Мировой рынок золота

  Торговля ценными бумагами , обеспеченными золотом - это торговля облигациями золотого федерального займа. Она является традиционной формой биржевых сделок и осуществляется по отработанной схеме  и стандартным правилам.

 Хеджирование- (англ. Heaging - ограждать) означает страхование рисков от неблагоприятного изменения цен( курсов) .

 Хеджирование по  золоту представляет собой систему операций по страхованию рисков от хеджирования по золоту заключается в системе купли- продажи срочных неблагоприятных изменений цен на золото .

 Сущность контрактов ( форвардного или опционного )и  заключения сделок , учитывающих  вероятные изменения цен на золото в будущем.

 В хеджировании  участвуют хеджер и спекулянт  .

Хеджер -это лицо, осуществляющее хеджирование .Хеджер по золоту -это  обычно юридическое лицо, то есть хозяйствующий  субъект.

 Хеджер приходит  на рынок , чтобы передать кому-то свою долю риска .Он стремится снизить риск , вызванный неопределённостью цен на золото , с помощью покупки или продажи срочных контрактов. Это даёт ему возможность заранее зафиксировать цену на золото и сделать его доходы или расходы предсказуемыми.

 Спекулянт - это лицо, идущее на заранее рассчитанный и приемлемый для себя риск. 

Существуют две операции хеджирования :

1)на повышение

2)на понижение

  Хеджирование на повышение представляет собой операцию по покупке срочных контрактов.Оно применяется в тех случаях , когда необходимо застраховаться от возможного повышения цены на золото в будущем. Цель его - установить цену покупки золота намного раньше , чем хеджер будет покупать золото .При этом хеджер приобретает контракт, дающий ему право купить золото через какой-то срок по цене , установленной в контракте в день его приобретения.

 Хеджирование на понижение представляет собой операцию по продаже срочных контрактов.Оно применяется в тех случаях , когда необходимо застраховаться от возможного  снижения цены на золото в будущем.Цель его- установить цену продажи золота раньше , чем  хеджер будет продавать  золото. В этом случае хеджер продаёт контракт , дающий ему право продать золото через какой-то срок по цене , установленной в контракте в день его продажи.

 Хеджирование осуществляется  с помощью форвардного контракта  или опциона .

 Форвардный  контракт по золоту представляет собой обязательство для двух сторон ( продавца и покупателя) , заключивших этот контракт , то есть продавец обязан продать , а покупатель обязан купить определённое количество  золота  по зафиксированной в контракте цене в определённый день. Форвардная операция осуществляется путём заключения между продавцом и покупателем форвардного контракта.

 Преимущество форвардной  операции проявляется в отсутствии предварительных затрат на эту операцию и в защите от неблагоприятного изменения цен на золото .

    Фьючерсные операции . Они проводятся либо с золотом как физическим металлом , либо с ценными бумагами , обеспеченными золотом . Фьючерсные операции - это купля -продажа активов по цене, фиксируемой в момент заключения сделки с исполнением операции через определённый промежуток .Здесь участвуют два субъекта : продавец актива и покупатель актива . При торговле золотыми фьючерсами важно :

• предвидеть изменение цены золота в будущем по сравнению с датой её покупки
• постоянно следить за изменением цены золота в течение всего срока действия фьючерса и , уловив нежелательную тенденцию , своевременно избавиться от фьючерсного контракта

Механизм фьючерсных операций с золотом аналогичен фьючерсным сделкам с валютой.

В настоящее время  получили распространение виды сделок с опционами- это опционы с фьючерсными контрактами , в основе которых лежит золото. Торговля опционами с фьючерсными контрактами ведётся практически на всех фьючерсных биржах параллельно с торговлей фьючерсными контрактами . Преимуществом с фьючерсными контрактами , которые представляют производное от производного или, образно говоря , фиктивный капитал в квадрате , по сравнению с другими видами опционов является доступность цен , что облегчает заключение сделок , а также простота и дешевизна реализации опциона ( ёмкость фьючерсного рынка больше , чем рынка реального товара ). В таблице приведены данные об опционах с фьючерсами на Нью-Йоркской срочной бирже -COMEX 

Табл1. Данные об опционах с фьючерсными контрактами

на Нью-Йоркской срочной товарной бирже COMEX

	COMEX
фьючерсный  контракт	золото (100 унций)
месяцы окончания  срока действия опциона	апрель , август , декабрь
последний день торговли опционами	вторая пятница месяца , предшествующего месяцу окончания  срока действия опциона
интервалы цен  заключения сделок	в зависимости от текущей  цены :10 долл.., если цена меньше 300 долл.за унц., 20 долл. , при цене 300-500 долл.за унц ., 30 долл-500до 800 долл .за тр. унц., 40долл. при цне более 800 долл.
котировка премий	0,1 долл. за унцию ( 100 долл. на контракт)

табл2..  Котировки фьючерсных контрактов на золото на биржах  COMEX  и

MACE

	биржа	срок поставки	цена откр.	цена закр.
	comex	апрель	294,7	295,1
ЗОЛОТО		май	301,9	295,9
		июнь	297,3	296,9
	mace	июнь	298	296,9

2.4. Мировой  рынок золота

       Начало 90-х годов ознаменовалось окончанием  « золотого бума» , охватившего  мировой рынок золота в прошедшее  десятилетие . Высокий уровень цен на золото,(см. график ) который сложился на мировом рынке после кризисных потрясений  70-х годов . привёл к освоению новейших технологий  разведки и разработки драгоценного металла , позволивших начать эксплуатацию значительного числа ранее нерентабельных месторождений

График 1.Среднегодовая  мировая цена золота 1979-1997

$\тр.унц 

700

 

600

 

500

 

400

 

300

 

200

        1979      81     83     85      87      89      91     93      95      97

 

В последние годы ситуация на мировом рынке золота претерпела серьёзные изменения .С середины 1987 наблюдается тенденция снижения реальной ( с поправкой на инфляцию ) и даже текущей номинальной цены на жёлтый металл.

2.5. Факторы, влияющие на мировой финансовый рынок золота

Спрос и предложение

Одной из важнейших причин снижения мировой цены на золото явился опережающий рост его предложения  по сравнению с увеличением спроса. Ювелирная промышленность, на которую  приходится около 90 % спроса на жёлтый металл , не могла поглотить возросшие объёмы производства .В деловых кругах западного мира идёт пересмотр  прежних взглядов на золото как на эффективное средство страхования от инфляции , падения курсов национальных валют.

Сезонность

 Ещё одной особенностью  современного развития мирового рынка золота стал сезонный характер в движении цен на металл . Он проявляется в том ,что эти цены достигают самого высокого в течение года уровня в середине зимы ,  тогда как в середине лета происходит падение цен .На февраль приходится Новый год в Китае, который становится одним из ведущих потребителей золота в мире

Государственные запасы золота

Заявление Швейцарии  о возможной продаже (в случае одобрения изменения закона на всенародном  референдуме) после  2000 года в течение  десяти лет 1400 тонн из золотого запаса сказалось на ценах так, как будто сделка уже началась.

Поэтому не очень крупные  продажи золота из резервов некоторых  центральных банков, состоявшиеся в  последнее время, рассматривались  не сточки зрения физического объема, а как сигнал о формировании определенной тенденции. Если экстраполировать эту тенденцию до конца, то продажа всех официальных запасов выбросит на рынок 31 тысячу тонн золота (четверть всего имеющегося в наличии, 12 - летний объем добычи). Цена поползла вниз не из-за реальной продажи, а только лишь из-за того, что наметилась тенденция .

График 

        Сообщение  ЦБ Бельгии о  том , что в течение нескольких  последних месяцев  он продал  из своих резервов 299 т золота  на сумму 2,8 млрд. долл. США нанесло новый тяжёлый удар по котировкам золота . Сначала они «рухнули» сразу на 5 $ , опустившись до 287$   за тройск.  унцию. Эксперты предрекали , что они вполне могут откатиться и к самой низкой за последние 18,5 года отметке -281,3 $ , зафиксированной в декабре 1997 года после крупной распродажи золота ЦБ Австралии .

     При таком  положении перспективы золотодобывающих  корпораций выглядят мрачновато. Уже сейчас половина золотых  рудников мира оказалась нерентабельной .Крупные концерны , и  особенно  те ,что хеджировали фьючерсные контракты , ещё как-то держатся .Но канадская компания «Barrick Gold» в союзе с ‘Swiss bank Co.’ Собираются поддержать мировые цены на золото с помощью проекта «монета третьего тысячелетия» . Юбилейная монета предположительно  в одну тройскую унцию весом , стоимость которой будет тесно привязана к рыночной , по расчётам экспертов «Barrick Gold» , сможет абсорбировать до одной тысячи тонн «излишков золота». Сейчас общий мировой запас золота составляет 120 тыс. тонн , по рыночной цене это 1 триллион 200 тысяч  долларов.

Добыча

      В структуре   мировой добычи постепенно сокращается  доля ведущих стран  и увеличивается  доля развивающихся .Сейчас в  мире идёт активная разведка  целых неосвоенных районов .За  последние пять лет расходы на разведку месторождений золота выросли в Африке в  пять раз , в Латинской Америке - в четыре раза .Дешевая рабочая сила , благоприятный налоговый режим в этих странах , где правительства очень заинтересованы в экономическом развитии . По данным аналитиков Business Week , если в США себестоимость добычи доходит до 240 долларов , в ЮАР -до 300 долларов , то во многих новых районах она составляет всего 100 долларов .Подобная тенденция к снижению среднемировой себестоимости не могла не оказать своего влияния на цену.

    Для рынка,  зависящего от информации, хуже  всего - неопределенность. Из осторожности  игроки рассчитывают на худший  вариант, даже если вероятность  его осуществления невелика. Поэтому  нынешняя цена учитывает вариант  обвального роста предложения и сокращения спроса из-за продажи большой части официальных золотых запасов и сопровождающей ее на волне паники продажи частных тезаврационных запасов. Если уж центральные банки решатся реализовывать золото из своих авуаров, то им необходимо сначала договориться и составить совместный план - график продаж на десятилетия вперед, чтобы попусту не волновать рынок.

   Поэтому и особое, преувеличенное значение придают  вопросу о доле золота в  резервах  ЕЦБ - будет ли она  составлять 30%, как в среднем по европейским странам, всего 5 - 10% или вообще станет нулевой. Заявления главных европейских банкиров о том, что ЕЦБ много золота не нужно, но  что какая-то доля обязательно будет, остановили обвальное падение цены, но обратный рост все равно не начнется до окончательного решения вопроса в апреле - мае этого года(1998г).

  Если проанализировать  положение в 1997 году этих факторов , то в 1997 нового рекордного  уровня достигло хеджирование  слитков продуцентами , хотя этот  показатель частично компенсировался снижением опционного хеджирования Центральными Банками .В таблице представлены показатели , характеризующие рынок золота в 1997 .

 

Табл3 .   Характеристика мирового рынка золота

                              1995-1997 года

	1995	1996	1997
предложение
добыча	3634	3477	4025
продажи гос. секторами	182	239	393
вторичное производство	625	644	575
золотые займы	0	0	5
форвардные сделки	466	10	306
опционное хеджирование	92	84	99
деинвестиции	0	153	246
спрос
потребление в промышленности	3266	3290	3750
золотые займы	23	5	0
среднегод. цена (долл. за тр. унц ) Цена на Лондонск. рынке	384,05	387,87	331,29