Рассмотрение названных факторов
лишь в их совокупности позволяет сделать
обоснованные выводы относительно рациональности
структуры капитала [2].
1.3.Кругооборот промышленного
капитала, его стадии и функциональные
формы.Физический и моральный износ.
Пр-во непрерывно и капитал
находится в непрерывном движении. Остановка
капитала умерщвляет его. Начав свое движение
в денежной форме, капитал находится на
пути закупки необходимых факторов пр-ва,
организации соответствующих процессов
и продажи товарной продукции, затем он
возвращается в форме выручки от реализации
в своей первоначальной денежной форме. Движение капитала
осуществляется как бы по кругу, а также
по расширяющейся и возрастающей спирали.
Абстрактная схема кругового движения
капитала, начиная от исходной денежной
формы и до возвращения в эту же денежную
форму и представляет собой кругооборот
капитала . Кругооборот капитала Д - Д' ,
развернуто отраженный символами , принимает
вид формулы:
Д - Т...П...Т' - Д' ,где Т - рабочая
сила средств пр-ва, П- пр-во, Т' - новые товары
(с прибавленной стоимостью) , Д' - выручка
от реализации производимых товаров. Из
этой формулы видно, что кругооборот капитала
состоит из 3 стадий , 3 функциональных
форм промышленного капитала: денежный,производительный,
товарный капитал.1 стадия осущ. в сфере
обращения (Д -Т), когда денежный капитал
превращается в производительный. Выполняет
подготовку условий для осуществления
пр-ва путем закупки факторов пр-ва.2 стадиядвижения
капитала осущ. в сфере пр-ва. Здесь производительный
капитал превращается в товарный капитал.
При этом производ. капитал выполняет
организацию создания новой товарной
массы, а также новой созданной стоимости,
в том числе и прибавочной. Выполнив эту
ф-ию, производительный капитал переходит
в товарный.3 стадия - в сфере обращения
товарный капитал превращается в денежный.
Ф-ия товарного капитала - произведение
товарной массы, в том числе вновь созданной
и прибавочной стоимости, и возвращение
пром. капитала в исходную ден. форму. Стадии
кругооборота капитала последовательно
связаны между собой, и каждая последующая
берет начало в завершении предыдущей.
Кругооборот характеризует
логику движения промышл. капитала в абстрактной
форме, потому это применительно только
к одному производственно-технологическому
циклу, завершающемся реализацией произведенной
продукции. Но в реальной действительности
пр-во непрерывно, оно осущ. в виде производственно-технологических
циклов, которые осуществляются параллельно
и асинхронно (их стадии не совпадают во
времени). В связи с этим пром. капитал
всегда одновременно пребывает во всех
3 его организационных формах, с логически
последовательной трансформацией с каждой
в последующую. Непрерывное движение капитала,
когда различные его составные части одновременно
находятся в различных формах при логическом
последовательном превращении стадий
одну в другую и представляет собой оборот
капитала. Оборот капитала более конкретен,
чем кругооборот. Важнейшей качественной
чертой является скорость оборота. 1 оборот -
это отрезок времени, на протяжении которого
к предпринимателю из выручки от реализованной
продукции возвращается в денежной форме
весь авансированный капитал, возросший
на величину прибавочной стоимости. В
связи с этим различают основной и оборотный
капитал.Осн. капитал - здания, машины, оборудование,
они участвуют во многих произв.-технологич.
циклах на протяжении многих лет, составляют
собой основу предприятия. Сырье, материалы,
комплектующие изделия участвуют только
в одном производительном цикле, полностью
в нем потребляются, переносят свою стоимость
на создаваемые товары и образуют собой оборотный
капитал. К оборотному капиталу относятся
также переменный капитал, производимые
товары и деньги. Деление на основной и
оборотный капитал основывается на скорости
обращения.
Элементы основного капитала
подвержены износу (утрате физических
св-в, потере потреб. стоимости, а потому
- и стоимости). Различают физический и
моральный износ. Физический износ происходит
в пр-ве, в процессе эксплуатации и вне
пр-ва, под физико-химич. воздействием
окружающей Среды. Стоимость физического
износа или амортизации постепенно переносится
на готовый продукт, при его реализации
при его реализации из выручки вычитается
т.н. амортизационный фонд, соответствующий
стоимости физического износа и направлен
на возмещение потребления основного
капитала. Моральный износ - это старение
элементов основного капитала в результата
НТП. Различают два вида морального износа:
- Утрата элементами основного капитала
части стоимости в связи с ростом производ.
труда в отраслях промышленности или с/х;
- Конструктивное старение элементов основного
капитала - утрата качества и стоимости
и даже вытеснение их из пр-ва. Во избежание
потерь от физического и морального износа
эл. осн. капитала осущ. бережное хранение,
интенсификацию эксплуатации (ускорение
физического износа до наступления морального),
ускоренное образование амортизационного
фонда или ускоренная амортизация.
