Облигации

1

1.      Вступление.

Исторически ценные бумаги возникли в результате развития товарно-денежных отношений, когда по той или иной сделке не происходила оплата её наличными или безналичными деньгами, т.е. когда появились кредитные отношения. Это являлось результатом увеличения масштабов производства, расширения торговых отношений и увеличения степени риска предпринимательства.

              ЦЕННЫЕ БУМАГИ - это документы, оформленные особым образом и выражающие имущественные или долговые отношения между членами общества, банками, государством и подтверждающие право (титул собственности) на какое-либо имущество или денежную сумму, которое не может быть продано без наличия и предъявления соответствующего документа.

              Ценные бумаги - это титул долга.

              С помощью выпуска ценных бумаг правительство, органы местного самоуправления, акционерные компании, предприятия, банки привлекают дополнительные средства для развития и расширения производства, государство ограничивает доходы населения и тем самым осуществляет кредитно-денежную политику.

              Ценные бумаги могут быть объектом купли-продажи и источником разового или регулярного дохода.

   Ценные бумаги можно определить в узком смысле как рычаг воздействия на денежное обращение и управление объёмом денежной массы, средство неэмиссионого покрытия дефицита государственного и местного бюджетов, способ привлечения денежных средств населения и предприятий для решения каких-либо задач.

   Наиболее часто выпускаются казначейские облигации, векселя. Это один из самых надёжных  видов ценных бумаг, т.к. их обеспечением являются средства государственного бюджета. Их иногда называют "вторыми деньгами" т.к. они обладают высокой ликвидностью. Казначейские векселя продаются по цене ниже номинала, с скидкой (дисконтом), а выпускаются по номиналу.

   Муниципальные органы власти также выпускают ценные бумаги. Их обеспечением являются средства местного бюджета. Чаще всего выпускаются муниципальные облигации.

   Ценные бумаги бывают первичного и вторичного типа.

2.      Ценные бумаги первичного типа.

          Рассмотрим более внимательно, что же из себя представляют ценные бумаги.

АКЦИЯ - это ценная бумага, свидетельствующая о внесении пая в акционерное общество, дающая право её владельцу на часть имущества акционерного общества и участие в управлении им, а также на получение дивидендов.

2

   Приобретение акции означает, что её владелец внёс определённый пай в уставной капитал. Это означает, что владелец имеет право на часть распределяемой прибыли и часть стоимости имущества, которое остаётся после распродажи с связи с банкротством компании. Эта доля меняющаяся.

   Акция действует столько же времени, сколько существует сама корпорация, эмитировавшая её, хотя её владелец может несколько раз смениться. Акции не могут быть возвращены акционерному обществу, выпустившему её. Они могут быть только проданы на вторичном рынке.

   Акции могут выпускаться со следующими целями:

1 При учреждении акционерного общества для формирования уставного фонда.

2 При преобразовании уже существующего предприятия в акционерное общество.

3 При необходимости увеличения уставного фонда в случае расширения предприятия.

   Акции могут иметь номинал или могут не иметь номинала. Если есть номинал у акции, то он помещен на титуле данной акции, т.е. на её передней стороне.

   НОМИНАЛ АКЦИИ - это та цена, по которой происходит реализация акции на первичном рынке ценных бумаг. Он нужен для характеристики размера уставного фонда акционерного общества.

   Номинал действует только при первоначальном размещении акций.

   Акции могут не иметь номинала. Тогда при первичном размещении акций их реализуют сразу же по рыночной цене.

   По режиму функционирования акции подразделяются на простые и привилегированные.

   ПРОСТАЯ акция - это акция, дивиденд по которой зависит от результатов работы акционерного общества. Чем лучше чем успешнее работает компания, тем выше дивиденд.

   Простая акция может быть двух классов: класса "А" и класса "Б".

   Простая акция класса "А" - это акция, которой владеют учредители данной компании. Владельцы таких акций имеют некоторые преимущества. Это может быть большее число голосов, присущих данной акции или более высокий размер дивиденда, выплачиваемый по акции.

   Простые акции класса "Б" - это акции, которыми владеют остальные инвесторы.

   Каждый владелец простой акции имеет ряд прав:

1 Право голоса на заседаниях высшего органа управления акционерного общества - собрании акционеров;

2 Право быть избранным в руководящие органы акционерного общества (правда, в некоторых корпорациях для того, чтобы быть избранным в Совет директоров, существует имущественный ценз);

3 Право на получение дивидендов.

   Прибыль акционерного общества разделяется на две части: распределяемую и не распределяемую. Не распределяемая прибыль направляется на расширение и совершенствование производства. Распределяемая прибыль идёт на выплату дивидендов членам акционерного общества.

  ДИВИДЕНД - это часть распределяемой прибыли, которая остаётся после выплаты налогов у акционерного общества.

   Дивиденд может быть выплачен в виде:

        Денежных платежей

3

        Новых акций (этот процесс называется капитализацией прибыли)

        Имуществом (в случае ликвидации общества)

        Выпускаемым товаром

   Дивиденд выплачивается не реже одного раза в год, но в соответствии с уставом общества может выплачиваться раз в квартал, раз в полугодие. Но если корпорация решила не выплачивать дивиденды, то акционер ничего не может поделать.

4 Владелец простой акции выступает в роли собственника акционерного общества, т.е.  обладает триадой полномочий собственника:

        Правом владения, закрепленного акцией

        Правом пользования в виде извлечения дохода двумя способами: в виде дивидендов и виде курсовой стоимости акций

        Правом голоса при решении вопросов об эмиссии ценных бумаг, продажи части имущества акционерного общества

5 Право на ограниченную ответственность. В случае банкротства акционерного общества владелец акции рискует потерять лишь сумму денег, вложенную в акции. Ответственность не распространяется на его личное имущество.

   Недостатком простых акций можно считать то, что при ликвидации общества простые акции выпускаются в последнюю очередь, дивиденд начисляется после начисления дивидендов по привилегированным акциям.

   Зато доход по простым акциям можно получать не только в виде дивидендов, но и в результате возрастания курсовой стоимости акции.

   Достоинством является и то, что простая акция лучше всех остальных акций защищает от инфляции.

   ПРИВЕЛИГИРОВАННАЯ акция - это акция, по которой дивиденд фиксирован и не зависит от итогов деятельности акционерного общества. Дивиденд составляет определённый процент от номинала акции.

   Общее собрание акционеров само решает, выпускать или нет привилегированные акции и кому продавать их.

   Дивиденды по привилегированным акциям выплачиваются перед выплатами по простым акция. Владелец такой акции в том случае, если акционерное общество терпит крах, а имущество распродается, первым получает возмещение, как и владелец облигации.

   При получении кредита в банке в качестве залога могут выступать не только облигации, но и привилегированные акции.

   Владельцы привилегированных акций выступают в роли кредиторов акционерного общества, поэтому они не имеют права голоса на собрании акционеров.

   Обычно привилегированная акция является именной ценной бумагой. Описание привилегий данной акции размещается на сертификате акций.

   ПРИВИЛЕГИИ могут быть разными и в соответствии с ними акции делятся на:

        Участвующие и не участвующие

        Конвертируемые и неконвертируемые

        Кумулятивные и некумулятивные

   Привилегированные акции различаются, исходя из таких черт, как:

1 Участие в распределении сверхприбыли акционерного общества.

   Участвующие привилегированные акции имеют право на получение дивидендов сверх ранее установленного уровня. Этот уровень для привилегированных акций устанавливает сама фирма, исходя из размера дивидендов по простым акциям (если дивиденд по простым акциям превышает определённую фиксированную границу).

   На практике на каждые 2% роста дивиденда по простым акциям приходится рост по привилегированным акциям на 1%.

2 Возможность обмена привилегированных акций на другой вид акции.

   Привилегированная акция является конвертабельной, если она имеет право при определённых условиях быть обмененной на простые акции этой же компании. Условие оговариваются в уставе АО.

3 Возможность получения в будущем объявленных дивидендов.

   Кумулятивная привилегированная акция имеет право на присоединение невыплаченных, но объявленных дивидендов этого года к дивидендам следующего года.

   По характеру предъявления акции подразделяются на именные и на предъявителя.

4

   ИМЕННАЯ акция - это акция, принадлежащая определённому акционеру, который зарегистрирован в специальной книге акционерного общества.

   Владелец именной акции получает от акционерного общества еще одну ценную бумагу - сертификат на все приобретаемые акции. В нём указывается владелец акции, количество акций, которыми владеет акционер.

   Именную акцию можно продать, т.е. она является переуступаемой, хотя с точки зрения ликвидности для акционеров более удобной является акция на предъявителя. В этом случае свидетельством продажи является индоссамент - специальная передаточная надпись на сертификате акций, которая указывает, кто и какое количество акций приобрел.

   Документ отсылается в акционерное общество, где переписывается сертификат акций в соответствии с происшедшими изменениями и вносятся изменения в список акционеров. После этого владельцы получают новые сертификаты. Дивиденды поступают на указанный счет или адрес.

   Именные акции выпускаются, т.к. руководству АО легко контролировать во-первых, концентрацию ценных бумаг в руках отдельных акционеров, во-вторых, отток ценных бумаг из страны.

   Акции НА ПРЕДЪЯВИТЕЛЯ - это акции, владельцы которых не регистрируются, акционерное общество не располагает информацией о том, кто приобрёл данные акции.

   Номинал акций на предъявителя, как правило, небольшой, зато выпускаются они большим тиражом. Такие акции требуют наличия специального купонного листа. В нём есть купоны, которые дают право владельцу акций получать дивиденд.

   По участию в управлении акции подразделяются на

        Безголосые

        Одноголосые

        Многоголосые (плюральные)

   К безголосым, как правило, относятся привилегированные акции. Это означает, что владельцы таких акции не имеют права голоса на собрании акционеров, т.е. они выступают в роли кредиторов, а не собственников акционерного общества.

   К одноголосым относятся, как правило, простые акции, где одна акция имеет право одного голоса, независимо от числа акций, принадлежащих одному акционеру.

   К многоголосым акциям относятся простые акции класса "А", принадлежащие учредителям. Как организаторы данного акционерного общества они имеют дополнительные права при принятии решений о деятельности акционерного общества, определении направлений его развития, путях распределения прибыли и т.д.

   Акции могут иметь три цены:

1 ЭМИССИОННАЯ ЦЕНА - это цена, по которой акция размещается на первичном рынке ценных бумаг.

2 РЫНОЧНАЯ ЦЕНА - это цена перепродажи акции на вторичном рынке ценных бумаг.

3 БАЛАНСОВАЯ ЦЕНА - это бухгалтерская цена, определяемая на основе финансовых отчетных документов. Она определяется величиной капитала акционерного общества, разделённого на количество акций.

   Следующим видом ценных бумаг является облигация.

   ОБЛИГАЦИЯ - это ценная бумага, удостоверяющая предоставление кредита и дающая право на получение фиксированного дохода в течение определенного срока.

   Облигации - это одна из альтернативных форм хранения сбережений населением.

   Облигации имеют следующие характерные черты:

1 Они имеют номинальную стоимость, указанную на титуле облигации;

2 На титуле указывается величина выплачиваемого процента;

3 По ним ежегодно выплачивается фиксированный процент от номинала облигации, включаемый в издержки компании.

4 Оплата процента осуществляется до выплаты других платежей по дивидендам. Невыплата процентов компанией приравнивается к банкротству.

5 Они имеют срочный характер, т.е. по истечении срока окончания действия облигация погашается и владельцу возвращаются взятые денежные средства.

6 Облигации можно перепродавать, т.е. они обладают ликвидностью.

5

7 Это цивилизованное средство уменьшит дефицит госбюджета, не нанося удара по денежной политике государства. Задолженность государства по непогашенным облигациям составляет государственный долг.

8 Владелец облигации является кредиторов корпорации, т.е. не обладает триадой полномочий. Владелец облигации не имеет права голоса, он не участвует в собрании акционеров.