Зведення і угрупування статистичних даних

- підвищений  відсоток по кредиту, у зв'язку  з високими рисками, а також  підвищені комісійні (комісія  за оцінку проекту, комісія  за організацію фінансування, комісія за нагляд і так далі);  
- високі витрати по передпроектних роботах (підготовка техніко-економічного обгрунтування, поглиблені маркетингові дослідження), ці витрати несе потенційний позичальник;

- без  наявності передпроектної документації, що детально пропрацювала, банк, як правило, заявку на фінансування проекту не розглядає;

- надзвичайно  суворий контроль за діяльністю  позичальника (фінансовий, виробничий, комерційний) з боку банку; 

- в деяких  випадках ризик втрати позичальника  своєї незалежності (якщо кредитор обумовлює за собою право придбання акцій компанії у разі вдалої реалізації проекту).  
Тому у ряді ситуацій для позичальника прийнятніше будуть "традиційні" схеми фінансування інвестиційних проектів (кредити під заставне забезпечення, гарантії і поручительства; емісія акцій і облігацій; лізинг і т.д.

     Таким чином, в нашому випадку ПФ - це цільове  кредитування позичальника для реалізації інвестиційного проекту без регресу (обороту) або з обмеженим регресом кредитора на позичальника; забезпеченням платіжних зобов'язань позичальника виключно або в основному являються грошові доходи, генеровані об'єктом інвестиційної діяльності (а також активи, що відносяться до інвестиційного проекту).

     При кредитуванні проектів підприємств  банки частенько стикаються з проблемою недостатності забезпечення, пропонованого позичальником. В той же час угода, залежна тільки від успіху примусового здійснення заставних прав, є невдалою, - при великій питомій вазі подібних кредитів банк може серйозно погіршити показники ліквідності.

     І в тому і в іншому випадках добре  проведений аналіз проекту (разом з  використанням часткового або повного  заставного забезпечення) є самою  кращою гарантією виконання кредитних  зобов'язань позичальника. Приймаючи  за хорошим проектом забезпечення лише в частині суми кредиту, банк по суті здійснює проектне фінансування, переймаючи на себе не лише кредитні, але і проектні риски.

     Природно, що банк повинен компенсувати їх: вимагаючи  підвищений процентної ставки за кредитом, додатковою документацією за проектом, комісії при участі в підготовці (аналізі) проекта.

В схеме ПФ банк может выступать не только как  кредитор, но и как консультант, гарант и т.д.

     Проектний цикл, або життєвий цикл проекту, - найважливіше поняття дисципліни управління проектами. В цілому це - "проміжок часу між моментом появи проекту і моментом його ліквідації". Проектний цикл є початковим поняттям для вирішення проблеми фінансування робіт за проектом, ухвалення відповідних рішень. Згідно з практикою, що склалася, стани, через які проходить проект, називаються фазами (етапами, стадіями). У найзагальнішому вигляді проектний цикл ділиться на три фази:  
передінвестиційна; інвестиційна; експлуатаційна.  
Для кредитора проектний цикл по суті справи починається з моменту отримання від майбутнього позичальника заявки на фінансування проекту, а закінчується моментом, коли

виконує усі  свої платіжні зобов'язання по кредиту  і кредитний договір припиняє свою дію.

Таким чином, проектне фінансування - важливий етап в ухваленні інвестиційного рішення і реалізації проекту.  
 
 
 
 
 
 

3. Учасники  проектного фінансування 

Склад учасників проектного фінансування регламентований. Міжнародна практика проектного фінансування рекомендує оптимальний  склад учасників проекту. Можливі  учасники проектного фінансування і їх роль (функції) при реалізації проекту представлені в

таблиці 1.

Таблиця 1

Можливі учасники проектного

На відміни від традиційного фінансування інвестицій, коли основними сторонами є кредитор (інвестор) і позичальник, при здійсненні проектного фінансування до складу учасників проекту входять:  
- спонсори проекту _ компанії, агентства або індивідууми, які просувають цей проект, погоджують різні питання і отримують відповідні дозволи і тому подібне;  
- постачальники компанії, що мають договірні зобов'язання поставляти товари і послуги, пов'язані з цим проектом;  
- підрядники _ як правило, наймаються безпосередньо проектною компанією для підготовки дизайну, проведення закупівель, будівництва і отримання погоджених комісійних у разі успішного завершення будівництва і здачі його у встановлений срок.

- покупці у  багатьох проектах, де продукція  проекту не поступає на відкритий  ринок, проектна компанія заздалегідь  укладає довгостроковий контракт  з окремим покупцем на купівлю  певної кількості зробленої продукції;  
- уряд країни, в якій фізично здійснюється проект, його роль може бути зведена до видачі необхідних дозвільних документів. Іноді уряд (чи урядове агентство) виступає покупцем продукції, зробленої за проектом, або в якості акціонера проектної компанії;  
- керівники проекту _ ключова ланка усієї угоди по проектному фінансуванню;  
- боргові фінансисти _ структури, які надають проектній компанії ресурси у борг на обумовлений період часу і на заздалегідь погоджених умовах.

консультанти  і радники - спеціалізовані компанії і індивідууми, компетентні в  різних аспектах здійснення проекту. При цьому для ефективної організації робіт надзвичайно важливим видається залучення фінансових радників.

     Проте найбільше значення мають кредитор і позичальник, а також відповідальні  за риски (у тому числі за первинні і залишкові риски), якими виступають кредитори, гаранти і інші учасники проекту, невраховані риски, що переймають на себе.  
Учасників проектного фінансування, передусім, цікавить наскільки якісно і реалістично зроблено техніко-економічне обгрунтування проекту, оцінку чутливості проекту до зміни основних його параметрів.

