2.Банковская модель (Германия)
- посредниками выступают банки.
3.Смешанная модель (Япония)
- посредниками являются как банки,
так и небанковские компании.
Виды фондовых
рынков.
Любой фондовый
рынок делится на первичный и
вторичный.
Первичный рынок
объединяет фазу конструирования
нового выпуска ценных бумаг и их первичное
размещение.
Вторичный рынок
- это рынок, на котором обращаются
ранее эмитированные на первичном рынке
ценные бумаги. В свою очередь вторичный
фондовый рынок подразделяется
на организованный и неорганизованный
рынки.
Рисунок 2- Организация видов
фондовых рынков
Кроме того, фондовые
рынки можно классифицировать
по другим критериям:
по территориальному
принципу (международные, национальные
и региональные рынки),
по видам ценных бумаг (рынок
акций и т.п.),
по видам сделок (кассовый рынок,
форвардный рынок и т.д.),
по эмитентам (рынок ценных
бумаг предприятий, рынок государственных
ценных бумаг и т.п.),
по срокам (рынок кратко-, средне-,
долгосрочных и бессрочных ценных бумаг),
по отраслевому и другим критериям.
3.2 Деятельность фондовой биржи
Фондовая биржа
– организованный рынок, созданный его
профессиональными участниками для торговли
ценными бумагами. В настоящее время в
большинстве
стран фондовая биржа – центральное
звено вторичного рынка акций, а в
некоторых странах - и облигаций.
Фондовая биржа является закрытой
организацией, торговать на ней могут
только её члены.
В ст.13 Закона
«О рынке ценных бумаг» определены основополагающие
требования, предъявляемые к деятельности
фондовых бирж.
Фондовая биржа
должна утвердить и зарегистрировать
в ФСФР России следующие документы:
1) правила допуска к
участию в торгах на фондовой
бирже. В них должны быть описаны
права и обязанности всех категорий
участников торгов, требования к
участникам торгов, порядок допуска,
приостановления и прекращения
допуска к участию в торгах,
порядок регистрации (аккредитации)
участников торгов и их клиентов,
а также меры дисциплинарного
воздействия на участников торгов
при нарушении ими правил, установленных
фондовой биржей;
2) правила проведения
торгов. В них должны быть включены:
правила заключения и сверки
сделок (лимиты участников торгов,
виды заявок, которые могут подаваться
ими для совершения сделок, и
порядок их подачи, изменения
и отзыва, порядок формирования
реестра заявок, содержание отчетов
о сделках и порядок их предоставления
участникам торгов); особенности
проведения торгов ценной бумагой
в первый день ее обращения
через организатора торговли (в
том числе порядок определения
расчетной цены для целей определения
отклонений цен, порядок определения
предельных отклонений цен заявок
по отношению к расчетной цене,
цены открытия к расчетной
цене и текущей цены к цене
открытия); правила регистрации сделок,
в том числе порядок ведения
реестров объявленных заявок и совершенных
сделок; порядок исполнения сделок; правила,
ограничивающие манипулирование ценами;
расписание предоставления услуг организатором
торговли, в том числе время торгового
дня; порядок мониторинга и контроля за
сделками, совершаемыми на торгах фондовой
биржи, за участниками торгов и эмитентами,
в том числе порядок приостановления и
возобновления торгов, включая основания
и порядок принятия решений об их приостановлении
и возобновлении, методика расчета технического
индекса, порядок проведения проверок
сделок, включая срочные и нестандартные
сделки;
3) правила листинга/делистинга
ценных бумаг и/или правила допуска ценных
бумаг к торгам без прохождения процедуры
листинга (фондовая биржа, оказывающая
услуги, непосредственно способствующие
совершению сделок с ценными бумагами).
Спецификации срочных сделок (фондовая
биржа, оказывающая услуги, непосредственно
способствующие совершению срочных сделок);
4) регламент внесения
изменений и дополнений в вышеперечисленные
документы. Все изменения и дополнения
должны быть зарегистрированы
в ФСФР России. Порядок регистрации
аналогичен порядку регистрации
документов организаторов торговли,
не имеющих статуса фондовой
биржи.
