Формирование и перспективы развития денежного рынка РБ

     Основными исходными ориентирами для определения  агрегатов денежной массы в обороте  являются данные сводного отчётного  баланса национального банка  Республики Беларусь на республиканском  и областном уровнях, отчётные балансы  коммерческих банков республики. В качестве дополнительных данных можно использовать прогноз кассовых оборотов и отчётный баланс денежных доходов и расходов населения.

     Регулирование объёма и структуры денежной массы  осуществляются на основании ежеквартальных прогнозных расчётов денежной массы в обращении, включающей наличные деньги в обращении, денежные средства на счетах и во вкладах юридических лиц и граждан, другие безусловные обязательства банков. Разработка расчётов производится с учётом складывающейся экономической конъюнктуры в увязке с показателями социального и экономического развития республики, области, города. При этом должны составляться прогнозные расчёты денежных доходов и расходов населения, кассовых оборотов, определяться изменения остатков денег у населения – в наличных деньгах и в организованных формах сбережений. На основании этого исчисляется квота прироста средств у населения – наличные деньги плюс организованные сбережения в процентах к денежным доходам населения. Предусматривается ежемесячный контроль объёма денежной массы в обращении, а также квоты прироста денежных средств у населения.[4]

     Анализ  совокупного денежного оборота  основывается на сопоставлении динамики показателей денежной массы и  макроэкономических показателей экономического развития – ВВП, национального дохода, розничного товарооборота и других. Анализ осуществляется в зависимости от  конкретно поставленных целей по разным уровням управления, сферам экономики, регионам и отраслям производства. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

     Глава 2. Анализ развития денежного рынка РБ 

     2.1. Анализ спроса на деньги в РБ 

     Необходимость наращивания денежного предложения в белорусских рублях вытекает из Концепции развития банковской системы Республики Беларусь на 2001-2010 годы. В частности, в ней отмечается, что в Беларуси один из самых низких в мире уровень монетизации экономики (отношение рублевой денежной массы М3 к валовому внутреннему продукту). 3начение коэффициента монетизации снизилось с 69,9% в 1990 году до 5% в 2000 году. Его относительно низкое значение является основой ограничения ресурсных возможностей банков, приводит к снижению важнейших фундаментальных характеристик деятельности банков и их макроэкономических показателей. В связи с этим Концепцией предусмотрено постепенное увеличение коэффициента монетизации экономики - до 30,8% в 2010 году.[12]

     Таким образом, в ближайшие годы нашей стране предстоит решить задачу по ограничению темпов роста потребительских цен - до 15 – 17% в 2005 году при одновременном наращивании денежного предложения в национальной валюте, что обусловлено успешным решением другой задачи - по повышению реального спроса экономики на деньги.

     В экономической литературе реальный спрос на деньги определяется как спрос на реальные денежные остатки. Так, например, британский экономист Дж. М. Кейнс и американский экономист М. Фридман считали, что для людей важно не количество денег, находящееся на руках, а то, сколько товаров можно приобрести на это количество денег, то есть для людей важна реальная покупательная способность денег. Например, если человек увеличивает средний запас хранимых на руках наличных денег в связи с увеличением количества потребляемых им продукции, работ, услуг, то его реальный спрос на деньги возрастает. Если же он делает это для того, чтобы компенсировать рост цен на потребляемые им продукцию, работы, услуги (оставив количество их потребления без изменения), то его реальный спрос на деньги не изменяется.

