Ценные бумаги

     Отзывные  ценные бумаги — это ценные бумаги, которые могут быть отозваны и  погашены эмитентом досрочно. Процедура  отзыва должна быть предусмотрена в  проспекте ценных бумаг.

     В зависимости от формы существования  различают: документарные и бездокументарные ценные бумаги.

     Документарные, или бумажные, ценные бумаги — это  ценные бумаги, которые выпускаются  в наличной документарной форме  в виде бланка.

     Бездокументарные, или безбумажные, ценные бумаги —  это те, которые выпускают в  безналичной форме. Фиксация прав по этим ценным бумагам производится эмитентом  или специальной фирмой путем  осуществления записей в реестре. Реестр позволяет вести учет и  движение ценных бумаг в бездокументарной форме.

     В зависимости от происхождения, от типа актива, лежащего в основе ценной бумаги, в зависимости от того, ведет ли она начало от своей первичной  основы (товар, деньги, недвижимость) или  от других ценных бумаг, различают два  вида основных ценных бумаг: первичные  и вторичные.

     В зависимости от национальной принадлежности различают отечественные и иностранные  ценные бумаги.

     В зависимости от порядка владения, от того, каким образом осуществляется реализация прав, закрепленных ценной бумагой, различают именные, предъявительские и ордерные ценные бумаги.

     Именная ценная бумага — это ценная бумага, имя владельца которой зафиксировано  на бланке и в реестре эмитентов. Эмитент или специализированный регистратор ведут реестр владельцев именных ценных бумаг в обычной  документарной или в электронной  форме.

     Предъявительская  ценная бумага — это ценная бумага, имя владельца которой не фиксируется  непосредственно на ней самой, а  ее обращение не требует никакой  регистрации. Предъявления данной ценной бумаги достаточно для реализации закрепленных бумагой прав. Переход прав по ценной бумаге от одного лица к другому  осуществляется простым вручением  этой бумаги.

     Ордерная  ценная бумага — это именная ценная бумага, которая передается другому  лицу путем совершения на ней передаточной надписи — индоссамента. Примером ордерных ценных бумаг являются вексель  и чек.

     В зависимости от типа использования  различают инвестиционные и неинвестиционные ценные бумаги.

     Инвестиционные (капитальные) ценные бумаги — это  ценные бумаги, которые являются объектом для вложения денег как капитала, т.е. с целью получения дохода.

     Неинвестиционные  ценные бумаги — это такие ценные бумаги, которые обслуживают денежные расчеты на товарных или других рынках. В этой роли выступают векселя, коносаменты, складские свидетельства.

     В зависимости от способа и формы  выпуска различают эмиссионные  и неэмиссионные ценные бумаги.

     Эмиссионные ценные бумаги выпускаются, как правило, крупными сериями, в больших количествах, размешаются индивидуально, имеют  разные сроки осуществления прав. Все ценные бумаги в пределах одной  серии абсолютно идентичны, размещаются  выпусками, имеют равные объемы и сроки осуществления прав внутри одного выпуска вне зависимости от времени приобретения ценной бумаги. Это, как правило, акции, облигации.

     Неэмиссионные ценные бумаги выпускаются поштучно, индивидуально или небольшими сериями (вексель, чек, коносамент).

     В зависимости от вида эмитента, т.е. от того, кто выпускает ценную бумагу — государство, корпорации или частные  лица, различают государственные  и негосударственные ценные бумаги.

     Государственные ценные бумаги — это, как правило, различные виды облигаций, выпускаемые  государством.

     Негосударственные ценные бумаги — это ценные бумаги, которые выпускаются в обращение  компаниями, банками, организациями  и иногда частными лицами.

     В зависимости от степени обращаемости различают рыночные, или свободнообращающиеся, нерыночные ценные бумаги и ограниченно  рыночные, т.е. ценные бумаги с ограниченной возможностью обращения.

     Рыночные, или свободнообращающиеся, ценные бумаги — это ценные бумаги, которые  могут свободно покупаться и продаваться  без каких-либо ограничений. Основные виды ценных бумаг в своем большинстве  являются рыночными.

