Во
всех случаях понижение процентной
ставки вызывает увеличение спроса коммерческих
банков на кредиты, их повышение –
замедляет темп роста спроса на денежные
ресурсы. Таким образом, изменение
процентных ставок центрального банка
непосредственно воздействует на цены
денежного рынка и одновременно
служит ограничением верхнего предела
их колебаний (устанавливает их границы).
Как следствие, изменение процентных
ставок влияет на основные параметры
экономики: производство, потребление,
сбережения, инвестиции, цены.
С ростом
глобализации финансовых рынков результаты
процентной политики все больше зависят
не от абсолютного уровня регулирования
ставок, а от соотношения их с
уровнем ставок на денежном рынке. Таким
образом, эффективность процентной
политики определяется ее гибкостью. Как
правило, используя процентную политику,
центральный банк может оказывать
влияние на валютный курс.
Обязательное
резервирование (резервные требования)
относится к числу инструментов привлечения
ресурсов банков. Коммерческие банки в
законодательном порядке должны постоянно
хранить часть денежных резервов на специальных
счетах в центральном банке или в ценных
бумагах в качестве обеспечения своих
обязательств по привлеченным средствам.
[4, с, 374].
Система
обязательного резервирования выполняет
следующие функции: контрольную (за
расширением денежной ассы путем
изъятия избыточных резервов банковской
системы), стабилизирующую (уменьшает
диапазон колебаний процентных ставок)
и страхования ликвидности и
платежеспособности банков.
Коммерческий
банк обязан депонировать часть привлеченных
денежных средств в фонде обязательных
резервов, размещенном в центральном банке.
Платность данных ресурсов не носит обязательный
характер. В Республике Беларусь недовнесенные
в фонд денежные средства Национальный
банк вправе взыскивать на основании своего
распоряжения путем бесспорного их списания
с корреспондентского счета банка.
Норматив
резервных требований устанавливается
в законодательном порядке и
представляет собой процентное отношение
суммы минимальных резервов к
абсолютным или относительным (приращению)
показателям пассивных или активных
операций. По характеру воздействия
различают нормативы общие (установленные
ко всей сумме обязательств или кредитов)
и селективные (установленные по
отношению к определенной части
обязательств или кредитов).
Устанавливая
и пересматривая норматив резервных
требований, центральный банк регулирует
объемы, структуру и динамику привлеченных
ресурсов коммерческих банков, влияет
на их стоимость, объемы, структуру
и динамику доходных активов, на уровень
прибыльности кредитных организаций.
При использовании
данного инструмента денежно-кредитной
политики следует учитывать, что
даже небольшие изменения норм обязательных
резервов вызывают значительные сдвиги
в объеме резервов, масштабе и структуре
кредитных операций. Частые и значительные
изменения резервных норм могут
даже привести к нарушению денежно-финансового
равновесия экономики. Поэтому они
осуществляются во время инфляции,
спада производства, когда необходимы
сильнодействующие средства
Центральный
банк проводит разнообразные валютные
операции. Валютная политика включает
в себя такие структурные элементы,
как целевые установки, нормативные
акты, реальные механизмы регулирования
внешних валютно-кредитных отношений,
степень либерализации валютно-кредитного
механизма. Центральным банком устанавливаются
официальные курсы национальной денежной
единицы по отношению к другим валютам,
создаются золотовалютные резервы и осуществляется
управление ими. Центральные банки регулируют
обращение валютных ценностей на территории
своего государства, в том числе устанавливают
порядок открытия, ведения и режим счетов
(включая счета в драгоценных металлах)
резидентов и нерезидентов в кредитно-финансовых
организациях в иностранной валюте и нерезидентов
в банках в национальной валюте; порядок
и условия открытия резидентам счетов
в национальной валюте и иностранной валюте,
в драгоценных металлах в банка за пределами
страны.
Национальный
банк Республики Беларусь совместно
с уполномоченными государственными
органами устанавливает порядок
ввоза в республику и вывоза за
ее переделы драгоценных металлов и
драгоценных камней, используемых при
осуществлении банковских операций,
иностранной и национальной валюты,
ценных бумаг в иностранной и
национальной валюте; контролирует осуществление
банками валютных операций; определяет
функции агентов валютного контроля,
которые могут быть возложены
на банки, и меры ответственности, применяемые
к банкам за нарушение валютного
законодательства; выдает разрешения
(лицензии) на осуществление валютных
операций, определяет валютный курс, порядок
его установления и т.п. Операции
на открытом рынке, проводимые эмиссионным
банком, состоят из операций покупки-продажи
ценных бумаг, операций на рынке кредитных
ресурсов и на валютном рынке. Наиболее
широко используются операции на рынке
ценных бумаг. Это самый гибкий метод регулирования
денежных ресурсов коммерческих банков.
При покупке центральным банком ценных
бумаг у кредитных организаций резервы
последних увеличиваются на сумму этих
покупок, что укрепляет ликвидность как
отдельных банков, так и банковской системы
в целом. Как центральный банк изменяет
цену продажи (покупки) ценных бумаг коммерческим
банкам, тем самым он воздействует на объем
свободных ресурсов, которым располагают
коммерческие банки, что стимулирует расширение
(сокращение) кредитных вложений в реальный
сектор экономики со стороны кредитных
организаций. Таки образом операции эмиссионного
банка на открытом рынке влияют на краткосрочные
процентные ставки денежного рынка и на
диапазон колебаний ликвидности (недостаточная
– избыточная) банковской системы. Данный
инструмент денежно-кредитной политики
применяется и на первичном, и на вторичном
рынках ценных бумаг. Обычно эта политика
используется центральным банком для
сокращения объема денежного предложения
в государстве, реже - для его увеличения.
Центральный
банк инициирует операции на открытом
рынке, определяет их условия, сроки
и инструменты. Применяются стандартные,
ускоренные тендеры либо двухсторонне
процедуры. При проведение операций на
открытом рынке используются различные
виды инструментов: сделки РЕПО, валютные
СВОПы, выпуск долговых сертификатов,
привлечение средств на депозиты с фиксированным
сроком и др. Выбор механизма операции
зависит от объекта и целей их проведения,
которыми могут быть управление ликвидностью,
сглаживание сезонных колебаний процентных
ставок и др. Операции РЕПО и СВОП чаще
применяются центральными банками для
воздействия на денежно-кредитный рынок;
прямые операции с государственными ценными
бумагами могут влиять на изменение валютного
курса, и потому используются центральными
банками для воздействия на денежно-кредитный
рынок и на валютный курс.
На открытом
рынке различают операции, осуществляемые
на регулярной и нерегулярной основе.
Регулярные операции проводятся для
широкого круга участников на аукционной
основе. Например, продажа краткосрочных
казначейских векселей, долгосрочные
операции РЕПО. Нерегулярные операции
более многообразны, они могут быть и конфиденциальными
на двухсторонней основе. Операции эмиссионного
банка на валютном рынке, которые он проводит
в целях реализации денежно-кредитной
политики, в основном осуществляются на
нерегулярной основе. Наиболее часто центральные
банки используют операции валютного
СВОПа.
В Республике
Беларусь осуществляется процентная политика.
Достижение конечной цели денежно-кредитной
политики в условиях ориентации на
поддержание стабильного обменного
курса предполагает необходимость
усиления роли процентной ставки в
качестве инструмента денежно-кредитной
политики. Принципиально это означает
переход от управления объемом денежного
предложения к управлению ценой
денег в экономике. Данная задача
решается путем повышения роли ставки
рефинансирования как основной процентной
ставки Национального банка. Процентная
политика направлена на поддержание
положительных в реальном выражении
процентных ставок по операциям банков
для привлечения срочных депозитов
и предоставления кредитов в белорусских
рублях. Политика процентных ставок по
инструментам Национального банка
проводится прежде всего для сглаживания
колебаний ставок на краткосрочном денежном
рынке.
Важными
условиями эффективности осуществления
процентной политики в Республике Беларусь
является недопущение рефинансирования
банков по льготным процентным ставкам
(ниже ставки рефинансирования) и финансовая
устойчивость банков. При этом банкам
не устанавливаются размеры процентных
ставок и других параметров по операциям
с денежными средствами физических
и юридических лиц.
Значимым
элементом повышения прозрачности
и эффективности реализации денежно-кредитной
политики и формирования экономических
ожиданий участников рынка в соответствии
с целями денежно-кредитной политики
является раскрытие информации о совершаемых
операциях, об обязательном резервировании,
о динамике ликвидности банковской системы.
По-прежнему операционной целью останется
ставка однодневного (овернайт) межбанковского
рынка кредитов в национальной валюте,
на котором осуществляется основной объем
операций. В то же время обеспечивается
реализация принципа, при которой величина
процентной ставки на краткосрочном рынке
приближается к уровню ставки рефинансирования.
Кроме того,
Национальный банк Республики Беларусь
проводит снижение уровня нормативов
отчислений в фонд обязательного
резервирования. Это метод направлен
на постепенное выравнивание нормы
обязательного резервирования по различным
категориям привлеченных средств без
предоставления льгот и преференций
банкам.
1.5. Инструменты денежно-кредитной политики
По форме инструменты денежно-кредитной
политики разделяются на административные
(прямые) и рыночные (косвенные). Административные
инструменты имеют форму директив,
предписаний, инструкций, исходящих
от центрального банка и направленных
на ограничение сферы деятельности
кредитных учреждений. Под инструментами
рыночного характера подразумеваются
способы воздействия центрального банка
на денежно-кредитную сферу посредством
формирования определенных условий на
денежном рынке и рынке капитала. По характеру
параметров инструменты денежно-кредитного
регулирования разделяются на количественные
и качественные. С помощью количественных
методов оказывается влияние на состояние
кредитных возможностей коммерческих
банков, а, следовательно, и на денежное
обращение в целом. Качественные инструменты
представляют собой вариант прямого регулирования
стоимости банковских кредитов. По срокам
воздействия инструменты денежно-кредитной
политики разделяются на кратко- и долгосрочные.
Под долгосрочными (конечными) целями
подразумеваются те задачи, реализация
которых может осуществляться от одного
года до нескольких десятилетий (например,
финансовая стабилизация, экономический
рост). К краткосрочным относятся инструменты
воздействия, с помощью которых достигаются
промежуточные цели денежно-кредитной
политики. Основными инструментами денежно-кредитной
политики, наиболее часто используемыми
центрального банка, являются: операции
на открытом рынке, регулирование официальной
учетной ставки, установление обязательной
нормы резервирования. Операции на открытом
рынке – покупка и продажа центральным
банком государственных ценных бумаг
(облигаций) и других кредитных обязательств
по рыночному курсу коммерческим банкам
и населению в целом. Операции центрального
банка на открытом рынке в настоящее время
являются в мировой экономической практике
основным инструментом денежно-кредитной
политике. Центральный банк продает или
покупает по заранее установленному курсу
ценные бумаги, в том числе государственные,
формирующие внутренний долг страны. Этот
инструмент считается наиболее гибким
при регулировании кредитных вложений
и ликвидности ком банков. Операции центрального
банка на открытом рынке оказывают прямое
воздействие на объем свободных ресурсов,
имеющихся у коммерческих банков, что
стимулирует либо сокращение, либо расширение
кредитных вложений в экономику, одновременно
влияя на ликвидность банков, соответственно
уменьшая или увеличивая ее. Такое воздействие
осуществляется посредством изменения
центральным банком цены покупки у коммерческих
банков или продажи им ценных бумаг. При
жесткой рестрикционной политике, направленной
на отток кредитных ресурсов с ссудного
рынка, центральный банк уменьшает цену
продажи или увеличивает цену покупки,
тем самым соответственно увеличивает
или уменьшает ее отклонение от рыночного
курса. Если центральный банк покупает
ценные бумаги у коммерческих банков,
он переводит деньги на их корреспондентские
счета, и таким образом увеличиваются
кредитные ресурсы банков. Они начинают
выдавать ссуды, которые в форме безналичных
реальных денег входят в сферу денежного
обращения. Если центральный банк продает
ценные бумаги, то коммерческие банки
со своих корреспондентских счетов оплачивают
такую покупку, тем самым сокращают свои
кредитные ресурсы. Инструменты денежно-кредитной
политики в 2012 году направлены на достижение
цели по ограничению инфляции с учетом
складывающихся внешних и внутренних
макроэкономических условий. Национальный
банк продолжит использование гибкого
механизма курсообразования, позволяющего
адекватно реагировать на взаимные колебания
курсов основных валют и сохранять внутреннюю
и внешнюю сбалансированность экономики. Обменный
курс белорусского рубля будет формироваться
при минимальном непосредственном участии
Национального банка исходя из спроса
и предложения иностранной валюты под
воздействием фундаментальных макроэкономических
факторов. Национальный банк планирует
проводить валютные интервенции в ограниченном
объеме и только в целях сдерживания резких
колебаний рублевой стоимости корзины
иностранных валют. Процентная политика
в 2012 году будет направлена на достижение
положительного уровня (в реальном выражении)
процентных ставок в экономике как важного
условия сохранности сбережений вкладчиков.
