Рыно ценных бумаг

План:

Введение………………………………………………………………..стр.2

1.Оценка  стоимости и доходности акций  и облигаций……………...стр.4

2.Паевые  инвестиционные фонды на рынке  ценных бумаг ЦБ…...стр.10

2.1 ПИФ как особый тип коллективного  инвестирования…………стр.10

2.2 История становления и развития  рынка ПИФов в России…….стр.13

2.3 Анализ современного состояния  российского рынка ПИФов...стр.19

Заключение……………………………………………………………стр.30

Задача………………………………………………………………….стр.31

Список использованной литературы………………………………..стр.33

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Введение

Рынок ценных бумаг- часть рынка ссудных капиталов, где осуществляется эмиссия и купля-продажа ценных бумаг. Через рынок ценных бумаг (банки, специальные кредитные институты и фондовая биржа) аккумулирующая денежные накопления юридических, физических лиц и государства и направляются на производственное и непроизводственное вложение капиталов. Различают первичный рынок ценных бумаг, где осуществляется эмиссия и первичное размещение ценных бумаг, и вторичный, где производится купля-продажа (обращение) ранее выпущенных ценных бумаг.

Как и  любой другой рынок, РЦБ складывается из спроса, предложения и уравновешивающей их цены. Спрос создается компаниями и с некоторых пор государством, которым не хватает собственных  доходов для финансирования инвестиций. Бизнес и правительства выступают  на РЦБ чистыми заемщиками (больше занимают, чем одалживают), а чистыми  кредитором является население, личный сектор, у которого по разным причинам доход превышает сумму расходов на текущее потребление и инвестиции в материальные активы (главным образом  жилье).

Теперь  несколько слов о самих ценных бумагах. Ценные бумаги - это денежные документы, удостоверяющие права или  отношения займа владельца документа  по отношению к лицу, выпустившему такой документ; могут существовать в форме обособленных документов или записей на счетах. ЦБ приносят их владельцам доход в виде процента (облигации) или дивиденда (акции).Все  их великое семейство обычно делится  на три вида. Это акции, облигации  и производные от них ценные бумаги.

Акции - ценные бумаги, выпускаемые акционерными обществами и указывающие на долю владельца (держателя) в капитале данного общества, и в зависимости от типа могут давать право голоса на общем собрании акционеров (простая именная). Этот вид ценных бумаг не выпускается государственными органами, они эмиссируются только промышленными, торговыми и финансовыми корпорациями. В зависимости от инвестиционных целей, практика акционерного дела выработала множество разновидностей акций.

Облигации - это долговое обязательство, в соответствии с которым заемщик гарантирует кредитору выплату определенной суммы по истечении определенного срока и выплату дохода в виде фиксированного или плавающего процента. Облигации приносят их владельцам доход в виде фиксированного дохода от своей нарицательной стоимости. Даже если этот процент изменяется, то сами изменения носят строго определенный характер.

Вексель - это письменное обязательство, составленное в предписанном законом форме и дающее его владельцу безусловное право требовать по наступлении конца срока с лица, выдавшего обязательство, уплаты оговоренной в нем денежной суммы. Посредством передаточной надписи он может циркулировать среди неограниченного круга лиц, выполняя функции наличных денег.

Депозитные и сберегательные сертификаты - это письменные свидетельства кредитных учреждений о получении денежных средств от вкладчика, удостоверяющее право вкладчика на получение внесенных денежных средств с процентами. Депозиты бывают до востребования (дают право на изъятие определенных сумм по предъявлению сертификата) и срочные (на которых указан срок изъятия вклада и размер причитающегося процента).

ЦБ делятся на:

- ценные бумаги на предъявителя, для реализации и подтверждения  прав владельца которых достаточно  простого предъявления ценной  бумаги.

- именные ценные бумаги, права  держателей которых подтверждается  как на основе имени, внесенного  в текст бумаги, так и в записи  в соответствующей книге регистрации  ценных бумаг.

 

1.Оценка стоимости и  доходности акций и облигаций.

Ценные бумаги могут выпускать  корпорации (акции и облигации) и  государство (облигации). Для финансирования текущих затрат и будущих проектов корпорации необходимы средства. В этом случае корпорация прибегает к их заимствованию через выпуск облигационных займов. Размещение облигационных займов осуществляют инвестиционные дилеры(посредники). Они могут выкупить у эмитента весь заем с целью перепродажи своим клиентам. Выпуск облигаций- это более дешевый способ финансирования, чем выпуск акций , так как по закону процент по облигациям выплачивается из прибыли до налогообложения.