В целях выявления и пресечения
практики использования служебной информации,
манипулирования ценами, фондовая биржа
обязана осуществлять непрерывный контроль
за всеми сделками, совершаемыми на организуемых
ею торгах. Также биржа контролирует соблюдение
участниками торгов и эмитентами, ценные
бумаги которых включены в котировальные
списки, требований законодательства
Российской Федерации о ценных бумагах
и нормативных правовых актов ФСФР России.
Для этого фондовая биржа устанавливает
процедуры осуществления мониторинга
и контроля за соответствием ценной бумаги
и ее эмитента установленным требованиям
для включения и нахождения ценной бумаги
в соответствующем котировальном списке,
в том числе порядок и сроки представления
эмитентами фондовой бирже необходимой
информации и документов. Фондовая биржа
обязана немедленно уведомлять эмитента
о несоответствиях, выявленных при осуществлении
мониторинга и контроля. Участники
торгов обязаны предоставлять фондовой
бирже по ее требованию информацию, необходимую
для осуществления ею контроля в соответствии
с правилами проведения торгов на фондовой
бирже. Детально порядок осуществления
контроля и мониторинга биржей регламентируется
Положением о деятельности по организации
торговли. Фондовая биржа обязана обеспечивать
гласность и публичность проводимых торгов.
Фондовая биржа не гарантирует того, что
вложения в ценные бумаги обязательно
принесут доход. Фондовая биржа лишь гарантирует,
что участники торгов могут иметь достаточную
и достоверную информацию для формирования
собственных суждений о доходности принадлежащих
им ценных бумаг. Гласность и публичность
торгов обеспечиваются путем оповещения
участников торгов о месте и времени проведения
торгов, списке и котировке ценных бумаг,
допущенных к торгам на фондовой бирже,
результатах торговых сессий. Предоставляется
и другая информация. Биржа должна обеспечить
доступность информации, способной оказать
влияние на рыночный курс ценных бумаг
для всех участников биржевой торговли
в одно и то же время. Кроме того, все они
должны обладать одинаковой информацией,
то есть находиться в одном положении.
Подробно порядок раскрытия информации
фондовой биржей регламентируется Положением
о деятельности по организации торговли.
Фондовой бирже
разрешено устанавливать размер и порядок
взимания с участников торгов взносов,
сборов и других платежей за оказываемые
ею услуги. В частности, фондовая биржа
может взимать плату за листинг, за распространение
информации о ценах, за продажу финансовой
информации, за использование фондовых
индексов, за использование технических
систем биржи, за предоставление консультационных,
методических и учебных услуг и т.д. Помимо
того, доход бирж составляют членские
взносы членов биржи. Денежные средства
фондовых бирж могут инвестироваться
с целью получения процентов и дивидендов.
Также фондовой бирже разрешено устанавливать
размер и порядок взимания штрафов за
нарушение установленных ею правил. При
этом фондовая биржа не вправе устанавливать
размер вознаграждения, взимаемого участниками
торгов за совершение биржевых сделок.
3.3Формирование общероссийского
фондового рынка
На настоящий момент в России
можно выделить следующие основные сегменты
рынка ценных бумаг: государственные ценные
бумаги (облигации, выпущенные федеральными
органами власти, и облигации субъектов
Федерации), муниципальные ценные бумаги (эмитенты
- органы местного самоуправления) , корпоративные
ценные бумаги (акции и облигации корпоративных
эмитентов), векселя и различные суррогатные
ценные бумаги (складские свидетельства,
варранты). Данные сегменты развиваются
параллельно, выполняют свои задачи, имеют
свою специфику, структуру и технологию
функционирования первичного и вторичного
рынков. На российском рынке ценных бумаг
представлены все виды фондовых инструментов,
присущих странам с развитым фондовым
рынком.