     В настоящее время в республике функции денег выполняют, по крайней мере, две денежные единицы: белорусский рубль и доллар США. Рассматривая реальный спрос на деньги, эту особенность необходимо учитывать.[13]

     Все финансовые активы, которыми владеют население и субъекты хозяйствования Беларуси, представим в следующем виде:

     M=[(Р+В)+(ДР+ДВ)]+ {(ДСР + ДСВ) + (АР + АВ)} (1)

     где:

     М - объем финансовых активов или номинальное финансовое богатство. При этом активы, заключенные в квадратные скобки, представляют денежные активы, в фигурные - неденежные;

     Р(В) - наличные рубли (валюта) в обращении;

     ДР(ДВ) - бессрочные рублевые (валютные) депозиты в банках;

     ДСР(ДСВ) - срочные депозиты в рублях (валюте) в банках;

     АР(АВ) - прочие рублевые (валютные) финансовые неденежные активы (акции, облигации и другие).

     Наличные  деньги (Р+В) в основном находятся на руках у населения и необходимы для осуществления предстоящих платежей. Их объем и структура (отношение рублей к валюте) определяются рядом факторов. Среди них:

     1. Объем предстоящих платежей. Население  хранит у себя деньги для  осуществления предстоящих платежей (трансакционный мотив хранения денег), а также "на всякий случай» (мотив предосторожности). Считается, что объем хранимых денег в соответствии с данными мотивами прямо пропорционален объему получаемого дохода. Приверженцы теории рациональных ожиданий Уильям Баумоль и Джеймс Тобин в середине 50-х годов ХХ века даже рассчитали эластичность изменения реального спроса на деньги к изменению реального дохода - по их расчетам она составила 0,5.

     2. Ожидаемый размер процентных ставок по неденежным финансовым активам, таким, как срочные депозиты, ценные бумаги.

     3. Валюта платежа. Если в ближайшее время человек планирует осуществить платеж в долларах США (например, приобрести товар на рынке), то и хранить деньги для осуществления этого платежа ему целесообразнее в долларах, чтобы избежать затрат времени для обмена валют, а также риска изменения курса. Причины же, по которым население покупает товары на рынке за иностранную валюту, связаны, с одной стороны, с обесценением национальной денежной единицы, а с другой - с тем, что на рынке предлагаются не только более качественные товары и более широкий их ассортимент, но и более привлекательные цены.

     4. Доверие к банковской системе  и белорусскому рублю. Население может хранить запас рублей или долларов США на руках в объеме, превышающем предстоящий планируемый объем платежей. Возможные причины этого: а) излишний запас денег настолько мал, что владелец, соизмеряя выгоду, которую он бы получил от их размещения в банк, с издержками (времени, денег) поездки в банк, решает оставить деньги у себя; 6) отсутствие доверия к банковской системе (население предпочитает хранить деньги у себя дома). Существуют даже оценки специалистов, в соответствии с которыми предполагается, что у населения Беларуси "в чулках" хранится около 2 млрд. наличных долларов США. Трудно представить, что произойдет, если население вдруг обменяет эти 2 млрд. долларов на рубли.[12]

     3начительная  часть бессрочных депозитов (ДР+ДВ) принадлежит субъектам хозяйствования. Это не что иное, как оборотные средства (денежная их часть), которые необходимы для осуществления хозяйственной деятельности. Мотивы хранения денег субъектами хозяйствования сходны с мотивами населения, а предпочтения в пользу хранения рублей или иностранной валюты определяются в большей степени тем, в какой валюте они осуществляют или предпочитают осуществлять платежи за поставляемые им продукцию, сырье, материалы.

     Срочные депозиты (ДСР+ДСВ) представляют собой  финансовые активы, незадействованные  в течение определенного срока в платежах. Их наличие и объем обусловлены несколькими факторами:

• размером ожидаемой реальной процентной ставки. Если реальная процентная ставка по срочным депозитам ожидается положительной, значит, имеется смысл их хранить. В этом случае их увеличение может происходить либо за счет сокращения запаса денег (наличных и до востребования), предназначенных для осуществления текущих расходов (с целью увеличить свои расходы в будущем), либо денег, хранимых в «чулках», либо за счет продажи других активов (ценные бумаги);
• альтернативной доходностью по другим активам. Например, если ожидается, что реальная доходность по ценным бумагам превысит доходность по срочным депозитам (при условии, что цены на эти бумаги не снизятся), то населению и субъектам хозяйствования будет выгоднее вкладывать свои деньги в ценные бумаги (как за счет некоторого сокращения текущих расходов, так и за счет снижения запасов денег в «чулках»).[12]

       Структура срочных депозитов  (по видам валют) обусловлена  сравнительной доходностью по рублевым и валютным депозитам, плавностью и предсказуемостью динамики единого курса белорусского рубля, степенью доверия населения к национальной денежной единице.

