Факторы ликвидности

Показатели частной оборачиваемости отражают не только эффективность использования отдельных видов оборотных активов, но служат основой для расчета и анализа длительности ПКЦ.[11]

2.7. Анализ структуры источников финансирования активов

Средства, вложенные в активы, финансируются как за счет собственного капитала, так и обязательств, которые, в свою очередь, могут быть долгосрочными и краткосрочными.

В практике финансового менеджмента используются следующие термины:

совокупный капитал – это сумма собственного капитала и долгосрочных кредитов и займов;

финансирование – это совокупный капитал и краткосрочные кредиты банка.

Ключевым вопросом в анализе структуры капитала является оценка рациональности соотношения отдельных групп источников средств и прежде всего собственного и заемного капитала, а также обоснование управленческих решений по оптимизации соотношений этих двух основных источников финансирования активов.

Если для финансирования активов привлекается заемный капитал, т.е. долгосрочные и краткосрочные кредиты и займы, то считается, что такое предприятие менее платежеспособно, а значит и менее ликвидно. Финансирование за счет заемных источников средств требует соблюдения целого ряда условий, которые бы подтверждали способность заемщика в полной сумме и в установленные сроки погасить свои обязательства перед банком, сохраняя при этом привлекательность для инвесторов. В частности, необходимо, чтобы:

Особо ощутимы негативные последствия при высоком уровне финансовой зависимости, т.е. при значительной доле заемного капитала в общей сумме финансирования активов. Все это существенно подрывает финансовую устойчивость организации.

Для оценки динамики структуры капитала рассчитываются следующие финансовые коэффициенты:

Коэффициент показывает, в какой доле активы предприятия финансируются за счет собственных источников средств.

Противоположным этому показателю является коэффициент финансовой зависимости:

Эти коэффициенты, взятые вместе, характеризуют структуру капитала, а также претензии кредиторов относительно имущества данного предприятия. Поэтому снижение уровня первого и соответственно рост второго коэффициента свидетельствует о повышении финансового риска организации.

Модификацией этих показателей является коэффициент финансового рычага (иногда его называют коэффициентом банковской задолженности):

Коэффициент показывает, сколько заемных средств привлекается на один рубль собственного капитала организации. Он чаще всего используется для обоснования управленческих решений по оптимизации структуры источников средств с целью получения дополнительной прибыли, направляемой на прирост собственного капитала.

Для характеристики обеспеченности активов долгосрочными источниками финансирования рассчитывается коэффициент финансовой устойчивости:

Значение данного коэффициента должно быть достаточно высоким, так как финансовое состояние предприятия будет считаться устойчивым, если за счет долгосрочных источников полностью покрываются вложения в долгосрочные внеоборотные активы и оборотные активы, относящиеся к III классу ликвидности.

Важным этапом анализа является обоснование оптимального соотношения собственных и заемных источников средств как одного из факторов, влияющих на увеличение чистой прибыли и рост рентабельности собственного капитала.

В финансовом менеджменте существуют понятия «финансовая прибыль», «финансовый рычаг», «эффект финансового рычага». По своей сути эти понятия тождественны, т.е. они показывают, на сколько процентов изменяется чистая прибыль на каждый процент прироста прибыли от продаж за счет привлечения заемного капитала по цене, отличающейся от доходности активов (это ).

Эффект финансового рычага (ЭФР) рассчитывается следующим образом:

Показатель зависит от изменения соотношения долей собственного и заемного капитала.

Таким образом, общий риск предприятия, находящегося в финансовой зависимости от банка-кредитора, определяется как произведение производственного и финансового рычага.

Он показывает, на сколько процентов изменяется прибыль, остающаяся в распоряжении предприятия, на каждый процент прироста реализации при сложившихся соотношениях постоянных и переменных затрат, а также собственного и заемного капитала.

Чтобы поднять значение этого показателя необходимо пересмотреть политику формирования затрат и управления ими. Структура источников финансирования оказывает существенное влияние не только на прибыль, но и на показатели рентабельности капитала.[12]

2.8. Система показателей рентабельности предприятия

Одним из основных критериев успеха любой коммерческой организации является прибыль, которая определяется как разность между доходами и расходами по отдельным видам деятельности. Получение прибыли свидетельствует об эффективности работы, а ее использование позволяет осуществлять инвестиции, обеспечивающие дальнейшее расширение и развитие деятельности, а также инвестиционную и деловую привлекательность для инвесторов и деловых партнеров по бизнесу.

Однако абсолютные показатели прибыли не всегда объективно отражают меру доходности, степень эффективности деятельности организации. Для этой цели используется система относительных показателей рентабельности. Они представляют собой соотношение конкретного показателя прибыли либо с соответствующей суммой дохода, либо с объемом авансированного капитала.

Показатели рентабельности капитала отражают эффективность всех стороны деятельности предприятия в целом.

Основными в этой группе являются следующие два показателя:

Этот показатель является наиболее важным для оценки эффективности бизнеса и состояния его ликвидности не только для внутренних, но и внешних пользователей финансовой информацией, содержащейся в отчетности.

