Показатели, пути улучшения использования основных фондов

 

лизацию акционерного общества (91-103; 157-162);

 

- разработана многофакторная  модель обеспечения акций предприятия  чистыми активами, позволяющая определять  уровень чистых активов конкретного  акционерного общества в зависимости  от изменения выявленных факторов (отношение чистых активов к  нераспределенной прибыли; показатель, обратный структуре капитала; доля  срочных обязательств в валюте  баланса; общий коэффициент ликвидности;  оборачиваемость текущих активов;  рентабельность продаж; показатель, обратный доле резервного капитала  в собственном капитале; соотношение резервного капитала и уставного капитала) (37-42; 148-153);

 

- усовершенствована методика  расчета стоимости собственного  капитала на основе модели  САРМ, использование которой позволяет  дать реальную оценку стоимости  собственного капитала акционерного  общества электротехнической промышленности (48-51; 173-176).

 

Практическая значимость диссертационного исследования определяется значением и практическим характером исследуемой проблемы. Полученные результаты могут послужить предпосылкой для  дальнейших исследований по проблемам  совершенствования механизма формирования и развития собственного капитала в  акционерных обществах. Теоретические  и практические разра- ботки диссертационного исследования используются в преподавании учебных курсов «Финансы организаций», «Антикризисное управление», «Рынок ценных бумаг» студентам экономических специальностей.

 

Апробация результатов исследования. Основные положения и результаты диссертационного исследования опубликованы в открытой печати в виде статей, а также отражены в докладах автора на: Республиканской научно-практической конференции «Формирование инновационной модели развития региона» (г. Саранск, 16-17 мая 2003 г.) и Всероссийской научной конференции «Проблемы устойчивого социально-экономического и культурного развития регионов РФ» (г. Саранск, 22-23 декабря 2003 г.), научно-практической конференции «Глобальность развития и его детерминанты» (г. Саранск, 20-22 мая

 

2004 г.), XVIII, XIX Огаревских чтениях  в Мордовском государственном  университете им. Н.П. Огарева  (г. Саранск, 1999 г.,2000 г.), IV Международной  на-у^ учно-практической конференции «Стабилизация экономического развития Рос-

 

сийской Федерации» (г. Пенза, октябрь 2005 г.).

 

Публикации работ по теме исследования. По теме диссертации  опубликовано 8 работ общим объемом 2,34 п.л., в том числе лично автора -1,87 п.л.

 

Объем и структура диссертации. Диссертация состоит из введения, трех глав, заключения, содержит 196 страниц  машинописного текста, 31 таблицы, 11 рисунков, 40 формул, 12 приложений. Список использованных источников включает 197 наименований.

 

• > Логика построения диссертации  определена целями и задачами настоя-

 

щей работы. Работа состоит  из введения, трех глав, заключения и  приложений.

 

В первой главе раскрыты понятия собственного капитала, механизма формирования собственного капитала, определены методические основы формирования собственного капитала, а также основные проблемы формирования собственного капитала.

 

Во второй главе на основе анализа статистических и бухгалтерских  данных по электротехнической промышленности исследовано современное состояние  рынка акций предприятий электротехнической промышленности. Дана ^) оценка уровня обеспеченности собственным капиталом акционерных обществ

 

электротехнической промышленности. Также проанализировано влияние  собственного капитала на финансовое положение пяти акционерных обществ  электротехнической промышленности.

 

В третьей главе обоснованы подходы к механизму формирования и развития собственного капитала в  акционерных обществах, предложены направления повышения эффективности  использования собственного капитала в ОАО «АСТЗ», усовершенствован расчет его стоимости методом САРМ.

 

1 Теоретические аспекты  механизма формирования собственного  капитала в акционерных обществах

 

1.1 Особенности механизма  формирования собственного капитала  в акционерных обществах

 

Капитал представляет собой  сложное понятие. Долгое время его  не рассматривали применительно  к современной экономике, не изучали  его возможности, условия использования  и многие другие характеристики. Даже в начале приватизации доминировал  упрощенный подход, сводившийся лишь к понятию г1 уставного капитала.

 

Ни одна экономическая  категория не подверглась такому глубокому анализу и исследованию, как эта. Стремление объяснить суть и значение капитала проявили представители  всех крупнейших школ и направлений  экономической науки. Это видно  даже из названия многих трудов. Например, «Капитал» К. Маркса, «Капитал и прибыль» Е.Бем-Баверка, «Природа капитала и прибыли » И. Фишера, «Стоимость и капитал» Дж. Хикса.

 

Руководство предприятия  должно четко представлять, за счет каких источников ресурсов оно будет  осуществлять свою деятельность и в  какие сферы " будет вкладывать свой капитал. Источники имущества  коммерческой

 

организации представлены на рис. 1.1. Они состоят из собственного и заемного капитала. Собственный  капитал — это существенная составляющая любого акционерного общества. Собственный  капитал (equiti capital) характеризуется следующими положительными особенностями:

 

1. Простотой привлечения,  так как решения, связанные  с увеличением собственного капитала (особенно за счет внутренних  источников его формирования), принимаются  собственниками и менеджерами  предприятия без необходимости  получения согласия других хозяйствующих  субъектов.

