению с дивидендами по обыкновенным акциям.

Случаи, когда владельцы  привилегированных акций приобретают право голоса на общем собрании акционеров:

• По вопросам реорганизации и ликвидации АО;
• По вопросам ограничения прав;
• По всем вопросам, когда речь идет о неполной выплате или невыплате дивидендов (кроме кумулятивных). При этом владельцы акций имеют право голоса до полной выплаты дивидендов;
• По всем вопросам – владельцы кумулятивных акций, если годовое собрание акционеров, которое должно принять решение о выплате накопленных дивидендов, решило их не выплачивать или выплачивать не полностью. Право голоса предоставляется после этого собрания и до полной выплаты дивидендов по кумулятивным акциям.

Федеральным   законом   «Об  акционерных   обществах»    предусматривается  выпуск  одного  или  нескольких  типов  привилегированных  акций.

При  этом  описаны  два  типа  привилегированных  акций:  кумулятивные и 

конвертируемые.

Кумулятивными   считаются такие акции,  по  которым  невыплаченный или  не полностью  выплаченный  дивиденд,  размер  которого  определен в уставе,  накапливается  и  выплачивается  впоследствии.

Например,  если  при эмиссии привилегированных  акций  было  установлено, что  дивиденд  по  ним  выплачивается  в  размере  14% к  номиналу, а  по  решению  общего  собрания  акционеров  он  в  текущем  году  не выплачивается,  то  в  следующем  году  размер  дивиденда  по  кумулятивной привилегированной  акции  составит  28%. [9]

Выпуск  таких  акций  может  привлечь инвесторов  возможностью  увеличения  своих  доходов.  Если  владелец  привилегированной  акции  такого типа  решит  продать  ее  при  невыплате  дивидендов,  то  он  будет  вынужден  продавать  ее  по  низкой  курсовой  стоимости.  Купивший  такую

акцию имеет  возможность  получить  дивиденды  за  весь  период,  в  течение которого  они  не  выплачивались.  Кроме  того,  владелец  кумулятивной привилегированной  акции  в  порядке,  установленном законом,  получает  право  голоса.

Характеризуя  конвертируемые     акции,  следует подчеркнуть,  что

возможна  конвертация:

•  в другие  ценные  бумаги;

•  акций  с  большей  номинальной  стоимостью  в  акции  с  меньшей  номинальной  стоимостью  и  наоборот;

•  акций с большим  объемом  прав  в акции  с меньшим  объемом  прав и

наоборот;

•  акции  в  акции  при  консолидации  и  расщеплении.

В ходе приватизации в России появились специфические привилегированные акции типа А и типа Б. Привилегированные акции типа А выпускались при создании открытых акционерных обществ, они предназначались для работников преобразуемых предприятий, которые получали их бесплатно. Число привилегированных акций типа А составляет 25% уставного капитала, а для выплаты дивидендов по этим акциям выделяется 10% чистой прибыли. Эти акции дают право владельцам присутствовать на ежегодных собраниях акционеров, вносить предложения по обсуждаемым вопросам, но не дают права голоса. Собственники таких акций имеют право свободной их продажи. Привилегированные акции типа Б выпускались в счет доли уставного капитала, принадлежащей фонду имущества, т.е. владельцем таких акций становился фонд имущества, который получал их бесплатно. Для выплаты дивидендов по таким акциям направляется 5% чистой прибыли, но размер дивиденда по таким акциям не должен быть ниже дивиденда, выплачиваемого по обыкновенным акциям. Число таких акций не должно превышать 25% уставного капитала.

«Золотая акция» предоставляет ее владельцу на срок до трех лет право вето при принятии собранием акционеров решений:

• О внесении изменений и дополнений в устав АО;
• Его реорганизации или ликвидации;
• Его участие в других предприятиях;
• Передачи в залог или аренду;
• Продаже или отчуждении иными способами имущества.

Решения, принимаемые собранием  акционеров в отсутствии владельца  «золотой акции», являются недействительными.

Применение права вето владельцем «золотой акции» влечет за собой приостановку действия соответствующего решения на срок до 6 месяцев и передачу его на рассмотрение органа, определяемого владельцем «золотой акции».

«Золотая акция» в указанных  случаях находится в государственной  собственности. Ее передача в залог  или траст не допускается. Продажа  и отчуждение «золотой акции» иными  способами до истечения срока  ее действия допускается  только по решению органа, принявшего решение  о ее выпуске при учреждении акционерного общества. При продаже и отчуждении «золотой акции» она конвертируется в обыкновенную акцию и особые права, предоставленные ее первому  владельцу, прекращаются.

 

 

 

 

 

2.2 Виды стоимости акций

Необходимо различать  виды стоимости акций.

