Механизм секьюритизации ипотеки. Виды долгосрочных облигаций, обеспеченных ипотечными кредитами

  Одинцовский гуманитарный институт

Факультет вечернего и заочного обучения

 

Кафедра: Экономики и финансов .

 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

Контрольная работа « Механизм секьюритизации ипотеки. Виды долгосрочных облигаций, обеспеченных ипотечными кредитами ».

По  дисциплине: Зарубежные фондовые рынки .

 
 
 
 
 
 
 

Студентка___IV__курса;

  Группы ФиК-3-I-41

Нуреева Л.М.

(Ф.И.О.  студента)

Преподаватель:доц.каф.экономики и финансов

Кожин Г.А._

(уч. степень,  звание,Ф.И.О. преподавателя)

 
 
 
 
 
 
 
 
 

г. Одинцово

2011г.

 
 
 
 

Введение .

1. Механизм секьюритизации .
1. Эффективность применения метода секьюритизации .
2. Основные требования необходимые для развития секьюритизации .
2. Зарубежный опыт применения секьюритизации .
3. Виды долгосрочных облигаций, обеспеченных ипотечными кредитами .

Заключение .

Список литературы .

 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

Введение.

 

                      Секьюритизация является одним из наиболее быстро растущих сегментов мировых финансовых рынков. В развитых странах объем обращающихся секьюритизированных активов сопоставим с объемом рынка корпоративных облигаций, и постепенно секьюритизация приобретает популярность и в развивающихся странах. Развитие рынка секьюритизации в последние десятилетия имеет огромное влияние на мировые рынки капитала. Благодаря секьюритизации появились новые классы долговых инструментов и был обеспечен доступ на рынок новых участников, что способствовало расширению и углублению мирового рынка капитала.

                      Так что же такое секьюритизация? Секьюритизация - процесс выпуска ценных бумаг, обеспеченных пакетом (пулом) ипотечных кредитов. С помощью секьюритизации можно трансформировать ипотечные долги в ценные бумаги ,т.е. это процесс превращения ипотечных кредитов в долгосрочные долговые ценные бумаги .

                 Механизм секьюритизации появился около 30 лет назад в США и стал своего рода революцией в банковском и финансовом секторе. Сегодня его называют одной из важнейших инноваций 20 века, давшей новый импульс развитию глобальной финансовой индустрии. Начало эры секьюритизации неипотечных активов обычно датируют серединой 80-х годов. Шаг за шагом различные классы активов вовлекались в процесс секьюритизации. Сейчас самыми популярными после ипотечных кредитов активом стали авто-кредиты и задолженности по пластиковым картам.

                     В настоящее время в США  секьюритизированно более 45% ипотечных кредитов, выданных для строительства индивидуальных жилых домов. Для России такой инструмент как секьюритизация пока остается экзотикой, однако нет сомнений, что со временем и отечественные эмитенты, и инвесторы по достоинству оценят все ее преимущества.

                       Рынок ипотечных облигаций в  США является не только одним  из самых крупных, но и одним  из наиболее эффективно и сложно  устроенных с точки зрения  инфраструктуры, разнообразия участников  и эмитируемых инструментов, а  так же системы регулирования.

                      Что можно секьюритизировать?

- кредитный  портфель (ипотечные, автомобильные,  корпоративные, просроченные кредиты);

- поступления  по дебетовым и кредитным картам;

- облигационный  портфель;

- арендные, лизинговые платежи.

                      В данной работе пойдет речь о секьюритизации ипотеки – одном из наиболее интересном, важном и перспективном механизме мирового финансового рынка в последние годы, который будет продолжать развиваться, так как он необходим как банкам, так и заемщикам и инвесторам.

                     

1. Механизм секьюритизации .

               

                     Изначально механизм секьюритизации был разработан для ценных бумаг, обеспеченных ипотечными кредитами (закладными). Ипотечные кредиты, благодаря длительному периоду кредитования, низким рискам и предсказуемым денежным потокам, а также заинтересованности государства в развитии ипотеки, являются одним из идеальных активов для секьюритизации.          

           Процесс секьюритизации включает в себя несколько этапов, которые отражают  деятельность участников этого процесса от момента выдачи кредита до погашения ценных бумаг, обеспеченных этими кредитами.

            Предоставление ипотечного кредита.

На  этом этапе осуществляется выдача кредита, заключается сделка предоставления кредита на определенную сумму и  срок между банком-кредитором и заемщиком. Как уже было отмечено ранее, такой  банк называется оригинатором. Его основная функция — обслуживание кредита, то есть выполнение функций сервисного агента.

           Кроме основного сервисного агента, в международной практике всегда предусмотрен резервный сервисный агент, который должен приступить к исполнению функции обслуживания пула в случае неспособности основного сервисного агента. Бесспорно, что банк, который является резервным сервисным агентом, должен обладать соответствующими финансовыми ресурсами и иметь безупречную репутацию и высокий кредитный рейтинг.

              Аккумулирование кредитов и формирование пула закладных.

                   Для проведения секьюритизации необходимо сформировать пул кредитов, которые должны быть относительно однородными по таким показателям, как срочность, процентная ставка, кредитные риски и ликвидность, что обеспечивает возможность актуарных расчетов. В пул кредитов не должны включаться некачественные (проблемные) кредиты, поэтому многократно возрастают требования к унификации и стандартам кредитования, что обеспечивает минимизацию возможных рисков и надежность ценных бумаг.