 

-ft» 2. Более высокой способностью генерирования прибыли во всех сфе-

 

рах деятельности, т.к. при его использовании не требуется уплата ссудного

 

процента во всех его формах.

 

3. Обеспечением финансовой  устойчивости развития предприятия,  его платежеспособности в долгосрочном  периоде, а соответственно и  снижением риска банкротства.

 

Источники средств предприятия

 

Собственный капитал

 

Уставный капитал

 

Резервный капитал

 

Заемный капитал

 

Добавочный капитал

 

Целевые резервные фонды

 

Нераспределенная прибыль

 

Долгосрочный капитал

 

Ссуды Займы

 

Авансы, субсидии

 

Краткосрочный капитал

 

Ссуды Займы

 

Текущая кредиторская задолженность

 

Рис. 1.1 Источники имущества  открытого акционерного общества Вместе с тем, ему присущи следующие недостатки:

 

1. Ограниченность объема  привлечения, а следовательно и возможностей существенного расширения операционной и инвестиционной деятельности предприятия в периоды благоприятной конъюнктуры рынка на отдельных этапах его жизненного цикла.

 

2. Высокая стоимость в  сравнении с альтернативными  заемными источниками формирования  капитала.

 

3. Неиспользуемая возможность  прироста коэффициента рентабельности  собственного капитала за счет  привлечения заемных финансовых  средств, так как без такого  привлечения невозможно обеспечить  превышение коэффициента финансовой  рентабельности деятельности предприятия  над экономической.

 

Заемный капитал характеризует  привлекаемые для финансирования разви-

 

ю

 

тия предприятия на возвратной основе денежные средства или другие имущественные ценности. Все формы заемного капитала, используемые предприяти-У» ем, представляют собой его финансовые обязательства, подлежащие погаше-

 

нию в предусмотренные сроки. Заемный капитал характеризуется следующими положительными особенностями: достаточно широкими возможностями привлечения, особенно при высоком кредитном рейтинге предприятия, наличии залога или гарантии поручителя; обеспечением роста финансового потенциала предприятия при необходимости существенного расширения его активов и возрастания темпов роста объемов его хозяйственной деятельности; более низкой стоимостью в сравнении с собственным капиталом за счет обеспечения эффек-tt та «налогового щита» (изъятия затрат по его обслуживанию из налогооблагае-

 

мой базы при уплате налога на прибыль в соответствии со ст. 269 НК РФ); способностью генерировать прирост  финансовой рентабельности (коэффициента рентабельности собственного капитала).

 

В то же время использование  заемного капитала имеет следующие  недостатки: использование этого  капитала генерирует наиболее опасные  финансовые риски в хозяйственной  деятельности предприятия — риск снижения финансовой устойчивости и  потери платежеспособности (уровень  этих рисков возрастает пропорционально  росту удельного веса использования  заемного капитала); активы, сформированные за счет заемного капитала, генерируют меньшую (при прочих равных условиях) норму прибыли, которая снижается  на сумму выплачиваемого ссудного процента во всех его формах (процента за банковский кредит; лизинговой ставки; купонного процента по облигациям; вексельного процента за товарный кредит и т.п.); высокая зависимость стоимости заемного капитала от колебаний конъюнктуры финансового рынка (в ряде случаев при снижении средней ставки ссудного процента на рынке использование ранее полученных кредитов (особенно на долгосрочной основе) становится предприятию невыгодным в связи с наличием более дешевых альтернативных источники ков кредитных ресурсов); сложность процедуры привлечения (особенно в больших размерах), так как предоставление кредитных ресурсов зависит от ре-

 

п

 

шения других хозяйствующих субъектов (кредиторов), требует в ряде случаев соответствующих сторонних гарантий или залога, при этом гарантии страховых т*> компаний, банков или других хозяйствующих субъектов предоставляются, как

 

правило, на платной основе.

 

В странах с развитой рыночной инфраструктурой собственный капитал  предприятия характеризует эффективность  хозяйственной деятельности предприятия, его финансовую устойчивость, возможность  своевременных расчетов по своим  обязательствам и дает возможность  принимать относительно обоснованные решения по вложению инвестиционных средств.

 

Понятие собственного капитала как важнейшей экономической  категории '. не получило однозначной трактовки. В отечественной литературе термин соб-

 

ственного капитала трактуется чаще всего как чистые активы. Так, Е.В. Нега-шев, И.А. Бланк, Л.Г. Гиляровская, В.В. Ковалев, Вит. В. Ковалев, А. Н. Азри-лиян отождествляют собственный капитал с чистыми активами организации [112, 36, 183, 77, 40]. Л.Ш. Лозовский и Б.А. Райзберг под собственным капиталом компании понимают собственные, незаимствованные средства, активы, в первую очередь, ликвидные средства[94]. Международные стандарты определяют собственный капитал как оставшуюся долю активов предприятия после вычета всех его обязательств [148, с. 20].