Таблица 1-Доля секторов российской
экономики на фондовом рынке (в %)
| |
31.12.2010 |
30.12.2011 |
30.12.2012 |
25.12.2013 |
Нефтегазовый сектор |
73,1 |
63,0 |
61,5 |
64,3 |
Электроэнергетика |
8,1 |
9,9 |
10,2 |
5,2 |
Металлургический комплекс |
6,4 |
11,2 |
7,9 |
11,7 |
Телекоммуникации |
4,0 |
9,1 |
11,4 |
7,8 |
Банки |
3,5 |
2,7 |
4,3 |
5,0 |
Потребительский сектор |
2,9 |
1,5 |
1,6 |
2,2 |
Машиностроение |
1,2 |
1,3 |
1,2 |
1,1 |
Транспорт |
0,5 |
0,5 |
0,8 |
0,6 |
Хим. и нефтехим. пром-ть |
0,4 |
0,8 |
1,1 |
1,5 |
Капитализация рынка,
млрд. долл. |
109 |
192 |
238 |
539 |
Сегодня объем
торгов на российском фондовом рынке составляет
свыше 60 % фондового рынка стран СНГ и Центральной
и Восточной Европы. Ведущим индикатором
фондового рынка России является Индекс
ММВБ. Кроме основного композитного индекса
ММВБ, рассчитывается Индекс РТС. Ниже
представлен список акций для расчета
индексов.
Таблица 2 – База расчета индексов
№ |
Код |
Наименование |
Кол-во выпущенных акций, млн.
шт. |
Коэффициент, учитывающий free-float
(Wi) |
Коэффициент, ограничивающий
вес акции (Ci)
|
Вес акции по сост. на 30.11.2014
|
1 |
AFKS |
ОАО АФК Система, ао |
9650
|
12% |
1,00 |
0,62% |
2 |
AFLT
|
ОАО Аэрофлот, ао |
1 111 |
32% |
1,00 |
0,33% |
3 |
AKRN
|
ОАО Акрон, ао |
41 |
13% |
1,00 |
0,15% |
4 |
ALRS
|
ОАО АК АЛРОСА, ао |
7 365 |
9% |
1,00 |
0,33% |
5 |
BANE
|
ОАО Башнефть, ао |
170 |
14% |
1,00 |
0,90% |
6 |
BANEP
|
ОАО Башнефть, ап |
35 |
100% |
1,00 |
1,00% |
7 |
CHMF
|
ОАО Северсталь, ао |
838 |
21% |
1,00 |
1,36% |
8 |
DIXY
|
ОАО ДИКСИ Групп, ао |
125 |
33% |
1,00 |
0,31% |
9 |
EONR
|
ОАО Э.ОН Россия, ао |
63 049 |
18% |
1,00 |
0,58% |
10 |
FEES
|
ОАО ФСК ЕЭС, ао |
1 260 387 |
21% |
1,00 |
1,21% |
11 |
GAZP
|
ОАО Газпром, ао |
23 674 |
46% |
0,46 |
15,00% |
12 |
GMKN
|
ОАО ГМК Норильский никель,
ао |
191 |
24% |
1,00 |
4,80% |
13 |
HYDR
|
ОАО РусГидро, ао |
290 303 |
30% |
1,00 |
1,41% |
14 |
IRAO
|
ОАО ИНТЕР РАО ЕЭС, ао |
9 716 000 |
16% |
1,00 |
0,86% |
15 |
LKOH
|
ОАО ЛУКОЙЛ, ао |
851 |
57% |
0,68 |
13,97% |
16 |
LSRG
|
ОАО Группа ЛСР, ао |
103 |
15% |
1,00 |
0,19% |
17 |
MAGN |
ОАО ММК, ао |
11 174 |
5% |
1,00 |
0,13% |
18 |
MGNT |
ОАО Магнит, ао |
95 |
24% |
1,00 |
2,22% |
19 |
MRKH |
ОАО Холдинг МРСК, ао |
47 872 |
30% |
1,00 |
0,63% |
20 |
MSNG
|
ОАО Мосэнерго, ао |
39 749 |
15% |
1,00 |
0,17% |
21 |
MSRS
|
ОАО МОЭСК, ао |
48 707 |
18% |
1,00 |
0,26% |
22 |
MSTT |
ОАО МОСТОТРЕСТ, ао |
282 |
30% |
1,00 |
0,32% |
23 |
MTLR |
ОАО Мечел, ао |
416 |
18% |
1,00 |
0,31% |
24 |
MTLRP |
ОАО Мечел, ап |
139 |
90% |
1,00 |
0,34% |
25 |
MTSS |
ОАО МТС, ао |
2 066 |
12% |
1,00 |
1,26% |
26 |
MVID |
