Процедура эмиссии ценных бумаг и ее этапы

   В ряде случаев андеррайтер берет  опцион на подписку, т.е. право купить выпуск у эмитента. Такое право  он реализует в случае, если найдет покупателей на ценные бумаги. Естественно, дилер также может самостоятельно приобрести часть выпуска, а на остаток – взять опцион.   

Указанные задачи отчасти легко решаются, если ценные бумаги эмитента находятся в  обращении. Тогда, к примеру, рыночная цена вновь размещаемых бумаг может условно быть принята на уровне уже размещенных фондовых инструментов. Соответственно договором эмитента и андеррайтера могут быть оговорены условия, что цена предложения не должна быть ниже определенного уровня с тем, чтобы избежать распродажи выпуска по демпинговым ценам.    

Существуют  также другие обязательства, заставляющие корпорацию-эмитента занижать цену первоначального  предложения ценных бумаг. К ним  следует отнести: экономическую  обстановку в стране; прогрессивность  развития предприятий отрасли; ситуации, складывающиеся на биржевых и внебиржевых рынках; тактику и стратегию инвесторов.    

Первоначальное  предложение является первым публичным  или внесезонным предложением, в  котором, как правило, сначала цены занижены, а затем завышены. Последнее обстоятельство заставляет руководство корпораций-эмитентов выпускать новые ценные бумаги. Опубликованные предложения служат для потенциальных инвесторов поводом к пересмотру оценок стоимости бумаг. Причем, как показали исследования американских специалистов, цены, к примеру, акций промышленных компаний уменьшаются больше, чем акций предприятий социальной сферы, которые чаще объявляют о новых предложениях.   

Как показывает зарубежная практика участия  андеррайтеров в подготовке к  эмиссии ценных бумаг и их размещении, большую часть, примерно 70-80% всего выпуска размещает инвестиционная компания (синдикат), а оставшиеся 20-30% выпуска приходятся непосредственно на эмитента.   

Разница между ценой покупки у эмитента и ценой продажи бумаг колеблется от 1% (крупная известная, кредитоспособная инвестиционная компания) до примерно 25% (маленькая венчурная компания).  В нашей стране механизм размещения ценных бумаг с помощью андеррайтинга  и инвестиционных компаний только начинает складываться. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

ЗАКЛЮЧЕНИЕ    

Первичный рынок ценных бумаг всегда остается в определенной степени неопределенным и «капризным». Акции и другие ценные бумаги могут распространяться не так активно, как хотелось бы. Могут возникать сомнения в эффективности  предприятий эмитентов, и тогда  курсы их акций будут снижаться. Устойчивость рынка во многом зависит  от брокеров и дилеров, от их способности  «фиксировать» цену, т.е. придать  ей стабильность, не допускать ее резких колебаний. Первичный рынок ценных бумаг при всей его организованности всегда таит в себе потенциальную  угрозу потери равновесия и стабильности.

Несмотря  на сложные экономические условия, российский рынок ценных бумаг продолжает развиваться, образовываются новые акционерные общества, осуществляются новые выпуски ценных бумаг. Этому способствуют те изменения, которые 
произошли в сфере рынка ценных бумаг с 1993 по 2001 год, а именно: 
                  -развитие инфраструктуры рынка ценных бумаг; 
                   -созданы условия для инвестирования российской экономики; 
                   -вырос потенциал рынка ценных бумаг; 
                   -повышена прозрачность рынка ценных бумаг; 
За этот период российский рынок ценных бумаг получил международное 
признание, а российские эмитенты получили доступ к мировым финансовым 
рынкам (выпуски GDR\ADR), при этом российский рынок ценных бумаг имеет потенциал дальнейшего развития. Базой этого потенциала является большое число созданных в процессе приватизации акционерных обществ, акции, которых в основной их части являются недооценёнными; растёт интерес многих предприятий к привлечению финансовых ресурсов путём 
дополнительных выпусков ценных бумаг.  
 
 

СПИСОК  ЛИТЕРАТУРЫ

1. Килячков А. А., Чалдаева Л. А. Рынок ценных бумаг и биржевое дело. – М.: Юристъ, 2005.
2. Колтынюк Б. А. Рынок ценных бумаг.: Учебник,  Второе изд. – СПб.: Изд-во Михайлова В. А., 2004.
3. Рынок ценных бумаг и биржевое дело: Учебник для вузов / Под ред. проф. О. И. Дегтяревой, проф. Н. М. Коршунова, проф. Е. Ф. Жукова. – М.: ЮНИТИ – ДАНА, 2007.
4. Рынок ценных бумаг: Учебник / Под ред. В. А. Галанова, А. И. Басова. – М.: Финансы и статистика, 2004.

5. Семенкова Е. В. Операции с ценными бумагами: российская практика: Учебник. – М.: Изд-во «Перспектива»: Издательский дом «Инфра – М», - 2006

6.«Эмиссия ценных бумаг. Практика и нормативные документы» П.М.Филимошин, И.В. Игнатов, Москва 2000, Издательский Центр «Акционер».  
7. «1000 терминов рыночной экономики» А.А. Амбарцумов, Ф.Ф. Стерликов, 
Москва 1993, Крон-пресс. 
8. «Книга акционера для чтения и принятия решений» В.И. Андрюшенко, Москва,1994, Финансы и статистика,  
9.«Рынок ценных бумаг» М.Ю. Алексеев, Москва, 1992, Финансы и статистика.