Рыно ценных бумаг

1. осуществляет хранение ценных бумаг и иного имущества ПИФ;

2. ведет учет прав на ценные бумаги и имущество, принадлежащее ПИФ;

3. передает права на ценные бумаги другим владельцам в случае их продажи управляющей компанией;

4. обеспечивает передачу информации и документов от эмитентов к управляющей компании и наоборот, что необходимо для принятия компанией управленческих решений и выполнения своих функций;

5. получает от эмитентов дивиденды, проценты и другие доходы, причитающиеся по ценным бумагам, принадлежащим ПИФ, и перечисляет их на отдельный счет управляющей компании;

6. ведет реестр владельцев инвестиционных паев, если управляющая компания не заключила договор на ведение реестра со специализированным регистратором.

Действующие нормативные акты допускают, что реестр владельцев инвестиционных паев может вести депозитарий  или регистратор. В целях снижения накладных расходов, связанных с  обеспечением деятельности ПИФ, целесообразно  поручить ведение реестра владельцев инвестиционных паев специализированному  депозитарию.

Таким образом, паевой инвестиционный фонд имеет сложную организационную  структуру, а его участники выполняют  строго определенные функции, обеспечивая  бесперебойное и эффективное  функционирование ПИФ и полную защиту интересов инвесторов

Управляющая компания осуществляет доверительное  управление паевым инвестиционным фондом путем совершения любых юридических  и фактических действий в отношении  составляющего его имущества, а  также осуществляет все права, удостоверенные ценными бумагами, составляющими  паевой инвестиционный фонд, включая  право голоса по голосующим ценным бумагам. Доход, который получает инвестиционный фонд, состоит из дивидендных и  процентных выплат, а также и из прироста стоимости ценных бумаг, входящих в состав активов фонда. Правда, активы фонда могут, как вырасти в  цене, так и упасть. Стоимость  пая может как увеличиваться, так и уменьшаться. Доходность фонда  в прошлом не гарантирует получения  дохода будущем. Ни управляющая компания, ни государство не гарантируют доходности инвестирования в ПИФы. Агенты обязаны  осуществлять как продажу, так и  выкуп паев Агенты имеют право  устанавливать надбавку к цене продаже  пая и скидку с цены из выкупа. Надбавка и скидка не может превышать 5% от стоимости пая.

Рисунок 1.

Работа паевого инвестиционного  фонда.

2.3 Анализ современного состояния российского рынка ПИФов

Многие исследования свидетельствуют  о том, что в России более 50 млн  человек имеют сбережения, половина из них готовы "примерить на себя" практику коллективного инвестирования. Специалисты отмечают, что при  умелой работе с мелкими инвесторами  управляющие компании имеют радужные перспективы: к 2011 году активы розничных  ПИФов могут составить порядка 800 млрд рублей, а пайщиками могут  стать 2% взрослого населения страны. Как заявил некоторое время назад  министр экономического развития и  торговли РФ Герман Греф, инвестиционная отрасль России не достигла "критической массы" и в ближайшей перспективе на рынке коллективных инвестиций можно ожидать всплеска активности. По его словам, каждый второй россиянин понесет свои деньги в управляющие компании, которым придется работать по 25 часов в сутки.

Структура рынка фондов за прошедший  год изменилась достаточно существенно. Стоит отметить уменьшение доли народных фондов, то есть фондов с невысокими минимальными суммами вложений. К  таким фондам обычно относят открытые и интервальные ПИФы и ОФБУ. Закрытые ПИФы ярко выделялись в 2007 году. Основное преимущество закрытых ПИФов состоит  в том, что им разрешается инвестировать  в высокорискованные и неликвидные  активы.

В первую очередь речь идет о недвижимости. Активы фондов недвижимости, по данным на начало, года составляют более 140 млрд. руб, при этом общее количество фондов составило 505. В последнее время, появляются новые фондов недвижимости, начиная от рентных фондов, имеющих  стабильный невысокий доход, до фондов, занимающихся девелопментом и строительством новых объектов. Данный сегмент имеет  очень большие перспективы и  его популярность будет лишь увеличиваться  с ростом экономики в ближайшие  годы.

Другое перспективное направление, доступное лишь в форме закрытых фондов, это венчурные ПИФы. В 2007 году ведущими управляющими был создан целый ряд фондов, нацеленных на развитие малых предприятий в  научно-технической сфере конкретных регионов. Подобные фонды имеют сразу  два преимущества.

·Во-первых, такие инвестиции способствуют развитию региональных предприятий, нуждающихся в денежных средствах для внедрения новых технологий, а во-вторых, они способны в долгосрочной перспективе принести неплохую доходность инвесторам.