Типы корпоративных облигаций  таковы:

- облигации под заклад ( Закладные облигации обеспечиваются физическими активами. Закладные облигации возникли тогда, когда потребности корпорации в капитале стали превышать финансовые возможности отдельных лиц. Поскольку непрактично закладывать имущество небольшими порциями под отдельные долги, корпорации выпускают одну закладную на все имущество. );

- беззакладные облигации ( Это  прямые долговые обязательства(обещание вернуть деньги), не создающие имущественных претензий к корпорации. Продаются, когда финансовый рейтинг фирмы  достаточно высок, чтобы обойтись без заклада имущества, или когда отсутствуют физические активы для заклада (торговые компании) или активы уже заложены и выпуск новых закладных облигаций невозможен. );

- облигации под заклад других  ценных бумаг фирмы ( Выпускается,  когда фирма не желает закладывать  физические активы или не имеет  таковых. Обеспечиваются акциями  или долговыми обязательствами  компании. Последние в случае  неуплаты долга переходят в  собственность держателей таких  облигаций. );

- конвертируемые облигации (.С течением времени и при определенных условиях могут быть обменены на акции того же акционерного общества. Они дают инвестору право на покупку обычных акций той же компании по определенной цене в определенный срок. );

- доходные облигации ( приносят  процент только тогда, когда  заработан доход );

Муниципальные облигации выпускаются  с целью мобилизации средств  для строительства или ремонта  объектов общественного пользования: дорог, мостов, водопроводной системы  и т.п.

Муниципальные облигации подразделяются на следующие виды:

- облигации под общее обязательство.  Такие облигации подкрепляются  добросовестностью эмитента.Поскольку  в качестве эмитента при выпуске  муниципальных облигаций выступает  орган управления, который обладает  правом обложения налогами на  своей территории, эти налоги  служат косвенным обеспечением  муниципальных облигаций ( подоходные, с оборота, на недвижимость  и т.д. ). Обычно облигации под  общее обязательство выпускаются  для финансирования проектов, не  приносящий доходов. );

- облигации под доход от проекта  Облигации этого типа погашаются  за счет доходов от проектов, для финансирования которых они выпускаются ( за счет различных муниципальных сборов, пошлин, комиссионных, платежей за аренду и т.д. ).

Государственные облигации - ценные бумаги эмитируемые государством с целью  привлечения в государственный  бюджет части заемных средств. Доходы, получаемые от ценных бумаг государства, в отличии от корпоративных ценных бумаг, имеют льготное налогообложение. В настоящее время Министерством  финансов Российской Федерации по поручению  правительства привлекаются краткосрочные  заемные средства юридических лиц  и населения под облигационные  займы. Наиболее распространенным краткосрочным  займом является займ под выпуск государственных  краткосрочных бескупонных облигаций (ГКО). ГКО выпускаются на срок 3-6-12 месяцев. ГКО продаются Центральным  Банком Российской Федерации и через официально уполномоченных дилеров на аукционной основе. При первичном размещении ГКО продаются ниже номинала, т.е. с дисконтом. При погашении ГКО инвесторам выплачивается номинальная стоимость и процентный доход. С июля месяца текущего года Министерством Финансов выпущены в обращение облигации Федерального займа (ОФЗ) сроком обращения 1 год. ОФЗ являются государственными купонными облигациями и имеют четыре купона. Доход по ОФЗ выплачивается ежеквартально по каждому купону. ГКО и ОФЗ являются именными бездокументарными ценными бумагами, т.е. существуют в безналичной форме в виде записи на счетах в депозитариях. Государством выпущены и ценные бумаги на предъявителя к ним относится облигации сберегательного займа (ОСЗ). По условиям выпуска ОСЗ государством обеспечивается доходность по эти ценным бумагам выше чем по всем остальным финансовым инструментам государства. ОСЗ являются купонными, доход инвесторам выплачивается ежеквартально. Доход по ГКО, ОФЗ и ОСЗ значительно выше, чем доход по депозитам банках.

К государственным ценным бумагам  относятся и облигации эмитируемые  субъектами Федерации, т.е. Администрациями  краев и областей.

Выясним количественные и качественные параметры ОКО, проведем анализ доходности, сравнение ОКО с другими инструментами  финансового рынка . Целью подобного  анализа может быть поиск наиболее эффективного использования ОКО. Материалом для анализа будут служить  результаты вторичных торгов по ОКО, которые проходили на ЮУФБ.

