Инвестиционные решения

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

1.3.Основы выбора инвестиционных решений

      Перед тем как принять инвестиционное решение, очень важно определить проблему, которая будет решена в результате ее осуществления. В большинстве случаев существует несколько путей достижения цели инвестиций, и очень важно определить оптимальный путь в самом начале планирования.

   Большинство капиталовложений не зависят друг от друга. Это означает, что выбор одного капиталовложения не мешает выбрать и любое другое. Тем не менее есть обстоятельства, в которых инвестиционные проекты конкурируют между собой по своим целям, например, в том случае, когда рассматриваются два возможных пути решения одной и той же проблемы.

    Целями принятия  инвестиционных решений являются:

1) получение стабильного высокого дохода;

2)защита капитала от  инфляции; 
    3)долгосрочное размещение средств под высокий процент; 
    4)комбинация указанных целей и др.

Средством решения проблем, стоящих перед предприятием, и достижения инвестиционных целей являются альтернативные инвестиционные проекты. В этом случае необходимо сделать выбор одного или нескольких проектов, основываясь на определенных критериях. Обычно альтернативные проекты поочередно сравниваются друг с другом и выбирается наилучший из них с точки зрения доходности, дешевизны и безопасности для инвесторов. Для этого используются различные формализованные и неформализованные методы. Принятие решения осложняется такими факторами, как ограниченность финансовых ресурсов, наличие инвестиционных рисков и др.      

  Особенно трудоемка оценка долгосрочных проектов, для которых вероятность достижения прогноза невелика.

Инвестиционные решения  можно классифицировать следующим образом (Схема 1.1):

Схема 1.1 Классификация  инвестиционных решений

      При принятии решений важно определить, куда выгоднее вкладывать средства: в производство, ценные бумаги, недвижимость, товары, валюту или др. 
      Принятие инвестиционного решения зависит от учета интересов различных категорий лиц (субъектов):

 

1) собственники капитала

2) кредиторы

3) наемные работники

4) менеджеры  
5) общество

Лиц, участвующие в принятии инвестиционных решений, очень много. Это обусловлено тем, что чем больше информации требуется для принятия решения, тем больше людей включено в этот процесс.

Исходя из всего вышеперечисленного можно прийти к выводу, что инвестиционные решения - это общие решения, которые требуют совместной работы многих людей с разной квалификацией и взглядами на инвестиции.

 Основные правила при принятии инвестиционных решений: 
   1. Инвестировать денежные средства в производство или ценные бумаги – только если можно получить чистую прибыль выше, чем от хранения денег в банке. 
   2. Инвестировать средства – только если рентабельность инвестиций превышает темпы роста инфляции. 
    3. Инвестировать –только в наиболее рентабельные проекты.

 Инвестиционные только если проект удовлетворяет следующим критериям (Схема 1.2):

 

Схема 1.2 Эффективность  инвестиционных решений

 

При планировании инвестиций необходимо руководствоваться следующим  принципом: всякое инвестиционное решение  должно способствовать повышению ценности предприятия.

Основными признаками роста  ценности предприятия могут быть:

1. рост доходов предприятия;
2. повышение эффективности производственно-хозяйственной деятельности;
3. снижение производственного или финансового риска.

Стадии принятия инвестиционных решений (табл. 1.3):

 

Таблица 1.3

       Стадии принятия и осуществления инвестиционных решений

 

Итак, инвестиции влияют на решения внутри предприятия, а также должны соотноситься с процессами, происходящими во внешней среде предприятия.

 

Отправной точкой инвестиционного процесса является выявление инвестиционной ситуации. На этой стадии  происходит постановка инвестиционной проблемы и сбор инвестиционных данных, производится выявление инвестиционных возможностей, которое заключается в поиске наиболее перспективных инвестиционных идей.