Активы венчурных фондов увеличились  за 2008 год на 112% и составляли 26,84 млрд. руб, но уже, только на начало 2010 года они  составляют 4,7 млрд.руб

Доля открытых ПИФов за 2007 год  уменьшилась на 7,6%. Снижение доли было обусловлено меньшими темпами роста  активов открытых фондов в сравнении  с рынком. Несмотря на снижение доли, суммарная стоимость активов  увеличилась почти на 20 млрд. руб. В 2007 году было сформировано 145 открытых ПИФа и 12 фондов были закрыты. Основной причиной закрытия было решение управляющей  компании. Среди открытых ПИФов традиционно  лидируют по популярности фонды акций, активы которых на начало 2010 года составляют более 52 млрд.руб. На втором и третьем  месте находятся ПИФы смешанных  инвестиций и облигаций соответственно.

Стоит отметить, что около трети  всех новых открытых фондов являются секторальными (отраслевыми). В связи  с низкой доходностью рынка управляющие  компании были вынуждены искать новые  пути к привлечению вкладчиков. Как  многократно подчеркивалось, секторальные фонды являются более рискованными, чем фонды широкого рынка или  индексные ПИФы, но при правильном выборе способны приносить более  высокие доходности. Первыми начали появляться фонды электроэнергетического сектора из-за высокой доходности таких компаний в начале года. Во второй половине вперед вырвался металлургический сектор.

Появление большого количества секторальных фондов свидетельствует о существенном развитии индустрии фондов в России. Секторальные фонды, несмотря на их массовое развитие в 2007 году, начали появляться ранее. Стоит отметить несколько  интересных продуктов появившихся  в 2007 году.

Начнем с нового фонда «Жизнь»  управляющей компании Тройка Диалог. Данный ПИФ создан по аналогии с  зарубежными unit-linked policy, являющимися  синтезом фондов и страхования жизни. В связи с особенностями российского  законодательства в компании были вынуждены  изменить рабочую схему продукта. В итоге все работает по следующей  схеме: вкладчик покупает паи фонда, а УК приобретает полюс страхования жизни за свой счет. Фонд имеет агрессивную стратегию, аналогичную ПИФу «Добрыня Никитич», а его комиссия составляет 5% от средней стоимости чистых активов. Фонд был зарегистрирован 11 октября 2007 года и спустя около трех недель сформирован. Стоимость чистых активов на конец года составляла 78,79 млн. руб.

Другой необычный продукт - фонд «Халяль» под управлением БКС. Этот ПИФ рассчитан на инвесторов мусульман, желающих вкладывать свои средства в  разрешенные исламом инструменты. На средства фонда в частности  нельзя будет приобретать акции  компаний, производящих алкоголь и  свинину, а также облигации с  фиксированной доходностью. Данный фонд является очень специфическим, и, по мнению многих экспертов, российский рынок еще не созрел до подобных продуктов. По данным на конец года в фонде не было куплено ни одного пая, но у управляющих еще остается надежда, так как его формирование продлилось до 8 февраля 2008 года.

В связи с выбором российского  города Сочи для проведения зимней олимпиады 2014 года были созданы несколько  фондов для инвестирования в компании, задействованные в подготовке к  проведению олимпиады. Логичнее создавать  для подобных целей закрытые ПИФы, имеющие доступ к более широкому кругу инвестиционных проектов. Но были также созданы и два открытых ПИФа, предоставляющие возможность  каждому «инвестировать в олимпиаду».

Первый такой фонд (ПИФ Олимпийский  проспект – Сочи 2014) был сформирован  УК Банка Москвы в середине октября, а на конец года его активы уже  составляли 161,98 млн. руб. В конце  декабря был сформирован второй подобный ПИФ (ПИФ Максвелл Олимпийский) под управлением Максвелл Эссет  Менеджмент. Хотя идея звучит довольно интересно, на практике открытым паевым фондам достаточно трудно найти большое  количество ликвидных компаний, задействованных  к подготовке к играм. Поэтому их портфели не сильно отличаются от других фондов широкого рынка, а названия носят лишь маркетинговый характер.

Суммарная стоимость чистых активов  всех фондов выросла за год более  чем на 24% и достигла 373 млрд. руб. Темпы роста слегка замедлились  по сравнению с прошлым годом, когда суммарные активы подскочили почти на 65%. Увеличение суммарной  стоимости активов обеспечивается ростом трех показателей: увеличение стоимости  пая, привлечение и первичное  размещение паев. В 2005 году рост СЧА  в большей степени был обеспечен  высокой доходностью фондов или, другими словами, приростом стоимости  пая. В 2006 году росту способствовали сразу два хороших показателя: высокая доходность и крупные  привлечения, которые составили  в открытые и интервальные фонды  около 45 млрд. руб. В минувшем году привлечение  в фонды и их доходность находились на достаточно низком уровне. Поэтому  львиную долю прироста СЧА составило  первичное размещение паев.