Наиболее важным направлением анализа  рынка ОКО является сопоставление  доходности ценной бумаги , как ее основного  качественного показателя с темпами  инфляции , которые очень значительно  влияют на настроения потенциальных  и уже существующих инвесторов , определяя реальную ( за вычетом  инфляции ) доходность финансового  инструмента. Аналогично очень важным в данном случае является возможность  альтернативного инвестирования в другие ценные бумаги , поэтому необходимо сопоставить доходность ОКО с доходностью других финансовых инструментов. Прекрасным ориентиром здесь являются государственные краткосрочные облигации ( ГКО ).

Рассмотрим несколько различных  вариантов доходности ценной бумаги :

1) Доходность к аукциону - характеризует эффективность операции инвестора, который приобрел ОКО на аукционе при первичном размещении по средневзвешенной цене, а затем продал их на вторичных торгах по цене закрытия. Доходность ОКО к аукциону рассчитывается по следующей формуле:

Д= [((Ц_т-Ц_а)/ Ц_т)*(365/Д_о)]*100, где

Д - дохоность ОКО в % годовых;

Ц_т - цена закрытия, установленная на ОКО на данных торгах , в руб;

Ц_а - средневзвешенная аукционная цена ОКО на аукционе, в руб;

Д_о - время , которое ОКО находилась в обращении, дни;

2) Доходность к погашению - характеризует  эффективность инвестирования средств  в ОКО, с учетом того, что  инвестор приобрел ОКО на вторичных  торгах или на аукционе и  держит их до погашения. Доходность  ОКО к погашению рассчитывается по следующей формуле:

Д= [((H-Ц_т)/ Ц_т)*(365/Д_п)]*100, где

Д - доходность ОКО в % годовых;

H - номинал, руб.;

Ц_т- средневзвешенная цена на аукционе или цена закрытия, установленная на ОКО на данных торгах , в руб.;

Д_п - дней до погашения ОКО этой серии, дни;

3) Доходность с налоговыми льготами. В связи с тем, что доход по операция с ОКО не облагается налогами, расчетная доходность по ОКО увеличивается на условную ставку, которую инвесторы платят по операциям, связанными с их основной деятельностью. По ОКО в качестве налоговой льготы учитывается ставка налогообложения коммерческих банков - 35%. Поэтому доходность, рассчитанная в двух предыдущих вариантах делится на величину равную 0,65.

Необходимо сказать, что в данной работе используется лишь чистая доходность, то есть те показатели , которые рассчитаны без учета налоговых льгот.

Реальная доходность ОКО рассчитывается с учетом инфляции , то есть необходимо от полученного по ценным бумагам  дохода отнимать текущие показатели инфляции . Для этого необходимо определить методику оценки инфляции. Текущие показатели инфляции в России довольно широко публикуются средствами массовой информации , поэтому текущие  недельные показатели по ней будут  браться из аналитического еженедельника  “Коммерсантъ” .

Покупая ОКО на аукционе и продавая их на вторичных торгах , инвестор неизбежно  оценивает тот уровень инфляции , который имел место за период обращения  ценной бумаги и именно с инфляцией  за период обращения сравнивается полученный доход. Методика расчета здесь довольно проста : еженедельные показатели инфляции перемножаются по формуле сложного процента . В случае , если в реальности остается небольшой хвостик из двух-трех дней , то из текущего показателя извлекается  корень седьмой степени , а затем  результат возводится в степень , равную количеству дней , в той неполной неделе , в течение которых ценная бумага находилась в обращении , затем  результат перемножается со всеми  остальными недельными показателями . Полученные показатели возводятся в  степень , равную частному количества дней в году и времени , в течение  которого облигации были в обороте . В общем виде формула имеет вид:

I = ((I₁*...*I_k*((I_k+1)^1/7)ⁿ)^365/d)-1, где

I - годовая инфляция , в % годовых  ,

I₁...I_k- текущие недельные показатели инфляции , в % в неделю ,

I_k+1 - уровень инфляции в неполную неделю , в % в неделю ,

n - количество дней в неполной неделе,

d - количество дней , когда облигация  находилась в обороте .

При покупке ценной бумаги инвестор не может точно оценить уровень  инфляции на последующий период, однако он обычно ориентируется на текущие  показатели. Мы можем предполагать , что ожидается сохранение текущих  темпов инфляции , а следовательно  нам необходимо капитализировать недельные показатели в годовые . Делается это по формуле:

I = (I_w)⁵²-1 , где

Iw - недельный уровень инфляции , в % в неделю,

52 - количество недель в году.

Таким образом, рассчитав необходимые нам показатели инфляции, мы можем оценить реальную доходность операций с ОКО. Находить ее мы будем, отнимая соответствующие значения инфляции от результатов вычисления доходности.