     Нерыночные  — это необращающиеся ценные бумаги, которые имеют хождение только на первичном рынке, т.е. ценные бумаги продаются эмитентом, а инвесторы, их купившие, не имеют права перепродажи  этих ценных бумаг третьим лицам, т.е. никому другому, кроме как тому, кто их выпустил, и то через определенный срок (например, выпуски облигаций, размещаемых государством или корпорациями). Эти ценные бумаги могут быть выкуплены  только самим эмитентом согласно условиям выпуска.

     Ограниченно рыночные — это ценные бумаги с  ограниченной возможностью обращения. При выпуске этих видов ценных бумаг эмитент устанавливает  определенные ограничения на их обращение. Примером таких ценных бумаг являются казначейские обязательства, которые функционировали на российском рынке в 1994—1995 гг., когда эмитент в лице Минфина РФ определял по каждой серии отраслевые ограничения на их обращение.

     В зависимости от уровня риска различают  безрисковые и рисковые ценные бумаги.

     Безрисковые — это ценные бумаги, риск по которым  практически равен нулю, т.е. отсутствует. Как правило, это краткосрочные  государственные долговые обязательства. В ряде стран — это казначейские векселя.

     Рисковые  ценные бумаги — это ценные бумаги, которые в процессе своего обращения  на фондовом рынке подвержены определенной степени риска. Риск, как уже говорилось, это неизвестная степень осуществимости прав или целей владельца ценной бумаги.

     В свою очередь, рисковые ценные бумаги в зависимости от степени риска  принято делить на:

• низкорисковые;
• среднерисковые;
• высокорисковые.

     В мировой практике низкорисковые  ценные бумаги — это, как правило, государственные бумаги, среднерисковые — это корпоративные облигации, высокорисковые — это акции.

     В зависимости от начисляемого дохода ценные бумаги, как правило, являются доходными, но могут быть и бездоходными, когда при выпуске ценной бумаги не оговаривается размер дохода ее владельца. В последнем случае ценная бумага для владельца выступает  как простое свидетельство права  на товар или на деньги, а не как  капитал.

     В зависимости от регистрируемости ценных бумаг органами управления различают  регистрируемые и нерегистрируемые ценные бумаги.

     Регистрируемые  — это ценные бумаги, которые  подлежат государственной регистрации. Как правило, это эмиссионные  ценные бумаги, так как их выпуск затрагивает интересы многих участников фондового рынка. По российскому  законодательству обязательной регистрации  подлежат выпуски акций и облигаций.

     Другие  виды российских ценных бумаг, независимо от размеров их выпуска, государственной  регистрации не подлежат. Ценные бумаги, которые не подлежат регистрации  в государственных органах управления, являются нерегистрируемыми.

     В зависимости от того, в какой форме  инвестор предоставляет капитал  эмитенту и как эти средства отражаются в капитале фирмы, как собственные  или как заемные, различают долевые  и долговые ценные бумаги. Таким  образом, ценные бумаги как представители  действительного капитала делятся  на два вида: долевые, или совладельческие, и долговые, или обязательственные.

     Долевые ценные бумаги закрепляют права владельца  на часть имущества фирмы при  его ликвидации, подтверждают участие  владельца в формировании уставного  капитала, дают право на получение  части прибыли, на участие в управлении предприятием, а также право на получение информации. К долевым  ценным бумагам относятся акции, инвестиционные паи.

     Долговые  ценные бумаги отражают отношения займа  между их владельцами и эмитентом, который обязуется их выкупить в  установленный срок и выплатить  определенный процент. Примером долговых ценных бумаг являются облигации. 
 
 
 

     3 Современная структура использования видов ценных бумаг на фондовых рынках стран мира, включая Россию

     В настоящее время в ведущих  западных странах с развитой рыночной экономикой существуют, действуют и  развиваются три рынка ценных бумаг: первичный (внебиржевой), вторичный (фондовая биржа) и уличный, или рынок  «через прилавок» (рис. 1). Все они представляют собой весьма необходимый и важный элемент рыночного хозяйствования, особенно его кредитно-финансовой надстройки. 