Больше всего удалось прибавить  закрытым ПИФам. Доля этих фондов в  настоящее время составляет 60,9%. В 2007 году было сформировано около 80 закрытых фондов, два из которых имеют стоимость  чистых активов, превышающую 50 млрд. руб.: ПИФ смешанных инвестиций «Агана — Стратегические активы» и ПИФ  акций «Континенталь — Континенталь».

Как было отмечено выше, привлечение  в фонды в 2009 году было достаточно вялым, но, несмотря на выводы денежных средств значение показателя осталось положительным и составило на начало этого года более 856,35 млн. руб. для открытых фондов, а для интервальных ПИФов этот показатель оказался отрицательным -34,66 млн. руб. В минусе оказались  открытые ПИФы смешанных инвестиций (-107,61 млн. руб.) и интервальные ПИФы акций (-19,93 млн. руб.). Напротив, больше всего средств инвесторы вкладывали в открытые ПИФы облигаций (279,07 млн. руб.) и открытые ПИФы акций (695,29 млн. руб.).

Наибольшую среднюю доходность по категории продемонстрировали фонды  облигаций (+0.49%, индекс IF-FI +1.6%,), однако подавляющее большинство мест по доходности досталось ПИФам акций (средний результат по категории -1.39%).

Февраль оказался успешным для управляющих  компаний: впервые за долгое время  открытые паевые фонды смогли привлечь пайщиков в большем объеме, нежели потерять. В рассматриваемом периоде  приток средств составил 856.75 млн. рублей. В основном инвесторы обратили свое внимание на ПИФы акций (+696.21 млн. рублей) и облигаций (279.07 млн. рублей).

Среди открытых паевых фондов больше всего новых денег поступило  в ПИФы акций (+695,29 млн. руб.), на втором месте ПИФы облигаций (+279,09 млн. руб).На третьем месте уверенно расположились  индексные фонды (+10,57 млн. руб.). Привлечение  в них, в отличие от первых двух групп, на протяжении всего года было достаточно равномерным без резких крупных выводов и вводов. Среди  интервальных фондов больше всего потеряли агрессивные фонды - ПИФы акций (-19,93 млн. руб.).

Первичное размещение паев представляет особый интерес для анализа привлечения  денежных средств в закрытые ПИФы. В фондах открытого типа после  формирования вкладчик может в любой  рабочий день производить операции по покупке/продаже паев, поэтому  для управляющих нет особого  смысла привлекать крупные суммы  на первичном размещении паев. Согласно требованиям ФСФР открытый ПИФ для  того, чтобы быть сформированным должен привлечь не менее 10 млн. руб. Поэтому  целью большинства управляющих  на первичном размещении является собрать  именно эту минимальную сумму, а  затем запускать ПИФ и привлекать новых клиентов уже во время работы фонда.

Для закрытых ПИФов схема совсем другая. Так как они могут привлекать денежные средства только на первичном  или дополнительных размещениях  паев, организовать которые не так  просто, управляющие стремятся собрать  как можно больше денежных средств  при формировании фонда. Таким образом, объемы первичного размещения паев для  закрытых фондов являются аналогом показателя чистого привлечения для открытых и интервальных фондов. Несмотря на то, что показатель представляет наибольший интерес для закрытых ПИФов интересны и общие объемы, так как они позволяют в совокупности с привлечением сделать полный анализ притока денежных средств в фонды. Покупка паев на первичном размещении открытых и интервальных ПИФов отличается от их приобретения во время работы тем, что с инвестора не взимается надбавка.

Общий объем первичного размещения в 2007 году составил 204,5 млрд. руб., что  более чем в четыре раза выше прошлогоднего  значения показателя (48,92 млрд. руб).

Больше всего было вложено в  закрытые фонды (197,03 млрд. руб.). Интервальные фонды на первичном размещении привлекли  около 5 млрд. руб., а открытые - 2,5 млрд. руб.

На первом и втором местах по объемам  первичного размещения расположились  управляющие компании Континенталь и Агана с 82,89 млрд. руб. и 56 млрд. руб. соответственно. Первый фонд является закрытым ПИФов смешанных инвестиций, а второй - закрытый ПИФ акций. Обе  эти компании за счет создания столь  крупных фондов вошли в пятерку  крупнейших УК.