Номинальная стоимость

Номинальная стоимость –  лицевая стоимость, обозначенная на акции. Эта цена имеет значение только при организации АО, при формировании его уставного капитала.

В настоящее время российское законодательство определяет уставный капитал как минимальный размер имущества общества, гарантирующего интересы кредиторов. Соответственно его размер не может быть меньше стоимости чистых активов. Если стоимость чистых активов превышает размер уставного капитала и, следовательно, их доля, приходящаяся на одну акцию, становится больше номинала, то общество может увеличить уставный капитал путем повышения номинала акции или путем их дополнительного выпуска, распределяемого между акционерами пропорционально уже имеющимся у них акциям.

Но оно не обязано делать это. Если стоимость чистых активов  по окончании второго и любого последующего года после его учреждения оказывается меньше уставного капитала, общество обязано уменьшить размер его либо путем уменьшения номинальной стоимости акций, либо путем уменьшения их количества. Решение об уменьшении уставного капитала в последнем случае должно иметь для общества довольно серьезные последствия, т. к. о нем должны быть извещены кредиторы, которые имеют право потребовать досрочного погашения задолженности.

При формировании уставного  капитала акции могут оплачиваться деньгами или имуществом. В последнем  случае решение об оценке передаваемого  имущества принимается собранием  акционеров или советом директоров, если стоимость имущества составляет менее 200 минимальных размеров оплаты труда, и независимым оценщиком, если превышает этот размер.

 

 

Эмиссионная стоимость

Стоимостная оценка акций  происходит при их первичном размещении, когда необходимо установить эмиссионную  стоимость – цену акции, по которой  ее приобретает первый держатель. По существующему законодательству эмиссионная  цена акции превышает номинальную  стоимость или равна ей. Оплата акций общества при его учреждении производится его учредителями по их номинальной стоимости. При всех последующих выпусках реализация акций осуществляется по эмиссионной цене, ориентированной на рыночную. Это обуславливается тем, что собственный капитал акционерного общества больше уставного, т.к. в процессе существования акционерного общества происходит увеличение стоимости его активов из-за инфляционных процессов, присоединения нераспределенной прибыли и т.д.

Превышение эмиссионной  цены над номинальной стоимостью называется эмиссионной выручкой или  эмиссионным доходом. Он не может  быть использован на цели потребления  и должен быть присоединен к собственному капиталу акционерного общества. Эмиссионная  цена может быть ниже рыночной. Это  возможно, во-первых, в том случае, если акционер использует имеющееся  у него преимущественное право приобретения акций со скидкой 10% рыночной цены. Таким  образом, эмиссионная цена для него составляет 90% рыночной. Во-вторых, в случае размещения дополнительных акций при участии посредников по цене, которая не может быть ниже их рыночной стоимости более чем на размер вознаграждения посредника. Таким образом, эмиссионная цена равна рыночной минус вознаграждение посредника.

Следовательно, уже на стадии эмиссии акций, определяя перспективы  продажи новых обыкновенных акций  и время их выпуска, возникает  потребность в рыночной оценке.

 

 

 

Рыночная стоимость

Потребность в оценке акции  особенно необходима:

• При поглощении и слиянии общества;
• Покупке голосующего пакета акций;
• Выдаче кредита под обеспечение акций;
• Преобразовании открытого акционерного общества в закрытое акционерное общество;
• Определении целесообразности выкупа ранее реализованных собственных акций;
• Разделении и выделении общества, ликвидации общества.

«Рыночной стоимостью имущества, включая стоимость акций или  иных ценных бумаг общества, является цена, по которой продавец, имеющий  полную информация о стоимости имущества  и не обязанный его продавать, согласен был бы продать его, а  покупатель, имеющий полную информацию о стоимости имущества и не обязанный его приобрести, согласен был бы приобрести». [1] Таким образом, на ликвидном эффективном рынке ценных бумаг рыночная цена акции – это стоимость в текущих ценах по сделкам, заключенным в каждый момент времени, не более и не менее.

Рыночная цена – это  цена, по которой акция продается  и покупается на вторичном рынке.

Балансовая стоимость

При стоимостной оценке акций  важную роль играет книжная, или балансовая, стоимость. Ее определяют эксперты как  частное от деления стоимости  чистых активов компании на количество выпущенных акций, находящихся в  обращении. Такая оценка доступна очень  узкому кругу инвесторов. Если курсовая цена превышает балансовую, то это является основой для биржевого роста цен. Балансовую стоимость определяют при аудиторских проверках в том случае, если эмитент намерен пройти листинг для включения своих акций в биржевой список ценных бумаг, допущенных к биржевым торгам, а также при ликвидации акционерного общества, чтобы определить долю собственности, одну акцию.