Зведення і угрупування статистичних даних

- для  реалізації проекту часто створюється  спеціальна компанія, яка зазвичай  несе в собі функції позичальника  і оператора проекту; 

- проект  має на увазі велику кількість  організацій, що як беруть участь  в його фінансуванні, так і  задіяних на різних етапах його підготовки і реалізації;

- виходячи  з факту обмеженості (повної  відсутності) забезпечення витікає  така істотна особливість, як  принцип розподілу ризиків серед  максимальної кількості учасників  проекту;

- величина, складність  проекту і структури його фінансування пояснюють тривалі терміни підготовки проекту і опрацювання його різних аспектів учасниками проекту (фінансуючими учасниками - особливо). Ці ж причини обумовлюють об'ємність і складність проектної і кредитної документації, що створюється у рамках проекту.

     Таким чином, проектне фінансування майже  завжди застосовується при будівництві  великого промислового об'єкту (а при  будівництві нефтетрубопровода, моста, тунеля, атомної станції - виключно). В той же час реконструкція, розширення, модернізація великого промислового підприємства може здійснюватися як на принципах фінансування, так і на принципах інвестиційного і комерційного кредитування. У всьому світі роль Проектного Фінансування стає такою, що очолює у фінансуванні, будівництві і управлінні великими виробничими об'єктами і об'єктами інфраструктури. 
 

2. Значення  проектного фінансування в діяльності  банків  

     Аналіз  зарубіжної теорії і практики проектного фінансування показує, що навіть там  немає однозначного розуміння проектного фінансування. Це відноситься і до розуміння проектного фінансування. У зв'язку з чим, приведемо декілька формулювань, що трактують його суть. Катасонов В. Ю.,Морозов Д.С. трактують проектне фінансування як [1]:

1.Цільове кредитування позичальника для реалізації інвестиційних проектів без регресу або з обмеженим регресом кредитора на позичальника: забезпеченням платіжних зобов'язань позичальника виключно або в основному являються грошові доходи.  
2. Спосіб мобілізації різних джерел фінансування і комплексного використання різних методів фінансування конкретних інвестиційних проектів і оптимального розподілу, пов'язаних з реалізацією проектів фінансових ризиків.

На наш  погляд, друге трактування ПФ найточніше відбиває специфіку його здійснення. Тобто великі інвестиційні проекти реалізуються за рахунок декількох "джерел фінансування і комплексного використання різних методів фінансування", але в цьому визначенні нічого не сказано про джерела погашення заборгованості і також запоруку при кредитуванні.

На думку  Я.С. Мелкумова, проектне фінансування - це [2]:

- фінансування, засноване на життєздатності  самого проекту без урахування  платоспроможності його учасників,  їх гарантій і гарантій погашення  кредиту третіми сторонами;  
- фінансування інвестицій, при якому джерелом погашення заборгованості є потоки грошової готівки, генеровані в результаті реалізації самого інвестиційного проекту;

- фінансування, забезпечене економічною і технічною  життєздатністю підприємства, що  дозволяє генерувати потоки готівки,  достатні для обслуговування свого боргу.

     Таким чином, на думку Я.С. Мелкумова, проектне фінансування характеризується особливим  способом забезпечення, в основі якого  лежить підтвердження реальності отримання  запланованих потоків готівки шляхом виявлення і розподілу усіх пов'язаних з проектом ризиків між сторонами, що беруть участь в його реалізації (підрядні організації, фінансові установи, державні органи, постачальники сировини, споживачі кінцевої продукції і інші). Але, нічого не сказано про джерела фінансування, адже це одна з особливостей ПФ. Тобто здійснення схем ПФ відбувається за участю інтеграційних - фінансування, забезпечене економічною і технічною життєздатністю підприємства, що дозволяє генерувати потоки готівки, достатні для обслуговування свого боргу.  
Таким чином, на думку Я.С. Мелкумова, проектне фінансування характеризується особливим способом забезпечення, в основі якого лежить підтвердження реальності отримання запланованих потоків готівки шляхом виявлення і розподілу усіх пов'язаних з проектом ризиків між сторонами, що беруть участь в його реалізації (підрядні організації, фінансові установи, державні органи, постачальники сировини, споживачі кінцевої продукції і інші). Але, нічого не сказано про джерела фінансування, адже це одна з особливостей ПФ. Тобто здійснення схем ПФ відбувається за участю інтеграційних - фінансування, забезпечене економічною і технічною життєздатністю підприємства, що дозволяє генерувати потоки готівки, достатні для обслуговування свого боргу.  
Таким чином, на думку Я.С. Мелкумова, проектне фінансування характеризується особливим способом забезпечення, в основі якого лежить підтвердження реальності отримання запланованих потоків готівки шляхом виявлення і розподілу усіх пов'язаних з проектом ризиків між сторонами, що беруть участь в його реалізації (підрядні організації, фінансові установи, державні органи, постачальники сировини, споживачі кінцевої продукції і інші). Але, нічого не сказано про джерела фінансування, адже це одна з особливостей ПФ. Тобто здійснення схем ПФ відбувається за участю інтеграційних інвестицій.