     Таким образом, население и субъекты хозяйствования Беларуси располагают определенным объемом финансовых активов, структура которых формируется не только исходя из стремления максимизировать получаемую от этих активов отдачу (выгоду, полезность), но и исходя из таких факторов, как доверие к банковской системе и белорусскому рублю, качество, ассортимент, цены на отечественную продукцию. Под спросом на деньги в рамках данной статьи будет пониматься та часть финансовых активов, которая входит в состав совокупной денежной массы (СДМ), плюс наличная иностранная валюта.

     Выделим следующие виды платежей:

• в оплату продукции, работ, услуг, образующих валовой выпуск продукции (ВВ);
• налоговые;
• по заработной плате;
• по другим сделкам (с ценными бумагами, землей, недвижимостью).

     В республике распространены также бартерные  сделки и сделки, при которых платеж осуществляется через некоторый промежуток времени. Факт наличия таких сделок (назовем их неденежными) может свидетельствовать об отсутствии у части субъектов хозяйствования оборотных средств (их денежной части) в нужном объеме и в нужный момент, а также об убыточности и о проблемах с реализацией продукции (работ, услуг). Кроме того, некоторый объем произведенных товаров, учитываемых в составе ВВП, не реализуется в отчетном периоде, увеличивая запасы готовой продукции на складах предприятий. Добавив объем неденежных сделок, а также объем запасов готовой продукции к объему денежных сделок, получим потенциальный объем последних (Ц*Т)п:

     (Ц  * Т)_п =Цвв * (Пвв + Бвв)+Н+3+Ца*А             (2)

     где:

     Т - потенциальный реальный объем сделок в экономике (то есть объем сделок в постоянных ценах);

     Ц - средний уровень цен;

     Пвв - реальный объем производства продукции, работ, услуг, опосредованный деньгами;

     Бвв - реальный объем производства продукции, работ, услуг, не опосредованный деньгами (бартерные сделки, запасы готовой продукции на складах субъектов хозяйствования и т.п.);

     Н - налоговые платежи;

     3 - платежи по заработной плате; 

     А - реальный объем других сделок в экономике (с ценными бумагами, землей, недвижимостью).[13]

     Объем сделок в экономике представляет собой категорию потока, тогда как финансовые активы являются запасом. Чтобы сопоставить эти две величины, зададим той части финансовых активов, которая хранится для осуществления платежей, скорость обращения и тем самым получим объем платежей в экономике. Приравнивая его к объему сделок, после некоторых преобразований получится:

     (Р*V_р+Вп*V_в)+(ДР*V_др+ДВ*Vдв)=(Цвв*Пвв)+Н+З+(Ца* А) (3)

     где: .

     В_п - объем наличной валюты, хранимой в целях осуществления предстоящих платежей;

     Вп+Вч = В;

     Вч - объем наличной валюты, хранимой в "чулках»;

     V_р, Vв, V_др, V_дв - соответствующие скорости обращения.

     Величины  ДСР, ДСВ, В_ч, АР и АВ в уравнении 1 и величина ЦввБвв в уравнении 2 не вошли в состав уравнения 3, так как они не задействованы в денежных сделках.

     Уравнение 3 представляет модифицированный вид уравнения обмена Ирвинга Фишера с применением понятия «номинальной стоимости трансакций" (сделок) РТ':

     М*Vт=Р*Т         (4)

     где: