Инвестиционная деятельность страховых компаний

    Инвестиционная  деятельность страховой компании, как  и любого другого хозяйствующего субъекта, сопряжена со значительным риском. Однако страховые компании, помимо собственных средств, рискуют и средствами страхователей, полученными в виде премий.

    Инвестиционные  риски страховой компании определяются как риски недостаточности средств для выполнения своих обязательств по страховым выплатам, возникшие вследствие размещения привлеченных и собственных средств компании. Риски инвестиционной деятельности страховой компании включают в себя следующие виды рисков: риск обесценения и неадекватной оценки активов, риск низкой доходности активов, диверсификации и т.д. Кроме вышеуказанных традиционных рисков, можно выделить два специфических риска, характерных для российских страховых компаний: риск выбора перестраховщика и риск размещения страховых резервов.

    Риск  выбора перестраховщика вызван неправильным выбором перестраховочной компании как объекта вложения активов. Риск размещения страховых резервов связан с законодательными ограничениями, которые не всегда позволяют сформировать страховой компании сбалансированный инвестиционный портфель.

    Для того чтобы риск мог служить в  качестве эффективного рабочего инструмента, необходимо уметь численно рассчитывать его.

    В модели S&P при расчете рискового капитала применяется корректировка на инвестиционный риск, которая состоит из:

1. риск дефолта – рассчитывается на основе данных о структуре облигаций и ипотечных займов путем взвешивания объем размещений относительно рейтингов эмитентов.
2. риск волатильности – рассчитывается для облигаций, обычных и привилегированных акций, а также для недвижимости.
3. риск концентрации – рассчитывается из двух составляющих: вложения в собственные акции и взвешенного риска по всем вложения компании относительно объемов общего капитала.
4. рыночный риск – структура инвестиционного портфеля подбирается таким образом, чтобы неустойчивость фондового рынка не привела к нарушению маржи платежеспособности.

    Рассмотрим  некоторые возможные варианты инвестиционной стратегии управления страховыми резервами.

    Инвестиции  в долговые бумаги (стратегия получения  максимального дохода в рамках консервативного портфеля). Целью таких инвестиций является достижение доходности выше, чем ставки по среднесрочным депозитам ведущих российских банков.

    Инвестиционная  идея заключается в получении  процентного дохода и дохода от роста  стоимости ценных бумаг в результате снижения процентных ставок в России, увеличения стабильности экономики, пересмотра рынком кредитоспособности эмитентов.

    Стратегия построена на выборе наиболее привлекательных  инструментов на основе анализа кредитного качества эмитентов, тенденций процентных ставок и курсов валют на внутреннем и глобальном рынке капитала, а также потоков ликвидности. Частью стратегии является диверсификация портфеля между эмитентами и отраслями промышленности.

    Включение небольшой части акций в консервативный портфель позволяет улучшить совокупное соотношение риск/доход. Дополнительное преимущество включения акций в портфель – поддержание ликвидности портфеля.

    Стратегия «фиксированный доход». Инвестиционная идея: получение фиксированного дохода, превышающего ставки по банковским депозитам, за счет формирования портфеля из облигаций со сроком погашения соответствующим периоду инвестирования. Доходность фиксируется на момент инвестирования; рыночный риск исключается, т.к. облигации держатся до погашения.

    Стратегия обладает рядом преимуществ относительно банковских депозитов: уменьшение кредитного риска за счет диверсификации портфеля между эмитентами, возможность досрочного погашения в течение нескольких дней, отсутствие штрафа за досрочное  погашение, составление индивидуального портфеля по срокам инвестирования.

    В целях диверсификации кредитного риска  стандартный портфель «Фиксированный доход» состоит из облигаций различных  эмитентов. В текущих рыночных условиях наиболее привлекательными по соотношению риск/доход выглядят облигации компаний, ориентированных на рост экономики в целом.

    В связи с этим структура портфеля может выглядеть следующим образом:

    1/3 Банковские облигации

    1/3 Облигации телекоммуникационных  компаний 

    1/3 Облигации компаний, ориентированных на внутренний рынок потребления

    Стратегия «Компании с малой капитализацией». Предметом инвестирования в рамках данной стратегии являются российские акции с малой рыночной капитализацией и/или малой ликвидностью и привязанные  к акциям инструменты.

    Целью стратегии является достижение доходности по портфелю (через рост стоимости  вложений и дивидендный доход), превышающей  соответствующий индекс по российским акциям и результаты конкурентов, за период от 1 до 3 лет.

    Необходимые критерии для включения компании в портфель:

• прогнозируемый рост прибыли и денежных потоков;
• значительная недооцененность рынком;
• признаки улучшения принципов корпоративного управления и качества руководства компании;
• высокая вероятность повышения ликвидности акций компании;
• позитивные внутренние (внешние) условия для развития бизнеса компании.

