Анализ финансовой устойчивости предприятия

Кфн = СК/ВБ,                                                                                 (1.2.1)

где СК — собственный капитал,

ВБ — валюта баланса

Рекомендуемое значение показателя свыше 0,5 (50%). Превышение указывает на укрепление финансовой независимости от внешних источников.

Коэффициент задолженности (К3) или  финансовой зависимости- Соотношение между заемными и собственными средствами:

К3 = ЗК/ВБ,                                                                                        (1.2.2)

где ЗК — заемный капитал

Данный коэффициент не должен быть выше 0,5.

        Коэффициент финансирования- соотношения между собственными и заемными средствами:

Кф = СК/ЗК                                                                                          (1.2.3)

Рекомендуемое значение >1, что указывает на возможность покрытия собственным капиталом заемных средств.

         Коэффициент финансовой активности (плечо финансового рычага) характеризует соотношение заемных и собственных средств.

К ф.а. =ЗК/СК                                                                                       (1.2.4)

 Рекомендуемое значение показателя ≤1.

  Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами (К0) -  характеризует долю собственных оборотных средств (чистого оборотного капитала) в оборотных активах:

К0 = СОС/ОА,                                                                                      (1.2.5)

где СОС — собственные оборотные средства, OA — оборотные активы

Рекомендуемое значение показателя – 1 (или 100%). Чем выше показатель, тем больше возможностей у предприятия в проведении независимой финансовой политики.

Коэффициент маневренности (Км) – характеризует долю собственных оборотных средств в собственном капитале:

Км = СОС/СК                                                                                        (1.2.6)

Рекомендуемое значение 0,2 – 0,5, то есть значение этого показателя может существенно варьироваться. Чем ближе значение показателя к верхней границе, тем больше у предприятия возможностей для финансового маневрирования.

Коэффициент финансовой устойчивости характеризует удельный вес источников финансирования, которые могут быть использованы длительное время.

         К ф.у.= (СК+ДО)/ВБ,                                                                             (1.2.7)

где ДО – долгосрочные обязательства.

Рекомендуемое значение данного коэффициента 0,8 – 0,9.

Коэффициент (индекс) постоянного  актива показывает долю внеоборотных активов в величине собственных источников средств. Рекомендуемое значение 1.

          Кпа = ВОА/СК,                                                                             (1.2.8)

где BOA — внеоборотные активы

Для каждого предприятия  показатель индивидуален. Его можно сравнить с показателем предприятия, имеющего абсолютную финансовую устойчивость.

Таким образом, как уже  отмечалось выше, из семи коэффициентов  финансовой устойчивости только три  имеют универсальное применение: коэффициент соотношения заемных и собственных средств, коэффициент маневренности собственных средств и коэффициент обеспеченности оборотного капитала собственными источниками финансирования. Но даже в пределах трех названных универсальных коэффициентов нетрудно заметить, что одни и те же факторы определяют их рост и снижение: коэффициент маневренности собственных средств и коэффициент обеспеченности запасов собственными источниками имеют один и тот же числитель – собственные оборотные средства. Поэтому соотношение их уровня зависит от соотношения величины капитала и резервов и стоимости материальных оборотных активов. Соответственно динамика коэффициентов определяется при одной и той же динамике собственных оборотных средств лишь различиями в уровнях и направлениях изменения знаменателей – запасов и собственного капитала. Это не мешает им оставаться самостоятельными коэффициентами, однако на практике следует иметь в виду, что увеличение собственных оборотных средств приводит к повышению финансовой устойчивости сразу по двум критериям её оценки. В свою очередь, рост собственных оборотных средств – это результат, как правило, увеличения собственного капитала, а в некоторых случаях – и снижения стоимости внеоборотных активов.

Увеличение собственного капитала при определенных условиях приводит и к снижению соотношения заемных и собственных средств.

Следовательно, три универсальных  коэффициента финансовой устойчивости взаимосвязаны факторами, определяющими  их уровень и динамику. Все они  ориентируют предприятие на увеличение собственного капитала, при относительно меньшем росте внеоборотных активов, то есть на одновременное повышение мобильности имущества [2, с.90].

При этом необходимо отметить, что нельзя «слепо» переносить международные  критерии из практики западных развитых стран в российскую практику. Необходимо работать над созданием критериальной базы в России, для чего нужно применять как статистические, так и аналитические методы, причем критерии должны быть дифференцированы по отраслям, видам деятельности, регионам и предприятиям.

Расчет показателей  финансовой устойчивости дает менеджеру  часть информации, необходимой для  принятия решения о целесообразности привлечения дополнительных заемных  средств. Наряду с этим менеджеру  важно знать, как компания может  расти без привлечения источников финансирования. [11, с.74]

Абсолютными показателями финансовой устойчивости являются показатели, характеризующие состояние запасов  и обеспеченность их источниками  формирования.

Для оценки состояния  запасов и затрат используют данные группы статей "Запасы" II раздела актива баланса.

Для характеристики источников формирования запасов используют три  основных показателя:

1. Наличие собственных оборотных средств (СОС) - разница между капиталом и резервами (VI раздел пассива баланса) и внеоборотными активами (I раздел актива баланса). Этот показатель характеризует чистый оборотный капитал. Его увеличение по сравнению с предыдущим периодом свидетельствует о дальнейшем развитии деятельности предприятия. В формализованном виде наличие оборотных средств можно записать как

СОС = СК - ВА,                                                                              (1.2.9)

где СК - собственные источники (IV раздел пассива баланса);

ВА - внеоборотные активы (I раздел актива баланса).

2. Наличие собственных и долгосрочных заемных источников формирования запасов и затрат (СД), определяемое по формуле:

СД = СОС + ДП,                                                                                (1.2.10)

где ДП - долгосрочные пассивы (V раздел пассива баланса).

3. Общая величина основных источников формирования запасов и затрат (ОИ):

ОИ = СД + КЗС,                                                                                  (1.2.11)

где КЗС - краткосрочные заемные средства (стр. 610 VI раздела пассива баланса).

Соответственно можно выделить и три показателя обеспеченности запасов источниками их формирования:

1. Излишек (+) или недостаток (-) собственных оборотных средств (∆СОС):

∆СОС = СОС - З,                                                                                 (1.2.12)

где З - запасы (стр.210 II раздела актива баланса; см. приложение).

2. Излишек (+) или недостаток (-) собственных и долгосрочных источников формирования запасов (∆СД):

∆СД = СД - З. (3.5)

3. Излишек (+) или недостаток (-) общей величины основных источников формирования запасов (∆ОИ):

∆ОИ = ОИ - З.                                                                                      (1.2.13)

Отмеченные выше показатели обеспеченности запасов источниками их формирования интегрируются в трехкомпонентный показатель S:

S = {∆СОС; ∆СД; ∆ОИ},                                                                      (1.2.14)

характеризующий тип финансовой устойчивости:

1) S = {1; 1; 1}, т.е. ∆СОС ≥ 0; ∆СД ≥ 0; ∆ОИ ≥ 0

абсолютная устойчивость (в современных условиях развития экономики России встречается крайне редко);

2) S = {0; 1; 1}, т.е. ∆СОС < 0;; ∆СД ≥ 0; ∆ОИ ≥ 0

нормальная устойчивость, гарантирующая платежеспособность предприятия;

3) S = {0; 0; 1}, т.е. ∆СОС < 0; ∆ СД < 0; ∆ОИ ≥ 0

неустойчивое финансовое состояние, характеризуемое нарушением платежеспособности, предприятия, когда восстановление равновесия возможно за счет пополнения источников собственных средств и ускорения оборачиваемости запасов;

4) S = {0; 0; 0}, т.е. ∆СОС < 0; ∆СД < 0; ∆ОИ < 0

кризисное финансовое состояние, при котором предприятие является неплатежеспособным и находится на грани банкротства, ибо основной элемент оборотного капитала - запасы не обеспечены источниками их покрытия.