Следующая стадия - преобразование этих идей в четко сформулированные инвестиционные предложения. Во-первых необходимо определить на сколько целесообразно рассматривать идею в будущем, если да, то выделяются средства на окончательную формулировку предложений. После этого на следующей стадии они подвергаются детальному финансовому анализу. Такая первичная оценка предложений значительно влияет на выбор окончательного решения.

Следующий этап включает в себя ещё более тщательный отбор с помощью количественных методов оценки. Именно на этой стадии вырабатывается окончательное решение о вложении финансовых средств в проект. 
       Затем идет сравнение результатов анализа по определенным критериям. Эти критерии должны учитывать не только какой-либо тип проекта и оценивать риск, связанный с ним, но и стоимость капитала, необходимого для финансирования проекта, а также степень важности этих вложений для предприятия. 
       Окончательное решение о судьбе инвестиционного проекта может приниматься на различных иерархических уровнях системы управления предприятия.

 

 После принятия решения о реализации проекта необходимо разработать план и соответствующую систему послеинвестиционого контроля, так как это важный показатель успеха либо напротив неудачи того или иного инвестиционного проекта в будущем. Информация, полученная в ходе послеинвестиционного  контроля  поможет существенно  улучшить дальнейшие инвестиционные решения.

Таким образом, главной задачей послеинвестиционного контроля является  определение влияния, которое он оказывает на поведение инициаторов проектов.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Глава 2. Оценка эффективности инвестиционных решений

2.1. Принципы  оценки инвестиций

Для того, чтобы  правильно оценить эффективность инвестиций нужно ответить на вопрос: будет ли чистая прибыль покрывать затраты на капиталовложения и обеспечить нормальную прибыльность от их осуществления.

Возможные варианты решения зависят от вида долгосрочных активов, создаваемых инвестициями, и особенностей их использования. Рассмотрим следующие ситуации, например:

1) предприятие вкладывает деньги в покупку нового оборудования. Дополнительная прибыль от инвестиций в этом случае может быть обеспечена за счет снижения эксплуатационных издержек, увеличения объема продаж продукции или за счет обоих факторов одновременно;

2) предприятие приобретает и эксплуатирует оборудование взамен действующего. Дополнительный приток денежных средств обеспечивается за счет снижения себестоимости продукции;

3) предприятие вкладывает средства в строительство, аренду или приобретение нового здания, дополнительная прибыль в этом случае может быть получена за счет дополнительно произведенных или реализованных в этом помещении товаров и услуг или в результате сдачи этого имущества в аренду (лизинг).

В конечном счете, цели инвестиций  реализуются путем обновления имеющейся материально-технической базы, наращивания объемов производственно-сбытовой деятельности, а также освоения новых производств и рынков сбыта. Возможно одновременное сочетание нескольких направлений инвестирования.

Способы оценки эффективности  инвестиций во многом зависят от того, являются ли они краткосрочными или долгосрочными.

Краткосрочные инвестиции отличаются тем, что капитальные затраты осуществляются в пределах хозяйственного года, сразу дают отдачу и окупаются в пределах года.

Для того, чтобы  определить количество краткосрочных инвестиций составляется смета, на основе позаказного калькулирования расходов на капитальные вложения. Затем по данным бухгалтерского учета определяют фактические затраты по каждому проекту. При этом нужно помнить, что при исчислении плановых и фактических затрат краткосрочных производственных инвестиций не важно, за счет какого источника они осуществляются: из прибыли, за счет амортизации или оборотных средств.

Для оценки целесообразности краткосрочных инвестиций сравнивается экономия текущих затрат (заработной платы при сокращении рабочих мест или увеличении выработки, материалов за счет уменьшения отходов и потерь и т.п.) с суммой необходимых дополнительных капитальных вложений. В результате вложения инвестиций автоматически увеличивается стоимость основных средств, а следовательно — величина амортизации и калькуляционного процента на капитал.

       Если введенные средства производства эксплуатируются более одного года, в течение n лет, величина экономического эффекта возрастет в  раз, где i — величина процента на капитал. Во столько же раз увеличивается максимально допустимая сумма капитальных вложений, обеспечивающая тот же эффект на протяжении всего срока полезной службы объекта краткосрочных инвестиций.

Поскольку основной целью предприятия является получение прибыли на вложенные средства, то оценка эффективности краткосрочных инвестиций может производиться и по показателям прироста выручки (дохода) и изменения величины текущих расходов (себестоимости) по отношению к величине потребных средств на капитальные вложения.

Норма прибыли  на инвестированный капитал (Н_пик) в этом случае определяется по формуле

Выручка - Расходы/Капиталовложения.

При сравнении  различных вариантов инвестиций выбирается проект с наибольшей нормой прибыли на единицу затрат капиталовложений. Если же альтернативное решение отсутствует, то проект принимается к осуществлению, если норма прибыли на капитал не ниже величины ссудного процента в данный период.

   На практике часто приходится сравнивать различные варианты краткосрочных капитальных вложений с разными результатами от их осуществления. Выбор оптимального варианта производится с учетом величины инвестиций, срока их амортизации, уровня затрат на продукцию, для производства которой были сделаны вложения. Сравнение возможных вариантов и выбор лучшего из них проводят по величине приведенных затрат.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

2.2. Методы оценки инвестиционных решений

 

Самым важным этапом принятия инвестиционного  решения является оценка эффективности инвестиций. От того, насколько объективно и всесторонне проведена эта оценка, зависят сроки возврата вложенного капитала и темпы развития организации.

Главным критерием эффективности инвестиционных решений является уровень прибыли, полученной на вложенный капитал. При этом под прибыльностью (доходностью) может пониматься не только прирост капитала, но и темп его роста, который полностью компенсирует общее изменение покупательной способности денег в течение рассматриваемого периода, обеспечивает минимальный уровень доходности и покрывает риск инвестора, связанный с осуществлением проекта.

                             Методы оценки эффективности:

1) простые                                                        2) динамические

(статистические)                                       (методы дисконтирования)

 

Опираются на проектные,                        Применяется, если затраты

плановые и фактические                          и результаты равномерно

данные о затратах и результатах.           распределены по годам реали-

                                                                  зации и срок их окупаемости

                                                                  обычно не более 5-ти лет.

 

Эти методы получили самое широкое распространение на практике в основном благодаря своей простоте, общедоступности для понимания, высокой скорости расчета эффективности инвестиционных решений и доступности к получению необходимых данных.

К недостаткам можно отнести охват короткого периода времени, неравномерного распределения денежных потоков в течение всего срока функционирования инвестиционных решений.

      При расчете показателей, используемых в простых методах, затраты и доходы инвестора оцениваются без учета фактора времени, только по их абсолютной величине. К таким показателям прежде всего относятся рентабельность (простая норма прибыли) и срок окупаемости инвестиций.

   

Срок окупаемости  инвестиций

    Срок окупаемости — это расчетный период возмещения первоначальных вложений (инвестиций) за счет прибыли от проектной деятельности:

Ток = ИН/СПР,

где: ИН - первоначальные вложения

СПР -  средняя прибыль       

      Расчет данного показателя основан на использовании:

1) размера инвестиций;

2) срока инвестиций (Тин);

3) прогнозируемого размера прибыли за каждый k период срока инвестиций (ПРк).

Средняя прибыль определяется по формуле:

СПР = (ПР1+ ПР2 +....+ ПРк +...) : Тин,

Где, ПР1 - прогнозируемый размер прибыли в 1-й период.

Рассчитанный  показатель (срок окупаемости инвестиций) сравнивается со сроком эксплуатации объектов инвестирования. Если срок окупаемости меньше срока полезной эксплуатации объекта, инвестиции эффективны, поскольку в оставшееся время они приносят предприятию дополнительную прибыль. Если срок окупаемости больше, дополнительные затраты капитала полностью не возвращаются, а потому убыточны, т.е. неэффективны.³