В первые месяцы 2002 года казалось, что угроза снижения темпов роста в экономике пошла на спад. В Еврозоне и в мировой экономике по некоторым параметрам наметилось улучшение конъюнктуры. В начале 2002 года в Еврозоне был даже зафиксирован умеренный прирост реального ВВП. Однако, несмотря на распространенные в то время ожидания, что реальный рост экономики начнется во второй половине 2002 года, вопрос о возможных темпах роста продолжал вызывать множество сомнений, не в последнюю очередь потому, что на фондовых рынках сохранялась крайне неустойчивая ситуация, а биржевые индексы оставались низкими.

      Опасения  по поводу экономических перспектив усилились во второй половине 2002 года. Надежды на подъем в экономике в значительной мере не оправдались. На Ближнем Востоке возросла геополитическая напряженность, что проявилось в повышении цен на нефть. Одновременно с этим возникало все больше сомнений по поводу достоверности финансовой отчетности крупных корпораций. Эти факторы, в сочетании с неоправдавшимися надеждами на рост доходов крупных корпораций, препятствовали повышению котировок ценных бумаг в условиях полной неопределенности в экономике. С учетом этих обстоятельств прогнозируемые темпы экономического роста в Еврозоне были вновь скорректированы в сторону понижения.

      Тем не менее, инфляция по СИПЦ в течение 2002 года продолжала оставаться выше 2%. Отчасти это объясняется ростом цен на продовольственные товары, вызванным плохими погодными условиями, и очередным повышением цен на нефть. Кроме того, некоторое инфляционное воздействие оказал переход на наличные евро,15 в особенности в ряде отраслей сектора услуг, хотя, в общем, это воздействие было незначительным. Определенную озабоченность – с точки зрения обеспечения ценовой стабильности в среднесрочной перспективе – вызывал тот факт, что при низком общем уровне экономической активности сохранялись высокие показатели менее волатильных составляющих инфляции и что, несмотря на рост безработицы, по-прежнему продолжала повышаться номинальная заработная плата.

      Тем не менее, считалось, что ослабленная экономическая конъюнктура в конце концов будет сдерживать воздействие инфляционных тенденций, поскольку связанные с ростом заработной платы риски вряд ли могли материализоваться в такой обстановке. Кроме того, рост обменного курса евро с весны 2002 года также способствовал ослаблению инфляционных тенденций.

      В 2002 году и начале 2003 года быстрыми темпами  продолжала увеличиваться денежная масса. Так же как и в 2001 году, это  отчасти объяснялось весьма неопределенной ситуацией на финансовых рынках, что сделало краткосрочные ликвидные и менее рискованные финансовые активы еще более привлекательными для инвесторов. Но одновременно это свидетельствовало и об относительно низком уровне процентных ставок в Еврозоне в 2002 году. Тем не менее, с учетом превалировавшей в Еврозоне слабой экономической конъюнктуры и продолжавшегося умеренного роста объемов кредитования, считалось, что инфляционные риски, связанные с существенным увеличением денежной массы, остаются незначительными.

      С учетом всех этих обстоятельств Совет управляющих вновь понизил ключевые процентные ставки в период с декабря 2002 г. по июнь 2003 г. в общей сложности на 125 базовых пунктов. Эти меры послужили противовесом различным факторам, оказывавшим негативное воздействие на экономическую конъюнктуру, и повысили вероятность сохранения ценовой стабильности в краткосрочной перспективе. В результате этих решений в июне 2003 г. минимальная конкурсная ставка по основным операциям по рефинансированию достигла 2%. Затем были понижены ставки по ломбардному кредитованию и депозитному механизму до 3% и 1%, соответственно.

      1 декабря 2005 г. ЕЦБ впервые за пять лет повысил ставку на 0.25 процентного пункта до 2.25%. До этого в последний раз решение об изменении ставок принималось 5 июня 2003 года - тогда базовая ставка в еврозоне была снижена на 0.5%.

      7 декабря 2006 г. она была повышена на 0.25 базисного пункта до 3.5% годовых. 8 марта 2007 г. банк повысил ставку на 0.25 процентного пункта до 3.75% годовых, 6 июня ставка рефинансирования была повышена на 0.25 базисного пункта до 4%. 3 июля 2008 г. ЕЦБ повысил ставку рефинансирования на 0.25% до 4.25%.

      8 октября 2008 г. ЕЦБ снизил ставку рефинансирования на 0.5% до 3.75% годовых. 6 ноября - на 50 базисных пунктов до 3.25% годовых, 4 декабря - на 75 базисных пунктов до 2.5% годовых, 15 января 2009 г. - на 50 базисных пунктов до 2% годовых, 5 марта - на 50 базисных пунктов до 1.5% годовых, 2 апреля на 25 базисных пунктов до 1.25% годовых,

      7 мая 2009 г. ЕЦБ снизил ставку рефинансирования на 25 базисных пунктов до 1% годовых. 

       Заключение

      В первые годы единая денежно-кредитная политика осуществлялась в крайне сложной обстановке, когда на краткосрочную динамику цен сильное влияние оказывали различные шоковые явления. К этим потрясениям относятся троекратное повышение цен на нефть с начала 1999 года до середины 2000 года, значительное падение обменного курса евро и рост цен на продовольственные товары в 2001 году, вызванный серией эпидемий в животноводстве. В условиях угрозы повышения цен основной целью денежно- кредитной политики стало предотвращение инфляционных ожиданий и цикличного роста заработной платы и цен.

      В то же время при реагировании на эти потрясения средствами денежно-кредитной  политики нужно было исходить из среднесрочной  ориентации принимаемых мер, чтобы не вызвать таким образом роста волатильности. Такая среднесрочная ориентация также предполагала, что за краткосрочными колебаниями цен денежно-кредитная политика должна различать ценовые тенденции более долгосрочного характера с тем, чтобы должным образом управлять ими с помощью имеющегося в ее распоряжении арсенала средств.

      Несмотря  на ряд потрясений, приведших к росту инфляции, в годовом исчислении инфляция по CИПЦ в Еврозоне за период с января 1999 года по июнь 2003 года лишь незначительно превышала 2%, т.е. верхний предел по принятым ЕЦБ нормативам для ценовой стабильности. В тоже время следует отметить, что с начала 1999 года показатели инфляции в Еврозоне по всем долгосрочным прогнозам почти неизменно составляли менее 2%, но находились очень близко к этому пределу. Примечательно также, что инфляционные ожидания тоже оставались на этом уровне как в периоды усиления, так и в периоды ослабления инфляционных тенденций.

      Ослабление  деловой активности как в производственном секторе, так и в сфере услуг региона, в декабре 2008 г. было максимальным почти за десятилетие, а потребительское доверие упало до рекордно низкого значения.

      Решение Европейского Центробанка (ЕЦБ) опустить базовую процентную ставку до исторического минимума продиктовано стремлением оживить замирающие экономики зоны хождения единой европейской валюты. Низкая ставка уменьшает стоимость заемных средств и тем самым стимулирует экономическую активность.

      ЕЦБ также понизил прогноз развития экономики еврозоны. Он предсказывает  падение ВВП на 4,6% в этом году (вместо прежнего прогноза - 2,7%) и дальнейшее падение на 0,3% в 2010 году (вместо нулевого прироста). Восстановление экономики, по мнению специалистов банка, начнется не раньше середины 2010.

      Список  литературы

1. Валютная  политика. Валютный союз. Евро // А.Ю.Лисицын // Под редакцией А.Н.Козырина //Москва – 2008.
2. Влияние монетарной политики Европейского центрального банка на экономику зоны евро. // Москва: Проблемы экономики. – 2006. – №3. – 0,8 п.л.
3. Вестник иностранной информации “Компас”// Трудности евро и перспективы развития еврозоны// Макарчев В..// Лондон – 2009 - № 7.
4. Денежно-кредитная политика ЕЦБ. //Франкфурт-на-Майне, Германия. – 2004.
5. ЕЦБ и основная цель деятельности ЕЦБ в рамках интеграционных процессов ЕЭВС. // Москва: Современные гуманитарные исследования. – 2005. – №6. – 0,5 п.л.
6. Инструменты монетарной политики Европейского центрального банка и их роль в европейской интеграции. // Москва: Проблемы экономики. – 2006. – №3. – 1,1 п.л.
7. Роль Европейского центрального банка в управлении монетарными процессами в зоне евро. // Москва: Современное управление. – 2006. – №7. – 0,5 п.л.
8. «Мировая экономика и международные отношения», 2003, № 5, стр.26
9. МЭМО. // Москва: Признаки нового этапа в институциональной эволюции ЕС/ Громогласова Е., Стрежнева М. - 2005 -№ 9 - с. 55-66.
10. http://kf-news.ru/authors-column/archive/sto-o-slojnom-chasti-
11. www.finmarket.ru