                    На этом этапе происходит так называемая дифференциация выданных кредитов. После этого осуществляется непосредственная продажа активов (true sale). После реализации пулов активы переходят на баланс SPV, которая в свою очередь продает их ипотечному (платежному) агенту. Ипотечный агент выступает эмитентом выпуска ипотечных ценных бумаг, наиболее важной характеристикой которых с экономической точки зрения является разделение выпуска на старшие и младшие транши. Юридически SPV — это организационно-правовая структура, создаваемая для строго определенных и жестко ограниченных целей, причем юридически не зависящая от своего учредителя. Виды коммерческой деятельности, которыми разрешено заниматься ипотечной SPV, строго ограничены.

                   Продажа активов имеет большое значение, во-первых, из-за воздействия на баланс ссудодателя (вывод его за баланс), а во-вторых, из-за возможности соблюсти общепринятые требования по ведению бухгалтерского учета (Generally Accepted Accounting Practices, GAAP) и законодательные требования по соблюдению капитала.

                Выпуск и размещение ценных бумаг.

                 На третьем этапе происходит самое главное — размещение ценных бумаг, которое проводится при взаимодействии следующих участников: эмитента ценных бумаг, андеррайтера, рейтинговой компании, гаранта (страховой компании), юридической компании, аудиторской организации.

                 Взаимодействие всех участников на этом этапе происходит на определенных условиях с определенным размером вознаграждения каждому участнику. В результате осуществляется подготовка информационного меморандума.

                 Обычно выпуски ипотечных ценных бумаг разделены на транши — старшие и младшие. Ключевое различие между ними заключается в очередности исполнения по ним обязательств: по старшим траншам обязательства исполняются в первую очередь (менее рискованны), затем — по младшим (более рискованны). После выпуска ипотечных ценных бумаг они размещаются на фондовом рынке, а денежные средства, вырученные от их реализации, поступают банку-кредитору.

         Аккумулирование денежных средств для выплат по ценным бумагам и погашение.

                 Выплачиваемые заемщиком по кредиту денежные средства аккумулируются оригинатором для погашения ценных бумаг и выплат процентов по ним. Далее производится непосредственно погашение.

                Упрощенно схему секьюритизации можно отобразить так, как это представлено на рисунке 1.

 

 

 

 

              Кроме классической схемы секьюритизации, существует так называемая синтетическая секьюритизация, при проведении которой пул кредитов не продается специальному юридическому лицу, а лишь выделяется на балансе банка-оригинатора. При синтетической секьюритизации происходит передача риска, связанного с активами, а не самого актива. Изоляция секьюритизируемых активов от риска банкротства банка-оригинатора в этом случае происходит путем отделения пула кредитов от общей конкурсной массы при банкротстве оригинатора и закрепления в законодательстве первоочередного права держателей ценных бумаг секьюритизации (инверторов) на данный пул активов по сравнению с другими кредиторами.

                     Среди участников рынка ипотечных  облигаций выделяют институты,  выполняющие функции:

- организаторов  ипотечного кредитования

- инвесторов

- посредников,  занимающихся страхованием ипотечного  кредита

- посредников,  осуществляющих секьюритизацию ипотечных кредитов.

                             Обозначим основных участников процесса секьюритизации ипотечных кредитов и их функции в табл.1

 

 

  

 

1. Эффективность применения метода секьюритизации .

 

                   Итак, какие же преимущества предлагает схема секьюритизации своим участникам. Одной из самых важных причин секьюритизации банковских активов является относительно высокая стоимость заемного капитала в силу недостаточно развитого национального банковского сектора и фондового рынка. Выход кредитных организаций на рынок ипотечных ценных бумаг позволяет им постоянно восполнять недостаток кредитных ресурсов, привлекая средства на более выгодных условиях. Оригинаторы, к которым могут относиться банки, ипотечные и страховые компании и предприятия госсектора, осуществляют секьюритизацию своих активов, исходя из целого ряда причин:

1. Привлечение финансирования за счет продажи SPV секьюритизируемых активов;
2. Повышение эффективности фондирования - приводит к снижению всех расходов по фондированию по сравнению с традиционным финансированием и удлиняет срок;
3. Ограничение кредитного риска риском активов. Обычно в результате секьюритизации оригинатор перестает нести кредитные риски или его кредитный риск ограничивается суммами, предоставленными оригинатором для повышения кредитного качества. В то же время, оригинатор часто сохраняет возможность получения будущих прибылей по активам;
4. Улучшение показателей баланса. При секьюритизации через «действительную продажу» активы могут быть сняты с баланса оригинатора и замещены денежными средствами, что приведет к улучшению соответствующих балансовых показателей;
5. Необходим меньший капитал для поддержания активов, что увеличивает способность и возможность новых заимствований. Согласно Базельскому соглашению финансовые организации обязаны поддерживать определенный объем капитала против рисковых активов. Для целей бухгалтерского учета секьюритизация может рассматриваться как продажа активов, а не как заем. Таким образом, секьюритизация позволяет не показывать долг на балансе, как это было бы при ином источнике финансирования, и устраняет необходимость поддержания достаточности капитала.
6. Получение доступа к различным источникам финансирования. Секьюритизация позволяет оригинатору диверсифицировать источники финансирования, не ограничиваясь банками, и получить доступ к рынкам капитала напрямую без необходимости выпуска собственных ценных бумаг;
7. Снижение стоимости финансирования. Средневзвешенные затраты на секьюритизацию могут быть ниже, чем текущие затраты на привлечение финансирования через банки или на другие виды заимствований. Следует отметить, что это преимущество часто имеет место, когда кредитное качество активов, участвующих в секьюритизации, выше, чем кредитное качество баланса оригинатора в целом;
8. также секьюритизация обеспечивает более гибкий инструмент балансирования активов и пассивов.