Другим важным показателем в этой группе является рентабельность собственного капитала (или чистых активов):

Показатель характеризует, в какой доле собственный капитал увеличивается за счет прибыли, остающейся в распоряжении предприятия. Оба показателя должны иметь тенденцию к росту. Однако при оценке их динамики за ряд отчетных периодов необходимо стремиться к тому, чтобы темпы роста рентабельности собственного капитала были бы выше, чем темпы роста рентабельности активов, т.е. чтобы обеспечивалось следующее соотношение:

Рентабельность активов отражает, с одной стороны, эффективность текущей деятельности, связанной с производством и реализацией продукции, а с другой - эффективность использования активов (основных и оборотных). Взаимосвязь рентабельности с названными факторами можно представить в виде следующей формулы:

Таким образом, первый факторный показатель характеризует эффективность текущей деятельности, а второй – эффективность использования активов.

Для количественного измерения влияния каждого фактора на рентабельность активов можно использовать метод абсолютных разниц.

Рентабельность собственного капитала будет выше рентабельности активов только в том случае, если для финансирования активов привлекались заемные средства по цене ниже рентабельности активов.

В практике финансового менеджмента для обоснования рациональной структуры источников финансирования активов с целью повышения рентабельности собственного капитала используется следующая формула расчета:

где:

ЭФР – прирост рентабельности собственного капитала, %;

Rакт - уровень рентабельности активов (или финансирования), %;

ПЗК – средневзвешенная цена заемного капитала, %;

Н – ставка налога на прибыль, доли единицы;

ЗК/СК – коэффициент финансового рычага.

Таким образом, в показателях рентабельности капитала, как в фокусе отражается воздействие всех внутренних и внешних факторов, которые в конечном счете и определяют финансовую устойчивость предприятия, его платежеспособность и ликвидность. Именно поэтому они должны стать ключевыми в оценке ликвидности предприятия.[13]

Заключение

Учет фактора ликвидности позволяет решать основной круг задач, определяемых при подготовке соответствующих инвестиционных решений.

Финансовое состояние отражает способность организации финансировать свою текущую деятельность на расширенной основе, постоянно поддерживать свою платежеспособность и инвестиционную привлекательность. Для этого оно должно иметь достаточный объем капитала, оптимальную структуру активов и источников их финансирования. Не менее важно использовать средства таким образом, чтобы доходы постоянно превышали расходы, обеспечивая тем самым стабильную платежеспособность и рост рентабельности.

Использование системы коэффициентов, оценивающих ликвидность предприятия, позволяет не только получить достаточно полную картину финансового состояния при разной степени ликвидности активов, но и позволяет внешним пользователям информации по соответствующим значениям исчисленных коэффициентов судить о возможностях предприятия и целесообразности дальнейшего взаимодействия с ним. Таким образом, каждая группа коэффициентов отражает определенную сторону финансового состояния.

Список литературы

1. Савицкая Г.В. Анализ хозяйственной деятельности предприятия. М.: Инфра-М, 2008г.

2. Деньги и финансы. Под ред.И.Т. Балабанова. С-Пт.: «ПИТЕР». 2005г.

3. Финансы организаций. Финансовая Академия при Правительстве РФ, 2007г.

4. Видяпина В.И. Финансы как стоимостная категория. Сущность финансов. М.: Финансы, 2006

5. Учебные и методические материалы, М.: Финансовая академия при правительстве РФ, 2007.

6. Козлова Е.П., Галанина Е.Н.,  М.: Финансы и статистика, 2004.

7. Задковский И.В. Финансы предприятий: учеб. пособие – 2-е изд., перераб и доп. – К.: Кондор – 2003.

8. Филимоненков А.С. Финансы предприятия / Учебное пособие, 2003.

9. Шеремет А.Д., Сейфулин Р.С. Финансы предприятий. – М.: Инфра - М 2005г.

[1] Учебные и методические материалы, М.: Финансовая академия при правительстве РФ, 2007.

[2] Задковский И.В. Финансы предприятий: учеб. пособие – 2-е изд., перераб и доп. – К.: Кондор – 2003.

[3] Финансы организаций. Финансовая Академия при Правительстве РФ, 2007г.

[4] Шеремет А.Д., Сейфулин Р.С. Финансы предприятий. – М.: Инфра - М 2005г.

[5] Козлова Е.П., Галанина Е.Н.,  М.: Финансы и статистика, 2004.

[6] Филимоненков А.С. Финансы предприятия / Учебное пособие, 2003.

[7] Видяпина В.И. Финансы как стоимостная категория. Сущность финансов. М.: Финансы, 2006

[8] Финансы организаций. Финансовая Академия при Правительстве РФ, 2007г.

[9] Учебные и методические материалы, М.: Финансовая академия при правительстве РФ, 2007.

[10] Деньги и финансы. Под ред.И.Т. Балабанова. С-Пт.: «ПИТЕР». 2005г.

[11] Савицкая Г.В. Анализ хозяйственной деятельности предприятия. М.: Инфра-М, 2008г.

[12] Савицкая Г.В. Анализ хозяйственной деятельности предприятия. М.: Инфра-М, 2008г.

[13] Филимоненков А.С. Финансы предприятия / Учебное пособие, 2003.