     Рис.1. Структура рынка ценных бумаг (западная модель).

     Первичный, или внебиржевой, рынок представляет собой самостоятельный рынок  с собственными методами размещения, довольно сложным и разветвленным  механизмом размещения и посредничества, который в отличие от биржи  не имеет собственного места торговли. Особенность внебиржевого рынка  в том, что он пропускает через  себя новые выпуски облигаций, которые  затем уходят на фондовую биржу при  их последующей покупке и перекупке. Подавляющая часть новых облигаций  не возвращается на биржу и находится  в руках (активах) кредитно-финансовых институтов.

     Основная  роль внебиржевого рынка связана  с торговлей облигациями. Однако на нем осуществляется также и  продажа акций; в этих случаях  посредничество берут на себя, как  правило, инвестиционные банки, банкирские дома и специализированные брокерские и дилерские фирмы. Объем и стоимость акций внебиржевого оборота уступают аналогичным показателям биржи, сохраняя тенденции к росту. Так, в США в конце 1970-х годов акции внебиржевого рынка составляли около 45% оборота Нью-Йоркской фондовой биржи, а в начале 1980-х — уже 74%. Широкий выход акций на внебиржевой рынок в США обусловлен особенностями диверсификационных процессов и спекулятивными сделками, а также спецификой образования новых компаний. Кроме того, издержки размещения акций здесь могут оказаться ниже, чем на бирже, где, как правило, действуют дорогостоящие специализированные посредники. Объем внебиржевого рынка в США имеет тенденцию к росту.

     В 1980—1990-х годах и начале 2000 г. на внебиржевом рынке США происходило  наращивание выпуска всех видов  ценных бумаг. Эта тенденция отражала длительный циклический подъем экономики  США и стремление американского  капитала заменить производственный аппарат  в условиях острой конкуренции на мировом рынке со стороны Японии и Западной Европы.

     Внебиржевой рынок количественно больше биржевого, так как на первый ежегодно поступает  большое количество выпусков ценных бумаг. В стоимостном же выражении  биржевой рынок может быть больше, чем внебиржевой, так как на фондовых биржах накоплено большое количество дорогих фондовых ценностей в  виде акций. Росту стоимости акций  способствуют частные спекуляции, бумы и инфляция.

     Степень развитости первичного рынка ценных бумаг весьма различна и зависит  от развития экономики в целом, кредитно-финансовой системы, сложившейся традиции рынка  ценных бумаг и накопления денежного  капитала. Наиболее развиты первичные  рынки в США, Японии, Канаде и Западной Европе, поскольку именно там наиболее активно осуществляется мобилизация  денежного капитала через ценные бумаги. Основная часть источников, привлеченных на обновление основного  капитала и внедрение новых технологий, в корпоративном секторе приходится на эмиссии облигаций и акций, а не на банковские кредиты. В этом специфика развития первичного рынка ценных бумаг.

     По  существу, первичный рынок распадается  на рынок частных корпоративных облигаций (от 70—90%) и рынок акций (от 10—30%). Около 80—90% финансирования корпораций осуществляется за счет первичного рынка ценных бумаг. Эта тенденция сохранялась в западных странах на протяжении 1970—1990-х годов.

     Первичный рынок предполагает размещение новых  выпусков ценных бумаг эмитентами. Здесь в основном котируются долгосрочные облигации и в меньшей степени  акции, а покупатели — как юридические, так и физические лица. Эмитентами могут быть корпорации, федеральное  правительство, местные органы власти; их роль на рынке определяется состоянием экономики в стране и общим  уровнем ее развития.

     Покупатели  ценных бумаг — институциональные  и индивидуальные инвесторы; соотношение  между ними зависит как от уровня развития экономики, сбережений, так  и от состояния кредитной системы  в целом. В развитых странах на рынке ценных бумаг преобладают  институциональные инвесторы —  страховые компании, пенсионные фонды, инвестиционные компании (фонды), коммерческие банки и т.д.