Оборот капитала происходит
в сфере пр-ва и в сфере обращения, соответственно
время оборота делится на время пр-ва и
время обращения. Время пр-ва - это время
пребывания капитала в сфере пр-ва, оно
связано с созданием новых потребит. стоимостей
и прибавочн. стоимостей. Время обращения -
это время, за которое ден. капитал обращается
в производительный и товарный на денежный. Структуру
этих времен составляют время пр-ва 1.время
пребывания предмета труда в системе производственных
запасов;2. рабочий период - период преобразования
предметов труда в готовый продукт; 3. перерывы
в рабочий период ( естественно-технологические
и искусственные).время обращения 1.время
пребывания товаров на складе готовой
продукции; 2. время осуществления и оформления
актов купли-продажи и расчетов; 3. время
доставки сырья и материалов. По каждому
из этих элементов времени пр-ва и обращения
непременно изыскиваются резервы их сокращения.
Основные пути: 1. Организация пр-ва продукции
в полном соответствии с запросом и постоянный
учет запроса потребителей; 2. Научно-техничное
совершенствование и обновление средств
пр-ва, расширение ассортимента продукции;
3. Совершенствование средств связи, ускорение
доставки сырья, осущ. сделок купли - продажи
и др.
1.4. Методы анализа эффективности
использования
капитала предприятия
Как известно, капитал находится
в постоянном движении, переходя из одной
стадии кругооборота в другую. На первой
стадии предприятие приобретает необходимые
ему основные фонды, производственные
запасы, на второй - средства в форме запасов
поступают в производство, а часть используется
на оплату труда работников, выплату налогов,
платежей по социальному страхованию
и другие расходы. Заканчивается эта стадия
выпуском готовой продукции. На третьей
стадии готовая продукция реализуется,
и на счет предприятия поступают денежные
средства. Чем быстрее капитал сделает
кругооборот, тем больше продукции получит
и реализует предприятие при одной и той
же сумме капитала. Задержка движения
средств на любой стадии ведет к замедлению
оборачиваемости капитала, требует дополнительного
вложения средств и может вызвать значительное
ухудшение финансового состояния предприятия.
Достигнутый в результате ускорения
оборачиваемости эффект выражается в
первую очередь в увеличении выпуска продукции
без дополнительного привлечения финансовых
ресурсов. Кроме того, за счет ускорения
оборачиваемости капитала происходит
увеличение суммы прибыли, так как обычно
к исходной денежной форме он возвращается
с приращением. Если производство и реализация
продукции являются убыточными, то ускорение
оборачиваемости средств ведет к ухудшению
финансовых результатов. Из сказанного
следует, что нужно стремиться не только
к ускорению движения капитала на всех
стадиях кругооборота, но и к максимальной
его отдаче, которая выражается в увеличении
суммы прибыли на один рубль капитала.
Это достигается рациональным и экономным
использованием всех ресурсов, недопущением
их перерасходов, потерь на всех стадиях
кругооборота. В результате капитал вернется
к своему исходному состоянию в большей
сумме, т.е. с прибылью.
Таким образом, эффективность
использования капитала характеризуется
его отдачей (рентабельностью) как отношение
суммы прибыли к среднегодовой сумме основного
и оборотного капитала. Для характеристики
интенсивности использования капитала
рассчитывается коэффициент его оборачиваемости
(отношение выручки от реализации продукции,
работ и услуг к среднегодовой стоимости
капитала).
Взаимосвязь между показателями
отдачи капитала и его оборачиваемостью
выражается следующим образом:
Иными словами, доходность инвестированного
капитала (ЭР) равна произведению рентабельности
продаж (R) и коэффициента оборачиваемости
капитала (Коб).
ЭР = R * Коб
Эти показатели в зарубежных
странах применяются в качестве основных
при оценке финансового состояния и деловой
активности предприятия. Расчет влияния
факторов на изменение уровня рентабельности
капитала можно произвести методом абсолютных
разниц.
Поскольку оборачиваемость
капитала тесно связана с его отдачей
и является одним из важнейших показателей,
характеризующих интенсивность использования
средств предприятия и его деловую активность,
в процессе анализа необходимо более детально
изучить показатели оборачиваемости капитала
и установить, на каких стадиях кругооборота
произошло замедление или ускорение движения
средств.
Скорость оборачиваемости капитала
характеризуется следующими показателями:
коэффициентом оборачиваемости
(Коб):
продолжительностью одного
оборота (Поб):
где Д - количество календарных
дней в анализируемом периоде (год - 360
дней, квартал - 90, месяц - 30 дней).
Средние остатки всего капитала
и отдельных видов оборотных средств рассчитываются
по средней хронологической: Ѕ суммы на
начало периода плюс остатки на начало
каждого месяца плюс Ѕ остатка на конец
периода и результат делим на количество
месяцев в отчетном периоде. Необходимая
информация для расчета показателей оборачиваемости
имеется в бухгалтерском балансе и отчете
о реализации продукции.
Продолжительность оборота
капитала неодинакова в различных отраслях.
В одних отраслях капитал оборачивается
быстрее, в других - медленнее. Во многом
это зависит от продолжительности производственного
процесса и процесса обращения товаров.
Время производства обусловлено технологическим
процессом, техникой, организацией производства.
Для его сокращения необходимо совершенствовать
технику, технологию и организацию производства,
автоматизировать труд, углублять кооперацию.
Сокращение времени обращения достигается
за счет ускорения отгрузки и перевозки
товаров, документооборота, расчетов и
т.д.
Продолжительность оборота
капитала во многом зависит и от органического
строения капитала (соотношения основного
и оборотного капитала). Чем выше доля
основного капитала в общей его сумме,
тем медленнее он оборачивается, и наоборот,
при увеличении удельного веса оборотных
активов ускоряется общая оборачиваемость
капитала. Зависимость общей продолжительности
оборота капитала можно выразить следующим
образом:
где Поб - средняя
продолжительность оборота общей суммы
капитала; Поб.к. - продолжительность
оборота оборотного капитала; Удоб.к. - удельный
вес оборотного капитала в общей сумме.
Для расчета влияния данных
факторов обычно используется способ
цепных подстановок [3].
При формировании структуры
капитала одной из важнейших проблем является
проблема оптимального соотношения собственных
и заемных средств. Здесь одним из инструментов,
применяемых финансовыми менеджерами,
является так называемый эффект финансового
рычага. В процессе его расчета используются
следующие экономические показатели деятельности
предприятия:
Добавленная стоимость (ДС) -
разница между стоимостью продукции, произведенной
предприятием за тот или иной период, и
стоимостью потребленных материальных
средств производства (сырья, энергии
и пр.).
Нетто-результат эксплуатации
инвестиций (НРЭИ), или прибыль до уплаты
процентов за кредит и налога на прибыль -
разница между ДС и затратами на оплату
труда и восстановление основных средств.
Часто для быстроты расчетов вместо НРЭИ
применяют балансовую прибыль (БП), восстановленную
до НРЭИ прибавлением процентов за кредиты,
относимых на себестоимость продукции
(работ, услуг).
Экономическая рентабельность
активов (ЭР), или эффективность затрат
и вложений - процентное отношение эффекта
производства к затратам и вложениям.
Эффект финансового рычага
(ЭФР) - это приращение к рентабельности
собственных средств, получаемое благодаря
использованию кредита, несмотря на платность
последнего.
Отсюда вытекает важнейшее
правило:
Если новое заимствование приносит
предприятию увеличение уровня ЭФР, то
такое заимствование выгодно. Но при этом
необходимо внимательнейшим образом следить
за состояние дифференциала: при наращивании
плеча рычага банкир склонен компенсировать
возрастание своего риска повышением
цены своего "товара" - кредита.
Другое важное правило:
Риск кредитора выражен величиной
дифференциала: чем больше дифференциал,
тем меньше риск, чем меньше дифференциал,
тем больше риск.
1.5 ОСНОВЫ ФИНАНСИРОВАНИЯ
И КРЕДИТОВАНИЯ
КАПИТАЛЬНЫХ ВЛОЖЕНИЙ
Капитальные вложения представляют
собой использование обществом валового
национального продукта на воспроизводство
основных фондов. По форме они выступают
как совокупность затрат на создание новых,
а также техническое перевооружение, реконструкцию
и расширение действующих основных фондов
производственного и воспроизводственного
назначения. Капитальные вложения имеют
важное народнохозяйственное значение,
определяемое ролью, которую выполняют
вновь созданные или модернизированные
средства труда в процессе производства
материальных благ. Как важный фактор
расширенного общественного воспроизводства
достижений научно-технического прогресса,
что создает материальные условия для
роста и совершенствования общественного
производства и повышения материального
благосостояния народа. Капитальные вложения
различаются по формам собственности
отраслевому и территориальному признаку,
назначению сооруженных объектов, формам
воспроизводства основных фондов, составу
затрат, способу строительства, источникам
финансирования. Эффективность капитальных
вложений в значительной мере зависит
от их структуры. Различают отраслевую,
территориальную, воспроизводственную
и технологическую структуры капитальных
вложений, которые определяют их соотношения
в различных отраслях, регионах, формах
воспроизводства основных фондов и отдельных
затратах.