Багато інвестиційних  проектів пов'язані з такими величезними  масштабами вкладення ресурсів, що їх неможливо здійснити у рамках однієї організації, що навіть має істотні  можливості залучення засобів. Тому в процесі організації пошуку інвестиційних можливостей в якості цікавого варіанту застосовується схема проектного фінансування (ПФ).  
Проектне фінансування було створено в якості однієї з форм фінансування, вживаною при реалізації інвестиційних проектів, потреба в капіталі яких перевищує можливості окремих підприємств.  
Під ПФ розуміється довгострокове фінансування окремих інвестиційних проектів, що економічно самоокуповуються, причому можливість регресивних позовів до підприємств, що беруть участь в проекті, практично повністю виключається[3].

Таким чином, виходячи з приведених визначень, дамо власне визначення поняття "Проектне фінансування". Це - процес інвестиційного проектування, здійснюваного інтеграційною фінансовою установою на основах участі і  контролю з боку кредитної сторони.  
Причому, варто відмітити, що основною особливістю проектного фінансування є реалізація дорогих, великих інвестиційних проектів, тих, які вимагають величезного масштабу вкладення ресурсів, тому їх неможливо здійснити у рамках однієї організації[5]. Характерною особливістю ПФ є створення проектного суспільства, що здійснює безпосередню реалізацію проекту.

       Таким чином, при здійсненні  схем проектного фінансування  утворюється інтеграційна структура  учасників, і здійснюється вкладення  інтеграційних інвестицій. На відміну від традиційного кредитного фінансування при проектному фінансуванні виплата відсотків і погашення позик гарантується за рахунок руху грошової готівки (cash-flow)

і активів самого проекту. Відмінною рисою проектного фінансування є можливість залучення капіталу у великих об'ємах і з високим фінансовим важелем (financial leverage) - відношенням позикових коштів компанії до власного капіталу, а звідси і з

підвищеним ризиком. При "звичайному" кредитуванні для  менш великих компаній доступ до кредиту великих розмірів і з високим левериджем практично закритий.

     При ПФ явною перевагою для ініціаторів  проекту є можливість отримання  кредиту без відображення заборгованості у своєму балансі, оскільки вона може бути віднесена на баланс проектного суспільства. В результаті ця позика не погіршує фінансового положення засновника (ініціатора проекту). Завдяки ПФ, коли материнській компанії надаються кредити, не відбивані в її балансі, а також передбачається розподіл ризиків, ініціатори проекту дістають можливість реалізувати проекти, які не могли б бути профінансовані на основі традиційних методів.