     Оскільки  круг учасників реалізації інвестиційного проекту досить широкий, і у кожен  свій погляд на нього, успіх багато в чому залежить від стосунків  між партнерами і інвесторами, координації  роботи з урахуванням основних цілей і логіки здійснення проекту, прозорості в організації інформаційних і фінансових потоків.  
У світовій практиці широко поширено залучення для юридичного, фінансово-аналітичного і організаційного супроводу інвестиційних проектів спеціалізованої компанії - фінансового радника.

     Робота  по супроводу проекту безпосередньо  збільшує вартість компанії, підвищує міру довіри між учасниками угоди  і відповідно вірогідність її успішного  здійснення. В той же час недооцінка питань організації залучення фінансування може привести до ускладнень у взаємовідносинах учасників проекту.  
В умовах перехідних економік, коли роль держави залишається дуже високою, підвищення ліквідності державних гарантій в цілях проектного фінансування може різко підвищити інвестиційну привабливість відповідних проектів і понизити ціну їх фінансування.

     Інвестиційний процес в Україні оптимізується  за рахунок залучення до проектів фінансових інститутів і комерційних  банків. Серед фінансових інститутів работаущих  у інвестиційному напрямі, в першу чергу слід зазначити Всесвітній банк, ЄБРР, транснаціональні банки і інвестиційні компанії. До проектного фінансування останнім часом виявляють цікавість вітчизняні комерційні банки. Проте для комерційних банків важливіше оцінка платоспроможності клієнта і ліквідності пропонованого забезпечення, чим здійснення функцій аналізу і оцінки інвестиційних проектів. Інвестиційні банки активніше виступають консультантами по проектному фінансуванню, проте такі послуги з боку транснаціональних банків занадто дороги для більшості вітчизняних підприємств, а аналогічні фінансові інститути ще знаходяться в стадії становлення.

     Високі  витрати на здійснення проекту гальмують  прихід інвестицій в середній і великий  бізнес, який в масштабах країни сьогодні є другим ешелоном економічної спроможності регіонів України. А враховуючи, що бюджетотвірні великі підприємства далеке не в кожному регіоні, можна говорити про незадоволений попит, що сформувався, на організацію і управління інвестиційними проектами.  
Задоволення цього попиту найефективніше здатні  
здійснити спеціалізовані консультаційні компанії, що мають диверсифікований досвід і технологічні рішення, що дозволяють охопити усі етапи (фази) інвестиційного проекту, забезпечити не лише його реалізацію "під ключ", але і надавати підтримку в ході функціонування об'єкту інвестицій.

     В ході передінвестиційної фази проведення досліджень, і підготовку основних документів, що забезпечують інвестиційний  процес, доцільно доручити спеціалізованим  аудиторським, консультаційним і оцінними компаніями. На інвестиційній фазі проекту доцільно використати спеціалізовані консультаційні компанії при визначенні організаційно-правової форми, проведенні тендерів, здійсненні маркетингових досліджень, постановці управлінського обліку і бюджетування, підборі і навчанні персоналу. 

     Вітчизняна  і зарубіжна практика показує, що консультаційні компанії разом з  функціями підготовки і експертизи пакету документів, пов'язаних з проектним  фінансуванням, здатні ефективно виконувати функції нагляду за реалізацією проекту впродовж усього інвестиційного циклу. 
 
 

4. Риски  проектного фінансування  
 

     Нині  проектним фінансуванням в основному  займаються найбільш підготовлені, великі банки. Вони спираються на власні ресурсні можливості і знання свого клієнта. Для зниження ризиків при проектному фінансуванні банку необхідно виробити відповідний внутрішній механізм оцінки кредитоспроможності. Основна особливість тут полягає в тому, що окрім оцінки чинників, що впливають на можливість підприємства-позичальника повернути борг, оцінюється також кредитоспроможність самого фінансованого банком проекту. При цьому повинні враховуватися наступні моменти:  
- наявність контролю банку над проектом;  
- наявність незалежної експертизи здійснимості проекту;  
- досвід менеджменту в реалізації подібних проектів;  
- фінансові показники моделі проекта.

     На  відміну від звичайного кредиту, при якому позичальник або  організатор проекту бере на себе повністю усі риски, при проектному фінансуванні риски розподіляються між позичальником, кредитором і, як правило, третьою стороною. Гарантією кредиту виступає тільки економічний ефект від реалізації проекту (плюс до цього на додаток запорукою можуть виступати активи позичальника, але їх розмір не порівнянний з вартістю проекту).  
найзначніший ризик у фінансуванні проекту - ризик недофінансування. Цим твердженням можна ще раз підкреслити важливість усіх заходів проводяться меромріятія на передінвестиційній стадії для детального опрацювання проекту. Підвищення інвестиційної привабливості і детальне опрацювання - необхідність для виникнення "залізної" упевненості в

 реалізації  проекту як у кредитора, так  і у ініціатора (власника) проекту.  
Риски (як і доход) від проекту спонсор ділить з різними класами притягнених інвесторів (утримувачами акцій і кредиторами різних рівнів), тому, при вкладенні засобів в проект, інвестори, передусім, дивляться на доходність проекту для окремої компанії, а не на здатність спонсора відшкодувати збиток, у разі, якщо проект провалиться.

Існує декілька типів ризиків проекту

1. Риски  на стадії дизайну і конструкції.