С учетом снижения инфляционных процессов
ставка рефинансирования к концу 2012 года
составит 20 – 23 процента годовых. Для рыночного
регулирования уровня ставки на однодневном
межбанковском рынке Национальный банк
продолжит использовать систему коридора
процентных ставок, границы которого определяются
ставками по постоянно доступным операциям
(кредит и своп овернайт, депозиты по фиксированной
процентной ставке в Национальном банке).
Кредитная эмиссия Национального банка
будет осуществляться исключительно на
рыночных условиях и на короткие сроки
с использованием стандартных инструментов
регулирования ликвидности банков.
1.6. Выбор целевого ориентира денежно-кредитной
политики Республики Беларусь
В мировой
практике центральные банки в
качестве основного целевого показателя,
обеспечивающего стабильность национальной
валюты, чаще всего выбирают либо денежное
предложение, либо обменный курс, либо
уровень инфляции. Таргетирование денежного
предложения позволяет ограничивать
монетарные факторы снижения внутренней
и внешней устойчивости национальной
валюты. Выбор в качестве целевого
ориентира обменного курса или
инфляции позволяет напрямую обеспечивать
соответствующую внешнюю и внутреннюю
устойчивость денег. Учитывая хотя и
взаимосвязанный, но, тем не менее, существенно
различающийся характер указанных целевых
показателей, центральный банк на практике
может эффективно осуществлять прямое
таргетирование лишь одного из них. [6,
с.41]
Начиная
с 2002 г. Национальный банк Республики Беларусь
выбирает в качестве целевого ориентира
единой государственной денежно-кредитной
политики показатель обменного курса
белорусского рубля. Это связано со следующими
преимуществами курсового таргетирования
в республике:
1.обменный
курс оказывает значительное
влияние на ценовую конкурентоспособность
во внешней торговле и, следовательно,
на рентабельность работы реального
сектора;
2.обменный
курс может использоваться в
качестве "якоря" для инфляции;
3.обменный
курс является наиболее управляемым
инструментами денежно-кредитной
политики параметром;
4.текущее
состояние обменного курса складывается
в основном в результате воздействия
экономических, а не административных
факторов;
5.эффективное
достижение целевого ориентира
по обменному курсу позволяет
параллельно создавать необходимые
золотовалютные резервы государства;
6.предсказуемая
динамика обменного курса способствует
дедолларизации экономики.
Выбор в
качестве целевого ориентира денежно-кредитной
политики обменного курса позволяет,
с одной стороны, наилучшим образом
способствовать финансовой и макроэкономической
стабилизации в стране и, с другой
стороны, является наиболее реально
достижимым по сравнению с другими
возможными целевыми ориентирами. [7, с.14-15]
Вместе
с тем для применяемого в республике
механизма промежуточного таргетирования
обменного курса характерны сложности.
Прежде всего, можно отметить ограниченность
соответствующей монетарной цели в связи
с многогранностью экономических отношений.
Кроме того, возникают вопросы оценки
и контроля адекватности выбранного промежуточного
монетарного ориентира экономическим
целевым параметрам, в первую очередь
инфляционным. [8, c.10]