Показатели финансовой устойчивости характеризуют степень  защищенности интересов инвесторов и кредиторов. Базой для их расчета  является стоимость средств или  источников функционирования фирмы.

Рассчитанные фактические  коэффициенты за отчетный период сравниваются с нормой, с их значением за предыдущий период, с показателями аналогичных предприятий, и тем самым выявляется реальное финансовое состояние, слабые и сильные стороны фирмы.

Таким образом, об уровне финансовой устойчивости позволяют  судить отдельные показатели, а именно коэффициент автономии, коэффициент соотношения заемного и собственного капиталов, коэффициент концентрации заемного капитала. Усилению устойчивости финансового состояния может способствовать ускорение оборачиваемости капитала в оборотных активах, обоснование уменьшения запасов (до норматива); пополнение собственного оборотного капитала за счет внутренних и внешних источников.

 

 

1.3 Зарубежный опыт  оценки показателей финансового  состояния предприятия

 

В мировой практике для  определения платежеспособности предприятия используется такой абсолютный показатель как, превышение всех активов над внешними обязательствами. Если предприятие не в состоянии исполнить свои внешние обязательства за счет всех своих активов, оно может быть призвано неплатежеспособным. Поэтому в критериях определения состояния финансовой устойчивости предлагается учитывать показатель платежеспособности предприятия (Кпл) по разности между текущими активами (ТА) и краткосрочными обязательствами (КО).

По аналогии с показателями обеспеченности запасов и затрат понимаем:

Кпл =1, если ТА ≥ КО;

Кпл =0, если ТА < КО.

В сумму текущих активов  должна войти стоимость оборотных  активов за минусом готовой продукции, товаров для перепродажи и  товаров отгруженных поскольку  эти ценности предназначены для продажи и косвенно могут сами служить источником обеспечения запасов и затрат; краткосрочные обязательства включают в себя краткосрочные кредиты и займы и кредиторскую задолженность.

Особое место в оценки финансовой устойчивости предприятия занимает расчет относительных показателей – финансовых коэффициентов.

Систематизация и выбор  относительных показателей, отражающих финансовую устойчивости, у разных авторов различен. Наблюдаются существенные противоречия и различные точки  зрения отдельных участков как по составу, так и по методике расчета показателей финансовой устойчивости.

Исходя из состава  показателей финансовой устойчивости, предлагаемых зарубежными исследователями, сложно сделать вывод, что финансовая устойчивость предприятия рассматривается ими  в первую очередь на основании структуры капитала. Так, Р.Н. Холт предлагает следующую систему:

- удельный вес заемных  средств в активах;

- удельный вес акционерного  капитала в активах;

- финансовая структура  капитала компании;

- доля долгосрочной задолженности в капитале;

- удельный вес заемных  средств в капитале.

Методика Д. Дюрана представляет собой интегральную оценку финансовой устойчивости на основе скорингового анализа. В данном случае методика представляет собой суммирование трех основных показателей, характеризующих платежеспособность предприятия, с определенными весовыми коэффициентами. На основе скоринговой модели с тремя балансовыми показателями предприятия имеют следующее распределение по классам: 
     I – предприятия с хорошим запасом финансовой устойчивости, позволяющим быть уверенным в возврате заемных средств; 
     II – предприятия, демонстрирующие некоторую степень риска по задолженности, но еще не рассматриваются как рискованные;

III – проблемные предприятия;

IV – предприятия с высоким риском банкротства даже после принятия мер по финансовому оздоровлению;

V – предприятия высочайшего  риска, практически несостоятельные.      

В силу отсутствия в методике коэффициента абсолютной ликвидности  и соотношения собственного и  заемного капитала следует ожидать относительно адекватного тестирования.