     Перш  ніж спробувати дати узагальнювальне, коротке визначення ПФ, звернемо увагу  на деякі його особливості в порівнянні з традиційним банківським кредитуванням інвестиційних проектів.  
1. Якщо говорити про ПФ з точки зору комерційних банків, то для них кредитні операції у рамках ПФ характеризуються підвищеним ризиком. Річ у тому, що при схемі ПФ банк видає кредит позичальникові без права регресу (обороту) або з обмеженим оборотом банку на позичальника. Джерелом погашення кредиту і виплати відсотків по ньому є тільки доходи, що отримуються від реалізації інвестиційного проекту. У обмін на прийняття ризиків комерційний банк отримує право на підвищений відсоток, премію. Таким чином, банк страхує високі кредитні

2. У схемах  ПФ з обмеженим оборотом на  позичальника особлива увага  приділяється питанням виявлення,  оцінки і зниження ризиків  при реалізації інвестиційних  проектів. Як правило, провідну  роль в цьому грає банк, який силами своїх співробітників і притягнених консультантів здійснює оцінку інвестиційного проекту : ефективності інвестицій, динаміки грошових потоків, перспектив реалізації продукції, проектних ризиків і так далі. Проектний аналіз як сукупність методів оцінки (економічною, фінансовою, технічною, екологічною, організаційно-правовою, комерційною) інвестиційних проектів в принципі сьогодні застосовується досить широко на заході -- як у банківському, так і промисловому секторах економіки[6]. Але при використанні схем ПФ роль проектного аналізу особливо висока.

3. При  реалізації проектів в них  можуть бути задіяними багато  учасників: 

- ініціатори  проекту; 

- проектна  компанія;

- консультанти;

- підрядники (генеральний підрядник, субпідрядники);

- постачальники устаткування;

- страхові  компанії і банки-гаранти; 

- покупці  товарів і послуг, вироблюваних  на об'єкті інвестиційної діяльності;

- кредитор (банк);

     Наявність проектної компанії (ПК) можна віднести до числа найважливіших ознак  ПФ. ПК створюється спонсорами (ініціаторами) проекту виключно в цілях реалізації проекту (в російських умовах актуальність створення нового підприємства для реалізації проекту підвищується у зв'язку з можливістю використання пільг по податку на прибуток в перші 4

роки). Якщо при звичайних кредитних операціях банк цікавиться фінансовими результатами діяльності позичальника в кредитуючі роки, його репутацією і надійністю, то при реалізації інвестиційного проекту банк сосредотачивает свої зусилля на його оцінці і на питаннях гарантій, що забезпечують діяльність ПК. Отримання проектного кредиту відбивається на балансі ПК, а не на балансі засновників.

     Такий метод кредитування носить назву "Поза балансом" ("off - balance sheet").

4. В  силу підвищених ризиків при  здійсненні ПФ кредитор особлива увага приділяє питанням контролю за реалізацією проекту. В деяких випадках цю функцію виконує сам кредитор, в деяких - спеціальна компанія, що запрошується для здійснення наглядових функцій ("супроводи" проекту). Нерідко з цією метою кредитор або від його імені і за його дорученням спеціальна компанія підписує з позичальником угоду о реалізації проекту, що є невід'ємною частиною кредитного договору. У проектній угоді визначаються права кредитора або спеціальної компанії за запитом усієї необхідної інформації, що відноситься до проекту, по доступу інспекторів на майданчик і об'єкти і так далі. Що стосується обов'язків позичальника, то найважливіші серед них - надання регулярних звітів про хід робіт, підписуваних контрактах про виникнення можливих перешкод для реалізації проекту, про дотримання будівельних, технічних, екологічних і інших норм, а також умов технічної документації. У проектному договорі обмовляється порядок проведення закупівель і вибору постачальників і підрядників (як правило, на конкурентній основі), графіки робіт, кошторис (у тому числі чіткий розподіл витрат між позичальником і кредитором). Зобов'язання позичальника за угодою про реалізацію проекту вважаються частково виконаними після здачі об'єкту інвестиційній діяльності в

експлуатацію (порядок  здачі обмовляється в проектній  угоді), а повністю  виконаними - після  погашення усіх платіжних зобов'язань  за кредитним договором. В деяких випадках витрати по нагляду (контролю) за реалізацією проекту можуть досягати 5 і більше відсотків від загального об'єму інвестицій в проект.  
5. Банки виступають на ринку ПФ в різних якостях:  
- як банки-кредитори;  
- як гаранти;  
- як фінансові консультанти;  
- як лізингові інститути і т.д[7].

6. Для  позичальника засобів у рамках  ПФ окрім очевидних переваг цієї схеми (передусім обмежена відповідальність перед кредитором) є і певні мінуси: