Мировой рынок золота и его особенности

4. Рынок физического золота

Наибольший объем операций с физическим золотом приходится на Лондон и Цюрих. Первоначально  преобладающая часть торговли золотом  приходилась на Лондон, чему способствовали, в частности, поставки металла из стран Британского Содружества (прежде всего, из ЮАР), которых привлекала грамотная  организация торговли драгоценными металлами. Из Лондона золото перемещалось в континентальную Европу, а оттуда - в страны Ближнего и Дальнего Востока. Координирующим центром на лондонском рынке является Лондонская ассоциация рынка золота (ЛАРЗ), объединяющая участников рынка. При этом все участники рынка делятся на две группы: маркетмейкеры и обычные участники.

Маркетмейкеры - участники, формирующие рынок - обязаны постоянно поддерживать двухсторонние котировки на покупку и продажу, информируя об этом заинтересованных лиц (своих клиентов, других маркетмейкеров). Обычные участники не формируют рыночные цены, ориентируясь в своей деятельности на котировки маркетмейкеров. Важная роль на лондонском рынке принадлежит Банку Англии, контролирующему оптовый рынок слиткового золота.

Большинство же участников составляют бывшие брокерские конторы, ранее специализировавшиеся на импорте  золота и его продаже Банку  Англии, а ныне являющиеся подразделениями  крупнейших банков мира. Участники  рынка могут предоставлять брокерские услуги, действуя по поручению и  за счет своих клиентов, сводя покупателей  и продавцов. Вознаграждением брокеров являются комиссионные от заключенных  сделок. На межбанковском рынке работают две чисто брокерские компании: Tradition Financial Service - в Лондоне и PREMEX A.C. - в Цюрихе. Они не предоставляют своих котировок и не держат открытых позиций.

Прибыль компании формируется  за счет комиссионных, получаемых ими  за содействие в проведении сделок "спот". Что же касается дилеров, то в этой роли выступают, прежде всего, крупнейшие банки и их аффилированные структуры. Это объясняется тем, что для проведения регулярных оптовых  операций в международных центрах  торговли необходимо мобилизовать большие  средства. Чаще всего это достигается  путем привлечения банковских кредитов. Помимо оптовой торговли стандартными слитками, в Лондоне торгуются  также мелкие слитки и монеты из разных стран.

Говоря о лондонском рынке, нельзя обойти вниманием процедуру "фиксинга" - установления ориентировочной цены золота, с учетом которой на рынках совершаются фактические сделки. В фиксинге принимают участие пять постоянных членов, каждый из которых присылает своего представителя. Первоначально фиксинг проводился раз в день, а цена фиксировалась в английских фунтах. В 1968 году в системе фиксинга были произведены изменения, отражавшие возросшее значение американского рынка и доллара: была введена процедура дневного фиксинга, по времени совпадающая с началом делового дня в Нью-Йорке; вместо котировки цен в фунтах стерлингов была введена котировка в долларах.

В этой валюте устанавливаются  цены и чаще всего производятся платежи  по сделкам. Таким образом, два раза в день /в 10:30 и в 15:00/ определяется цена равновесия. Уравнивание спроса и предложения на металл достигается  путем сопоставления поручений  клиентов на покупку и продажу  золота. Участники фиксинга непрерывно комментируют своим клиентам процесс фиксации, содержащий сведения о количестве выставленных заказов. В ходе фиксинга клиент вправе изменять объем своего заказа. После фиксации цены определяется цена исполнения фиксированных заказов. При этом заказ на продажу исполняется по цене фиксинга +0,05 доллара, а заказ на покупку - по цене фиксинга +0,25 доллара. Разница между ценой продажи и покупки является доходом участников фиксинга.

Такой механизм дает возможность  любому участнику рынка торговать  золотом на равных условиях, благодаря  чему большие объемы золота могут  быть куплены или проданы с  минимальной разницей между ценой  продажи и покупки. Цена лондонского  фиксинга мгновенно передается по средствам связи в другие центры торговли золотом, публикуется в средствах массовой информации и служит основой формирования цен на других рынках.

Конкуренцию Лондону в  торговле физическим металлом составляет Цюрих. Долгое время в Цюрихе торговлей  занималось множество банков, ориентировавшихся  на лондонский рынок, откуда золото и  поступало в Швейцарию. Однако в дальнейшем роль Цюриха как центра торговли золотом резко повысилась вследствие переориентации сюда поставок южноафриканского золота из Лондона. Этому способствовал целый ряд причин: распад Британской империи, негативный опыт функционирования "Золотого пула" на лондонском рынке /объединение центробанков в 60-х гг., созданное для стабилизации цен на золото/, традиционный нейтралитет Швейцарии и стабильность ее валюты.

Но самое важное преимущество вытекает из особенностей структуры  цюрихского рынка. Организационной формой рынка в Цюрихе является пул крупнейших банков универсального типа, занимающихся всеми видами банковских операций. В отличие от Лондона, где участники рынка выступают в качестве брокеров, члены цюрихского пула проводят операции с золотом за свой счет, выступая в роли гигантских дилеров. Здесь уже прибыль участников пула формируется не за счет комиссионных, а в силу разницы в ценах покупки и продажи. Естественно, что для золотодобытчиков проще и выгоднее продавать металл напрямую членам пула, нежели через посредников. Помимо этого, в Швейцарии лучше развит розничный рынок, с которого мелкие слитки и монеты попадают в различные уголки света.

С конца 80-х гг. получил  свое развитие внебиржевой рынок  или, как его еще называют, рынок "сделок за прилавком". Рынок "сделок за прилавком" развит, главным образом, в Нью-Йорке. Большая часть сделок хеджируется через биржу; таким  образом, оба рынка взаимодополняются и конкурируют друг с другом. Большой объем сделок объясняется участием на нем хедж-фондов. Этот рынок используют также некоторые активные центробанки, золотодобывающие компании. К преимуществам этого сегмента относятся отсутствие прозрачности и необходимости соблюдать ограничения, разрешающие торговлю только стандартизированными контрактами, как на бирже.

Этот рынок позволяет  максимально учитывать пожелания  и запросы отдельного клиента. Оборот этого сегмента значительно превосходит  обороты COMEX и TOCOM. Основными формами  сделок на этом рынке являются опционы  и форварды.

Основной объем торговли золотом сосредоточен на международном  межбанковском рынке безналичного металла. На нем проводится ряд торговых операций, которые могут быть подразделены на спотовые сделки, своп, форвардные и депозитарные операции.

5. Виды сделок на рынке золота

Спот-рынок. Текущие операции купли-продажи металла осуществляются на условиях "spot" с датой валютирования /датой зачисления-списания металла и валюты/ на 2-й рабочий день после дня заключения сделки. Международный рынок текущих операций называется спот-рынком (spot market). Стандартный размер лота на условиях спот составляет 5 тыс. тр. унций (тройская унция - общепринятая в мировой практике мера веса драгоценных металлов, содержит 31,1034807 гр.).

Целями проведения данных операций являются формирование фонда  драгоценных металлов кредитной  организации или выполнение клиентских заявок. Отправной точкой для определения  ценовых параметров с физическим золотом является цена лондонского  рынка - локо Лондон /Термин "локо" означает место поставки металла. Является важнейшим условием сделок с драгоценными металлами./.

Операции типа "swap". Данный термин очень часто используется в экономической литературе. Применительно к рынку золота он может быть истолкован как купля-продажа металла с одновременным осуществлением обратной сделки. Объемы данных сделок превышают объемы операций типа "спот", ибо золотые "свопы" не так сильно влияют на состояние рынка драгоценных металлов, как сделки "спот". Стандартная сделка по этим операциям включает 32 тыс. унций /1 тонна/. На практике принято выделять три типа "свопов" с золотом:

Своп по времени /финансовый своп/. Это - классический вид операции "своп". Он представляет собой сочетание наличной и срочной контрсделки: покупки /продажи/ одного и того же количества металла на условиях "спот" и продажи /покупки/ на условиях "форвард". Дата исполнения более близкой сделки именуется датой валютирования, а дата исполнения более удаленной по сроку сделки - датой окончания свопа. Соглашение может быть заключено практически на любой срок: от одного дня до нескольких лет. Обычными сроками соглашения "своп" считаются 1, 3, 6 месяцев и год.

Суть операции заключается  в возможности конвертации золота в валюту c сохранением права выкупа золота по истечении "свопа". В  конце срока действия договора стороны  могут договориться о продлении  соглашения либо ликвидировать "своп", проведя обратные расчеты. Если же сторона, владевшая золотом, не намерена его  выкупать, то оно может быть реализовано  на рынке либо добавлено к резервам банка, предоставившего средства. Процентные ставки по финансовому свопу представляют собой разницу между ставками по долларовому депозиту и золотому депозиту, то есть ставки по золотым  свопам ниже, чем по долларам на сопоставимый период.В последние годы операции "своп" приобрели большую популярность. Прежде всего, очевидна выгода привлечения средств таким способом по сравнению с привлечением долларовых депозитов, так как процентные ставки по "свопам" ниже. Кроме того, создается возможность безболезненного привлечения золота, которое может быть использовано банком, например, для управления остатками по металлическим счетам.

Наконец, эти операции очень  популярны среди центральных  банков. Это связано с тем, что, желая конвертировать свои золотые  запасы, они могут не опасаться, что  их действия окажут серьезное влияние  на рынок золота; вместо прямых продаж на рынке золото перемещается между  контрагентами.

Своп по качеству металла. На практике может сложиться ситуация, когда участнику рынка золота может потребоваться золото более высокой пробы, нежели то, которое у него есть. Данное желание может быть реализовано в рамках "свопа" по качеству металла. Такой "своп" предусматривает одновременную покупку /продажу/ металла одного качества против продажи /покупки/ золота другого качества. При этом сторона, продающая металл более высокого качества, будет получать премию, которая может зависеть от размера сделки и размера риска, связанного с заменой одного вида золота на другое.

Своп по местонахождению. Такой своп предусматривает покупку /продажу/ золота в одном месте против продажи (покупки) его в другом месте. Так как золото в одном месте может стоить дороже, то в этом случае одна из сторон получает премию.

Депозитные операции. Так как золото является финансовым активом, то оно может приносить доход своему владельцу в случае, если становится объектом займа. Данные операции проводятся тогда, когда необходимо привлечь металл на счет или разместить его на определенный срок. При этом депозитные ставки по золоту оказываются обычно ниже ставок по валюте, что объясняется более высокой ликвидностью валюты. Стандартные депозитные сроки - 1, 2, 3, 6 и 12 месяцев, но они могут быть уменьшены или, наоборот, продлены.

Банк, привлекая драгоценные  металлы в рамках депозитных договоров, может в течение определенного  срока использовать их для извлечения прибыли, например, в схемах финансирования золотодобычи, для арбитражных операций и т. д. Владельцы же золота получают доход на вложенное золото, а также  освобождаются от издержек, связанных  с хранением физического металла.

Форварды.Помимо вышеперечисленных сделок на мировом рынке могут осуществляться другие операции: речь идет о форвардных сделках, предусматривающих реальную поставку металла на срок, превышающий второй рабочий день. Заключая такую сделку, покупатель страхуется от повышения в будущем цены металла на спотовом рынке. Продавец, в свою очередь, преследует цель обезопасить себя от снижения цен в будущем. Страхование обеспечивается путем фиксации цены, на основании которой в будущем планируется осуществить взаиморасчеты. Однако такая сделка не дает возможности воспользоваться более благоприятной конъюнктурой.

Форвард не может быть аннулирован. Его можно лишь уравновесить /закрыть  форвардную позицию/ путем купли-продажи  оговоренного сделкой количества товара по текущему курсу с дальнейшей его  продажей по курсу, установленному форвардным контрактом. На золотом межбанковском  рынке данные сделки заключаются  достаточно редко. При необходимости  продажи металла на срок продавец обычно сбывает его на условиях спот, а затем заключает сделку своп: покупает металл на условиях спот и  одновременно продает его на условиях форвард.

6. Особенности мирового рынка золота

Мировой рынок золота в  широком плане охватывает всю  систему циркуляции этого драгоценного металла в масштабах мира - производство, распределение, потребление. Иногда это  понятие рассматривается и в  более узком плане - в качестве рыночного механизма, обслуживающего куплю-продажу золота как товара на национальных и международном уровнях. При этом следует иметь в виду, что, когда речь идет об основных особенностях и параметрах рынков золота обычно подразумевается, во-первых, купля-продажа наличного металла в слитковой форме и, во-вторых, оптовые методы торговли этими слитками. Соответственно, особенности торговли так называемым "бумажным золотом" анализируются в рамках деятельности золотых бирж.

Особенностями рынка золота является то, что, во-первых, золото используется фактически всеми государствами  в качестве страхового и резервного фонда. Учтенные государственные запасы золота, сосредоточенные в Центральных  банках и резервах МВФ, составляет сегодня  более 31000 т. значительная часть этих запасов может быть выставлена на продажу. Во-вторых, еще большие объемы золота имеются у населения (ювелирные  украшения, монеты и др.). Часть этого  золота – по крайней мере, в виде лома – также поступает на рынок.

Основным потребителем наличного золота является ювелирная промышленность, спрос в которой в значительной степени определяется ценой золота: чем ниже цена, тем выше спрос. Но эта закономерность действует в периоды мирового экономического подъема, а в периоды спада спрос в ювелирной промышленности уменьшается и при относительно низких ценах. Сложилась следующая любопытная ситуация. Золотодобытчики, поставляя основные объемы золота на мировой рынок, обладают сравнительно малыми возможностями влиять на цену товара чисто экономическими методами - изменением объемов предложения при изменениях цен. Им остается два пути. Первый из них - воздействовать на политику международных банков с целью снижения и упорядочения последними объемов регулярных продаж золота. Второй - приспосабливаться к большим колебаниям цен, уметь так снижать удельные издержки в периоды падения цен, чтобы и в этих условиях обеспечить рентабельность производства.

Заключение

Итак, подведем итоги.

Как мы выяснили, рынок золота является составляющей рынка драгоценных  металлов, а тот, в свою очередь, является звеном финансового рынка.

Рынок золота представляет собой совокупность международных  и внутренних рынков - разветвленную  структуру глобальной и круглосуточной торговли физическим металлом и производными инструментами, в значительной мере освободившуюся от государственного регулирования. Источники золота на мировом рынке - это новая добыча, золотой лом, государственные резервы, частные  накопления и некоторые другие. Золото встречается в природе в чистом виде как самородки и золотые  жилы. В настоящее время в мире насчитывается свыше шестидесяти  стран, которые занимаются добычей  золота на промышленной основе. Однако значение каждой из них в общемировом  производстве золота различно.