ОАО Компания М.видео, ао |
180 |
26% |
1,00 |
0,22% |
27 |
NLMK |
ОАО НЛМК, ао |
5 993 |
14% |
1,00 |
1,14% |
28 |
NMTP |
ОАО НМТП, ао |
19 260 |
30% |
1,00 |
0,35% |
29 |
NVTK |
ОАО НОВАТЭК, ао |
3 036 |
18% |
1,00 |
3,93% |
30 |
OGKB |
ОАО ОГК-2, ао |
59 328 |
35% |
1,00 |
0,16% |
31 |
PHOR |
ОАО ФосАгро, ао |
124 |
10% |
1,00 |
0,35% |
32 |
PHST |
ОАО Фармстандарт, ао |
38 |
18% |
1,00 |
0,23% |
33 |
PIKK |
ОАО Группа Компаний ПИК, ао |
493 |
31% |
1,00 |
0,22% |
34 |
RASP |
ОАО Распадская, ао |
781 |
18% |
1,00 |
0,19% |
35 |
ROSN |
ОАО НК Роснефть, ао |
10 598 |
15% |
0,68 |
5,84% |
36 |
RTKM |
ОАО Ростелеком, ао |
2 943 |
43% |
1,00 |
3,03% |
37 |
RUALR |
Юнайтед Компани РУСАЛ |
2 000 |
8% |
1,00 |
0,65% |
38 |
RTKMP |
ОАО Ростелеком, ап |
243 |
100% |
1,00 |
0,45% |
39 |
SBER |
ОАО Сбербанк России, ао |
21 587 |
48% |
0,68 |
14,01% |
40 |
SBERP |
ОАО Сбербанк России, ап |
1 000 |
100% |
0,68 |
0,99% |
41 |
SNGS |
ОАО
Сургутнефтегаз, ао |
35 726 |
25% |
0,68 |
3,49% |
42 |
SVAV |
ОАО СОЛЛЕРС, ао |
34 |
34% |
1,00 |
0,17% |
43 |
SNGSP |
ОАО Сургутнефтегаз, ап |
7 702 |
73% |
0,68 |
1,70% |
44 |
TATN |
ОАО Татнефть им.В.Д.Шашина,
ао |
2 179 |
32% |
1,00 |
3,01% |
45 |
TATNP |
ОАО Татнефть им.В.Д.Шашина,
ап |
148 |
100% |
1,00 |
0,34% |
46 |
TRNFP |
ОАО АК Транснефть, ап |
2 |
100% |
1,00 |
2,21% |
47 |
URKA |
ОАО Уралкалий, ао |
2 936 |
5% |
0,78 |
5,19% |
48 |
VSMO |
ОАО Корпорация ВСМПО-АВИСМА,
ао |
12 |
29% |
1,00 |
0,39% |
49 |
VTBR |
ОАО Банк ВТБ, ао |
10 460 541 |
25% |
1,00 |
2,97% |
50 |
VZRZ |
ОАО Банк Возрождение, ао |
24 |
38% |
1,00 |
0,11% |
Основные индексы
Московской Биржи (Индекс ММВБ и Индекс
РТС) представляют собой ценовые, взвешенные
по рыночной капитализации (free-float) композитные
индексы российского фондового рынка,
включающие 50 наиболее ликвидных акций
крупнейших и динамично развивающихся
российских эмитентов, виды экономической
деятельности которых относятся к основным
секторам экономики, представленных в
ЗАО «Фондовая биржа ММВБ». Методикой
расчета Индексов Московской Биржи предусмотрен
четкий и прозрачный механизм формирования
базы расчета индексов, в том числе включающий
ежеквартальный пересмотр значений индексов.
Отбор акций для включения в Индексы Московской
Биржи осуществляется при участии Индексного
комитета ЗАО «Фондовая биржа ММВБ» –
совещательного органа, в состав которого
входят ведущие аналитики российского
финансового рынка и представители профессионального
сообщества. Расчет Индекса ММВБ осуществляется
на основе цен акций, выраженных в рублях
Российской Федерации, а расчет Индекса
РТС - на основе цен акций, выраженных в
долларах США.
Индекс ММВБ является
фондовым индексом, используемым в целях
приостановления торгов акциями на Бирже
в порядке, установленном Правилами проведения
торгов по ценным бумагам в ЗАО «Фондовая
биржа ММВБ», в случаях, предусмотренных
Положением о деятельности по организации
торговли на рынке ценных бумаг, утвержденным
приказом ФСФР России от 28 декабря 2010 года
N 10–78/пз-н (с изменениями и дополнениями).
Перечень эмитентов и их вес в индексе
пересматривается раз в квартал. Базовое
значение индекса 100,00 пунктов.
Устойчивый рост
рынка стимулирует быстрое расширение
базы частных инвесторов на российском
фондовом рынке. На бирже проходят торги
паями более 200 паевых инвестиционных
фондов, стимулируя развитие институтов
коллективного инвестирования. В 2012 году
на фондовом рынке Московской Биржи был
реализован целый ряд инициатив в области
организации торгов ценными бумагами
и тарифной политики, что позволило увеличить
ликвидность на долговом рынке, повысить
надежность торгово-клиринговой системы
и расширить возможности в работе участников
рынка. Одним из ключевых событий года
стало объединение в феврале торгов на
вторичном рынке государственных ценных
бумаг с торгами в секции фондового рынка.
После реализации данного проекта для
участников рынка отпала необходимость
открытия обособленного счета в Национальном
расчетном депозитарии для торговли на
рынке государственных облигаций. Таким
образом, круг участников рынка, имеющих
выход на рынок ОФЗ, расширился вдвое –
с менее чем 300, ранее имевших аккредитацию
в секторе госбумаг, до почти 600, допущенных
к торгам на фондовом рынке. В результате
объем вторичных торгов ОФЗ вырос на 49%,
а количество участников торгов на рынке
государственного долга увеличилось на
20%. Начиная с декабря на фондовом
рынке стали проходить также и первичные
размещения ОФЗ параллельно с размещениями
корпоративных облигаций.
Фондовый рынок Московской Биржи – крупнейшая
торговая площадка страны, на которой
проводятся торги акциями и облигациями
и формируются рыночные цены ценных бумаг
российских эмитентов. Еще одним шагом
развития долгового рынка стало предоставление
возможности торгов еврооблигациями как
с расчетами в рублях, так и с расчетами
в валюте. В результате объем вторичных
торгов еврооблигациями на Московской
Бирже вырос по сравнению с предыдущими
годами. Совокупный объем торгов на фондовом
рынке Московской Биржи в 2012 году составил
24,1 трлн. рублей, что на 21% ниже показателя
2011 года. Активно развивался в 2012 году
рынок облигаций, общий объем сделок на
котором вырос на 13,4% – до 12,5 трлн. рублей,
в том числе на 18,4% увеличился объем вторичных
торгов – до 10,4 трлн. рублей. Оборот паями
ПИФов вырос в 2,7 раза – достиг 96 млрд.
рублей. Суммарная капитализация торгуемых
акций на конец года составляла 816,9 млрд.
долларов (25,2 триллиона рублей). В 2012 году
на рынке появились новые инструменты
– субординированные и структурные облигации.
Проведение торгов облигациями, для которых
предусмотрено размещение и обращение
только среди юридических лиц (субординированные
облигации), открыло новые возможности
для эмитентов по использованию механизмов
фондового рынка для привлечения целевого
финансирования. С начала 2012 года реализована
возможность проведения торгов облигациями
без приостановки под выплату купона по
тем облигациям, выпуск которых был зарегистрирован
в 2012 году. Внедрение возможности безостановочных
торгов облигациями в периоды выплаты
купонов позволило увеличить время торгов
данными ценными бумагами. Если
рассматривать структуру фондового рынка
РФ по типу клиентов, то можно сказать,
что основную её долю занимают инвесторы,
как российские частные (39%),так и иностранные
(37%).Остальная часть приходится на российских
корпоративных инвесторов и дилеров, (по
10%),а так же на российские управляющие
компании (4%) . Стоит сказать, что на 2014
год