 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

    Виды  и структура активов, принимаемых в  покрытие страховых  резервов

    В соответствии с настоящими Правилами под размещением страховых резервов понимаются активы, принимаемые в покрытие (обеспечение) страховых резервов.

    Активы, принимаемые в покрытие страховых  резервов, должны удовлетворять условиям диверсификации, возвратности, прибыльности и ликвидности.

    Неисполнение страховщиком требований Правил является основанием для применения к страховщику санкций в соответствии с Положением о порядке дачи предписания, ограничения, приостановления и отзыва лицензии на осуществление страховой деятельности.

    В покрытие страховых резервов принимаются  следующие виды активов:

    1) государственные ценные бумаги Российской Федерации,

    2) государственные ценные бумаги субъектов Российской Федерации;

    3) муниципальные ценные бумаги;

    4) векселя банков;

    5) акции;

    6) облигации, кроме государственных;

    7) жилищные сертификаты, государственных;

    8) инвестиционные паи паевых инвестиционных фондов;

    9) банковские вклады (депозиты), в том  числе удостоверенные депозитными сертификатами;

    10) сертификаты долевого участия  в общих * фондах банковского  управления;

    11) доли в уставном капитале обществ  с ограниченной ответственностью и вклады в складочный капитал товариществ на вере;

    12) недвижимое имущество;

    13) доля перестраховщиков в страховых резервах;

    14) депо премий по рискам, принятым  в перестрахование;

    15) дебиторская задолженность страхователей", перестраховщиков, перестрахователей, страховщиков и страховых посредников;

    16) денежная наличность;

    17) денежные средства на счетах  в банках;

    18) иностранная валюта на счетах  в банках;

    19) слитки золота и серебра.

    В покрытие страховых резервов принимается недвижимое имущество, за исключением отдельных квартир, а также подлежащих государственной регистрации воздушных и морских судов, судов внутреннего плавания и космических объектов.

    В покрытие страховых резервов не принимаются акции, вклады доли в складочном или уставном капитале страховщиков.

    По  согласованию с Министерством финансов Российской Федерации в покрытие страховых резервов могут быть приняты активы, не перечисленные ранее.

    Требования  к активам, принимаемым в покрытие страховых резервов выглядят следующим образом

    Активы, принимаемые в покрытие страховых резервов, не могут служить предметом зало-га или источником уплаты кредитору денежных сумм по обязательствам гаранта (поручителя).

    В покрытие страховых резервов могут  быть приняты только:

    1) вклады (депозиты) в банки, имеющие лицензию (разрешение) на осуществление банковских операций, выданную соответствующим уполномоченным органом;

    2) ценные бумаги, которые отвечают следующим требованиям:

    а) допущенные к выпуску и обращению  на территории Российской Федерации, прошедшие государственную регистрацию в органах, определенных законами и другими правовыми актами Российской Федерации, и получившие в установленном порядке государственный регистрационный номер, если иное не предусмотрено законодательством Российской Федерации:

    б) выпущенные иностранными эмитента-ми и допущенные к обращению на фондовых биржах или иных организаторах торговли на рынке ценных бумаг, имеющих лицензию (раз-решение) на осуществление деятельности по организации торговли на рынке  ценных бумаг, выданную соответствующим уполномоченным органом;

    3) векселя банков, имеющих лицензию (разрешение) на осуществление банковских  операций, выданную соответствующим уполномоченным органом;

    4) инвестиционные паи паевых инвестиционных, фондов, проспект эмиссии инвестиционных паев и правила которых зарегистрированы Федеральной комиссией по рынку ценных бумаг, состав активов которых, определенный правилами и проспектом эмиссии инвестиционных паев, ограничивается активами, указанными в подпунктах, после окончания первичного размещения инвестиционных паев;

    5) депозитные сертификаты банка, условия выпуска и обращения которых утверждены выпускающим банком и зарегистрированы в Центральном банке Российской Федерации;

    6) дебиторская задолженность страхователей, перестраховщиков, первстрахователей, страховщиков и страховых посредников, платежи по которой ожидаются в течение трех месяцев после отчетной даты, не являющаяся просроченной и возникшая в результате операций страхования и перестрахования;

    7) сертификаты долевого участия в общих фондах банковского управления, зарегистрированных в установленном порядке в Центральном банке Российской Федерации, инвестиционная декларация которых ограничивается активами;

    8) доли в уставном капитале обществ  с ограниченной ответственностью и вклады в складочный капитал товариществ на вере, в учредительных документах которых не предусмотрено никаких правовых оснований, препятствующих изъятию средств в разумно короткие сроки;

    9) слитки золота и серебра, находящиеся  на территории Российской Федерации;

    10) доля перестраховщиков, являющихся резидентами Российской Федерации и имеющих лицензию на проведение страховой деятельности и не являющихся резидентами Российской Федерации, имеющих представительство на территории Российской Федерации.

    Активами, расположенными на территории Российской Федерации, считаются:

    1) государственные ценные бумаги Российской Федерации: